Macro Making SenseMacro 101: ตัวเลขเศรษฐกิจที่นักลงทุนต้องรู้Macro 101: ตัวเลขเศรษฐกิจที่นักลงทุนต้องรู้ตอนที่ 3 — ตลาดการเงิน (Financial Markets): ชีพจรเศรษฐกิจแบบ Real Time
สองตอนที่ผ่านมา เราคุยกันเรื่อง GDP ที่เปรียบเหมือน "ใบสรุปยอดขายของทั้งประเทศ" และเงินเฟ้อที่เป็น "เทอร์โมมิเตอร์วัดอุณหภูมิเศรษฐกิจ" แต่ตัวเลขทั้งสองมีจุดอ่อนร่วมกันข้อหนึ่ง คือ "ความล่าช้า" GDP ประกาศเป็นรายไตรมาส และกว่าจะออกก็ล่วงเลยไปแล้วราวหนึ่งถึงสองเดือนหลังไตรมาสนั้นจบลง ส่วนเงินเฟ้อแม้จะออกเป็นรายเดือน ก็ยังเป็นการบอกเล่าสิ่งที่เกิดขึ้นไปแล้ว เปรียบเสมือนการขับรถโดยมองกระจกหลัง
แต่มีตัวเลขอีกกลุ่มหนึ่งที่เคลื่อนไหวทุกวัน ทุกชั่วโมง หรือแม้แต่ทุกวินาที นั่นคือ ตัวเลขตลาดการเงิน (financial market data) ทั้งดัชนีตลาดหุ้น ผลตอบแทนพันธบัตร ราคาน้ำมัน และราคาโภคภัณฑ์ ตัวเลขกลุ่มนี้ไม่เพียงสะท้อนสิ่งที่เกิดขึ้นแล้ว แต่ยังสะท้อน "ความคาดหวังต่ออนาคต" ของนักลงทุนนับล้านคนทั่วโลกที่เอาเงินจริงมาเดิมพันกับมุมมองของตนเอง จึงเป็นเครื่องมือจับชีพจรเศรษฐกิจและแนวโน้มการลงทุนที่ทันเหตุการณ์กว่าตัวเลขเศรษฐกิจมหภาคใด ๆ
Special Report - Global Strategyตลาดหุ้นทั่วโลกปรับตัวลดลง นำโดยกลุ่ม AI Chip โดยหุ้นเอเชีย ทั้งญี่ปุ่น จีน ปรับตัวลดลงแรงกว่า 3% ยังแนะนำกระจายการลงทุนออกจากกลุ่ม AI Infrastructureตลาดหุ้นทั่วโลกปรับตัวลดลง นำโดยกลุ่ม AI Chip โดยหุ้นเอเชีย ทั้งญี่ปุ่น จีน ปรับตัวลดลงแรงกว่า 3% ยังแนะนำกระจายการลงทุนออกจากกลุ่ม AI Infrastructureตลาดหุ้นทั่วโลกปรับตัวลดลง นำโดยกลุ่ม AI Chip โดยหุ้นเอเชีย ทั้งญี่ปุ่น จีน ปรับตัวลดลงแรงกว่า 3% ยังแนะนำกระจายการลงทุนออกจากกลุ่ม AI Infrastructure
by INVX Investment Strategy & Research
วันที่ 17 กรกฎาคม 2569
สรุปสถานการณ์
ตลาดหุ้นหลักทั่วโลกปรับตัวลงแรงในวันศุกร์ จากแรงขายทำกำไรและการลดความเสี่ยงในกลุ่มหุ้นเทคโนโลยีและ AI ที่เป็นผู้นำตลาดในช่วง 1–2 ปีที่ผ่านมา โดยหุ้นกลุ่ม “AI winners” ทั้งผู้ผลิตชิปและผู้ให้บริการคลาวด์/ซอฟต์แวร์ที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ ถูกขายออกพร้อมกัน ทำให้ดัชนีหุ้นสหรัฐฯ และยุโรปอ่อนตัวลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อวานนี้ โดยบรรยากาศการลงทุนดังกล่าวได้ส่งผลต่อบรรยากาศการลงทุนในตลาดหุ้นเอเชีย โดยดัชนี NIKKEI 225 ปรับตัวลดลงราว -4% ขณะที่ CSI 300 และ Hang Seng Tech ปรับตัวลดลงราว -3.6% และ -4.6% ตามลำดับ โดยการเคลื่อนไหวดังกล่าวสะท้อนความกังวลของนักลงทุนว่าการประเมินมูลค่า (valuation) ของหุ้นกลุ่ม AI อาจตึงตัวเกินไปเมื่อเทียบกับมุมมองกำไรในระยะถัดไป ท่ามกลางสภาพดอกเบี้ยที่ยังอยู่ในระดับสูงและความไม่แน่นอนด้านเศรษฐกิจโลก
มีรายงานจาก Financial times ระบุว่านักลงทุนสถาบันและกองทุนเชิงปริมาณบางส่วนมีการลดน้ำหนัก (de-risking / de-grossing) ในธีม AI ส่งผลให้มีแรงขายในหุ้นขนาดใหญ่ไม่กี่ตัวที่มีน้ำหนักสูงในดัชนี จนทำให้ตลาดโดยรวมลงมาพร้อมกัน นอกจากนี้ สัญญาณการหมุนกลุ่ม (sector rotation) จากหุ้นเทคโนโลยีความเสี่ยงสูง ไปสู่หุ้นป้องกันความเสี่ยง (defensives) และตราสารหนี้ระยะสั้นเริ่มชัดเจนขึ้น สะท้อนภาพ sentiment ที่เปลี่ยนจาก risk-on ไปเป็น risk-off ในระยะสั้น ขณะเดียวกัน ดัชนีความผันผวน (เช่น VIX) มีการขยับขึ้นจากระดับต่ำก่อนหน้า แสดงถึงความต้องการซื้อประกันความเสี่ยงของนักลงทุนที่มากขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงที่ trade AI กำลังร้อนแรง
Thai Stock UpdateBTG - สรุปการประชุมนักวิเคราะห์ แนวโน้มเป็นลบจากกำไร 2Q26 ที่ยังอ่อนแอBTG - สรุปการประชุมนักวิเคราะห์ แนวโน้มเป็นลบจากกำไร 2Q26 ที่ยังอ่อนแอสรุปสาระสำคัญการประชุมนักวิเคราะห์ แนวโน้มเป็นลบจากกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ยังอ่อนแอที่ 630 ลบ. (-76% YoY และ -37% QoQ) จากขาดทุนพิเศษการด้อยค่า tax credit ในประเทศกัมพูชาและอัตรากำไรขั้นต้นที่อ่อนแอตามราคาเนื้อสัตว์ที่ปรับตัวลง ทำให้เราคาดว่าจะมี downside risk ต่อประมาณการกำไรของเราและตลาด ยังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ BTG
Thai Stock UpdateSCGP: ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ - โดยรวมเป็นบวกเล็กน้อยSCGP: ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ - โดยรวมเป็นบวกเล็กน้อย
Meeting tone ยังคงเป็นบวกเล็กน้อย โดยรวมคาดว่าแนวโน้มผลการดำเนินงานจะยังเติบโตได้ YoY ต่อเนื่องในช่วง 2H26 จากกลยุทธ์ของบริษัทที่บริหารจัดการส่วนต่างราคาขายกับต้นทุนวัตถุดิบได้ดี สามารถปรับราคาขายขึ้นได้ตามต้นทุนที่ปรับตัวสูงขึ้น โดยเฉพาะ Fajar Paper ในประเทศอินโดนีเซีย ซึ่งคาดว่ายังสามารถกำไรได้ต่อเนื่อง โดยเรามีแนวโน้มปรับเพิ่มประมาณการผลการดำเนินงานปี 2026 (1H26 core profit คิดเป็น 60% ของประมาณการปี 2026 ของเรา) โดยรวมยังคงแนะนำ OUTPERFORM ราคาเป้าหมาย 36 บาท อิง PE 24 เท่า หรือ -0.5 SD ของ PE เฉลี่ย 5 ปี
