กองทุน PRINCIPAL VNEQ-A รับโอกาสยกระดับสู่ดัชนี FTSE Emerging Market และกำไรเติบโตโดดเด่น

[Theme play คือ กลยุทธ์ที่มองหาโอกาสการลงทุนจากปัจจัยพื้นฐาน การปรับเปลี่ยนเชิงโครงสร้าง เทรนด์ และแนวโน้มการลงทุนใหม่ๆ ที่เป็นโอกาสการลงทุน]

 

Event

• ตลาดหุ้นเวียดนามกำลังอยู่ในจุดเปลี่ยนสำคัญ โดยมีโอกาสถูกยกระดับเป็นตลาดเกิดใหม่ (Emerging Market) จาก FTSE ภายในปี 2025 เนื่องจากเกณฑ์ส่วนใหญ่ได้รับการตอบสนองแล้ว โดยคุณ Ta Thanh Binh ผู้อำนวยการใหญ่ของ Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC) คาดว่า FTSE จะให้การประเมินในเชิงบวกในช่วงการทบทวนเดือนมีนาคม และอาจประกาศอัปเกรดในเดือนกันยายน
• รัฐบาลเวียดนามเดินหน้าปรับปรุงโครงสร้างตลาดการเงิน โดยเฉพาะการดำเนินการระบบซื้อขาย KRX ใหม่ รวมถึงการใช้ Non-Prefunding (NPF) และการเตรียมจัดตั้ง Central Counterparty (CCP) เพื่อรองรับการพัฒนาตลาดทุน ซึ่งจะช่วยให้ตลาดหุ้นเวียดนามเข้าใกล้เกณฑ์ของ MSCI และ FTSE มากขึ้น
• หากการอัปเกรดเกิดขึ้นจริง จะเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้เงินลงทุนต่างชาติไหลเข้าสู่เวียดนามมากขึ้น พร้อมทั้งเปิดโอกาสให้ตลาดหุ้นเวียดนามมีการปรับระดับมูลค่า (Re-rating) เข้าใกล้ดัชนี FTSE EM มากขึ้น ซึ่งสร้าง Upside ให้กับตลาดในระยะยาว

 

ภาพที่ 1: หากตลาดหุ้นเวียดนามถูกยกระดับสู่ FTSE EM มีโอกาสที่ FWD P/E Ratio ของดัชนี VNINDEX จะ Re-rating เข้าใกล้ดัชนี FTSE EM

Source: InnovestX Wealth Products & Strategy, Bloomberg as of 19 February 2025

 

Fundamental

• รัฐบาลเวียดนามยังคงสนับสนุนการเติบโตของเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่องผ่านนโยบายสำคัญ เช่น ปฏิรูประบบราชการครั้งใหญ่เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจ ลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน สนับสนุนการเติบโตของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ ตั้งเป้าเป็นผู้นำ AI ในอาเซียนภายในปี 2030 และปรับปรุงกฎหมายเพื่อดึงดูดบริษัทยักษ์ใหญ่จากต่างประเทศเข้ามาลงทุนเพิ่มเติม เป็นต้น จากนโยบายข้างต้น ทำให้เศรษฐกิจเวียดนามมีแนวโน้มเติบโตอย่างแข็งแกร่งในอนาคต และยังคงเป็นหนึ่งในประเทศที่มีศักยภาพการเติบโตสูงสุดในภูมิภาค โดยล่าสุดรัฐบาลเวียดนามตั้งเป้า GDP โต 8% ในปี 2025 จากกรอบที่เคยตั้งไว้ที่ 6.5-7.0%
• Valuation ของตลาดหุ้นเวียดนามยังอยู่ในระดับที่ถูกเมื่อเทียบกับตลาดเกิดใหม่อื่น ๆ โดย 12-month FWD P/E Ratio อยู่ที่ 10 เท่า ใกล้เคียงที่บริเวณ -1 S.D. ทำให้เป็นจังหวะที่เหมาะสมสำหรับการลงทุนระยะยาว
• จาก Bloomberg Consensus คาดการณ์ว่า Earnings ของตลาดหุ้นเวียดนามจะเติบโตโดดเด่นในปี 2025 โดยมีอัตราการเติบโตแบบเลขสองหลัก ซึ่งเป็นอัตราที่สูงกว่าปี 2024 อย่างมีนัยสำคัญ แสดงให้เห็นถึงศักยภาพของบริษัทจดทะเบียนในเวียดนามที่ยังคงแข็งแกร่ง

