ADVANC - พรีวิว 2Q68: คาดกำไรปกติเติบโต YoY และ QoQ

คาดกำไรปกติ 2Q68 เติบโต YoY และ QoQ เราคาดว่า ADVANC จะรายงานกำไรปกติ 2Q68 ที่ 1.09 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 28.8% YoY และ 3.3% QoQ รายได้จากธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่ (60% ของรายได้รวม) คาดว่าจะอยู่ที่ 3.2 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 3.8% YoY และ 1% QoQ ปัจจัยขับเคลื่อนหลักน่าจะมาจากระบบเติมเงิน ซึ่งเป็นผลจากการปรับราคาแพ็กเกจ (ตั้งแต่เดือนก.พ. 2568) เต็มไตรมาส ADVANC ได้ปรับลดปริมาณดาต้าที่สามารถใช้ได้สำหรับแพ็กเกจเริ่มต้น (150 บาท/เดือน) ลงจาก 15GB เป็น 10GB และลดความเร็วลงจาก 4Mbps เป็น 2Mbps เพื่อจูงใจให้ผู้ใช้บริการเปลี่ยนไปใช้แพ็กเกจที่สูงขึ้น ซึ่งน่าจะช่วยหนุให้ ARPU ของบริษัทปรับตัวเพิ่มขึ้น ขณะที่ระบบรายเดือนน่าจะค่อนข้างทรงตัว รายได้จากธุรกิจ FBB (15% ของรายได้รวม) คาดว่าจะอยู่ที่ 8 พันลบ. เพิ่มขึ้น 9.8% YoY และ 2.2% QoQ สำหรับยอดขายเครื่องโทรศัพท์มือถือ (15% ของรายได้รวม) น่าจะอยู่ที่ 8.1 พันลบ. เพิ่มขึ้น 2.9% YoY แต่ลดลง 27.7% QoQ การปรับตัวลดลง QoQ น่าจะเกิดจากปัจจัยฤดูกาล ทั้งนี้เมื่ออิงกับตัวเลขกำไรปกติ 2Q68 ที่เราประเมินได้ กำไรปกติ 1H68 จะคิดเป็น 53% ของประมาณการทั้งปีของเรา เราคาดว่า ADVAMC จะประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 1H68 ที่ 6.5 บาท/หุ้น (อัตราการจ่ายเงินปันผล 90%) บริษัทจะประกาศผลประกอบการในวันที่ 6 ส.ค.

ต้นทุนการดำเนินงานที่สำคัญลดลง YoY เราคาดว่าต้นทุนการให้บริการรวมค่าเสื่อมราคาจะอยู่ที่ 2.42 หมื่นลบ. ลดลง 2.8% YoY และ 0.1% QoQ โดยได้รับปัจจัยหนุนจากการตัดค่าเสื่อมราคาเต็มจำนวนของสินทรัพย์โครงข่าย 3G ขณะที่คาดว่าค่าใช้จ่าย SG&A จะอยู่ที่ 6.4 พันลบ. ลดลง 2% YoY และ 1.7% QoQ หลักๆ เกิดจากค่าใช้จ่ายการตลาดที่ลดลง

กำไรน่าจะเร่งตัวขึ้นใน 2H68 เราคาดว่ากำไรจะเติบโตเร่งตัวขึ้นใน 2H68 โดยได้แรงหนุนจากการประหยัดต้นทุนจากการประมูลคลื่นความถี่ ซึ่งน่าจะเริ่มเห็นผลตั้งแต่เดือนส.ค.เป็นต้นไป นอกจากนี้เรายังคาดว่า ARPU จะมีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะระบบเติมเงิน เนื่องจากจะได้รับประโยชน์อย่างต่อเนื่องจากการปรับราคาแพ็กเกจ

