Special Report - Thai Stocksกลยุทธ์ลงทุนระยะสั้น...เน้นหุ้น Laggard ในธีม Earnings & Foreign Underowned Playกลยุทธ์ลงทุนระยะสั้น...เน้นหุ้น Laggard ในธีม Earnings & Foreign Underowned Playแม้ตลาดสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกจะยังถูกกดดันจากปัจจัย Overhang อาทิ ความตึงเครียดด้านภูมิรัฐศาสตร์ ความผันผวนของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีโลก และความเสี่ยงจากกำแพงภาษีศุลกากรสหรัฐฯ แต่ InnovestX มองว่า SET ได้ซึมซับความเสี่ยงดังกล่าวไปแล้วระดับหนึ่ง ทำให้ดัชนียังมีโอกาสแกว่งตัวขึ้นต่อ เพียงแต่มี Upside จำกัด หลังหุ้นกลุ่มที่เคยนำตลาดเริ่มมี Valuation ตึงตัว ส่งผลให้ความน่าสนใจในมิติของ Risk/Reward ลดลง ดังนั้นกลยุทธ์ลงทุนในช่วงสั้นนี้ จึงแนะนำสลับเข้าลงทุนในหุ้น Laggard ที่ระดับราคายังไม่สะท้อนปัจจัยพื้นฐานที่มีแนวโน้มกำไรดีแทน ผ่าน 2 ธีมการลงทุนที่น่าสนใจ ดังนี้ 1) Earnings Play เน้นหุ้นที่คาดจะประกาศกำไร 2Q26 เติบโตดีทั้ง YoY และ QoQ พร้อมทั้ง 2H26 คาดกำไรยังโตแข็งแกร่งทั้ง HoH และ YoY อีกทั้งมีฐานะการเงินแข็งแกร่ง ได้แก่ ADVANC CPN GULF PR9 SCGP TIDLOR และ 2) Foreign Underowned Play เน้นหุ้น SET50 ที่มีสัดส่วนถือครองจากต่างชาติยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยหลัง 5 ปี อีกทั้งมีโมเมนตัมกำไร 2Q-4Q26 ที่คาดจะเติบโตได้ YoY ได้แก่ BEM CPALL HMPRO MTC OR TRUE TU
Special Report - Global Strategyตลาดหุ้นสหรัฐฯ ร่วงจาก 3 แรงกดดันพร้อมกัน แนะกระจายพอร์ตลดความผันผวนตลาดหุ้นสหรัฐฯ ร่วงจาก 3 แรงกดดันพร้อมกัน แนะกระจายพอร์ตลดความผันผวนตลาดหุ้นสหรัฐฯ ร่วงจาก 3 แรงกดดันพร้อมกัน แนะกระจายพอร์ตลดความผันผวน
by INVX Investment Strategy & Research
24 กรกฎาคม 2569
ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปรับลงแรงจาก 3 แรงกดดัน ทั้งความกังวลงบลงทุน AI, ราคาน้ำมัน, และ Bond Yield ที่พุ่งสูง แนะนำปรับพอร์ตกระจายความเสี่ยงเข้ากลุ่ม Defensive อย่างกลุ่ม Healthcare ผ่าน TUSHEALTH-A
สรุปสถานการณ์
ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปิดลบแรงในคืนวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา โดยดัชนี Dow Jones ร่วง 506.93 จุด หรือ 0.97% ปิดที่ 51,711.65 จุด ดัชนี S&P 500 ลดลง 1.21% ปิดที่ 7,408.30 จุด ขณะที่ดัชนี Nasdaq Composite ปรับตัวลง 2.15% ปิดที่ 25,137.69 จุด ถือเป็นการปรับฐานรายวันที่รุนแรงที่สุดของ S&P 500 ในรอบ 1 เดือน โดยดัชนี Nasdaq 100 ลดลง 1.9% และกลุ่มหุ้น Megacap เผชิญการปรับตัวลงหนักที่สุดนับตั้งแต่ช่วงตลาดผันผวนจากประเด็นภาษีนำเข้าในเดือนเมษายน 2568 ด้านดัชนีความผันผวน VIX พุ่งขึ้น 16.5% สูงสุดในรอบกว่า 1 เดือนครึ่ง โดยสิ่งที่ทำให้การปรับฐานรอบนี้แตกต่างจากรอบก่อนหน้า คือ 3 ปัจจัยที่เกิดขึ้นพร้อมกันในคืนเดียว
ปัจจัยที่ 1 Big Tech Earnings และความกังวลเรื่อง AI Capex: Alphabet ปรับตัวลงราว 7% แม้ผลประกอบการออกมาแข็งแกร่ง หลังบริษัทปรับเพิ่มประมาณการ Capex ขณะที่ Tesla ร่วงราว 14% จากกระแสเงินสดที่ติดลบ แม้ยอดส่งมอบรถยนต์ไฟฟ้าจะออกมาดี ประเด็นสำคัญคือตลาดไม่ได้ลงโทษ "ผลประกอบการ" แต่ลงโทษ "แผนการใช้เงิน" สะท้อนว่านักลงทุนเริ่มตั้งคำถามถึงระยะเวลาคืนทุนของการลงทุนใน AI มากกว่าตัวความต้องการใช้งาน AI
ปัจจัยที่ 2 Oil Shock จากสงครามที่ลุกลาม: ราคาน้ำมันพุ่งขึ้นแรงหลังกลุ่มกบฏฮูติในเยเมนอ้างความรับผิดชอบการโจมตีเรือบรรทุกน้ำมันของซาอุดีอาระเบีย 2 ลำในทะเลแดง ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบ Brent ทะลุระดับ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเป็นครั้งแรกในรอบ 2 เดือน ขณะที่ WTI ยืนเหนือ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล สถานะของช่องแคบฮอร์มุซในขณะนี้คือยังเปิดใช้งานได้ แต่การสัญจรถูกจำกัดอย่างหนักภายใต้แรงกดดันทางทหาร ประเด็นที่ต้องจับตาคือความเสี่ยงด้านการขนส่งได้ขยายวงจากฮอร์มุซออกไปสู่เส้นทาง Bab el-Mandeb ซึ่งเดิมถูกมองว่าเป็นทางเลี่ยง
ปัจจัยที่ 3 Bond Yield พุ่งและการกลับมาของความเสี่ยงขึ้นดอกเบี้ย: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ปรับขึ้นแตะ 4.707% สูงสุดนับตั้งแต่วันที่ 15 มกราคม 2568 ขณะที่อายุ 2 ปี อยู่ที่ 4.343% และอายุ 30 ปี ขึ้นไปที่ 5.188% ด้านตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกออกมาที่ 187,000 ราย ต่ำกว่าที่ตลาดคาดที่ 212,000 ราย ตัวเลขแรงงานที่แข็งแกร่งเช่นนี้ตัดข้อโต้แย้งเรื่องเศรษฐกิจชะลอตัวออกไป และเปิดทางให้ตลาดกลับมาให้น้ำหนักกับความเสี่ยงเงินเฟ้อจากราคาพลังงานเต็มที่ โดยความน่าจะเป็นที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเพิ่มขึ้นสู่ระดับราว 80% จาก 68% ในวันก่อนหน้า ทั้งนี้ การประชุม FOMC ครั้งถัดไปภายใต้ประธานคนใหม่ Kevin Warsh จะมีขึ้นในวันที่ 29 กรกฎาคมนี้ โดยตลาดให้น้ำหนักราว 1 ใน 3 ว่าอาจมีการขึ้นดอกเบี้ยตั้งแต่การประชุมรอบนี้
