Quarterly Gold 1Q24 – ประเมินทิศทางราคาทองคำใน 1Q24 มีแนวโน้มแกว่งตัวขึ้น ทดสอบ 2,100 ดอลลาร์

 

แนวโน้มอัตราเงินเฟ้อสหรัฐชะลอลง แต่สูงกว่าคาดการณ์เดิม (0) : เราคาดการณ์กรอบอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ใน 1Q24 จะอยู่ในช่วง 3.3-3.4% แม้เงินเฟ้อลดลงจากกลางปี 2023 แต่สูงกว่าประมาณการเดิมที่เราทำไว้เมื่อ 4Q23 ที่อยู่ในกรอบ 2.7-2.8%

 

แนวโน้มอัตราดอกเบี้ย Fed จะปรับลดลงในเดือน มี.ค. 2024 (+) : เราคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะคงอัตราดอกเบี้ยที่ระดับ 5.38% ไปจนถึงไตรมาส 1/24 ก่อนที่จะเริ่มลดลงในเดือน มี.ค. ทำให้ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่เคลื่อนไหวสวนทางกับอัตราดอกเบี้ยมีโอกาสปรับขึ้น

 

แนวโน้มเงินดอลลาร์สหรัฐฯ คาดจะอ่อนค่าลงต่อ (+) : เงินดอลลาร์สหรัฐฯ อ่อนค่าลงในช่วง 4Q23 จากตัวเลขเศรษฐกิจสหรัฐเริ่มชะลอลงชัดเจนขึ้น ทั้งตลาดแรงงาน (การจ้างงานนอกภาคเกษตร และอัตราว่างงาน) ยอดค้าปลีก ดัชนี ISM ภาคการผลิตและบริการ คำสั่งซื้อสินค้าคงทน เรามองว่าทิศทางเศรษฐกิจสหรัฐจะเข้าสู่ภาวะถดถอยในครึ่งแรกของปี 2024 ทำให้เงินดอลลาร์มีแนวโน้มอ่อนค่าลงได้ต่อเนื่อง

 

แนวโน้มอุปสงค์ทองคำยังคงเพิ่มขึ้น (+) : สภาทองคำโลกประเมินธนาคารกลางทั่วโลกซื้อทองคำเพื่อเป็นทุนสำรองในปี 2023 เพิ่มขึ้นจากปีก่อนหน้ากว่า 1,100 ตัน นอกจากนี้สภาทองคำโลกยังประเมินว่าโอกาส 45-65 % ที่เศรษฐกิจประเทศพัฒนาแล้วจะชะลอลงแบบ Soft Landing ทำให้แนวโน้มราคาทองคำอาจแกว่งตัวและมี upside เพิ่มขึ้นได้ ขณะที่ในมุมมองอุปสงค์นั้น Citi ประเมินอุปสงค์ทองคำจากการใช้เป็นเครื่องประดับยังคงทำระดับสูงสุดอย่างต่อเนื่อง โดยในช่วงเทศกาลปีใหม่ 2024 คาดอุปสงค์จะเพิ่มขึ้นกว่า 700 ตัน หรือเพิ่มขึ้น 14%YoY ส่งผลให้ราคาทองคำมีแนวโน้มปรับเพิ่มสูงขึ้น

 

แนวโน้มของ ETFs ทองคำ อาจกลับมามีสถานะซื้อสุทธิใน 1Q24 (+) : โดยกองทุน ETFs ทองคำทั่วโลกมีสถานะขายสุทธิ ETFs ใน 4Q23 ราว 46 ตัน (3 พันล้านดอลลาร์) ลดลงจาก 3Q23 ที่ขายสุทธิไปถึง 139 ตัน (8 พันล้านดอลลาร์) นอกจากนี้จากสถิติย้อนหลังตั้งแต่ปี 2003 กองทุน ETFs ทองคำ มีสถานะเป็นซื้อสุทธิในไตรมาส 1 มากถึง 16 จาก 21 ปี หรือกว่า 76% และส่วนใหญ่จะเป็นไตรมาสที่ซื้อสุทธิสูงสุดของปี ทำให้คาดว่ากองทุน ETFs จะกลับมาซื้อสุทธิใน 1Q24

 

ปัจจัยความเสี่ยง :

1) อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐลดลงอย่างมีนัย

2) เงินดอลลาร์สหรัฐพลิกกลับมาแข็งค่าขึ้น

3) Fed ยังไม่ปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือน มี.ค. 2024 หรือ ส่งสัญญาณคงอัตราดอกเบี้ยในระดับสูงยาวนานกว่าที่คาด