Quarterly Outlook3Q26 Outlook – ต้านแรงโน้มถ่วง3Q26 Outlook – ต้านแรงโน้มถ่วงเศรษฐกิจโลกกำลังเข้าสู่ภาวะ U-shape แม้การลงทุนโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI ที่แข็งแกร่งจะช่วยพยุงเศรษฐกิจสหรัฐฯ และจีนไว้ได้ชั่วคราว แต่ตัวชี้วัดเศรษฐกิจ เช่น ดัชนี PMI ของยุโรปที่หดตัวลง และความเชื่อมั่นผู้บริโภคสหรัฐฯ ที่ปรับลดลงอย่างรุนแรง สะท้อนสัญญาณการชะลอตัวของเศรษฐกิจในช่วงกลางปี เราคาดว่าการชะลอตัวดังกล่าวจะกดดันตลาดโลกตลอดช่วง 2Q26–3Q26 อย่างไรก็ดี การฟื้นตัวตามวัฏจักรมีแนวโน้มเกิดขึ้นใน 4Q26 จากการนำเทคโนโลยีมาใช้อย่างต่อเนื่อง และมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในวงกว้างจากหลายประเทศ
Special Report - Global StrategyUpdate: ดีลสันติภาพสหรัฐฯ-อิหร่าน ลดแรงกดดันเงินเฟ้อ หนุนตลาดเปิดโหมด Risk-OnUpdate: ดีลสันติภาพสหรัฐฯ-อิหร่าน ลดแรงกดดันเงินเฟ้อ หนุนตลาดเปิดโหมด Risk-OnUpdate: ดีลสันติภาพสหรัฐฯ-อิหร่าน ลดแรงกดดันเงินเฟ้อ หนุนตลาดเปิดโหมด Risk-On
by INVX Investment Strategy & Research
15 มิถุนายน 2569
สรุปสถานการณ์
สหรัฐฯ และอิหร่านบรรลุข้อตกลงหยุดสงคราม หลังสู้รบกันมาเกือบ 4 เดือน โดยทั้งสองฝ่ายตกลง “ยุติปฏิบัติการทางทหารทันทีและถาวร” ในทุกแนวรบ รวมถึงพื้นที่ที่เกี่ยวข้องในเลบานอนด้วย ข้อตกลงนี้มี ปากีสถานเป็นตัวกลางเจรจา และจะมีพิธีลงนามอย่างเป็นทางการที่สวิตเซอร์แลนด์ในวันศุกร์ที่ 19 มิ.ย.
ประเด็นสำคัญคือ ช่องแคบฮอร์มุซจะกลับมาเปิดอีกครั้ง หลังถูกปิดตั้งแต่ช่วงเริ่มสงคราม ทำให้การขนส่งน้ำมัน ก๊าซ และปุ๋ยติดขัดหนัก ราคาสินค้าพลังงานพุ่ง และตลาดกังวลเงินเฟ้อกลับมาร้อนแรงเหมือนภาวะ stagflation การเปิดเส้นทางนี้จึงช่วยลดแรงกดดันด้านราคาน้ำมันและค่าครองชีพได้พอสมควร
ในเชิงการเมือง ฝั่งสหรัฐฯ โดยทรัมป์ยืนยันว่าดีลเสร็จสิ้นแล้ว และประกาศให้ยกเลิกการปิดกั้นทางเรือ ขณะที่สื่อรัฐของอิหร่านเสนอภาพว่า “สหรัฐฯ ถูกบังคับให้ยอมเซ็นดีล” สะท้อนว่าทั้งสองฝ่ายยังพยายามรักษาหน้าทางการเมืองของตัวเอง แม้จะตกลงหยุดยิงกันแล้วก็ตาม
ยุโรปและกาตาร์ออกมาสนับสนุนข้อตกลงนี้ โดยยุโรประบุว่าพร้อมผ่อนคลายมาตรการคว่ำบาตรอิหร่าน หากอิหร่านยอมดำเนินการเกี่ยวกับโครงการนิวเคลียร์ และย้ำว่าอิหร่านต้องไม่ครอบครองอาวุธนิวเคลียร์
ข่าวดีนี้ถือเป็นบวกต่อสินทรัพย์เสี่ยง เพราะลดความเสี่ยงสงครามและช่วยให้ราคาพลังงานมีโอกาสอ่อนลง แต่ตลาดยังต้องดูว่าอิหร่านจะเปิดช่องแคบฮอร์มุซจริงตามกำหนดหรือไม่ และดีลนี้จะรอดจากความตึงเครียดในเลบานอน/Hezbollah ได้แค่ไหน ถ้าดีลเดินหน้าจริง ความกังวลเงินเฟ้ออาจลดลง และแรงกดดันให้ธนาคารกลางขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมอาจผ่อนคลายลงด้วย ด้านราคาน้ำมันปรับตัวลงแรงรับความคลี่คลายของสถานการณ์ดังกล่าว โดย WTI ปรับตัวลงกว่า 4.5% และ Brent ปรับตัวลดลงกว่า 4%
