Quarterly Outlook3Q26 Outlook – ต้านแรงโน้มถ่วง3Q26 Outlook – ต้านแรงโน้มถ่วงเศรษฐกิจโลกกำลังเข้าสู่ภาวะ U-shape แม้การลงทุนโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI ที่แข็งแกร่งจะช่วยพยุงเศรษฐกิจสหรัฐฯ และจีนไว้ได้ชั่วคราว แต่ตัวชี้วัดเศรษฐกิจ เช่น ดัชนี PMI ของยุโรปที่หดตัวลง และความเชื่อมั่นผู้บริโภคสหรัฐฯ ที่ปรับลดลงอย่างรุนแรง สะท้อนสัญญาณการชะลอตัวของเศรษฐกิจในช่วงกลางปี เราคาดว่าการชะลอตัวดังกล่าวจะกดดันตลาดโลกตลอดช่วง 2Q26–3Q26 อย่างไรก็ดี การฟื้นตัวตามวัฏจักรมีแนวโน้มเกิดขึ้นใน 4Q26 จากการนำเทคโนโลยีมาใช้อย่างต่อเนื่อง และมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในวงกว้างจากหลายประเทศ
Macro Making Senseประเมินความเสี่ยงเศรษฐกิจตลาดเกิดใหม่เอเชียประเมินความเสี่ยงเศรษฐกิจตลาดเกิดใหม่เอเชีย
ภูมิภาคเอเชียตลาดเกิดใหม่กำลังเผชิญแรงกดดันเชิงโครงสร้างจากสามปัจจัยหลัก คือ วิกฤตราคาพลังงาน การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐ และการกลับทิศของกระแสเงินทุน ซึ่งมีต้นตอจากข้อพิพาททางทหารระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ที่ดันราคา Brent ขึ้นไปแตะ 126 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ก่อนปรับฐานลงราว 37% สู่ระดับประมาณ 80 ดอลลาร์หลังบรรลุข้อตกลงหยุดยิงและเปิดช่องแคบฮอร์มุซกลางเดือนมิถุนายน ในฐานะผู้นำเข้าพลังงานสุทธิ เอเชียได้รับผลกระทบผ่านสามกลไกหลัก คือ ดุลบัญชีเดินสะพัด การอ่อนค่าของสกุลเงิน และการเคลื่อนย้ายเงินทุน โดย ADB ปรับลดประมาณการ GDP ของกลุ่มประเทศกำลังพัฒนาในเอเชียปี 2026 ลงเหลือ 4.7%
Special Report - Thai Stocksเปิดกลยุทธ์ “หุ้นเด่นได้ประโยชน์” และ “หุ้นเสี่ยงระวัง” รับ Dot Plot ส่งสัญญาณ Hawkishเปิดกลยุทธ์ “หุ้นเด่นได้ประโยชน์” และ “หุ้นเสี่ยงระวัง” รับ Dot Plot ส่งสัญญาณ Hawkishแม้ FOMC จะคงดอกเบี้ยตามคาดที่ 3.50-3.75% แต่ Dot Plot ส่งสัญญาณเชิงเข้มงวด (Hawkish) ว่ามีโอกาสปรับขึ้นอีก 1 ครั้งในปีนี้ ส่งผลให้ Bond Yield ดีดตัวขึ้นทันที ซึ่งระยะสั้นจะกดดันต้นทุนทางการเงินสูงขึ้น รวมทั้งจำกัด Upside ของสินทรัพย์เสี่ยง และกระตุ้นความผันผวนของ Fund Flow โดยประเมิน Bond Yield ที่สูงขึ้นจะบีบให้ Yield Gap แคบลง กดดัน Valuation ของ SET และเพิ่มภาระดอกเบี้ยจ่ายให้แก่ บจ. ทั้งนี้ในเชิงกลยุทธ์ มองเป็นโอกาสทยอยเข้าสะสมสำหรับหุ้นที่ได้ประโยชน์โดยตรงจากดอกเบี้ยขาขึ้น ได้แก่ กลุ่มธนาคาร (BBL KTB KBANK) จากแนวโน้มส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ย (NIM) ที่ขยายตัวดี และ กลุ่มประกันชีวิต (BLA TLI) จากผลตอบแทนการลงทุน (ROI) ขยับสูงขึ้น ในทางตรงกันข้าม แนะนำให้เพิ่มความระมัดระวังการลงทุนในกลุ่มอสังหาฯ และกลุ่มไฟแนนซ์ที่เผชิญต้นทุนทางการเงินบีบอัดรอบด้าน รวมถึงหลีกเลี่ยงกลุ่มที่มีภาระหนี้สูง (Net D/E > 1.5 เท่า) ซึ่งจะถูกดอกเบี้ยจ่ายกดดันศักยภาพทำกำไร
Special Report - Thai Stocksสหรัฐฯ-อิหร่าน เซ็น MOU ยุติศึก ปลดล็อกซัพพลายเชนโลก หนุนตลาดสินทรัพย์เสี่ยงสหรัฐฯ-อิหร่าน เซ็น MOU ยุติศึก ปลดล็อกซัพพลายเชนโลก หนุนตลาดสินทรัพย์เสี่ยง📌 FACT : สหรัฐฯ-อิหร่านเซ็น MoU ยุติสงครามชั่วคราวแล้ว เปิดช่องแคบแลกปลดคว่ำบาตร
ล่าสุด ปธน. โดนัลด์ ทรัมป์ ผู้นำสหรัฐฯ และ ปธน. มาซูด เปเซชเคียน ผู้นำอิหร่าน ได้ลงนามบันทึกความเข้าใจ (MoU) ทางระบบดิจิทัลแล้ว โดยมีเป้าหมายเพื่อยุติสงครามระหว่างทั้งสองประเทศที่เปิดฉากมาตั้งแต่ 28 ก.พ. 69 โดยจะมีผลบังคับใช้ในทันที ทั้งนี้มีข้อแลกเปลี่ยนสำคัญ คือ อิหร่านยินยอมเจือจางยูเรเนียมเสริมสมรรถนะและเปิดช่องแคบฮอร์มุซเพื่อแลกกับการที่สหรัฐฯ ยกเลิกมาตรการคว่ำบาตรทางเศรษฐกิจและการส่งออกน้ำมันดิบของอิหร่านทันที รวมทั้งจะเตรียมอำนวยความสะดวกในการปล่อยเงินทุนฟื้นฟู 3 แสนล้านดอลลาร์ (สนับสนุนจากชาติต่างๆ ในภูมิภาค) เมื่อบรรลุข้อตกลงนิวเคลียร์ฉบับสมบูรณ์
อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ยังคงมีความเปราะบาง เนื่องจากข้อตกลงนี้ยังเผชิญกระแสคัดค้านจากนักการเมืองภายในสหรัฐฯ (พรรครีพับลิกันวิจารณ์ว่าหละหลวม) และ ปธน. ทรัมป์ยังขู่พร้อมที่จะกลับมาใช้มาตรการทางทหารหากอิหร่านละเมิดข้อตกลง จึงถือเป็นเพียงข้อตกลงชั่วคราวเพื่อซื้อเวลาในการเจรจารายละเอียดเชิงลึกต่อไป
Special Report - Thai StocksHigh Dividend Strategy: หุ้นปันผลสูงที่มี Valuation น่าสนใจHigh Dividend Strategy: หุ้นปันผลสูงที่มี Valuation น่าสนใจ