Evening BriefEvening Brief - เรื่องต้องรู้ก่อนเทรดคืนนี้ 21 ก.ค. 2569Evening Brief - เรื่องต้องรู้ก่อนเทรดคืนนี้ 21 ก.ค. 25691. ฟิวเจอร์สหุ้นสหรัฐฯ ฟื้นนำโดย Nasdaq แต่ความกังวล AI Spending และงบเทคฯ ยังจำกัด Upside ตลาด2. ความเสี่ยงตะวันออกกลางลุกลามสู่ทะเลแดง เพิ่มแรงกดดันน้ำมันและ Sentiment ตลาดโลก3. ราคาน้ำมันยังสูงกว่าช่วงก่อนสงครามมาก อาจทำให้ความเสี่ยงเงินเฟ้อและดอกเบี้ยสูงกลับมา4. ฤดูกาลงบเข้าสู่ช่วงเข้มข้น ตลาดรอ GM–Schwab ก่อนติดตามงบ Alphabet–Tesla คืนพรุ่งนี้5. Nvidia เข้าถือหุ้น Nebius 9.3% ตอกย้ำการแข่งขันสร้าง AI Cloud และ Data Center ยังเร่งตัวต่อ6. SET ยืนเหนือ 1,650 จุด DELTA-โรงกลั่นหนุน แต่เริ่มเห็นการ Sell on Fact กลุ่มธนาคาร
Thai Stock UpdateSCGP: รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 มากกว่าเราและตลาดคาด 14-18% จากผลการดำเนินงาน Fajar ดีกว่าคาดSCGP: รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 มากกว่าเราและตลาดคาด 14-18% จากผลการดำเนินงาน Fajar ดีกว่าคาด
SCGP รายงานกำไรสุทธิ 2Q69 ที่ 2.3 พันล้านบาท ทำจุดสูงสุดรายไตรมาส นับตั้งแต่เข้าตลาด และมากกว่าที่เราคาด 18% และมากกว่า consensus 14% จากผลการดำเนินงานของ Fajar Paper ที่ดีกว่าที่เราคาด โดยกำไรสุทธิ 2Q26 เพิ่มขึ้น 128% YoY และ 47% QoQ โดยหลักๆ เกิดจากไตรมาสนี้ Fajar Paper กลับขึ้นมาเป็นกำไรสุทธิได้แล้ว โดยมีกำไรสุทธิแปลงเป็นเงินบาทประมาณ 235 ล้านบาท ใน 2Q26 หลังจากก่อนหน้านี้ก็ขาดทุนติดต่อกัน 14 ไตรมาส สาเหตุหลักที่ทำให้ Fajar Paper สามารถกลับมาเป็นกำไรได้ เนื่องจาก กลยุทธ์การปรับขึ้นราคาขายที่ปรับตัวสูงขึ้นตามราคากระดาษบรรจุภัณฑ์ในภูมิภาค (ก่อนหน้านี้ราคาขายในประเทศต่ำกว่าราคาขายของภูมิภาคประมาณ 20%) สอดคล้องกับ market leader อย่าง Asia pulp and Paper เห็นไปทิศทางเดียวกันว่าควรจะมีการปรับขึ้นราคา นอกจากนี้ปริมาณขายก็เพิ่มขึ้นทั้งการบริโภคภายในประเทศที่ปรับตัวดีขึ้นและปริมาณการส่งออกไปจีนที่สูงขึ้น รวมถึงการกลับมาเดินเครื่องโรงงานผลิต dissolving pulp หลังจากหยุดซ่อมบำรุง และราคา dissolving pulp ที่ปรับตัวสูงขึ้นเป็นตัวเสริมอีกเช่นกัน
ยังคงแนะนำ OUTPERFROM ราคาเป้าหมายปลายปี 2026 อยู่ที่ 36 บาท อิง PE 24 เท่า หรือ -0.5 SD ของ PE เฉลี่ย 5 ปี