นอกจากนี้ ราคาทองคำปรับตัวลงต่ำกว่า 4,100 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ราคาพันธบัตรปรับตัวลง และค่าเงินดอลลาร์แข็งค่า ขณะที่กลุ่มที่ปรับตัวขึ้นสวนตลาดคือกลุ่ม Defensive อย่างกลุ่ม Healthcare โดย XLV ปิดบวก 1.26%
Special Report - Global Strategyสหรัฐฯ เตรียมเก็บภาษีนำเข้ายาสามัญสูงสุด 200% แต่อาจไม่กระทบต่อ US Healthcareสหรัฐฯ เตรียมเก็บภาษีนำเข้ายาสามัญสูงสุด 200% แต่อาจไม่กระทบต่อ US Healthcareสหรัฐฯ เตรียมเก็บภาษีนำเข้ายาสามัญสูงสุด 200% แต่อาจไม่กระทบต่อ US Healthcare
by INVX Investment Strategy & Research
23 กรกฎาคม 2569
สหรัฐฯ เตรียมเก็บภาษีนำเข้ายาสามัญสูงสุด 200% แต่อาจไม่กระทบต่อ US Healthcare เนื่องจากบริษัทส่วนใหญ่เป็นผู้ผลิตและวิจัยยานวัตกรรม โดย INVX ยังคงมีมุมมองที่ดีต่อการลงทุนในกลุ่ม US Healthcare ผ่าน TUSHEALTH-A
สรุปสถานการณ์
ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ประกาศว่า ยาสามัญหรือ Generic Drugs ที่นำเข้าสหรัฐฯ จะยังได้รับอัตราภาษี 0% เป็นเวลาสองปีนับจากวันที่ 1 สิงหาคม 2028 ก่อนปรับขึ้นเป็น 100% ในเดือนสิงหาคม 2029 และเพิ่มเป็น 200% ในปีถัดไป โดยมีเป้าหมายผลักดันให้ผู้ผลิตยาสร้างโรงงานและย้ายกำลังการผลิตเข้าสหรัฐฯ
มาตรการดังกล่าวยังไม่มีผลกระทบทางภาษีในทันที และยังมีความไม่ชัดเจนว่าภาษีจะครอบคลุมเฉพาะยาสำเร็จรูปที่นำเข้า หรือรวมถึงยาที่ผลิตในสหรัฐฯ แต่ใช้สารออกฤทธิ์ทางเภสัชกรรมหรือ API จากต่างประเทศด้วย นอกจากนี้ ยังต้องติดตามว่าการเริ่มก่อสร้างโรงงานจะเพียงพอสำหรับการยกเว้นภาษีหรือไม่
ความเสี่ยงกระจุกตัวอยู่ที่อินเดียและจีน โดยบริษัทอินเดียผลิตยาสามัญประมาณ 40% ของอุปทานในสหรัฐฯ ขณะที่ข้อมูลปี 2568 ระบุว่าโรงงานผลิต API เพียง 9% ตั้งอยู่ในสหรัฐฯ เทียบกับ 44% ในอินเดียและ 22% ในจีน ยาสามัญมีความสำคัญต่อระบบสาธารณสุขสหรัฐฯ เนื่องจากคิดเป็นมากกว่า 90% ของใบสั่งยา แต่มีสัดส่วนต่ำกว่า 13% ของค่าใช้จ่ายยาทั้งหมด
ระยะผ่อนผันสองปีอาจสั้นเกินไปสำหรับการย้ายฐานการผลิต เนื่องจาก Namit Joshi ประธาน Pharmaceuticals Export Promotion Council of India ประเมินว่าการสร้างระบบการผลิตยาสามัญในประเทศต้องใช้เวลาอย่างน้อย 4-5 ปี ขณะที่ Salil Kallianpur ที่ปรึกษาอุตสาหกรรมยาอิสระมองว่าภาษี 100-200% สำหรับผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรากำไรระดับหลักหน่วยอาจเทียบได้กับคำสั่งให้ออกจากตลาด