ท่ามกลางความเสี่ยงที่ SET Index มีโอกาสปรับฐานชั่วคราวจากปัจจัยฤดูกาล ประกอบกับดัชนีที่ปรับตัวขึ้นร้อนแรงจากกระแสการลงทุนด้าน AI ขณะที่ภาพรวมเศรษฐกิจยังมีความเปราะบางจากข้อพิพาทในตะวันออกกลางที่ยืดเยื้อ INVX มองว่าการลงทุนในหุ้นปันผลคุณภาพดีเป็นกลยุทธ์เชิงรับที่จำเป็นในการพักเงินและสร้างกระแสเงินสด โดยแบ่งแนวทางการลงทุนเป็น 2 รูปแบบ คือ 1) กลยุทธ์ระยะสั้น (กรอบ 3 เดือนข้างหน้า) เน้นดักเงินปันผลระหว่างกาลประจำงวด 1H26 ที่คาดว่าจะให้ผลตอบแทน (Interim Yield) สูงเกิน 2% (ประกาศจ่ายช่วง ส.ค.-ก.ย.) โดยเป็นหุ้นที่แนวโน้มกำไร 2Q26 ยังเติบโต YoY และผันผวนต่ำ (Beta < 1) ได้แก่ ADVANC OR PTT PTTEP SCCC SIRI TQM TU และ 2) กลยุทธ์ระยะยาว จะเน้นสร้างผลตอบแทนอย่างยั่งยืน โดยคัดเลือกหุ้นปันผลสูงที่มีคุณสมบัติครบถ้วน ทั้งประวัติการจ่ายปันผลต่อเนื่องเกิน 10 ปี, คาดให้ Div. Yield เกินปีละ 5%, มี SET ESG Rating ระดับ A-AAA, ผลประกอบการมั่นคง ฐานะการเงินแกร่ง Valuation ไม่แพง และผันผวนต่ำ (Beta < 1) ได้แก่ AP BBL FTREIT LHSC PTT
Special Report - Global StrategyUpdate สถานการณ์ KOSPI ปรับตัวลดลงแรง พร้อมกับหุ้นเอเชียปรับฐาน ยังแนะนำกระจายความเสี่ยงเข้า Sector Defensive เพื่อลดความผันผวนUpdate สถานการณ์ KOSPI ปรับตัวลดลงแรง พร้อมกับหุ้นเอเชียปรับฐาน ยังแนะนำกระจายความเสี่ยงเข้า Sector Defensive เพื่อลดความผันผวนUpdate: Update สถานการณ์ KOSPI ปรับตัวลดลงแรง พร้อมกับหุ้นเอเชียปรับฐาน ยังแนะนำกระจายความเสี่ยงเข้า Sector Defensive เพื่อลดความผันผวน
by INVX Investment Strategy & Research
26 มิถุนายน 2569
สรุปสถานการณ์
ตลาดหุ้นเอเชียเผชิญแรงเทขายต่อเนื่องเป็นระลอกที่สองของสัปดาห์ โดยในวันนี้ (26 มิถุนายน 2569) KOSPI ของเกาหลีใต้ร่วงลง 8.18% จนเกิด Circuit Breaker อีกครั้ง ขณะที่หุ้นในภูมิภาคเอเชียมีการปรับฐานเช่นกัน Nikkei 225 ของญี่ปุ่นปรับลดลง 4.32% China A50 ร่วง 3.55% Hang Seng ลดลง 2.23% TOPIX ปรับลง 1.26% และดัชนี SET ของไทยปรับตัวลดลงราว -0.98% ซึ่งถือเป็นระดับการร่วงที่รุนแรงผิดปกติและสะท้อนภาวะ Risk-Off ที่ลุกลามทั่วภูมิภาค
สำหรับแรงกดดันที่กลับมาอีกครั้งในวันนี้เกิดจาก 4 ปัจจัย
1. ตัวเลข PCE เดือนพฤษภาคม 2569 ของสหรัฐฯ ประกาศออกมาที่ +4.1% YoY ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบเกือบสามปี ตอกย้ำว่า Fed มีโอกาสสูงขึ้นที่จะขึ้นดอกเบี้ยในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 โดยเฉพาะหลังจากที่ประธาน Fed คนใหม่ Kevin Warsh ส่งสัญญาณ Hawkish อย่างชัดเจนผ่าน Dot Plot เมื่อสัปดาห์ก่อน และประกาศยกเลิก Forward Guidance ทำให้ตลาดต้องรับความไม่แน่นอนด้านนโยบายการเงินมากยิ่งขึ้น
