Dell Technologies จากผู้ผลิตพีซีสู่ผู้ประกอบเซิร์ฟเวอร์ AI ให้ดาต้าเซ็นเตอร์ทั่วโลก

ประวัติและความเป็นมาของ Dell Technologies

Dell ก่อตั้งขึ้นในปี 1984 โดยใช้รูปแบบการผลิตตามคำสั่งซื้อและขายตรงถึงลูกค้า (build-to-order, direct-to-customer) ซึ่งช่วยให้บริษัทข้ามพ่อค้าคนกลางในธุรกิจค้าปลีกได้ตั้งแต่ยุคแรก ในปี 2013 Michael Dell ร่วมกับกองทุน Silver Lake Partners นำบริษัทออกจากตลาดหลักทรัพย์ผ่านการซื้อกิจการด้วยเงินกู้ (leveraged buyout) มูลค่า 24,900 ล้านดอลลาร์ ก่อนที่ในปี 2016 Dell จะเข้าซื้อกิจการ EMC Corporation ผู้นำด้านระบบจัดเก็บข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐานด้วยมูลค่า 67,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นดีลควบรวมกิจการเทคโนโลยีที่มีมูลค่าสูงที่สุดในขณะนั้น บริษัทกลับเข้าตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) อีกครั้งในเดือนธันวาคม 2018 ภายใต้ชื่อ Dell Technologies Inc. โดยยังคงโครงสร้างหุ้นสองประเภทจากยุคที่เป็นบริษัทเอกชน กล่าวคือ Michael Dell และกองทุนในเครือ Silver Lake ถือหุ้นคิดเป็นสัดส่วนผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจราว 53.8% แต่มีอำนาจโหวตสูงถึง 91.7% ณ วันที่ 9 มีนาคม 2026 เนื่องจากหุ้นกลุ่ม Class A และ Class B มีสิทธิโหวตหุ้นละ 10 เสียง ขณะที่หุ้น Class C ที่ซื้อขายในตลาดมีสิทธิโหวตเพียงหุ้นละ 1 เสียง

 

ธุรกิจเซิร์ฟเวอร์ AI ภายใต้กลุ่ม ISG เติบโตจากสัดส่วนที่แทบไม่มีนัยสำคัญเมื่อสองปีงบการเงินก่อน ขึ้นมาเป็น 22% ของรายได้รวมทั้งบริษัทในปีงบการเงิน 2026 โดย Dell เรียกระบบแร็กสเกลของตนว่า IR (Integrated Rack) ซึ่งออกแบบมาสำหรับชิปกราฟิกรุ่น Blackwell ของ NVIDIA (NVDA23) เป็นหลัก เหตุการณ์สำคัญล่าสุดคือในเดือนกรกฎาคม 2025 Dell เป็นบริษัทแรกที่ส่งมอบระบบแร็กสเกล GB300 NVL72 รุ่นใหม่ล่าสุดของ NVIDIA ให้ลูกค้า โดยลูกค้ารายแรกคือ CoreWeave (CRWV23) ซึ่งอยู่ใน DR23 ชุดเดียวกัน สะท้อนความสัมพันธ์เชิงพาณิชย์ระหว่างสองบริษัทในธีม AI และเซมิคอนดักเตอร์

 

 

โครงสร้างรายได้และธุรกิจหลัก

รายได้ของ Dell ในปีงบการเงิน 2026 มาจากสองกลุ่มธุรกิจหลักที่บริษัทรายงานแยก โดยกลุ่ม ISG ที่รวมเซิร์ฟเวอร์ AI มีสัดส่วนมากกว่าครึ่งหนึ่งเป็นครั้งแรก ขณะที่กลุ่ม CSG ยังเป็นฐานรายได้สำคัญจากธุรกิจคอมพิวเตอร์ส่วนบุคคล

 

 

1. กลุ่มโครงสร้างพื้นฐานสำหรับองค์กร (Infrastructure Solutions Group หรือ ISG) ราว 54.4% หรือ 60,826 ล้านดอลลาร์ (USD) เติบโต 40% จากปีก่อนหน้า และมีอัตรากำไรจากส่วนงาน (segment operating margin) 11.7% แบ่งเป็น

 

• เซิร์ฟเวอร์ AI (AI-optimized servers) 24,683 ล้านดอลลาร์ เครื่องแร็กสเกลที่บรรจุชิปกราฟิก GPU จาก NVIDIA และ AMD เป็นหลัก เติบโตถึง 166% จนเป็นแรงขับเคลื่อนรายได้หลักของบริษัทในปีนี้
• เซิร์ฟเวอร์และเครือข่ายทั่วไป (Traditional servers and networking) 19,512 ล้านดอลลาร์ อุปกรณ์สำหรับองค์กรรูปแบบเดิมที่ไม่ใช่เซิร์ฟเวอร์ AI
• ระบบจัดเก็บข้อมูล (Storage) 16,631 ล้านดอลลาร์ ระบบจัดเก็บข้อมูลสำหรับองค์กร

 

2. กลุ่มคอมพิวเตอร์ส่วนบุคคล (Client Solutions Group หรือ CSG) ราว 45.6% หรือ 50,984 ล้านดอลลาร์ (USD) เติบโต 5% จากปีก่อนหน้า และมีอัตรากำไรจากส่วนงาน 5.6% ต่ำกว่า ISG อย่างชัดเจน แบ่งเป็น

 