Offshore Stock UpdateCarrefour–Nestlé–Moncler: เงินเฟ้อเริ่มกระทบปริมาณขายและจำกัดการขยายมาร์จิ้นCarrefour–Nestlé–Moncler: เงินเฟ้อเริ่มกระทบปริมาณขายและจำกัดการขยายมาร์จิ้นผลประกอบการช่วง 1H26 ของ Carrefour, Nestlé และ Moncler สะท้อนว่าเงินเฟ้อเริ่มกระทบปริมาณขายและจำกัดการขยายตัวของอัตรากำไร แม้สินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็นจะยังมีความยืดหยุ่นสูง แต่ผู้บริโภคมีความอ่อนไหวต่อราคามากขึ้น ขณะที่สินค้าฟุ่มเฟือยอย่าง Moncler เริ่มชะลอตัวใน 2Q26 จากนักท่องเที่ยวในยุโรปที่ลดลงและพฤติกรรมผู้บริโภคที่ชะลอการตัดสินใจซื้อ ภาพรวมจึงสะท้อนคุณภาพการเติบโตที่ต่ำลง โดยบริษัทต่าง ๆ ต้องเลือกระหว่างการยอมเสียปริมาณขาย การปรับลดราคา หรือการยอมรับมาร์จิ้นที่ฟื้นตัวช้าลง
+ 1 MORE
Offshore Stock UpdateAMD Advancing AI 2026: ยกระดับ Helios สู่แพลตฟอร์ม AI ครบวงจร เร่งแข่ง NvidiaAMD Advancing AI 2026: ยกระดับ Helios สู่แพลตฟอร์ม AI ครบวงจร เร่งแข่ง NvidiaAMD กำลังยกระดับ Helios เป็นแพลตฟอร์ม AI ครบวงจรเพื่อชิงส่วนแบ่งจาก Nvidia และ Intel โดยมีแรงสนับสนุนจากลูกค้ารายใหญ่และตลาด AI ที่ขยายตัว แต่ความสำเร็จยังขึ้นอยู่กับการส่งมอบจริง ซอฟต์แวร์ และอัตรากำไร
Offshore Stock Updateจีนกลับมาออกใบอนุญาตแท็กซี่ไร้คนขับ แต่เส้นทางทำกำไรยังท้าทายจีนกลับมาออกใบอนุญาตแท็กซี่ไร้คนขับ แต่เส้นทางทำกำไรยังท้าทายจีนเริ่มกลับมาออกใบอนุญาตแท็กซี่ไร้คนขับอย่างค่อยเป็นค่อยไป หลังระงับนานประมาณ 3 เดือนเพื่อทบทวนความปลอดภัยจากเหตุระบบรถของ Baidu ขัดข้องในเมืองอู่ฮั่น การเคลื่อนไหวนี้ช่วยให้บริษัทต่างๆ กลับมาทดลองและขยายบริการได้อีกครั้ง พร้อมสะท้อนว่ารัฐบาลจีนยังให้ความสำคัญกับเทคโนโลยีขับขี่อัตโนมัติ อย่างไรก็ดี การแข่งขันด้านราคา ต้นทุนดำเนินงาน และข้อกำหนดด้านความปลอดภัยยังทำให้ธุรกิจนี้สร้างกำไรได้ยากในระยะสั้น
+ 1 MORE
Offshore Stock UpdateSAP เด่นจาก Cloud ขณะที่ Infosys ยังถูกกดดันจากงบไอทีและ AISAP เด่นจาก Cloud ขณะที่ Infosys ยังถูกกดดันจากงบไอทีและ AIผลประกอบการไตรมาสล่าสุดของ SAP และ Infosys สะท้อนถึงผลกระทบจาก AI ที่แตกต่างกันตามรูปแบบธุรกิจ โดย SAP ทำผลงานได้ดีกว่าคาดในฝั่งรายได้ Cloud และ Backlog จากแรงหนุนของการย้ายระบบและการใช้ AI เพิ่มมูลค่าผลิตภัณฑ์ แม้กำไรจะถูกกดดันชั่วคราวจากการลงทุน R&D และการซื้อกิจการ ในทางกลับกัน Infosys มีผลประกอบการและแนวโน้มรายได้ที่อ่อนตัวลง จากปริมาณงานที่ลดลงและการถูกลูกค้าบีบลดราคาเนื่องจากประสิทธิภาพของ AI ที่เข้ามาแทนที่แรงงาน ส่งผลให้กลยุทธ์การลงทุนในกลุ่มเทคโนโลยีองค์กรเน้นน้ำหนักไปที่บริษัทซอฟต์แวร์เจ้าของแพลตฟอร์มที่มีรายได้ประจำและต้นทุนการย้ายระบบสูง มากกว่ากลุ่มบริษัทผู้ให้บริการไอทีที่พึ่งพาการใช้บุคลากรเป็นหลัก
