[ปิดคำแนะนำ] กองทุน TUSFIN-A โอกาสเข้าลงทุนหุ้น U.S. Financials Sector จากกำไรมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง และได้ประโยชน์จากนโยบายของ Trump

13 May 25 1:30 PM

Key Summary

InnovestX แนะนำขายทำกำไรสำหรับการลงทุนใน U.S. Financials กองทุน TUSFIN-A ที่มีแนะนำเข้าลงทุนครั้งแรกวันที่ 3 ม.ค. 2025

โดยใช้โอกาสที่หุ้นสหรัฐฯ ฟื้นตัวแรงในช่วงที่ผ่านมาขายทำกำไร การลงทุนในหุ้น U.S. Financials หลังภาพปัจจัยพื้นฐานเปลี่ยนจากความไม่แน่นอนของนโยบายการค้าและเศรษฐกิจ แม้สหรัฐฯ และจีนจะตกลงลดภาษีนำเข้าชั่วคราว เป็นเวลา 90 วัน เพื่อเปิดทางเจรจารอบใหม่ แต่ภาพรวมเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังมีความเสี่ยงจากเงินเฟ้อที่สูงขึ้นและแรงกดดันการเติบโตทางเศรษฐกิจ เนื่องจากระดับภาษียังสูงในระดับเมื่อเทียบกับอดีต

Rationale: ขายทำกำไรหุ้น US Financials จากเหตุผลดังต่อไปนี้

1. Sentiment บวกอาจสะท้อนในราคาหุ้นไปมากแล้ว
โดยตลาดหุ้นสหรัฐฯ ฟื้นตัวแรงจากข่าวดีเรื่องข้อตกลงลดภาษีชั่วคราว 90 วัน แต่ระดับภาษียังอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับอดีต และความไม่แน่นอนจากท่าทีของทรัมป์ยังคงอยู่ หากกลับมาท่าทีแข็งกร้าวอีกครั้ง อาจสร้างแรงกดดันต่อตลาดอีกระลอก

2. แม้กำไรของกลุ่ม U.S. Financials จะอยู่ในระดับดีเมื่อเทียบกับกลุ่มอื่นๆ แต่เริ่มเห็นสัญญาณชะลอตัวในธุรกิจ Capital Market และสินเชื่อ จากกิจกรรม IPO เริ่มลดลง สะท้อนภาพกำไรของกลุ่ม Capital Market ที่อาจชะลอตัว และธนาคารสหรัฐฯ เริ่มเข้มงวดการปล่อยสินเชื่อมากขึ้น สะท้อนถึงความกังวลต่อความเสี่ยงเศรษฐกิจในอนาคต ซึ่งอาจกดดันการเติบโตของสินเชื่อและกำไรของกลุ่ม Bank ในระยะถัดไป

3.Valuation ของหุ้นกลุ่ม U.S. Financials อยู่ในระดับที่ตึงตัว สะท้อนจาก 12M FWD P/E และ P/BV ของกลุ่ม U.S. Financials อยู่สูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ระดับ +2 S.D. สะท้อนว่าราคาหุ้นสะท้อนภาพบวกไปมากแล้ว จึงจำกัดโอกาสการปรับขึ้นต่อ

ดังนั้น ในโอกาสตลาดหุ้นสหรัฐฯ ฟื้นตัวขึ้นมาแรงจากการที่ตลาดคลายความกังวลช่วงสั้นจากความคืบหน้าการเจราการค้าสหรัฐ-จีน เราจึงแนะนำให้นักลงทุนใช้โอกาสนี้ในการขายทำกำไรหุ้น U.S. Financials เพื่อลดความเสี่ยง โดยเฉพาะเมื่อ Valuation เริ่มตึงตัว ขณะที่ความเสี่ยงเศรษฐกิจและนโยบายยังคงมีอยู่

[Theme play คือ กลยุทธ์ที่มองหาโอกาสการลงทุนจากปัจจัยพื้นฐาน การปรับเปลี่ยนเชิงโครงสร้าง เทรนด์ และแนวโน้มการลงทุนใหม่ๆ ที่เป็นโอกาสการลงทุน]