Special Report - Offshore Stocksสหรัฐและอิหร่านสามารถตกลงกันได้และจะเปิดช่องแคบฮอร์มุสเร็วๆนี้สหรัฐและอิหร่านสามารถตกลงกันได้และจะเปิดช่องแคบฮอร์มุสเร็วๆนี้การบรรลุข้อตกลงสันติภาพและการลงนามครั้งประวัติศาสตร์ระหว่างสหรัฐและอิหร่าน (รวมถึงการประกาศเปิดช่องแคบฮอร์มุซอย่างเป็นทางการโดยประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ในวันศุกร์ที่ 19 มิถุนายน 2026 ถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญต่อเศรษฐกิจมหภาค ที่ลดความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยเราเน้นไปที่กลุ่มเทคโนโลยี ท่อเงเที่ยวและเน้นกำลังซื้อเป็นหลักว่าจะมีการฟื้นตัวได้เร็ว
Special Report - Thai StocksHigh Dividend Strategy: หุ้นปันผลสูงที่มี Valuation น่าสนใจHigh Dividend Strategy: หุ้นปันผลสูงที่มี Valuation น่าสนใจ
ท่ามกลางความเสี่ยงที่ SET Index มีโอกาสปรับฐานชั่วคราวจากปัจจัยฤดูกาล ประกอบกับดัชนีที่ปรับตัวขึ้นร้อนแรงจากกระแสการลงทุนด้าน AI ขณะที่ภาพรวมเศรษฐกิจยังมีความเปราะบางจากข้อพิพาทในตะวันออกกลางที่ยืดเยื้อ INVX มองว่าการลงทุนในหุ้นปันผลคุณภาพดีเป็นกลยุทธ์เชิงรับที่จำเป็นในการพักเงินและสร้างกระแสเงินสด โดยแบ่งแนวทางการลงทุนเป็น 2 รูปแบบ คือ 1) กลยุทธ์ระยะสั้น (กรอบ 3 เดือนข้างหน้า) เน้นดักเงินปันผลระหว่างกาลประจำงวด 1H26 ที่คาดว่าจะให้ผลตอบแทน (Interim Yield) สูงเกิน 2% (ประกาศจ่ายช่วง ส.ค.-ก.ย.) โดยเป็นหุ้นที่แนวโน้มกำไร 2Q26 ยังเติบโต YoY และผันผวนต่ำ (Beta < 1) ได้แก่ ADVANC OR PTT PTTEP SCCC SIRI TQM TU และ 2) กลยุทธ์ระยะยาว จะเน้นสร้างผลตอบแทนอย่างยั่งยืน โดยคัดเลือกหุ้นปันผลสูงที่มีคุณสมบัติครบถ้วน ทั้งประวัติการจ่ายปันผลต่อเนื่องเกิน 10 ปี, คาดให้ Div. Yield เกินปีละ 5%, มี SET ESG Rating ระดับ A-AAA, ผลประกอบการมั่นคง ฐานะการเงินแกร่ง Valuation ไม่แพง และผันผวนต่ำ (Beta < 1) ได้แก่ AP BBL FTREIT LHSC PTT
Offshore Stock Updateแนวโน้มกลุ่มนิวเคลียร์ในช่วงครึ่งปีหลังปี 2026แนวโน้มกลุ่มนิวเคลียร์ในช่วงครึ่งปีหลังปี 2026ในครึ่งหลังของปี 2026 เป็นช่วงที่ SMR ได้รับแรงหนุนจากกลุ่มเทคฯใหญ่และนโยบายรัฐบาลอย่างมาก จนทำให้หลายบริษัทเตรียมเริ่มเข้าตลาดหุ้นเพื่อหาเงินทุนเพิ่ม อย่างไรก็ตาม ความเข้มงวดในการอนุมัติของ NRC และปัญหาซัพพลายเชนเชื้อเพลิง จะทำให้มีผู้พัฒนาเพียงไม่กี่รายเท่านั้นที่จะรอดและประสบความสำเร็จในเชิงพาณิชย์ (ซึ่งคาดว่าตลาดจะแพร่หลายจริงหลังปี 2035)
