Offshore Stock Update – Software earnings

ผลประกอบการกลุ่มซอฟต์แวร์: ADBE, S, ORCL

• สัปดาห์นี้ กลุ่มซอฟต์แวร์เผยผลประกอบการ โดยรวมราคาหุ้นตอบสนองเชิงลบหลัง 1) Adobe (ADBE) และ SentinelOne (S) เผยงบดีกว่าคาด แต่คาดการณ์ออกมาอ่อนแอ 2) Oracle (ORCL) เผยงบ F3Q25 ต่ำกว่าคาด แต่ให้แนวโน้มการเติบโตดี โดยรายละเอียดงบ มีดังนี้
  
  1. Adobe เผยงบดีกว่าคาด โดยรายได้ +10%YoY และกำไรต่อหุ้นที่ $5.1 หนุนจากรายได้จากดิจิทัลมีเดีย +11%YoY, Digital Experience +9.3%, Subscription +12% ขณะที่ RPO +12% และให้คาดการณ์ FY25 เป็นไปตามคาดโดยรายได้อยู่ที่ 23.3-$23.5bn และกำไรต่อหุ้นที่ 20.2-$20.5
  2. SentinelOne (S) เผยงบดีกว่าคาด โดยรายได้ +29%YoY และกำไรต่อหุ้นอยู่ที่ 4 เซนต์ ด้านอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 79% และ Annual Recurring Revenue โต 27%YoY อย่างไรก็ดีคาดการณ์ออกมาต่ำกว่าคาดใน 1Q25 ทั้งรายได้ที่ $228mn และอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่มองหดตัว -2%
  3.Oracle (ORCL) เผย 1) งบ 4Q24 ต่ำกว่าคาด โดยรายได้เพิ่มขึ้น 6% และกำไรต่อหุ้นเพิ่มขึ้น 20% 2) รายได้จากคลาวด์โตดีในภาพรวม โดยรายได้จากบริการคลาวด์ (IaaS + SaaS) เพิ่มขึ้น 23% โดยโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ (IaaS) โต 49% และแอปฯคลาวด์ (SaaS) โต 9%

มุมมองของ InnovestX

• หากตัดความคาดหวังตลาดออก เรามองว่า ORCL ยังมีแนวโน้มที่แกร่ง สะท้อนผ่าน 1) RPO ที่เพิ่มขึ้น 62% สะท้อนความต้องการที่แกร่ง ซึ่งบริษัทคาดว่าจะช่วยหนุนการเติบโตของรายได้รวมที่ 15% ใน 1Q24 (F4Q25) 2) บริษัทให้คาดการณ์การเติบโตของรายได้ใน FY26 ที่ 15% และ FY27 ที่ 20% นอกจากนี้ถึงแม้แนวโน้มค่าใช้จ่ายจะเพิ่มขึ้นแต่เรามองเป็นการลงทุนเพื่อตอบสนองต่อความต้องการที่เติบโตซึ่งส่งผลดีต่อบริษัทในระยะยาว โดย ORCL มีแผนเพิ่มค่าใช้จ่ายขึ้นเป็นสองเท่าจากปีก่อนหลังมีการเพิ่มกำลังการผลิตศูนย์ข้อมูลเป็นสองเท่าเพื่อรองรับความต้องการ AI และคลาวด์ที่เพิ่มขึ้นใน FY25 รวมถึงมีส่วนร่วมในโครงการร่วมทุน AI ที่ชื่อว่า Stargate ร่วมกับ OpenAI และ Softbank 
  
  
• ขณะที่เรามองว่า ADBE และ S ยังมีแรงกดดันจากการแข่งขันในอุตฯ ทำให้แนวโน้มคาดการณ์ออกมาอ่อนแอ โดย 1) ADBE มีแรงกดดันจาก Canva และ CapCut ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มใหม่ที่ใช้งานง่ายกว่าทำให้อุปสงค์การใช้งานดีกว่า ADBE รวมถึงการรับรู้รายได้จาก AI ที่ช้าทำให้ตลาดกังวลเพิ่มขึ้น 2) S มีแรงกดดันในตลาด Endpoint Security ที่มีการแข่งขันสูงจากผู้เล่นรายใหญ่ เช่น MSFT PANW และมีแรงกดดันด้านราคาเพิ่มขึ้นเนื่องจากคู่แข่งรายใหญ่เสนอส่วนลด
  
  
• ในระยะสั้น เรามองว่าราคาหุ้นของกลุ่มซอฟต์แวร์ยังคงมีความผันผวนในทิศทางเดียวกับภาพตลาดใหญ่หลังมี Sentiment ลบจากสงครามเทคฯและสงครามการค้า, ทิศทางการดำเนินนโยบายของทรัมป์ รวมถึงความกังวลต่อภาพเศรษฐกิจ แต่อย่างไรก็ดีเราเชื่อว่ากลุ่มซอฟต์แวร์ยังคงมีแนวโน้มและตำแหน่งที่ดีหากเทียบกับกลุ่มฮาร์ดแวร์หลังมีแรงหนุนจาก 1) อุปสงค์ AI ที่เติบโตหลังมีการพัฒนา AI เข้ากับบริการและผลิตภัณฑ์ของบริษัท 2) มีผลกระทบที่จำกัดจากสงครามการค้าและการจำกัดการส่งออกเซมิฯของทรัมป์ 
  
  
• ในกลุ่มซอฟต์แวร์ เราชอบ 1) กลุ่ม Cybersecurity มีตำแหน่งทางธุรกิจที่ดีกว่าหลังมองได้รับประโยชน์จาก Cyber attack และข้อมูลที่เพิ่มขึ้นทำให้ความต้องการใน Cybersecurity ยังคงมีความจำเป็นในทุกองค์กรและทุกอุตฯ โดยเราแนะอยู่ในกลุ่มบริษัทขนาดใหญ่ที่มีแบรนด์และฐานลูกค้าแกร่ง รวมถึงมีความสามารถในการทำราคาขายที่ดีอย่าง PANW CRWD MSFT 2) กลุ่มคลาวด์ ที่มีแรงหนุนจากความต้องการ Data center และที่เก็บข้อมูลเพิ่มขึ้นในทิศทางเดียวกันกับอุปสงค์ AI ที่เติบโต โดยเราแนะอยู่ในกลุ่มบริษัทขนาดใหญ่ที่มีความสามารถทางการแข่งขันที่ดีอย่าง MSFT AMZN GOOGL ORCL