Macroeconomic

ความไม่แน่นอนของสงครามการค้ายังคงสูง และยังคงมีความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจและการค้าโลก ทำให้มุมมองเศรษฐกิจแบบ Soft Landing เริ่มเปลี่ยนเป็นภาวะชะลอตัว (Slowdown) จนอาจถึงขั้นเศรษฐกิจถดถอย (Recession) แต่มองว่าหุ้น U.S. Financials ซึ่งมีสไตล์คุณภาพ (Quality) น่าจะช่วยรองรับความเสี่ยงได้ดีระดับหนึ่ง ประกอบกับนโยบายจาก Trump จะช่วยหนุนให้หุ้นกลุ่ม Financials สามารถเติบโตได้โดดเด่นในระยะยาว มองเป็นโอกาสในการทยอยสะสมลงทุน
นโยบายจากประธานาธิบดี Donald Trump ถือเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยหนุนการเติบโตของหุ้นกลุ่ม Financials ซึ่งจากการหาเสียงของ Trump ได้มีการส่งสัญญาณว่า 1) การลดความเข้มงวดใน Basel III ลง ซึ่งทำให้ธนาคารพาณิชย์ไม่จำเป็นต้องสำรองเงินกองทุนที่มากจนเกินความจำเป็น ทำให้ธนาคารสามารถนำเงินไปปล่อยสินเชื่อและลงทุนในสินทรัพย์ต่าง ๆ ได้มากขึ้น และ 2) การผ่อนปรนกฎเกณฑ์บางประการในการควบรวมกิจการ (M&A) ซึ่งจะเอื้ออำนวยต่อการควบรวมกิจการได้มากขึ้น ส่งผลดีต่อธนาคารและธุรกิจให้คำปรึกษาและการจัดหาเงินทุนนารควบรวมกิจการ นอกจากนี้ นโยบายของ Trump ที่ส่งเสริมเศรษฐกิจภายในประเทศและสนับสนุนการนำการผลิตกลับสู่ประเทศ จะช่วยกระตุ้นการเติบโตของสินเชื่อ
หุ้นกลุ่ม Financials ได้รับประโยชน์จากการปรับลดอัตราภาษีนิติบุคคล เนื่องจากรายได้ส่วนใหญ่ของหุ้นกลุ่มนี้อยู่ในสหรัฐฯ อีกทั้ง จากการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ คาดว่าการปรับลดอัตราภาษีนิติบุคคลลงจาก 21% เป็น 15% จะส่งผลเชิงบวกต่อการปรับขึ้นของกำไรของกลุ่ม Financials ค่อนข้างมาก เนื่องจากหุ้นกลุ่มนี้มีการเสียภาษีเฉลี่ยอยู่ที่ 23% ซึ่งสูงกว่าระดับ 21%
เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (UST Yield Curve) ในปัจจุบันมีลักษณะแบบลาดชันเชิงบวก (Normal Yield Curve) หลังจากเกิด Inverted Yield Curve มากว่าสองปี และคาดว่าในระยะข้างหน้า Yield Curve จะเคลื่อนไหวในลักษณะ Steepening ซึ่งจะส่งผลดีต่อกำไรของกลุ่มธนาคารพาณิชย์ในขยายตัวดีขึ้น จาก Net Interest Margin (NIM) ที่ปรับกว้างขึ้น

ภาพที่ 1: กลุ่ม Financials สหรัฐฯ ได้ประโยชน์จากนโยบายของ Trump มากที่สุด

Source: InnovestX Wealth Products & Strategy, Bloomberg, J.P. Morgan Equity Macro Research as of December 2024

ภาพที่ 2: หุ้นกลุ่ม Financials ได้ประโยชน์จากนโยบายปรับลดภาษีนิติบุคคลค่อนข้างมาก เนื่องจากรายได้ส่วนใหญ่อยู่ในประเทศ

คาดว่ากลุ่ม Financials จะได้ประโยชน์จากการปรับลดภาษีนิติบุคคลค่อนข้างมาก เนื่องจากรายได้ส่วนใหญ่อยู่ภายในประเทศสหรัฐฯ และ หุ้นกลุ่มนี้ในปัจจุบันมีการเสียภาษีเฉลี่ยอยู่ที่ 23% ซึ่งสูงกว่าระดับ 21% ดังนั้น หากมีการปรับลดภาษีจาก 21% เป็น 15% จะกระทบต่อการปรับขึ้นของกำไรของกลุ่ม Financials ค่อนข้างมาก

Source: InnovestX Wealth Products & Strategy, Standard & Poor’s, J.P. Morgan Asset Management. Based on data available for 456 of 503 companies in the S&P 500. Data are as of November 13, 2024.

ภาพที่ 3: หลังทรัมป์รับตำแหน่ง มักจะทำให้ความเชื่อมั่นผู้บริโภคและผู้ผลิตเพิ่มสูงขึ้น ซึ่งการฟื้นตัวของความเชื่อมั่นผู้บริโภค จะกระตุ้นการใช้จ่ายภายในประเทศ ส่งผลดีต่อกลุ่ม Financials Services และการฟื้นตัวของภาคการผลิต กระตุ้นต่อการขยายตัวของสินเชื่อ ส่งผลดีต่อกลุ่ม Bank