กองทุน TUSFIN-A โอกาสเข้าลงทุนหุ้น U.S. Financials Sector จากกำไรมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง และได้ประโยชน์จากนโยบายของ Trump

3 Jan 25 1:11 PM

Key Summary

INVX มองเป็นจังหวะสะสมหุ้น U.S. Financials Sector จากแนวโน้มการเติบโตของกำไรดี ได้ประโยชน์จากนโยบายของ Trump และกลุ่มธนาคารที่ได้อานิสงค์จาก Yield Curve ที่กลับมาเป็นลักษณะ Normal

Macro: เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงมีความแข็งแกร่ง และวัฏจักรดอกเบี้ยขาลงในรอบนี้เป็นในลักษณะค่อยเป็นค่อยไป บ่งชี้เศรษฐกิจเป็นในลักษณะ Soft Landing ถือเป็นสภาวะการลงทุนที่ดีต่อตลาดหุ้น
Valuation: เริ่มมีความตึงตัว แต่หากเทียบกับการเติบโตของกำไร และความสามารถในการทำกำไรของกลุ่ม Financials สหรัฐฯ ถือว่ายังมีความน่าสนใจ
Growth: คาด Earnings เติบโตต่อเนื่อง และปัจจุบันกำไรถูกปรับประมาณการขึ้นอย่างต่อเนื่อง สะท้อนมุมมองเชิงบวกต่อหุ้นกลุ่มนี้
Technical: ราคาปรับตัวอยู่ในแนวโน้มขาขึ้น และมีความแกร่งสะท้อนจาก Relative Strength
แนะนำกองทุน: TUSFIN-A

[Theme play คือ กลยุทธ์ที่มองหาโอกาสการลงทุนจากปัจจัยพื้นฐาน การปรับเปลี่ยนเชิงโครงสร้าง เทรนด์ และแนวโน้มการลงทุนใหม่ๆ ที่เป็นโอกาสการลงทุน]

INVX มองเป็นจังหวะเข้าลงทุนหุ้น U.S. Financials Sector โดยมองว่าหุ้นกลุ่ม Financials ของสหรัฐฯ น่าจะทำผลตอบแทนได้โดดเด่นกว่า Sectors อื่น ๆ จากสภาวะการลงทุนที่เอื้ออำนวย ทั้งจากเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่ง และดอกเบี้ยอยู่ในวัฏจักรขาลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป รวมถึงนโยบายของประธานาธิบดี Donald Trump ที่เน้นไปยังเศรษฐกิจภายในประเทศ การลดกฎระเบียบในการดำเนินธุรกิจ การสนับสนุนการควบรวมกิจการ (M&A) และการลดภาษีนิติบุคคล จะช่วยหนุนหุ้นกลุ่ม Financials ให้มีโอกาสเติบโตโดดเด่น นอกจากนี้ การที่เส้นอัตราผลตอบแทน (Yield Curve) พลิกกลับมาเป็นบวกและมีลักษณะชันขึ้น (Steepening) ส่งผลดีต่อกำไรของกลุ่มธนาคารพาณิชย์

อย่างไรก็ตาม หากพิจารณาถึง Valuation ของหุ้นกลุ่ม Financials สหรัฐฯ พบว่า ปัจจุบันมูลค่าค่อนข้างตึงตัว สะท้อนจาก Price to Book Ratio ที่อยู่สูงกว่าในอดีตและสูงกว่าภูมิภาคอื่น ทั้งนี้ หากเปรียบเทียบกับความสามารถในการทำกำไรสะท้อนจาก Profit Margin และ ROE พบว่า อยู่ในระดับสูงจากค่าเฉลี่ยในอดีตค่อนข้างมากและสูงโดดเด่นกว่าภูมิภาคอื่น ส่งผลให้ตลาดมีการให้ Premium กับหุ้นกลุ่ม Financials สหรัฐฯ ค่อนข้างสูง อีกทั้ง ในช่วงเวลานี้สภาวะแวดล้อมการลงทุนค่อนข้างเอื้ออำนวย ประกอบกับนโยบายจาก Trump จะช่วยหนุนให้หุ้นกลุ่ม Financials สามารถเติบโตได้โดดเด่นได้ต่อจากนี้ มองเป็นโอกาสในการเข้าลงทุน