 

ภาพที่ 2: ปัจจุบัน Valuation ของตลาดหุ้นเวียดนามอยู่ในระดับถูก น่าสะสมสำหรับการลงทุนระยะยาว

Source: InnovestX Wealth Products & Strategy, Bloomberg as of 19 February 2025

 

ภาพที่ 3: Earnings รายไตรมาสของตลาดหุ้นเวียดนามมีแนวโน้มเติบโตแบบขยายตัว และอัตราการเติบโตของ Earnings ปี 2025 เติบโตโดดเด่นเมื่อเทียบกับปี 2024

Source: InnovestX Wealth Products & Strategy, Bloomberg as of 19 February 2025

 

Technical

ดัชนี VNINDEX ยังคงอยู่ในแนวโน้มขาขึ้น โดยปัจจุบันได้ปรับตัวขึ้นทดสอบแนวต้านสำคัญที่บริเวณ 1,300 จุด จากความคาดหวังของตลาดต่อโอกาสการถูกอัปเกรดเข้าสู่ดัชนี FTSE EM ภายในปี 2025 เรามองว่าหากดัชนีสามารถทะลุผ่านแนวต้านนี้ไปได้ มีโอกาสที่ดัชนี VNINDEX จะเดินหน้าขึ้นสู่เป้าหมายที่บริเวณ 1,400 - 1,450 จุด

Source: InnovestX Wealth Products & Strategy, TradingView as of 20 February 2025

 

กองทุนแนะนำ: PRINCIPAL VNEQ-A

 

จาก Universe กองทุนรวมเวียดนามในไทยของทาง INVX มีทั้งหมด 15 กองทุนด้วยกัน

Source: Fund Factsheet

 

ทาง INVX ให้ความสนใจในบรรดากองทุนรวมเวียดนามจะเป็นกลุ่มที่ 1) Direct Investment ที่มีลักษณะการลงทุนตรงในเวียดนามโดยอาศัยฝีมือของทีมผู้จัดการกองทุนในการคัดเลือกลงทุนหุ้นเวียดนามเป็นหลัก เนื่องจาก

• การลงทุนในลักษณะนี้จะไม่ต้องเสียค่าธรรมเนียมซ้ำซ้อนในการลงทุนบนกองทุนหลัก (Master Fund) หรือการกระจายการลงทุนในกองทุนต่างประเทศหลายกอง (Fund of funds)
• กองทุนเวียดนามประเภท Direct Investment ในกลุ่มนี้ยังมีผลการดำเนินงานที่โดดเด่นกว่ากลุ่มอื่นๆ ในระยะกลางถึงยาว

สำหรับการเปรียบเทียบผลการดำเนินงานของกองทุนเวียดนามในช่วงที่ผ่านมา ทาง INVX ให้ความสำคัญกับกองทุนรวมที่มี Risk-adjusted Return ที่โดดเด่น หรือมีอัตราส่วน Return/SD ที่โดดเด่น โดยวันนี้เราได้คัดเลือกออกมาทั้งหมด 3 กองทุนรวมที่โดดเด่น ได้แก่

• กองทุน B-VIETNAM
• กองทุน K-VIETNAM
• กองทุน PRINCIPAL VNEQ-A

Source: Morningstar

 

