Offshore Stock Update – BANK Sector

งบกลุ่มธนาคารใหญ่ JPM GS C WFC BAC MS ออกมาดีกว่าคาดและมีกำไรเติบโตเด่นหนุนจากรายได้ที่เกี่ยวข้องกับตลาดทุนอย่าง IB, Wealth, Trading  ซึ่งในภาพรวมออกมาดีกว่ากลุ่มธนาคารเล็กทุกมิติหลังกลุ่มธนาคารเล็กมีแรงกดดันจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นผลกระทบจากตลาดอสังฯและสินเชื่อที่ชะลอตัว รวมถึง NII ที่มีแนวโน้มลดลง และมี Efficiency Tier1-ratio น้อยกว่าธนาคารใหญ่

มุมมองของ InnovestX

• ภาพรวมงบธนาคารใหญ๋มีแรงหนุนจากกลุ่มที่เกี่ยวกับตลาดทุน โดย 1) GS มีรายได้จากการเทรดหุ้นสูงสุดเป็นประวัติการณ์ 2) WFC มีรายได้จาก IB เพิ่มขึ้นถึง 62% 3) C มี 3 จาก 5 หน่วยธุรกิจหลักทำรายได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์ และมีรายได้จาก IB เพิ่มขึ้น 32% 4) JPM ทำสถิติเป็นธนาคารแรกในสหรัฐฯ ที่มีกำไรเกิน $50bn 4) BAC มีการเติบโตของเงินฝากและความต้องการสินเชื่อที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากเศรษฐกิจมีแนวโน้มที่ดีขึ้น รวมถึง Investment-banking fees +43%YoY 5) MS ที่มีรายได้จากการเทรดเพิ่มขึ้นราว 50%YoY และค่า banking fee ที่เพิ่มขึ้น 25%YoY จากดีล IPO และ MA ที่ฟื้นตัว
• ในทางตรงกันข้าม กลุ่มธนาคารขนาดเล็กแม้ในภาพรวมงบจะไม่ได้แย่ แต่อย่างไรก็ดียังคงมีความเปราะบางในบางส่วนทำให้ราคาหุ้นปรับตัวลงหลังงบออก โดย 1) PNC คาดการณ์ว่ารายได้สุทธิจากดอกเบี้ย NII ในไตรมาสแรกจะลดลง 2-3%QoQ ซึ่งต่ำกว่าตลาดคาด 2) UN Bancorp: ต้นทุนยังคงสูงกว่าคาด แม้มีการควบคุมค่าใช้จ่ายได้บ้าง รวมถึงการเติบโตของสินเชื่อชะลอตัว
• หากเทียบกัน เราประเมินได้ว่าเราประเมินว่าผลประกอบการกลุ่มธนาคารใหญ่ออกมาดีกว่ากลุ่มธนาคารเล็กในทุกมิติ โดย 1) ภาพรวมรายได้กลุ่มธนาคารใหญ่เพิ่มขึ้นราว 10% ซึ่งดีกว่าในกลุ่มธนาคารเล็ก 2) แม้ค่าใช้จ่ายธนาคารใหญ่จะปรับขึ้นมากกว่าธนาคารเล็ก แต่กลุ่มธนาคารเล็กมีค่าใช้จ่ายที่มากกว่าคาดสวนทางธนาคารใหญ่ที่น้อยกว่าคาด 3) Efficiency Tier1-ratio ธนาคารใหญ่มากกว่าสะท้อนความมั่นคงของกลุ่ม 4) สัดส่วนธุรกิจ Capital market เช่น IB Wealth ในกลุ่มธนาคารใหญ่มีสัดส่วนมากกว่าธนาคารเล็ก 5) Capital Tier 1 ratio ในกลุ่มธนาคารใหญ่มากกว่าและมีการตั้งสูงกว่า target แต่อย่างไรก็ดีในภาพรวมที่มีสัดส่วนสำรองสูงพอกันทำให้ภาพผลกระทบไม่ได้มีผลมาก 6) WFC เผย Credit loss ในอสังหาฯยังมีมาก ทำให้เราประเมินได้ว่ากลุ่มธนาคารเล็กยังคงได้รับผลกระทบจากภาพนี้หลังมีสัดส่วนในอสังหาฯเยอะกว่าธนาคารใหญ่
• ภาพนี้ทำให้เรายังคงชอบและแนะอยู่ในกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ที่มีแนวโน้มเติบโตจากธุรกิจในตลาดทุน รวมถึงมีสถานะทางการเงินที่มั่นคงอย่าง BAC GS MS