2. หุ้น Apple ลง 6% ในคืนวันพฤหัสบดี ฉุด Nasdaq ลงต่อเนื่องเป็นวันที่สี่ (-0.46%) ขณะที่ SoftBank ปรับลดลงกว่า 11% ในช่วงเช้าวันนี้ เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับต้นทุนการลงทุนใน AI Infrastructure ที่สูงขึ้น บวกกับ Arm Holdings ที่ร่วง 3.2%
3. มีรายงานว่า OpenAI อาจเลื่อนแผน IPO ออกไป เนื่องจากประสบปัญหาในการสร้างความต้องการ ณ มูลค่า 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งตลาดมองว่าเป็นสัญญาณว่า AI Valuation กำลังถูกตั้งคำถามอย่างจริงจังในวงกว้าง
4. KOSPI ที่เคยขึ้นมาแล้วถึงกว่า 90% YTD ทำให้มีแรงกดดัน Profit-Taking สะสมอยู่ในระดับสูงมาก เมื่อ Sentiment พลิกกลับ แรงขายจึงรุนแรงกว่าที่ปัจจัยพื้นฐานจะอธิบายได้ในระยะสั้น
Offshore Stock UpdateOpenAI มีแนวโน้มการชะลอแผน IPOOpenAI มีแนวโน้มการชะลอแผน IPOOpenAI มีแนวโน้มเลื่อนแผน IPO ของ ไปเป็นปี 2027 เนื่องจากความเสี่ยงด้านการขาดทุนและการปรับโครงสร้างภายใน ส่งผลกระทบเชิงลบในระยะสั้นต่อผู้สนับสนุนหลักอย่าง Microsoft และ SoftBank ขณะเดียวกันก็ส่งผลบวกเชิงเปรียบเทียบต่อคู่แข่งสำคัญอย่าง Anthropic และ Amazon ที่มีผลการดำเนินงานโดดเด่นกว่า
Offshore Stock Updateการขยายการลงทุนของ Amazon ในประเทศอินเดียการขยายการลงทุนของ Amazon ในประเทศอินเดียAmazon ประกาศลงทุนเพิ่ม 13,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อเร่งขยายศูนย์ข้อมูล AWS รองรับระบบ AI และคลาวด์ในอินเดีย ซึ่งทำให้ยอดลงทุนรวมในช่วงปี 2026–2030 พุ่งสูงถึง 48,000 ล้านดอลลาร์ ควบคู่ไปกับการปูพรมเปิดคลังสินค้าใหม่และขยายบริการส่งด่วนให้ครอบคลุมมากกว่า 300 เมืองทั่วประเทศ เพื่อท้าชนคู่แข่งและขับเคลื่อนเศรษฐกิจดิจิทัลของอินเดียอย่างเต็มสูบ
Offshore Stock UpdateIBM เปิดตัวเทคฯชิปต่ำกว่า 1nmIBM เปิดตัวเทคฯชิปต่ำกว่า 1nmความสำเร็จของ IBM ในการพัฒนาชิป 0.7 นาโนเมตรด้วยโครงสร้าง 3D Nanostack ถือเป็นนวัตกรรมระดับอังสตรอมที่ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพชิป AI ขึ้น 50% และประหยัดพลังงานลง 70% ซึ่งนอกจากจะช่วยปลดล็อกวิกฤตพลังงานของศูนย์ข้อมูล AI ยุคอนาคตแล้ว โมเดลธุรกิจแบบขายนวัตกรรม นี้ยังส่งผลบวกโดยตรงต่อกลุ่มเครื่องจักรต้นน้ำอย่าง ASML และ Lam Research พร้อมทั้งเป็นโอกาสให้บริษัทรองอย่าง Samsung, Intel และ Rapidus นำพิมพ์เขียวนี้ไปเร่งพัฒนาชิปได้
