INVX Offshore Stock Update – Microsoft (MSFT.US) 30/01/2025

Microsoft งบโตดีในทุกกลุ่มธุรกิจ...คาดหวังการเติบโตต่อเนื่องในปี 25

• Microsoft (MSFT) เผยงบ 2Q25 ในภาพรวมดีกว่าคาด โดยรายได้รวมโต 12%YoY และกำไรโต 10%YoY หนุนจากรายได้ที่เกี่ยวข้องกับ AI ที่โต 175%YoY โดยรายได้ในทุกธุรกิจเติบโตได้ดีกว่าคาด เช่น Microsoft 365 +15%YoY ด้าน Dynamics products +15%YoY รวมถึง Intelligent Cloud ที่โต 21%YoY

มุมมองของ InnovestX

• ถึงแม้งบจะออกมาดีกว่าคาดในภาพรวม แต่อย่างไรก็ดีราคาหุ้นตอบสนองเชิงลบและปรับตัวลงกว่า 4% หลังเรามองว่าเป็นผลมาจาก 1) รายได้ในกลุ่มคลาวด์ที่ออกมาต่ำกว่าคาด โดยรายได้จาก Intelligent Cloud โตต่ำกว่าคาดอยู่ที่ $40bn และเติบโต 21%YoY แต่ต่ำกว่าคาดที่ $41.1bn อย่างไรก็ดีเรามองว่าการเติบโตถือได้ว่าอยู่ในระดับสูง ประกอบกับรายได้ในธุรกิจอื่นก็ยังคงเติบโตสม่ำเสมอ สะท้อนได้ว่าการปรับตัวลงของราคาหุ้นเป็นผลกระทบจาก High expectation มากกว่าปัจจัยพื้นฐาน 2) ภาพการลงทุนด้าน CapEx สูงกว่าคาด ($22.6bn สูงกว่าประมาณการ 11%) แต่อย่างไรก็ดีเรามองว่ามากกว่าครึ่งของการลงทุนด้าน AI CapEx ถูกใช้สำหรับสินทรัพย์ระยะยาวที่สามารถปรับเปลี่ยนการใช้งานได้ตามความต้องการของ cloud ซึ่งทำให้ระบบนิเวศน์ของบริษัทแกร่ง ทำให้เรามองประเด็นนี้กดดันในระยะสั้นและส่งผลดีต่อภาพระยะยาว 3) ความกังวลต่อคู่แข่งรายใหม่อย่าง DeepSeek ที่เป็นบริษัทเทคฯจีนที่พัฒนาโมเดล AI ที่มีประสิทธิภาพเทียบเท่าและต้นทุนที่ต่ำกว่าบ.เทคฯในสหรัฐฯ ซึ่งภาพรวมเรามองว่าอาจทำให้ในระยะถัดไป MSFT อาจจะต้องมีการปรับประมาณการต้นทุนการลงทุนและค่าใช้จ่ายใหม่ 4) Trump ยืนยันว่า MSFT กำลังเจรจาเพื่อซื้อส่วนงาน TikTok ในสหรัฐฯ ซึ่งภาพนี้อาจกดดันค่าใช้จ่ายในระยะสั้น
  
  
• เรายังคงชอบ Microsoft และคาดการณ์ว่าในปี 25 จะยังคงมีการเติบโตสม่ำเสมอในทุกกลุ่มธุรกิจโดย 1) มีความสามารถในการแข่งขัน : ความสามารถเด่นจากคู่แข่งโดยเฉพาะในส่วนของ AI และ Cloud 2) ความต้องการ AI ดี: มองได้รับประโยชน์จากความต้องการ AI ที่เพิ่มขึ้นซึ่งจะช่วยหนุนค่าบริการ AI ได้ นอกจากนี้การลงทุนด้าน AI ที่เพิ่มขึ้นยังคงคาดช่วยสร้างความได้เปรียบในการแข่งขันและคาดว่าจะสร้างรายได้จาก AI ได้ในระยะถัดไป 3) ฐานลูกค้าขนาดใหญ่: Microsoft มีฐานลูกค้าขนาดใหญ่จากผลิตภัณฑ์ Server ทำให้มีโอกาสในการเติบโตของ Azure สูง 4) Office 365 ยังคงเติบโตแข็งแกร่ง: มองได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มจำนวนผู้ใช้และการอัพเกรดแพ็คเกจ
  
  
• แนะลงทุนในช่วงราคาย่อตัวลง: ภาพรวมเรามองว่าหุ้นยังคงมีความผันผวนในระยะสั้นจาก 1) ความคาดหวังที่สูงและการเติบโตที่ชะลอตัวลงจากฐานที่สูง 2) ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้น 3) การเปลี่ยนกลุ่มการเล่น4) ความเสี่ยงจากผู้เข้าแข่งขันรายใหม่
  
  
• แต่อย่างไรก็ดีด้วยภาพปัจจัยพื้นฐานแกร่งและแนวโน้มการเติบโตที่ดี ทำให้เรายังคงแนะนำลงทุนใน MSFT โดยมองราคาหุ้นที่ปรับลดลงจากงบที่ผิดคาดในตอนนี้เป็นโอกาสการลงทุนที่จะให้ Risk Reward ที่ดีได้