กลยุทธ์การลงทุน - กลยุทธ์ลงทุนในตลาดหุ้นไทย ภายใต้ตัวอย่างข้อตกลงการค้าสหรัฐฯ-เวียดนาม

• เมื่อวันที่ 2 ก.ค. 68 เวียดนามประกาศบรรลุข้อตกลงเจรจาการค้ากับสหรัฐฯ โดยสหรัฐกำหนดภาษีนำเข้าจากเวียดนาม 20% และภาษีสินค้าสวมสิทธิ์ 40% ขณะที่เวียดนามจะไม่เก็บภาษีนำเข้าจากสหรัฐ ซึ่ง INVX มองจะส่งผลกระทบอย่างมีนัยต่อการเจรจาการค้าและเศรษฐกิจไทย เนื่องจากมองไทยมีระดับความสำคัญด้านยุทธศาสตร์กับสหรัฐน้อยกว่าเวียดนาม จึงอาจถูกเก็บภาษีเท่ากับหรือมากกว่าเวียดนาม โดย 1) Worse Case (ความน่าจะเป็น 30%) หากไทยโดนภาษีส่งออก 25-37% คาดปีนี้ GDP จะหดตัวที่ -1.1% ถึง +0.5% และ SET มีโอกาสปรับลงไปหลุด 1000 จุด 2) Base Case (ความน่าจะเป็น 60%) หากไทยโดนภาษีส่งออก 15-20% คาดปีนี้ GDP จะเติบโต 1.1-1.4% และประเมิน SET ยังยืนเหนือ 1000 จุดได้ หลังมองตลาดปรับลงสะท้อนกรณีนี้ไปแล้ว และ 3) Best Case (ความน่าจะเป็น 10%) หากไทยโดนภาษีส่งออก 10% คาดปีนี้ GDP จะเติบโต 1.7% และ SET มีโอกาสปรับขึ้นไปแตะ 1200 จุดได้อีกครั้ง
• กรณีที่ไทยต้องยกเลิกภาษีนำเข้าสินค้าสหรัฐเช่นเดียวกับเวียดนาม INVX มองว่าผลกระทบต่อเศรษฐกิจระยะสั้นมีจำกัด แต่ผลกระทบต่อภาคอุตสาหกรรมต่างๆ จะแตกต่างกันไป โดยกลุ่มที่ได้รับผลลบมากสุด คือ ภาคเกษตรกรรม รองมา คือ ภาคยานยนต์และชิ้นส่วน ซึ่งปัจจุบันไทยเก็บภาษีนำเข้าสินค้าเหล่านี้จากสหรัฐฯ ในระดับสูง ดังนั้นหากไม่มีการเก็บภาษีนำเข้า เกษตรกรและผู้ผลิตไทยจะต้องเผชิญกับภาวะการแข่งขันด้านราคาที่สูงขึ้นจากสินค้าสหรัฐที่มีต้นทุนต่ำ ขณะที่กลุ่มที่ได้รับผลบวก คือ ภาคเครื่องจักร ซึ่งจะเข้าถึงเทคโนโลยีที่ทันสมัยช่วยยกระดับประสิทธิภาพการผลิต, ภาคพลังงานและปิโตรเคมี จะช่วยลดต้นทุนนำเข้าเชื้อเพลิงและวัตถุดิบ ช่วยเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขันที่สูงขึ้นในตลาดส่งออก และภาคการบริโภค จะได้ประโยชน์จากราคาสินค้าสหรัฐที่ถูกลง

INVX expects the SET to continue to move sideways in the short term as trade talks continue. However, under a US-Vietnam agreement, where Vietnam is strategically more vital to the US, Thailand could also face a 20% export tariff (higher than our base case of 15%). This is a risk that needs to be monitored. Short-term investment strategies: For risk-averse investors we make the following suggestions: 1) Defensive stocks with low volatility, resilient earnings and steady dividends - ADVANC, DIF and BCH.
2) Undervalued stocks (PER & PBV < -1SD), with strong balance sheets and consistent dividends - BDMS, BBL and TIDLOR. For high-risk investors seeking speculative gains from positive trade deal outcomes (tariffs as expected or lower): AMATA, GPSC and WHA.

• On July 2, Vietnam announced it had made a trade agreement with the US, with the US imposing a 20% import tariff on Vietnamese goods and a 40% tariff on rule-of-origin circumvention products. Vietnam, in turn, will lift import tariffs on US goods. INVX sees this as significantly impacting Thai trade negotiations and the economy, as Thailand holds less strategic value to the US than Vietnam. Thus, Thailand could face equal or higher tariffs. 1) Worse case (30% probability): If Thailand faces export tariffs of 25-37%, GDP may contract to -1.1% to +0.5%, and the SET Index could drop below 1,000. 2) Base case (60% probability): With 15-20% export tariffs, GDP could grow by 1.1-1.4%, and the SET is expected to hold above 1,000 points as this scenario is largely priced in. 3) Best case (10% probability): With only 10% export tariffs, GDP could grow by 1.7% and the SET Index may rise to 1,200 again.
• If Thailand lifts import tariffs on US goods as did Vietnam, the short-term economic impact is limited. However, sector-level impacts will vary. The most negatively affected would be agriculture, followed by automotive & parts, as they currently face high import tariffs. US products with lower costs would intensify competition. Sectors likely to benefit include machinery (access to modern tech), energy and petrochemicals (lower fuel/raw material costs) and consumer sectors (cheaper US goods).

Download PDF Click > THAIEQ_1.PDF