Mutual Fund : Short/Medium Term Top Picks(เคาะขาย: Theme Play) แนะนำปิดสถานะการลงทุนใน K-GOLD-A(A) และ SPDR Gold MiniShares Trust (GLDM ETF) หลังราคาทองคำปรับตัวลงหลุดระดับ Stop loss ที่ $4,000 จากคำแนะนำเมื่อวันที่ 7 พ.ค. 2569(เคาะขาย: Theme Play) แนะนำปิดสถานะการลงทุนใน K-GOLD-A(A) และ SPDR Gold MiniShares Trust (GLDM ETF) หลังราคาทองคำปรับตัวลงหลุดระดับ Stop loss ที่ $4,000 จากคำแนะนำเมื่อวันที่ 7 พ.ค. 2569
Mutual Fund : Short/Medium Term Top Picks(เคาะขาย: Theme Play) แนะนำตัดขาดทุนหุ้นเทคโนโลยีจีนกองทุน DAOL-CHINATECH หรือ iShares Hang Seng TECH ETF (3067 ETF) หลังตัวเลขการบริโภคอ่อนแอ ขณะที่รัฐบาลเพิ่มความเข้มงวดด้านกฎระเบียบ(เคาะขาย: Theme Play) แนะนำตัดขาดทุนหุ้นเทคโนโลยีจีนกองทุน DAOL-CHINATECH หรือ iShares Hang Seng TECH ETF (3067 ETF) หลังตัวเลขการบริโภคอ่อนแอ ขณะที่รัฐบาลเพิ่มความเข้มงวดด้านกฎระเบียบ
Mutual Fund : Short/Medium Term Top Picks(เคาะซื้อ: Event Play) แนะนำทยอยลงทุนหุ้นกลุ่มการเงินสหรัฐฯ ผ่านกองทุน TUSFIN-A และ XLF ETF มองเป็นโอกาสซื้อหลังตลาดขายทำกำไรจากผลประชุม Fed เพราะปัจจัยพื้นฐานกลุ่มการเงินยังแข็งแกร่ง และภาพดอกเบี้ยสูงนานกว่าคาดยังช่วยหนุนรายได้กลุ่มธนาคาร(เคาะซื้อ: Event Play) แนะนำทยอยลงทุนหุ้นกลุ่มการเงินสหรัฐฯ ผ่านกองทุน TUSFIN-A และ XLF ETF มองเป็นโอกาสซื้อหลังตลาดขายทำกำไรจากผลประชุม Fed เพราะปัจจัยพื้นฐานกลุ่มการเงินยังแข็งแกร่ง และภาพดอกเบี้ยสูงนานกว่าคาดยังช่วยหนุนรายได้กลุ่มธนาคาร
Mutual Fund : Short/Medium Term Top Picks(เคาะขาย: Theme Play) แนะนำปิดสถานะการลงทุนใน K-GOLD-A(A) และ SPDR Gold MiniShares Trust (GLDM ETF) หลังราคาทองคำปรับตัวลงหลุดระดับ Stop loss ที่ $4,000 จากคำแนะนำเมื่อวันที่ 7 พ.ค. 2569(เคาะขาย: Theme Play) แนะนำปิดสถานะการลงทุนใน K-GOLD-A(A) และ SPDR Gold MiniShares Trust (GLDM ETF) หลังราคาทองคำปรับตัวลงหลุดระดับ Stop loss ที่ $4,000 จากคำแนะนำเมื่อวันที่ 7 พ.ค. 2569
Mutual Fund : Short/Medium Term Top Picks(เคาะขาย: Theme Play) แนะนำตัดขาดทุนหุ้นเทคโนโลยีจีนกองทุน DAOL-CHINATECH หรือ iShares Hang Seng TECH ETF (3067 ETF) หลังตัวเลขการบริโภคอ่อนแอ ขณะที่รัฐบาลเพิ่มความเข้มงวดด้านกฎระเบียบ(เคาะขาย: Theme Play) แนะนำตัดขาดทุนหุ้นเทคโนโลยีจีนกองทุน DAOL-CHINATECH หรือ iShares Hang Seng TECH ETF (3067 ETF) หลังตัวเลขการบริโภคอ่อนแอ ขณะที่รัฐบาลเพิ่มความเข้มงวดด้านกฎระเบียบ