Offshore Stock Updateสินเชื่อจีนเดือน พ.ค. ภาพรวมโตสูงกว่าคาด แต่ภาคเอกชนยังเปราะบางสินเชื่อจีนเดือน พ.ค. ภาพรวมโตสูงกว่าคาด แต่ภาคเอกชนยังเปราะบางแม้ภาพรวมสินเชื่อจีนเดือน พ.ค มียอดระดมทุนและสินเชื่อปล่อยใหม่เติบโตดีกว่าคาดจากแรงหนุนของรัฐบาล แต่สะท้อนอุปสงค์เอกชนที่ยังซบเซา โดยสินเชื่อครัวเรือนหดตัว และสินเชื่อภาคธุรกิจโตกระจุกตัวเฉพาะตั๋วเงินระยะสั้น ขณะที่สินเชื่อระยะยาวเพื่อการลงทุนจริงปรับตัวลดลง จนธนาคารกลางต้องแทรกแซงเพื่อดูดซับสภาพคล่องล้นระบบ ทั้งนี้ INVX มองจะกดดันกำไรกลุ่มธนาคารในระยะสั้น แต่ยังคงมุมมองบวกต่อธนาคารรัฐขนาดใหญ่ (BOC, CCB, ICBC, ABC) ที่มีการกระจายรายได้ดีและได้อานิสงส์จากมาตรการรัฐ
Thai Stock Updateสาธารณูปโภค: โรงไฟฟ้า SPP ปรับตัวสูงขึ้นแรง จากความคาดหวังต้นทุนก๊าซลงหลังสงครามจะจบสาธารณูปโภค: โรงไฟฟ้า SPP ปรับตัวสูงขึ้นแรง จากความคาดหวังต้นทุนก๊าซลงหลังสงครามจะจบ
ราคาหุ้นโรงไฟฟ้า SPP ปรับตัวสูงขึ้นแรง นำโดย BGRIM (+7%) GPSC (+2%) และ GULF (+2%) เนื่องจากความคาดหวังสงครามจบ และจะทำให้ต้นทุนก๊าซจะสามารถปรับตัวลดลงได้ โดยมีความราคาหุ้นโรงไฟฟ้า SPP ปรับตัวสูงขึ้นแรง นำโดย BGRIM (+7%) GPSC (+2%) และ GULF (+2%) เนื่องจากความคาดหวังสงครามจบ และจะทำให้ต้นทุนก๊าซจะสามารถปรับตัวลดลงได้ โดยมีความหวังว่าช่องแคบฮอร์มุซ ที่เป็นจุดส่งออก LNG ประมาณ 85 ล้านตันต่อปี หรือประมาณ 20% ของโลก ที่ปิดอยู่ตั้งแต่ช่วงเริ่มต้นสงครามเดือนมีนาคมนั้น จะสามารถเปิดได้ ซึ่งประธานาธิบดีสหรัฐฯ โดนัลด์ ทรัมป์ประกาศว่า เปิดช่องแคบฮอร์มุซให้สัญจรเสรีแบบไร้ค่าผ่านทาง (Toll-free) โดยคาดว่าการเดินเรือจะกลับสู่ภาวะปกติ 100% ภายในกลางเดือนกรกฎาคมนี้
Offshore Stock UpdateZhipu ขึ้นสูงสุดราว 48% หลัง JPMorgan มองโมเดล AI แข็งแกร่งและเริ่มขึ้นราคาได้Zhipu ขึ้นสูงสุดราว 48% หลัง JPMorgan มองโมเดล AI แข็งแกร่งและเริ่มขึ้นราคาได้หุ้น Zhipu (ZAI23) พุ่งแรงหลัง JPMorgan เพิ่มราคาเป้าหมาย โดยมองว่าบริษัทมีจุดแข็งทั้งด้านโมเดล GLM ที่ยังแข่งขันได้ดี และความสามารถในการขึ้นราคา API ขณะที่ MiniMax ถูกลดคำแนะนำเพราะกังวลเรื่องความเป็นผู้นำและการสร้างรายได้ สะท้อนว่าตลาด AI จีนกำลังเข้าสู่ช่วงคัดเลือกผู้ชนะมากขึ้น โดยตลาดจะให้ความสำคัญกับบริษัทที่มีทั้งเทคโนโลยีดีและหารายได้จริงได้มากขึ้น มองบวกต่อ Zhipu (ZAI23), Tencent (TENCENT23) และกลุ่ม Cambricon / MetaX / GDS เป็นผู้ได้ประโยชน์จากโครงสร้างพื้นฐาน AI