ซึ่ง INVX เลือกกองทุน PRINCIPAL VNEQ-A จาก

• เป็นหนึ่งในกองทุนหุ้นเวียดนามที่มีขนาดใหญ่สุดในไทย
• มีประวัติผลการดำเนินงานย้อนหลังที่โดดเด่นในระยะกลางถึงยาว ซึ่งรวมถึง Risk adjusted Return
• บริหารโดยทีมผู้จัดการกองทุนชาวไทยและเวียดนาม 7 ท่าน สามารถเข้าถึงแหล่งข้อมูลในเวียดนามได้โดยตรง
• มี Capture Ratio ที่โดดเด่นสุดในช่วง 1, 3 และ 5 ปีที่ผ่านมา เมื่อเทียบกับกองทุนประเภทเดียวกัน

อย่างไรก็ตามกองทุนทางเลือกที่ทาง INVX แนะนำนอกเหนือจากกองทุน PRINCIPAL VNEQ-A ได้แก่ กองทุน B-VIETNAM ที่พอร์ตการลงทุนมี Risk-adjusted Return ที่โดดเด่นและใช้กลยุทธ์ Core & Satellite Portfolio โดยผสมผสานหุ้นขนาดใหญ่ กลางและเล็ก อย่างไรก็ตามกองทุนเดียวกล่าวยังมีผลการดำเนินงานในช่วงสั้นที่ค่อนข้างจำกัด

 

อีกหนึ่งกองทุนทางเลือกได้แก่ กองทุน K-VIETNAM ที่โดดเด่นด้านการจัดการความเสี่ยง มีความเสี่ยงต่ำสุดในช่วง 3-5 ปีที่ผ่านมา (วัดจากความผันผวน) เมื่อเทียบกับกองทุนประเภทเดียวกัน เน้นลงทุนในหุ้นขนาดใหญ่มีคุณภาพและถือลงทุนในระยะยาวเป็นหลัก

 

สรุปจุดเด่นของกองทุน PRINCIPAL VNEQ-A

1. กองทุน PRINCIPAL VNEQ-A เป็นหนึ่งในกองทุนหุ้นเวียดนามที่มีขนาดใหญ่ที่สุดในไทยประมาณ 11,000 ล้านบาท
2. บริหารโดยทีมผู้จัดการกองทุนที่มีประสบการณ์สูง โดยทีมผู้จัดการกองทุนมีประสบการณ์ด้านการลงทุนกว่า 13 ปี และบริหารกองทุนหุ้นเวียดนามมามากกว่า 6 ปี
3. มีทีมผู้จัดการกองทุนและนักวิเคราะห์สามารถเข้าถึงข้อมูลต่างๆ ในเวียดนามได้ง่าย เนื่องจากมีทีมที่สามารถสื่อสารภาษาเวียดนามได้
4. ทีมผู้จัดการกองทุนเน้นลงพื้นที่ในประเทศเวียดนามจริงอย่างสม่ำเสมอเพื่อหาข้อมูลเชิงลึกจากผู้เชี่ยวชาญ
5. สร้างพอร์ตการลงทุนแบบกระจุกตัวผ่านการวิเคราะห์ในเชิง Top-down และ Bottom-up
6. คัดสรรหุ้นที่มีธรรมาภิบาลที่ดี
7. ประเมินมูลค่าหลักทรัพย์ด้วยกรอบวิธี FMV
8. เน้นลงทุนในหุ้นขนาดใหญ่และขนาดกลางประมาณ 20-30 ตัว
9. ในปี 2024 เป็นหนึ่งในกองทุนหุ้นเวียดนามในไทยที่สร้างผลตอบแทนได้อย่างโดดเด่นที่ 15.7%
10. ผลการดำเนินงานที่โดดเด่นในช่วง 5 ปีที่ผ่านมาเมื่อเทียบกับดัชนีชี้วัด โดยกองทุนสร้างผลตอบแทนเฉลี่ยปีละ 10.5% ต่อปี ขณะที่ VN Index สร้างผลตอบแทนเฉลี่ย 6.2% ต่อปี (as of 31 Jan 2025)

