PDF Available

Stock Note - SNNP บมจ. ศรีนานาพร มาร์เก็ตติ้ง

By เติมพร ตันติวิวัฒน์|20 Dec 24 8:45 AM

สรุปสาระสำคัญ

ก่อนไปคิดอะไร

คาดว่าทิศทางของยอดขายใน 4Q67 จะฟื้นตัวได้ทุกธุรกิจทั้งในประเทศและต่างประเทศโดยคาดว่ายอดขายจากต่างประเทศจะเติบโต QoQ จากยอดขายของประเทศเวียดนาม (9M67 มีสัดส่วน 9% ของรายได้รวมทั้งหมด) ซึ่งมองว่าผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน 3Q67 โดยคาดว่ายอดจากเวียดนามจะฟื้นตัวได้ 2 หลักใน 4Q67 แต่มูลค่าจะยังลดลง YoY ซึ่งเป็นฐานที่สูงที่สุด สำหรับอัตราการทำกำไรขั้นต้นคาดว่าใน 4Q67 มีโอกาสที่อัตราการทำกำไรจะทรงตัวในระดับสูง หลังจากที่ SNNP มีการปรับการส่งสริมการขาย การปรับขนาดสินค้า และอัตราการทำกำไรขั้นต้นในต่างประเทศที่ทำได้ดี ทำให้ใน 3Q67 SNNP มีอัตราการทำกำไรขั้นต้นสูงที่สุดเป็นประวัติการณ์ที่ 30%

หลังไปได้อะไร

SNNP มีความมั่นใจในยอดขายรวมของ 4Q67 ที่คาดว่าจะเติบโตได้ทั้ง YoY และ QoQ หนุนด้วยยอดคำสั่งซื้อในเวียดนามและการขายภายในประเทศในช่วงที่เป็นฤดูกาลรวมไปถึงการออกสินค้าใหม่ แม้บริษัทมองว่าการเติบโตรวมของยอดขายปีนี้จะไม่ได้ตามเป้าที่เคยตั้งไว้ที่ 2 หลัก แต่คาดว่าจะยังเห็นการเติบโตของรายได้และอัตราการทำกำไรขั้นต้นที่แกร่งขึ้น
นอกจากนี้ SNNP มีการประกาศซื้อหุ้นคืนไม่เกิน 640 ล้านบาท จำนวนหุ้นไม่เกิน 40 ล้านหุ้นเพื่อบริหารทางการเงิน คิดเป็นสัดส่วน 4.17% ของจำนวนหุ้นทั้งหมด ระยะเวลาซื้อหุ้นคืน 23 ธ.ค. 2024 – 20 มิ.ย. 2025
SNNP อยู่ใน SET ESG Ratings ปี 2567 ที่ระดับ A จากเดิมที่ไม่มี ratings โดย ด้านสิ่งแวดล้อมบริษัทมุ่งเน้นด้านการลดก๊าซเรือนกระจก เน้นใช้บรจุภัณฑ์ที่นำกลับมาใช้ใหม่หรือย่อยสลายได้ตามธรรมชาติ ด้านสังคมเน้นเรื่องสิทธิมนุษยชนและสุขภาพของผู้บริโภค ด้านธรรมภิบาล มี CG rating ที่ 5 ดาว

ความเห็นและกลยุทธ์การลงทุน

คาดกำไรสุทธิ 4Q67 เติบโตทั้ง YoY และ QoQ เราคาดรายได้ของ 4Q67 จะเติบโต 1% YoY และ 20% QoQ เท่ากับประมาณ 1,661 ล้านบาท โดยมีสัดส่วนรายได้มาจากในประเทศ 71% มูลค่าเติบโต 6% YoY และ 2% QoQ ขณะที่รายได้ต่างประเทศสัดส่วน 29% การกลับมาเติบโตของเวียดนามและยอดขายที่เริ่มมีเติบโตจากประเทศฟิลิปปินส์จะเป็นปัจจัยหนุนให้รายได้เติบโต 106% QoQ แต่ลดลง 9% YoY ขณะที่อัตราการทำกำไรขั้นต้นคาดทรงตัวในระดับสูงที่4% ทำให้คาดว่ากำไรสุทธิ 4Q67 ยังคงทำ New High ได้ที่ประมาณ 172 ล้านบาทเติบโต 4% YoY และ 5% QoQ
คงประมาณการกำไรปี 2567 คาดเติบโตต่อเนื่องใน 2568 เราคาดรายได้ของปี 2567 ที่ 5,996 ล้านบาท (ทรงตัว YoY) แม้ว่ารายได้จากประเทศเวียดนามจะลดลง YoY แต่คาดว่าได้รับการชดเชยจากรายได้ในประเทศที่เติบโตได้ ขณะที่อัตราการทำกำไรขั้นต้นคาดจะแข็งแกร่งมากขึ้นเท่ากับ 5% คาดปี 2567 กำไรสุทธิ 655 ล้านบาทเติบโต 3% YoY ที่ระดับ new high สำหรับปี 2568 คาดว่าการฟื้นตัวจากประเทศเวียดนามจะเติบโตเด่นใน 2 หลักจากการปรับระบบการกระจายสินค้าและโรงงานที่ผลิตได้เต็มกำลัง รวมไปถึงการเติบโตจากประเทศอื่นๆ ซึ่งคาดจะมีสัดส่วนต่อรายได้รวมที่สูงขึ้นจากที่ในปี 2567 มีสัดส่วนที่ 12% คาดกำไรสุทธิเติบโต 8% เท่ากับ 708 ล้านบาท
ความเสี่ยง : การบริหารต้นทุนและความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบ การบริหารโรงงานในต่างประเทศ ความผันผวนของค่าเงินและเศรษฐกิจในต่างประเทศ และการบริโภคหดตัว
เรามองว่าแม้ SNNP จะเติบโตต่ำในปี 2567 แต่ยังคงทำฐานของ New High และคาดว่าช่วงที่ผลประกอบการดีที่สุดของปีคือ 4Q67 และจะเติบโตต่อเนื่องด้วยกลยุทธ์การขยายยอดขายไปต่างประเทศที่คาดว่าจะเห็นการเติบโตสูงขึ้นในปี 2568 เราให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 60 บาทต่อหุ้น ด้วย PER ที่ -1SD ที่ 24 เท่า และให้คำแนะนำที่ ซื้อ จากเดิมที่ ซื้อเมื่ออ่อนตัว

Stocks Mentioned

SNNP.BK

Author

เติมพร ตันติวิวัฒน์

นักวิเคราะห์อาวุโสกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ อาหารและเครื่องดื่ม และสินทรัพย์ดิจิทัล