Macroeconomic

เศรษฐกิจสหรัฐฯ มีความยืดหยุ่นมาก และมีความแข็งแกร่ง ประกอบกับดอกเบี้ยอยู่ในวัฏจักรดอกเบี้ยขาลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป ซึ่งเป็นสภาวะการลงทุนที่เอื้ออำนวยต่อการลงทุนในตลาดหุ้น โดยเฉพาะอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องกับวัฏจักรเศรษฐกิจ
นโยบายจากประธานาธิบดี Donald Trump ถือเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยหนุนการเติบโตของหุ้นกลุ่ม Financials ซึ่งจากการหาเสียงของ Trump ได้มีการส่งสัญญาณว่า 1) การลดความเข้มงวดใน Basel III ลง ซึ่งทำให้ธนาคารพาณิชย์ไม่จำเป็นต้องสำรองเงินกองทุนที่มากจนเกินความจำเป็น ทำให้ธนาคารสามารถนำเงินไปปล่อยสินเชื่อและลงทุนในสินทรัพย์ต่าง ๆ ได้มากขึ้น และ 2) การผ่อนปรนกฎเกณฑ์บางประการในการควบรวมกิจการ (M&A) ซึ่งจะเอื้ออำนวยต่อการควบรวมกิจการได้มากขึ้น ส่งผลดีต่อธนาคารและธุรกิจให้คำปรึกษาและการจัดหาเงินทุนนารควบรวมกิจการ นอกจากนี้ นโยบายของ Trump ที่ส่งเสริมเศรษฐกิจภายในประเทศและสนับสนุนการนำการผลิตกลับสู่ประเทศ จะช่วยกระตุ้นการเติบโตของสินเชื่อ
หุ้นกลุ่ม Financials ได้รับประโยชน์จากการปรับลดอัตราภาษีนิติบุคคล เนื่องจากรายได้ส่วนใหญ่ของหุ้นกลุ่มนี้อยู่ในสหรัฐฯ อีกทั้ง จากการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ คาดว่าการปรับลดอัตราภาษีนิติบุคคลลงจาก 21% เป็น 15% จะส่งผลเชิงบวกต่อการปรับขึ้นของกำไรของกลุ่ม Financials ค่อนข้างมาก เนื่องจากหุ้นกลุ่มนี้มีการเสียภาษีเฉลี่ยอยู่ที่ 23% ซึ่งสูงกว่าระดับ 21%
ธนาคารกลางสหรัฐฯ (FED) ลดดอกเบี้ยแบบค่อยเป็นค่อยไป ส่งผลให้ภาวะทางการเงินมีความตึงตัวน้อยลง ซึ่งช่วยหนุนกำลังซื้อของผู้บริโภค และดอกเบี้ยที่ลดลงสามารถเพิ่ม Wealth Effect ให้กับผู้บริโภคในสหรัฐฯ ส่งผลให้การใช้จ่ายในสหรัฐฯ มีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง ซึ่งจะส่งผลดีต่อกลุ่ม Financials Services
เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (UST Yield Curve) ในปัจจุบันมีลักษณะแบบลาดชันเชิงบวก (Normal Yield Curve) หลังจากเกิด Inverted Yield Curve มากว่าสองปี และคาดว่าในระยะข้างหน้า Yield Curve จะเคลื่อนไหวในลักษณะ Steepening ซึ่งจะส่งผลดีต่อกำไรของกลุ่มธนาคารพาณิชย์ในขยายตัวดีขึ้น จาก Net Interest Margin (NIM) ที่ปรับกว้างขึ้น

ภาพที่ 1: กลุ่ม Financials สหรัฐฯ ได้ประโยชน์จากนโยบายของ Trump มากที่สุด

Source: InnovestX Wealth Products & Strategy, Bloomberg, J.P. Morgan Equity Macro Research as of December 2024

ภาพที่ 2: หุ้นกลุ่ม Financials ได้ประโยชน์จากนโยบายปรับลดภาษีนิติบุคคลค่อนข้างมาก เนื่องจากรายได้ส่วนใหญ่อยู่ในประเทศ

คาดว่ากลุ่ม Financials จะได้ประโยชน์จากการปรับลดภาษีนิติบุคคลค่อนข้างมาก เนื่องจากรายได้ส่วนใหญ่อยู่ภายในประเทศสหรัฐฯ และ หุ้นกลุ่มนี้ในปัจจุบันมีการเสียภาษีเฉลี่ยอยู่ที่ 23% ซึ่งสูงกว่าระดับ 21% ดังนั้น หากมีการปรับลดภาษีจาก 21% เป็น 15% จะกระทบต่อการปรับขึ้นของกำไรของกลุ่ม Financials ค่อนข้างมาก

Source: InnovestX Wealth Products & Strategy, Standard & Poor’s, J.P. Morgan Asset Management. Based on data available for 456 of 503 companies in the S&P 500. Data are as of November 13, 2024.

ภาพที่ 3: หลังทรัมป์รับตำแหน่ง มักจะทำให้ความเชื่อมั่นผู้บริโภคและผู้ผลิตเพิ่มสูงขึ้น ซึ่งการฟื้นตัวของความเชื่อมั่นผู้บริโภค จะกระตุ้นการใช้จ่ายภายในประเทศ ส่งผลดีต่อกลุ่ม Financials Services และการฟื้นตัวของภาคการผลิต กระตุ้นต่อการขยายตัวของสินเชื่อ ส่งผลดีต่อกลุ่ม Bank