 

กองทุน PRINCIPAL VNEQ-A เป็นหนึ่งในกองทุนหุ้นเวียดนามที่มีขนาดใหญ่ที่สุดในไทย จัดตั้งมาตั้งแต่ปี 2017 และมีผลการดำเนินงานที่โดดเด่นสม่ำเสมอตลอดช่วงที่ผ่านมา

 

บริหารโดยทีมผู้จัดการกองทุนในไทยและในเวียดนามรวมทั้งหมด 7 ท่าน โดยมีปรัชญาการลงทุนและกระบวนการลงทุนผสมผสานระหว่าง Top-down และ Bottom-up

 

ในเชิงของการวิเคราะห์ข้อมูลเชิง Top-down ทางทีมก็จะมีการนำปัจจัยด้านมหภาคทั่วโลกมาประกอบการกับการวิเคราะห์แนวโน้มเศรษฐกิจและอุตสาหกรรมในประเทศ ทั้งด้านนโยบายการเงินและการคลัง การเติบโตและการคาดการณ์ของรายได้ เป็นต้น หลังจากนั้นก็จะมีการประชุมด้านกลยุทธ์การลงทุนเพื่อหาข้อสรุปการจัดพอร์ตการลงทุน

 

ขณะที่การวิเคราะห์ข้อมูลเชิง Bottom-up ก็จะมีการประเมินด้วยข้อมูลเชิงปริมาณ การคาดการณ์ และการประเมินมูลค่าของหุ้นรายตัว โดยการเข้าชมบริษัท และวิเคราะห์ข้อมูลพื้นฐานของบริษัทและปัจจัยที่เกี่ยวข้องกับการประเมินมูลค่าหุ้น โดยทีมผู้บริหารพอร์ตมีหลักการในการคัดเลือกหลักทรัพย์โดยเชื่อว่าผลตอบแทนส่วนเพิ่ม (Alpha) มาจากการสร้างพอร์ตการลงทุนที่รัดกุม ผ่านคุณลักษณะ 3 ประการ ได้แก่ FMV หรือก็คือ พื้นฐานธุรกิจที่เติบโตอย่างยั่งยืน (F) แนวโน้มของราคาและกำไรดีขึ้นต่อเนื่อง (M) และมูลค่าอยู่ในระดับที่น่าสนใจ (V)

 

Source: PRINCIPAL Presentation as of June 2024

โดยทีมผู้จัดการกองทุนมีกระบวนการคัดเลือกหลักทรัพย์ โดยเริ่มจาก

• การคัดกรองหลักทรัพย์ โดยกรองทั้งปัจจัยเชิงปริมาณและปัจจัยเชิงคุณภาพ
• การวิเคราะห์เชิงลึก โดยเข้าเยี่ยมชมบริษัทและสำรวจตลาดในพื้นที่จริง พร้อมทั้งสร้างแบบจำลองทางการเงิน
• การประเมินคะแนน โดยใช้กรอบวิเคราะห์ FMV และ ESG
• การอนุมัติ โดยทีมตราสารทุนและคณะกรรมการลงทุนก็จะมีการประชุมทีมภายในเพื่อคัดเลือกหุ้นใหม่เข้า Universe รวมถึงหาแนวทางการลงทุนที่เหมาะสมที่สุดต่อพอร์ตการลงทุน

Source: PRINCIPAL Presentation as of June 2024

ลักษณะพอร์ตการลงทุนของกองทุน (Updated as of 31 Jan 2025)

• เน้นลงทุนในหุ้นขนาดใหญ่-ใหญ่มาก มีการเติบโตสูง และมีธรรมาภิบาลของเวียดนาม
• ณ 31 ม.ค. 2025 กลุ่มอุตสาหกรรมที่มีน้ำหนักการลงทุนมากสุด 3 อันดับแรกได้แก่ กลุ่มธนาคาร กลุ่มเทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสาร และกลุ่มบริการรับเหมาก่อสร้าง