Mutual Fund : Short/Medium Term Top Picks(เคาะซื้อ: Event Play) แนะนำทยอยลงทุนหุ้นกลุ่มการเงินสหรัฐฯ ผ่านกองทุน TUSFIN-A และ XLF ETF มองเป็นโอกาสซื้อหลังตลาดขายทำกำไรจากผลประชุม Fed เพราะปัจจัยพื้นฐานกลุ่มการเงินยังแข็งแกร่ง และภาพดอกเบี้ยสูงนานกว่าคาดยังช่วยหนุนรายได้กลุ่มธนาคาร(เคาะซื้อ: Event Play) แนะนำทยอยลงทุนหุ้นกลุ่มการเงินสหรัฐฯ ผ่านกองทุน TUSFIN-A และ XLF ETF มองเป็นโอกาสซื้อหลังตลาดขายทำกำไรจากผลประชุม Fed เพราะปัจจัยพื้นฐานกลุ่มการเงินยังแข็งแกร่ง และภาพดอกเบี้ยสูงนานกว่าคาดยังช่วยหนุนรายได้กลุ่มธนาคาร
Macro Making Senseกนง. คงดอกเบี้ยที่ 1.00% พร้อมส่งสัญญาณคงดอกเบี้ยยาวนานขึ้นกนง. คงดอกเบี้ยที่ 1.00% พร้อมส่งสัญญาณคงดอกเบี้ยยาวนานขึ้น🔸กนง. มีมติเอกฉันท์ คงดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 1.00% ต่อเนื่องเป็นครั้งที่สองตามที่ตลาดและเราคาด โดยปรับเพิ่มประมาณการ GDP ปี 2026 ขึ้นเป็น 2.3% จากเดิม 1.5% ในเดือนเมษายน แต่ปรับลดปี 2027 ลงเหลือ 1.8% ตามฐานปีนี้ที่สูงขึ้น ส่วนเงินเฟ้อทั่วไปแทบไม่เปลี่ยน อยู่ที่ 2.8% ในปี 2026 และ 1.4% ในปี 2027 โดยจะเร่งตัวเกินกรอบและแตะจุดสูงสุดราว 4.5% ในไตรมาสที่สี่ ก่อนลดลงเร็วในปีถัดไป
FX & Rates Monthlyทุนไหลเข้าสหรัฐและเอเชียเหนือจาก Fed Hawkish และ AI, ค่าเงินบาทมีแนวโน้มอ่อนค่าลงเล็กน้อย ในช่วงที่เหลือของปี, ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ คาดว่ามีแนวโน้มทรงตัวทุนไหลเข้าสหรัฐและเอเชียเหนือจาก Fed Hawkish และ AI, ค่าเงินบาทมีแนวโน้มอ่อนค่าลงเล็กน้อย ในช่วงที่เหลือของปี, ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ คาดว่ามีแนวโน้มทรงตัว
FX & Rates Monthlyทุนไหลเข้าสหรัฐและเอเชียเหนือจาก Fed Hawkish และ AI, ค่าเงินบาทมีแนวโน้มอ่อนค่าลงเล็กน้อย ในช่วงที่เหลือของปี, ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ คาดว่ามีแนวโน้มทรงตัวทุนไหลเข้าสหรัฐและเอเชียเหนือจาก Fed Hawkish และ AI, ค่าเงินบาทมีแนวโน้มอ่อนค่าลงเล็กน้อย ในช่วงที่เหลือของปี, ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ คาดว่ามีแนวโน้มทรงตัว