+ 8 MORE
Offshore Stock UpdateIntel 2Q26: งบและแนวโน้มดีกว่าคาด หนุนโดย Server CPU และประสิทธิภาพการผลิตที่ฟื้นตัวIntel 2Q26: งบและแนวโน้มดีกว่าคาด หนุนโดย Server CPU และประสิทธิภาพการผลิตที่ฟื้นตัวIntel รายงานงบและแนวโน้มดีกว่าคาด จากอุปสงค์ Server CPU ที่แข็งแกร่งและ Yield การผลิตที่ดีขึ้น ช่วยหนุนอัตรากำไรกลับมาเหนือ 40% ขณะที่การเพิ่ม CapEx เป็นบวกต่อ ASML, KLA, Applied Materials, Lam Research และ Ibiden อย่างไรก็ดี ยังต้องติดตามผลขาดทุนของ Foundry กระแสเงินสด และการได้ลูกค้าภายนอกใหม่.
+ 3 MORE
Special Report - Thai Stocksสหรัฐฯ ประกาศภาษี Section 301 ในอัตรา 10-12.5% ปลดล็อก Overhang หนุนหุ้นส่งออกสหรัฐฯ ประกาศภาษี Section 301 ในอัตรา 10-12.5% ปลดล็อก Overhang หนุนหุ้นส่งออกล่าสุด USTR ประกาศบังคับใช้ภาษี Section 301 ใหม่ที่อัตรา 10–12.5% แทนที่ภาษีชั่วคราวเดิมเพื่อลงโทษประเทศที่ไม่ป้องกันแรงงานบังคับ โดยไทยถูกจัดอยู่ในกลุ่มที่ต้องเสียภาษี 12.5% แม้อัตราใหม่นี้จะปรับขึ้นเล็กน้อยราว 2.5% จากเดิม แต่นับว่ายังต่ำกว่าอัตราภาษี IEEPA 19% ในอดีตอย่างมาก และคู่แข่งหลักในแถบเอเชียต่างโดนจัดเก็บในอัตราที่เท่ากัน ประเด็นนี้จึงช่วยปลดล็อกความกังวลของตลาดและส่งผลดีต่อบรรยากาศการลงทุนในหุ้นกลุ่มส่งออกไทย (TU ITC DELTA KCE HANA STA STGT) โดยเฉพาะหุ้นส่งออกอาหาร (TU ITC) ที่ปรับขึ้นราคาสินค้าเพื่อชดเชยภาษีเดิมไปแล้วคาดจะได้รับอานิสงส์ให้อัตรากำไรขั้นต้นในช่วง 2H69 ฟื้นตัวได้ดีขึ้น
Special Report - Global Strategyตลาดหุ้นทั่วโลกปรับตัวลดลง นำโดยกลุ่ม AI Chip โดยหุ้นเอเชีย ทั้งญี่ปุ่น จีน ปรับตัวลดลงแรงกว่า 3% ยังแนะนำกระจายการลงทุนออกจากกลุ่ม AI Infrastructureตลาดหุ้นทั่วโลกปรับตัวลดลง นำโดยกลุ่ม AI Chip โดยหุ้นเอเชีย ทั้งญี่ปุ่น จีน ปรับตัวลดลงแรงกว่า 3% ยังแนะนำกระจายการลงทุนออกจากกลุ่ม AI Infrastructure
Mutual Fund : Short/Medium Term Top Picks(เคาะซื้อ) แนะนำเข้าลงทุนหุ้นกลุ่ม Software สหรัฐฯ ผ่านกองทุน MEGA10CYBER-A และ IGV ETF ได้แรงหนุนจาก sector rotation จาก AI hardware สู่ AI software และภาพ AI Monetization ที่คาดเห็นชัดเจนขึ้นในงบ Q2(เคาะซื้อ) แนะนำเข้าลงทุนหุ้นกลุ่ม Software สหรัฐฯ ผ่านกองทุน MEGA10CYBER-A และ IGV ETF ได้แรงหนุนจาก sector rotation จาก AI hardware สู่ AI software และภาพ AI Monetization ที่คาดเห็นชัดเจนขึ้นในงบ Q2