ตัวอย่างหุ้น 5 ตัวแรกที่พอร์ตการลงทุนถืออยู่ (Updated as of Jan 2025)

• FPT Corporation (FPT) เป็นบริษัทเทคโนโลยีที่ใหญ่ที่สุดในเวียดนาม ให้บริการด้านเทคโนโลยีสารสนเทศ โทรคมนาคม และการศึกษา โดยมีความร่วมมือกับบริษัทเทคโนโลยีระดับโลก เช่น Microsoft และ Intel
• Military Commercial Joint Stock Bank (MBB) เป็นธนาคารพาณิชย์ที่มีความเกี่ยวข้องกับกระทรวงกลาโหมของเวียดนาม ให้บริการทางการเงินที่หลากหลาย ทั้งด้านการฝากเงิน การให้สินเชื่อ และการโอนเงินระหว่างประเทศ เป็นต้น
• Vietnam Technological & Commercial Joint Stock Bank (TCB) เป็นหนึ่งในธนาคารเอกชนรายใหญ่ในเวียดนาม เด่นด้านการให้บริการธนาคารดิจิทัล สินเชื่อธุรกิจ และการเงินส่วนบุคคล
• Joint Stock Commercial Bank for Foreign Trade of Vietnam (VCB) เป็นหนึ่งในธนาคารรัฐวิสาหกิจชั้นนำของเวียดนาม เด่นด้านการค้าระหว่างประเทศ บริการธนาคารดิจิทัล และสินเชื่อธุรกิจ
• Mobile World Investment Corporation (MWG) เป็นบริษัทแพลตฟอร์มค้าปลีกที่ใหญ่ที่สุดในเวียดนาม มีร้านค้าหลายพันแห่งทั่วประเทศ ขายโทรศัพท์มือถือ อุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ และสินค้าอุปโภคบริโภคอื่นๆ

 

กองทุน PRINCIPAL VNEQ-A มีผลการดำเนินงานที่โดดเด่นในระยะยาวเมื่อเทียบกับ VN Index (Updated as of Jan 2025)

• กองทุนสร้างผลตอบแทน Year-to-date (YTD) ตั้งแต่ช่วงต้นปี 2025 ที่ -1.2% เทียบกับ VN Index ที่ -0.1%
• กองทุนสร้างผลตอบแทนย้อนหลัง 1 ปีที่ 6.5% เทียบกับ VN Index ที่ 8.7%
• กองทุนสร้างผลตอบแทนย้อนหลัง 3 ปี เฉลี่ยปีละ -5.1% เทียบกับ VN Index ที่ -5.0%
• กองทุนสร้างผลตอบแทนย้อนหลัง 5 ปี เฉลี่ยปีละ 10.5% เทียบกับ VN Index ที่ 6.2%

 

บทวิเคราะห์ย้อนหลัง

9 ก.ย. 2024 - หุ้นเวียดนาม กองทุน PRINCIPAL VNEQ-A โอกาสสะสมหุ้นเวียดนาม แรงกดดันจากภายนอกคลี่คลาย ภาพการเติบโตยังส่งสัญญาณแกร่ง

 

คลิกที่นี่เพื่อดูกองทุนเคาะซื้อใน INVX Satellite Portfolio ล่าสุด

 

คำเตือน: ผลการดำเนินในอดีต มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลตอบแทนที่ได้รับในอนาคต กองทุนรวมนี้มีลักษณะเฉพาะและความเสี่ยงเฉพาะ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะ เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงของกองทุนรวมก่อนตัดสินใจลงทุน ผลการดำเนินงานในอดีต มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต ขอรับข้อมูลเพิ่มเติมหรือหนังสือชี้ชวนได้ที่บล.อินโนเวสท์ เอกซ์