Offshore Stock Updateส่งออกเกาหลีใต้ 20 วันแรก เดือน ก.ค. ทำสถิติ หนุนจากชิป AIส่งออกเกาหลีใต้ 20 วันแรก เดือน ก.ค. ทำสถิติ หนุนจากชิป AIการส่งออกของเกาหลีใต้ในช่วง 20 วันแรกของเดือนกรกฎาคมเติบโตอย่างแข็งแกร่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยพุ่งสูงขึ้น 62.9% YoY (ปรับตามวันทำการ) หนุนจากกลุ่มเทคโนโลยีอย่างชิปประมวลผล และอุปกรณ์คอมพิวเตอร์ จากแรงส่งของการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ทั่วโลก โดยเฉพาะการฟื้นตัวอย่างโดดเด่นในตลาดจีนและสหรัฐฯ ด้วยเหตุนี้ INVX มีมุมมองเชิงบวกต่อหุ้นในห่วงโซ่อุปทานชิป AI ทั้งผู้ผลิตเกาหลีใต้ SK Hynix, Samsung Electronics ฝั่งสหรัฐฯ Micron, Nvidia, Broadcom, Marvell และ TSMC ที่ได้รับอานิสงส์โดยตรงจากอุปสงค์ AI ที่ยังคงแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง
+ 1 MORE
Special Report - Global Strategyตลาดหุ้นทั่วโลกปรับตัวลดลง นำโดยกลุ่ม AI Chip โดยหุ้นเอเชีย ทั้งญี่ปุ่น จีน ปรับตัวลดลงแรงกว่า 3% ยังแนะนำกระจายการลงทุนออกจากกลุ่ม AI Infrastructureตลาดหุ้นทั่วโลกปรับตัวลดลง นำโดยกลุ่ม AI Chip โดยหุ้นเอเชีย ทั้งญี่ปุ่น จีน ปรับตัวลดลงแรงกว่า 3% ยังแนะนำกระจายการลงทุนออกจากกลุ่ม AI Infrastructure
Mutual Fund : Short/Medium Term Top Picks(เคาะซื้อ) แนะนำเข้าลงทุนหุ้นกลุ่ม Software สหรัฐฯ ผ่านกองทุน MEGA10CYBER-A และ IGV ETF ได้แรงหนุนจาก sector rotation จาก AI hardware สู่ AI software และภาพ AI Monetization ที่คาดเห็นชัดเจนขึ้นในงบ Q2(เคาะซื้อ) แนะนำเข้าลงทุนหุ้นกลุ่ม Software สหรัฐฯ ผ่านกองทุน MEGA10CYBER-A และ IGV ETF ได้แรงหนุนจาก sector rotation จาก AI hardware สู่ AI software และภาพ AI Monetization ที่คาดเห็นชัดเจนขึ้นในงบ Q2
Special Report - Global StrategyUpdate: หุ้นเอเชียร่วงแรง รับแรงขายหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ & Apple หันหาซัพพลายเออร์จีนคุกคาม Margin แนะปรับพอร์ตกระจายความเสี่ยงด้วยกลุ่ม Healthcare & FinancialsUpdate: หุ้นเอเชียร่วงแรง รับแรงขายหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ & Apple หันหาซัพพลายเออร์จีนคุกคาม Margin แนะปรับพอร์ตกระจายความเสี่ยงด้วยกลุ่ม Healthcare & Financials
