ความไม่แน่นอนต่อเศรษฐกิจเพิ่มสูงขึ้นทำให้ความผันผวนของตลาดระยะข้างหน้ายังคงอยู่ในระดับสูงและแนวโน้มจะเอียงไปทางด้าน Downside โดยเฉพาะในช่วงที่มีการตอบโต้เพิ่มเติม INVX ประเมินผลกระทบต่อ GDP ปี 2025 ที่อาจชะลอตัวลงเหลือ 1.4% จะกดดัน EPS ของ SET ลดลง 8.8% หรือ 86 บาท และ Downside ของ SET จะอยู่ที่ 1,032 จุด เชื่อว่ากลุ่มที่มีรายได้ภายในประเทศเป็นหลักจะสามารถต้านทานความผันผวนของเศรษฐกิจโลกได้ดีกว่า โดยเฉพาะหากมีความสามารถในการกำหนดราคาและส่งผ่านต้นทุนที่เพิ่มขึ้นได้ นอกจากนั้นหุ้นที่น่าจะได้ประโยชน์จากราคาน้ำมันลง และการปรับลดดอกเบี้ยลง จะได้ประโยชน์เช่นกัน หุ้นเด่น Theme เหล่านี้ ได้แก่ BCH CPALL CPAXT GULF MTC OR และ TRUE ระยะสั้นแนะนำหลีกเลี่ยงกลุ่มที่ได้รับผลกระทบทางตรงจากการส่งออกไปสหรัฐ ได้แก่ กลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ ยานยนต์ ยาง สินค้าเกษตร และเครื่องประดับ และกลุ่มที่ได้รับผลกระทบทางอ้อม ได้แก่กลุ่มนิคมฯ ท่องเที่ยว และธนาคาร
- YTD คาดการณ์กำไรของ SET มีเสถียรภาพมากขึ้นเทียบกับในปีที่ผ่านมา โดย EPS ของ SET ถูกปรับลดลงเพียง 3% YTD แม้จะมีปัจจัยลบเฉพาะตัวในหลาย บจ. ขนาดใหญ่ อย่างไรก็ตาม SET Index ปรับลดลง 19.3% YTD จึงเป็นประเด็นที่เกิดจากความเชื่อมั่น ทำให้เกิดการ De-rating มากกว่ากระทบผลประกอบการโดยตรง
- อาจเห็นการปรับประมาณการลงมากขึ้นในฤดูประกาศผลประกอบการ 1Q25 ในช่วง 1-2 เดือนข้างหน้า แม้จะผลจากภาษีนำเข้าจะยังไม่สะท้อนในผลประกอบการ 1Q25 แต่ความเสี่ยงเศรษฐกิจจะชัดเจนขึ้นในช่วงดังกล่าว จาก sensitivity ผลกระทบต่อประมาณการของ SET ที่เกิดจากการประกาศภาษีตอบโต้ของสหรัฐต่อประเทศไทยในอัตรา 36% แม้ยังคงประเมินว่าผลกระทบโดยตรงจากภาคส่งออกต่อ SET Index จะจำกัด (คิดเป็น 11% ของสัดส่วนกำไร SET ในปีที่ผ่านมา) แต่ผลกระทบทางอ้อมของเศรษฐกิจที่ชะลอตัวมีโอกาสกระทบทุกภาคส่วน
- INVX ประเมินผลกระทบต่อภาคการส่งออกทำให้ GDP จะลดลง 1.1% บนสมมติฐานภาษีนำเข้าสหรัฐเฉลี่ยที่เรียกเก็บจากทั่วโลก (รวมไทย) อยู่ที่ 15% โดยประเมินการเจรจาต่อรองสำเร็จบางส่วน ส่งผลกระทบต่อกำไรของ SET จะลดลงมาอยู่ที่ 86 บาท ยังคงเติบโต 16% YoY ที่ PE 12 เท่า ต่ำกว่าช่วงความเคลื่อนไหวในอดีตที่ 14-16 เท่า Downside ของ SET Index จะอยู่ที่ประมาณ 1,032 จุด
- ผลกระทบเพิ่มเติมจากราคาน้ำมัน หากเศรษฐกิจโลก โดยเฉพาะจีนและสหรัฐชะลอตัวลงแรงกว่าคาด อาจส่งผลกระทบต่ออุปสงค์น้ำมัน และกดดันราคาน้ำมันลดลงต่ำกว่าสมมติฐานราคาน้ำมันดิบ Brent ล่าสุดของ INVX ที่ 72 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล โดยประเมินหากราคาน้ำมันเฉลี่ยลดลง 10% หรือลดลงไปที่เฉลี่ย 65 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล (เทียบ YTD ที่ 75 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล) จะกระทบต่อประมาณการกำไรของ SET Index 2.5 บาท Downside ของ SET Indexจะลดลงไปสู่ 1,000 จุด