Special Report - Global Strategyตลาดหุ้นทั่วโลกปรับตัวลดลง นำโดยกลุ่ม AI Chip โดยหุ้นเอเชีย ทั้งญี่ปุ่น จีน ปรับตัวลดลงแรงกว่า 3% ยังแนะนำกระจายการลงทุนออกจากกลุ่ม AI Infrastructureตลาดหุ้นทั่วโลกปรับตัวลดลง นำโดยกลุ่ม AI Chip โดยหุ้นเอเชีย ทั้งญี่ปุ่น จีน ปรับตัวลดลงแรงกว่า 3% ยังแนะนำกระจายการลงทุนออกจากกลุ่ม AI Infrastructure
Mutual Fund : Short/Medium Term Top Picks(เคาะซื้อ) แนะนำเข้าลงทุนหุ้นกลุ่ม Software สหรัฐฯ ผ่านกองทุน MEGA10CYBER-A และ IGV ETF ได้แรงหนุนจาก sector rotation จาก AI hardware สู่ AI software และภาพ AI Monetization ที่คาดเห็นชัดเจนขึ้นในงบ Q2(เคาะซื้อ) แนะนำเข้าลงทุนหุ้นกลุ่ม Software สหรัฐฯ ผ่านกองทุน MEGA10CYBER-A และ IGV ETF ได้แรงหนุนจาก sector rotation จาก AI hardware สู่ AI software และภาพ AI Monetization ที่คาดเห็นชัดเจนขึ้นในงบ Q2
Macro Making SenseECB มีมติคงดอกเบี้ยตามคาด, INVX มองว่า ECB ยังจำเป็นต้องคงท่าทีเข้มงวดต่อเนื่องECB มีมติคงดอกเบี้ยตามคาด, INVX มองว่า ECB ยังจำเป็นต้องคงท่าทีเข้มงวดต่อเนื่อง
ธนาคารกลางยุโรป (ECB) มีมติคงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย โดย Deposit facility, Main refinancing operations และ Marginal lending facility อยู่ที่ 2.25%, 2.40% และ 2.65% ตามลำดับ สะท้อนว่า ECB ต้องการรอดูผลกระทบของแรงกระแทกด้านพลังงานต่อเงินเฟ้อให้ชัดเจนขึ้น หลังแนวโน้มราคาพลังงานแม้ยังผันผวนสูง แต่ปัจจุบันอยู่ใกล้เคียงกับสมมติฐานพื้นฐานในการประมาณการเดือน มิ.ย.
เรามองว่าเศรษฐกิจยูโรโซนยังมีแรงพยุงจากอุปสงค์ในประเทศ ตลาดแรงงานที่แข็งแกร่ง และการใช้จ่ายภาครัฐบางส่วน ขณะที่แรงกดดันเงินเฟ้อกลับมาเป็นประเด็นหลักและมีความเสี่ยงที่จะส่งผ่านไปยังเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation) มากขึ้น ประกอบกับสงครามตะวันออกกลางที่กลับมารุนแรงและราคา LNG ปรับขึ้นต่อเนื่อง ทำให้ ECB ยังจำเป็นต้องคงท่าทีเข้มงวดต่อเนื่อง เราจึงมองว่า ECB มีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ยอีก 1 ครั้งในการประชุมภายในการประชุม ก.ย.-ต.ค. และอาจต้องปรับขึ้นเพิ่มเติมหากสงครามตะวันออกกลางยืดเยื้อและรุนแรงขึ้น