Special Report - Global Strategyตลาดหุ้นทั่วโลกปรับตัวลดลง นำโดยกลุ่ม AI Chip โดยหุ้นเอเชีย ทั้งญี่ปุ่น จีน ปรับตัวลดลงแรงกว่า 3% ยังแนะนำกระจายการลงทุนออกจากกลุ่ม AI Infrastructureตลาดหุ้นทั่วโลกปรับตัวลดลง นำโดยกลุ่ม AI Chip โดยหุ้นเอเชีย ทั้งญี่ปุ่น จีน ปรับตัวลดลงแรงกว่า 3% ยังแนะนำกระจายการลงทุนออกจากกลุ่ม AI Infrastructure
Mutual Fund : Short/Medium Term Top Picks(เคาะซื้อ) แนะนำเข้าลงทุนหุ้นกลุ่ม Software สหรัฐฯ ผ่านกองทุน MEGA10CYBER-A และ IGV ETF ได้แรงหนุนจาก sector rotation จาก AI hardware สู่ AI software และภาพ AI Monetization ที่คาดเห็นชัดเจนขึ้นในงบ Q2(เคาะซื้อ) แนะนำเข้าลงทุนหุ้นกลุ่ม Software สหรัฐฯ ผ่านกองทุน MEGA10CYBER-A และ IGV ETF ได้แรงหนุนจาก sector rotation จาก AI hardware สู่ AI software และภาพ AI Monetization ที่คาดเห็นชัดเจนขึ้นในงบ Q2
Special Report - Global StrategyUpdate: หุ้นเอเชียร่วงแรง รับแรงขายหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ & Apple หันหาซัพพลายเออร์จีนคุกคาม Margin แนะปรับพอร์ตกระจายความเสี่ยงด้วยกลุ่ม Healthcare & FinancialsUpdate: หุ้นเอเชียร่วงแรง รับแรงขายหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ & Apple หันหาซัพพลายเออร์จีนคุกคาม Margin แนะปรับพอร์ตกระจายความเสี่ยงด้วยกลุ่ม Healthcare & Financials
Macro Making SenseMacro 101: ตัวเลขเศรษฐกิจที่นักลงทุนต้องรู้Macro 101: ตัวเลขเศรษฐกิจที่นักลงทุนต้องรู้ตอนที่ 3 — ตลาดการเงิน (Financial Markets): ชีพจรเศรษฐกิจแบบ Real Time
สองตอนที่ผ่านมา เราคุยกันเรื่อง GDP ที่เปรียบเหมือน "ใบสรุปยอดขายของทั้งประเทศ" และเงินเฟ้อที่เป็น "เทอร์โมมิเตอร์วัดอุณหภูมิเศรษฐกิจ" แต่ตัวเลขทั้งสองมีจุดอ่อนร่วมกันข้อหนึ่ง คือ "ความล่าช้า" GDP ประกาศเป็นรายไตรมาส และกว่าจะออกก็ล่วงเลยไปแล้วราวหนึ่งถึงสองเดือนหลังไตรมาสนั้นจบลง ส่วนเงินเฟ้อแม้จะออกเป็นรายเดือน ก็ยังเป็นการบอกเล่าสิ่งที่เกิดขึ้นไปแล้ว เปรียบเสมือนการขับรถโดยมองกระจกหลัง
แต่มีตัวเลขอีกกลุ่มหนึ่งที่เคลื่อนไหวทุกวัน ทุกชั่วโมง หรือแม้แต่ทุกวินาที นั่นคือ ตัวเลขตลาดการเงิน (financial market data) ทั้งดัชนีตลาดหุ้น ผลตอบแทนพันธบัตร ราคาน้ำมัน และราคาโภคภัณฑ์ ตัวเลขกลุ่มนี้ไม่เพียงสะท้อนสิ่งที่เกิดขึ้นแล้ว แต่ยังสะท้อน "ความคาดหวังต่ออนาคต" ของนักลงทุนนับล้านคนทั่วโลกที่เอาเงินจริงมาเดิมพันกับมุมมองของตนเอง จึงเป็นเครื่องมือจับชีพจรเศรษฐกิจและแนวโน้มการลงทุนที่ทันเหตุการณ์กว่าตัวเลขเศรษฐกิจมหภาคใด ๆ