เห็น upside ต่อประมาณการของเรา ในปี 2568 ADVANC ตั้งเป้ารายได้จากการให้บริการหลักเติบโต 3-5% และ EBITDA เติบโต 3-5% โดยใน 1Q68 บริษัทรายงานรายได้จากการให้บริการหลักเติบโต 6.3% และ EBITDA เติบโต 7.4% เมื่ออิงกับตัวเลขที่เราประเมินได้ใน 2Q68 รายได้จากการให้บริการหลักใน 1H68 น่าจะเติบโต 5.9% และ EBITDA น่าจะเติบโต 8.5% ดังนั้นเราคาดว่าผลการดำเนินงานของ ADVANC จะออกมาสูงกว่าเป้าที่บริษัทมองไว้ ซึ่งบ่งชี้ถึง upside ต่อประมาณการของเรา ทั้งนี้เราใช้สมมติฐานรายได้จากการให้บริการหลักเติบโต 3.5% และ EBITDA เติบโต 4% เราจะทบทวนสมมติฐานของเราอีกครั้งหลังประกาศผลประกอบการ 2Q68

ปัจจัยเสี่ยงและความกังวล เศรษฐกิจที่ฟื้นตัวช้าจะเป็นอุปสรรคต่อการเพิ่ม ARPU ในธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และธุรกิจ FBB ความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญสำหรับ ADVANC จะอยู่ในส่วนของความปลอดภัยทางไซเบอร์และการเก็บรักษาข้อมูลของลูกค้า

Preview 2Q25: Expect YoY and QoQ growth 

We expect ADVANC to report 2Q25F core profit of Bt10.9bn, growing 28.8% YoY and 3.3% QoQ on a full quarter of the new pricing for prepaid package (from Feb 2025) and good cost control. In 2H25F, we expect cost savings from the recent spectrum auction and continued improvement in prepaid ARPU to accelerate earnings growth. We also see potential earnings upside to our forecast, as 1H25F earnings look to exceed our forecast as well as management guidance. We maintain our OUTPERFORM with end-2025F DCF-based TP of Bt332 (6% WACC and 1.5% LTG).

Expect YoY and QoQ growth in 2Q25F earnings. We expect ADVANC to report 2Q25F core profit of Bt10.9bn, growing 28.8% YoY and 3.3% QoQ. Mobile revenue (60% of total revenue) is expected to be Bt32bn, up 3.8% YoY and 1% QoQ, pushed up by the prepaid segment, thanks to a full quarter of the new pricing in Feb 2025: ADVANC lowered the data offered in its starting package (Bt150/mth) to 10GB from 15GB and also reduced the speed to 2Mbps from 4Mbps to incentivize subscribers to move up to a higher package; this should help boost ARPU. The postpaid segment should be relatively stable. FBB revenue (15% of total revenue) is estimated at Bt8bn, improving 9.8% YoY and 2.2% QoQ. Handset sales revenue (15% of total revenue) is estimated at Bt8.1bn, up 2.9% YoY, but down 27.7% QoQ on seasonality. Based on our 2Q25F numbers, 1H25 core profit will account for 53% of our full-year forecast. We expect the company to announce a 1H25 DPS of Bt6.5 (90% payout). It will release results on Aug 6.

Key operating costs down YoY. We expect cost of service including depreciation to be Bt24.2bn, down 2.8% YoY and 0.1% QoQ upon the full depreciation of its 3G assets. We expect SG&A of Bt6.4bn, decreasing 2% YoY and 1.7% QoQ, underwritten by lower marketing expenses.

Earnings to accelerate in 2H25. We expect earnings to accelerate in 2H25, backed by cost savings from the spectrum auction that should start to kick in in Aug. We also expect ARPU to continue rising, especially for prepaid due to ongoing benefit of its pricing adjustment.

See upside to our forecast. In 2025, ADVANC targets 3-5% growth in core service revenue and 3-5% in EBITDA. In 1Q25, the company achieved 6.3% core service revenue growth and 7.4% EBITDA growth. Based on our 2Q25F numbers, 1H25 core service revenue growth comes in at 5.9% with EBITDA up 8.5%. Hence, performance is likely to exceed its guidance, implying upside to our forecast. Note that we assume 3.5% growth in core service revenue and 4% in EBITDA. We would revisit our assumptions after 2Q25 results.  

Risks and concerns. Weak economic recovery would hamper ARPU uplift in the mobile and FBB businesses. Key ESG risk for the company is in the arena of cybersecurity and data privacy for subscribers.

Download EN version click >> ADVANC250717_E.pdf