Offshore Stock UpdateNvidia ใช้ Vera CPU เจาะจีน ขณะที่ข้อมูลนำเข้า–ส่งออกชิปสะท้อนดีมานด์จีนยังแข็งแรงNvidia ใช้ Vera CPU เจาะจีน ขณะที่ข้อมูลนำเข้า–ส่งออกชิปสะท้อนดีมานด์จีนยังแข็งแรงNvidia เริ่มเสนอขาย Vera CPU ให้ลูกค้าจีน เพื่อหาทางกลับเข้าสู่ตลาดจีนหลัง GPU ขั้นสูงถูกจำกัดการส่งออก โดยการขยายจริงยังขึ้นกับผลทดสอบ ความเข้ากันได้ของซอฟต์แวร์ และข้อจำกัดการใช้ชิปในประเทศ ขณะที่ข้อมูลล่าสุดชี้ว่าความต้องการชิปจีนยังแข็งแรงมาก ทั้งมูลค่านำเข้าและส่งออกโตสูง ภาพรวมสะท้อนว่า AI ยังเป็นแรงขับหลักของอุตสาหกรรมชิป
Mutual Fund : Short/Medium Term Top Picks(เคาะซื้อ: Event Play) แนะนำเข้าลงทุนหุ้น Software กองทุน MEGA10CYBER-A และ IGV ETF หลังความคืบหน้าการเจรจาสหรัฐฯ-อิหร่านส่งสัญญาณ de-escalation พร้อมกับ Technical ที่เริ่มส่งสัญญาณฟื้นตัว(เคาะซื้อ: Event Play) แนะนำเข้าลงทุนหุ้น Software กองทุน MEGA10CYBER-A และ IGV ETF หลังความคืบหน้าการเจรจาสหรัฐฯ-อิหร่านส่งสัญญาณ de-escalation พร้อมกับ Technical ที่เริ่มส่งสัญญาณฟื้นตัว
Mutual Fund : Short/Medium Term Top Picks(เคาะซื้อ: Event Play) แนะนำเข้าลงทุนหุ้น Software กองทุน MEGA10CYBER-A และ IGV ETF หลังความคืบหน้าการเจรจาสหรัฐฯ-อิหร่านส่งสัญญาณ de-escalation พร้อมกับ Technical ที่เริ่มส่งสัญญาณฟื้นตัว(เคาะซื้อ: Event Play) แนะนำเข้าลงทุนหุ้น Software กองทุน MEGA10CYBER-A และ IGV ETF หลังความคืบหน้าการเจรจาสหรัฐฯ-อิหร่านส่งสัญญาณ de-escalation พร้อมกับ Technical ที่เริ่มส่งสัญญาณฟื้นตัว
Macro Making Senseความเสี่ยง El Niño 2026-2027; ประมาณการเศรษฐกิจไทยปี 2027 กรณีฐานและ El Niñoความเสี่ยง El Niño 2026-2027; ประมาณการเศรษฐกิจไทยปี 2027 กรณีฐานและ El Niño
ศูนย์พยากรณ์สภาพภูมิอากาศของสหรัฐฯ (CPC) ประกาศว่าปรากฏการณ์ El Niño ได้ก่อตัวขึ้นแล้วในปี 2026 โดยมีโอกาสสูงถึง 63% ที่จะทวีกำลังเป็นระดับรุนแรงมาก หรือ Super El Niño ในช่วงเข้าสู่ปี 2027 ซึ่งอาจรุนแรงที่สุดนับตั้งแต่ปี 1950 และส่งผลให้เอเชียตะวันออกเฉียงใต้รวมถึงไทยเผชิญภาวะร้อนแล้งจัด ทั้งนี้ วิกฤตรอบนี้จะเป็น "shock ซ้อน shock" เนื่องจากมาซ้อนทับกับเศรษฐกิจโลกที่ยังบอบช้ำจากสงครามตะวันออกกลาง วิกฤตพลังงาน และเงินเฟ้อ โดยสัญญาณในไทยเริ่มชัดเจนจากปริมาณน้ำใช้การได้จริงในเขื่อนที่ต่ำเพียง 37% (ภาคกลางต่ำสุดเหลือ 30%) ซึ่งจะเริ่มส่งผลกระทบรุนแรงต่อภาคการผลิตและภาคเกษตร เช่น ข้าวนาปรังและอ้อย ในช่วงไตรมาส 1–2 ของปี 2027
