PDF Available

Macro Making Sense – 20 ม.ค. 2568

By ดร.ปิยศักดิ์ มานะสันต์|20 Jan 25 9:25 AM

สรุปสาระสำคัญ

สรุปประเด็น GDP จีนแตะเป้า 5% IMF ปรับเพิ่มคาดการณ์เศรษฐกิจโลก หลังสหรัฐฯ แข็งแกร่งเกินคาด สรุป GS Global Macro Conference

GDP จีนแตะเป้า 5% แต่เสี่ยงกระทบจากนโยบายทรัมป์ เศรษฐกิจจีนสามารถบรรลุเป้าหมายการเติบโตที่ 5% ในปี 2024 ท่ามกลางการฟื้นตัวที่ไม่สม่ำเสมอ โดยไตรมาสสุดท้ายเติบโตดีกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ แต่ยังมีความท้าทายหลายประการที่รออยู่ข้างหน้า ตัวเลขเศรษฐกิจล่าสุดสะท้อนให้เห็นการเติบโตแบบ 2-speed ที่ชัดเจน ระหว่างภาคการผลิตและยอดค้าปลีก ขณะที่ปัญหาเชิงโครงสร้างยังคงกดดันเศรษฐกิจจีนอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะภาวะเงินฝืดที่ยืดเยื้อเป็นปีที่สอง ขณะที่ตลาดอสังหาริมทรัพย์ยังคงซบเซาแม้จะมีมาตรการกระตุ้นจากภาครัฐ
เรามองว่า เศรษฐกิจจีนกำลังเผชิญความท้าทายทั้งจากปัจจัยภายในและภายนอก ทั้งจาก (1) วิกฤตเงินฝืด (2) กับดักสภาพคล่อง และ (3) ปัญหาภาคอสังหาฯ ทำให้จำเป็นต้องพึ่งพามาตรการกระตุ้นภาคการคลังจากภาครัฐ ขณะที่ความเสี่ยงจากสงครามการค้ารอบใหม่อาจส่งผลกระทบรุนแรงต่อภาคส่งออกที่เป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญของเศรษฐกิจ
IMF ปรับเพิ่มคาดการณ์เศรษฐกิจโลก หลังสหรัฐฯ แข็งแกร่งเกินคาด
กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของเศรษฐกิจโลกในปี 2025 เป็น 3.3% เพิ่มขึ้น 0.1% จากประมาณการครั้งก่อนในเดือนตุลาคม โดยมีปัจจัยหนุนจากอุปสงค์ในสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งเกินคาด และเงินเฟ้อทั่วโลกที่ชะลอตัวลง ซึ่งจะเอื้อให้ธนาคารกลางต่างๆ สามารถลดอัตราดอกเบี้ยต่อไปได้
เราวิเคราะห์ว่า เศรษฐกิจโลกมีความเสี่ยงที่ต้องจับตา 4 ประการ(1) ความคาดหวังเงินเฟ้อมีแนวโน้มสูงขึ้น (2) ตลาดการเงินมีความไม่แน่นอนสูงขึ้น โดยเฉพาะประเด็นค่าเงินตลาดของเกิดใหม่ (3) ความไม่แน่นอนทางนโยบายเพิ่มขึ้นอย่างมาก ทำให้ธุรกิจวางแผนธุรกิจในระยะต่อไปได้ยากขึ้น รวมถึงทำให้ต้นทุนทางการเงินสูงขึ้นผ่านผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่เพิ่มขึ้น และ (4) ความเสี่ยงด้านการค้าโลกที่ลดลง อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้นการค้าโลกอาจจะยังดีอยู่เนื่องจากมีปัจจัยบวกจากการที่บริษัทต่างๆ เร่งทำการค้าล่วงหน้า (front-loading)
สรุปประเด็น เนื้อหา GS Global Macro Conference Goldman Sachs ได้นำเสนอมุมมองที่ครอบคลุมต่อเศรษฐกิจโลกในปี 2025 โดยคาดการณ์การเติบโตที่แตกต่างกันในแต่ละภูมิภาค: สหรัฐฯ ที่ 2.5% จากพื้นฐานที่แข็งแกร่ง จีนที่ 4.5% แม้จะมีความท้าทายด้านการส่งออกและอสังหาริมทรัพย์ และยุโรปที่ 0.8% จากความสามารถในการแข่งขันที่ลดลง ในด้านนโยบายการเงิน คาดว่า Fed จะลดดอกเบี้ย 2 ครั้ง ECB จะลดดอกเบี้ยลงถึง 1.75% และ BOJ จะขึ้นดอกเบี้ย 0.5% ความเสี่ยงหลักมาจากสงครามการค้าที่อาจเกิดขึ้น โดยเฉพาะการขึ้นภาษีกับจีนและยุโรป ซึ่งอาจส่งผลให้เงินเฟ้อพุ่งถึง 2.5-3% ด้านการลงทุน Goldman Sachs แนะนำให้ลงทุนในตลาดเกิดใหม่ที่มีการเติบโตเชิงโครงสร้าง เช่น ญี่ปุ่น เกาหลี และอินเดีย ซึ่งมี P/E ต่ำกว่าสหรัฐ 25% โดยคาดการณ์การเติบโตของตลาดหุ้นสหรัฐที่ 11% และจีนที่ 20%

Author

ดร.ปิยศักดิ์ มานะสันต์

หัวหน้านักวิจัยเศรษฐกิจ