News Update - GULF เข้าซื้อหุ้น 50% ในโครงการโรงไฟฟ้า Solar จำนวน 9 โครงการจาก GUNKUL
เรายังคงแนะนำ Outperform สำหรับ GULF ราคาเป้าหมาย 70 บาท อิง DCF valuation (Variable Cost) ได้แก่ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่แปรผันโดยตรงตามปริมาณ
• GULF แจ้งตลาดหลักทรัพย์ฯ ว่าได้เข้าซื้อหุ้นของ GSPG และ GOE2 ของ GUNKUL ที่ 50% ด้วยเงินลงทุน 704 ล้านบาท โดยทั้ง 2 บริษัทที่ GULF ซื้อนั้นเป็นผู้พัฒนาโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์โดยมีโครงการภายใต้ 2 บริษัทดังกล่าว รวมทั้งสิ้น 9 โครงการ กำลังการผลิตตามสัญญารวมทั้งสิ้น 460.8 MW ทำให้ GULF จะมี Capacity ตามสัดส่วนของ Solar project จำนวน 205.1MWe และ Solar + BESS จำนวน 25.3MWe เพิ่มเติมเข้ามาใน Portfolio ของบริษัท โดยทั้ง 9 โครงการมีกำหนด COD ในช่วงปี 2026-30
• เรามองเป็นประเด็นบวกต่อ GULF เนื่องจากถือว่าเป็นการเพิ่มเติม Renewable energy portfolio ของ GULF ที่มีเป้าหมายว่าจะเพิ่มสัดส่วนขึ้นเป็น 40% ภายในปี 2035 จากปัจจุบันอยู่ที่ระดับ 14.3% นอกจากนี้โครงการนี้ยังเป็นโครงการ Renewable energy phase 1 ที่มีการเซ็นสัญญา PPA ไปแล้ว ค่อนข้างมีความเสี่ยงน้อย ขณะที่ Capacity ใหม่ๆ ของประเทศไทยหลังจากมีการเลื่อนในส่วนโครงการ Renewable Energy Phase 2 (3.6GW) และ PDP2024 ออกไป ก็มีโอกาสที่จะเปลี่ยนระบบจาก Fixed Feed-in-Tariff (FiT) มาเป็นระบบประมูล ซึ่งอาจจะมี return ที่ลดลง แต่จะต้องรอข้อสรุปจากทางการอีกที เบื้องต้นเราคาดการณ์ทั้ง 9 โครงการ จะมีกำไรที่บันทึกในรูปแบบ Share of profit ให้กับ GULF ประมาณ 350-400 ล้านบาทต่อปี หลังจากที่ดำเนินการผลิตเชิงพาณิชย์แล้ว