• กลุ่มลูกค้าองค์กร (Commercial) 44,062 ล้านดอลลาร์ พีซี โน้ตบุ๊ก และจอภาพที่จำหน่ายให้ลูกค้าองค์กร
• กลุ่มผู้บริโภคทั่วไป (Consumer) 6,922 ล้านดอลลาร์ สินค้ากลุ่มเดียวกันที่จำหน่ายให้ผู้บริโภครายย่อย

 

สัดส่วนข้างต้นคิดจากรายได้สองกลุ่มธุรกิจหลักรวมกัน 111,810 ล้านดอลลาร์ ส่วนรายได้รวมทั้งบริษัทอยู่ที่ 113,538 ล้านดอลลาร์ โดยส่วนต่างอีก 1,728 ล้านดอลลาร์ มาจากกลุ่มองค์กรกลางและอื่น ๆ (Corporate and other) ซึ่งไม่ใช่ส่วนงานที่รายงานแยก ประกอบไปด้วยธุรกิจขายต่อผลิตภัณฑ์ VMware ที่กำลังทยอยยุติ และ Secureworks ก่อนการขายกิจการ

 

รายได้รวมของ Dell เติบโต 19% เป็น 113,538 ล้านดอลลาร์ในปีงบการเงิน 2026 จากแรงหนุนของเซิร์ฟเวอร์ AI ที่ขยายตัวเร็ว ขณะที่กำไรจากการดำเนินงาน (Operating income) เติบโต 31% เป็น 8,149 ล้านดอลลาร์ เร็วกว่าอัตราการเติบโตของรายได้

 

 

เมื่อแบ่งตามภูมิภาค รายได้กระจายอยู่ในสหรัฐอเมริกา (United States) ราว 56% (63,140 ล้านดอลลาร์) และต่างประเทศ (Foreign countries) ราว 44% (50,398 ล้านดอลลาร์)

 

Dell เปิดเผยรายได้แยกตามที่ตั้งลูกค้าเพียงสองกลุ่มคือสหรัฐฯ และต่างประเทศ ซึ่งเป็นตัวเลขดอลลาร์ชุดเดียวที่รายงาน

ข้อมูลเชิงคุณภาพเพิ่มเติมว่ารายได้กว่า 65% ของกลุ่ม ISG และกว่า 60% ของกลุ่ม CSG มาจากภูมิภาคอเมริกา (Americas) ส่วนที่เหลือกระจายอยู่ใน EMEA และ APJ (เอเชียแปซิฟิกและญี่ปุ่น) สะท้อนว่าฐานลูกค้าหลักของ Dell ยังกระจุกตัวในสหรัฐฯ มากกว่าคู่แข่งบางรายที่มีสัดส่วนรายได้จากเอเชียสูงกว่า

 

 

จุดเด่นของ Dell Technologies

• เซิร์ฟเวอร์ AI เติบโต 166% ในปีงบการเงิน 2026 ขึ้นเป็น 22% ของรายได้รวมทั้งบริษัท
• ปิดคำสั่งซื้อเซิร์ฟเวอร์ AI กว่า 64,000 ล้านดอลลาร์ ตลอดปีงบการเงิน 2026 ที่ผ่านมา
• ครองส่วนแบ่งตลาดเซิร์ฟเวอร์โลกอันดับหนึ่งที่ราว 10.0% ตามข้อมูล IDC ไตรมาส 4 ปี 2025
• เป็นบริษัทแรกที่ส่งมอบระบบแร็กสเกล GB300 NVL72 ของ NVIDIA ให้ลูกค้าในเดือนกรกฎาคม 2025

 

 

กลยุทธ์และโอกาสการเติบโต

1. คำสั่งซื้อและ backlog เซิร์ฟเวอร์ AI ที่รอทยอยส่งมอบ

Dell ปิดคำสั่งซื้อเซิร์ฟเวอร์ AI (orders) ได้กว่า 64,000 ล้านดอลลาร์ตลอดปีงบการเงิน 2026 และส่งมอบสินค้าจริง (shipments) แล้วกว่า 25,000 ล้านดอลลาร์ในปีเดียวกัน ซึ่งตรงกับรายได้เซิร์ฟเวอร์ AI ที่รับรู้จริง 24,683 ล้านดอลลาร์ในตารางข้างต้น ส่วนคำสั่งซื้อที่ยังไม่ได้ส่งมอบ (backlog) อยู่ที่ 43,000 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มกราคม 2026

สำหรับปีงบการเงิน 2027 Dell ให้แนวทาง (guidance) รายได้เซิร์ฟเวอร์ AI ไว้ที่ราว 50,000 ล้านดอลลาร์ หรือเติบโตราว 103% ซึ่งเป็นตัวเลขคาดการณ์ ไม่ใช่ผลประกอบการจริง

 

2. ผู้ประกอบระบบแร็กสเกล ไม่ใช่ผู้ออกแบบชิป AI

Dell ไม่ได้ออกแบบชิปประมวลผล AI ด้วยตนเอง แต่ทำหน้าที่ประกอบ จัดหาเงินทุน และส่งมอบแร็กเซิร์ฟเวอร์ที่บรรจุชิปกราฟิกจาก NVIDIA (NVDA23) เป็นหลัก และบางส่วนจาก AMD (AMD23) รวมถึงใช้ชิปเครือข่ายจาก Broadcom (AVGO23) ในระบบเชื่อมต่อของแร็ก ตำแหน่งนี้ทำให้ Dell ได้รับประโยชน์จากการขยายตัวของอุตสาหกรรม AI โดยไม่ต้องแข่งขันโดยตรงกับผู้ออกแบบชิป

 

3. ธุรกิจพีซีที่ยังมีขนาดใหญ่และกระแสเงินสดสม่ำเสมอ

แม้เซิร์ฟเวอร์ AI จะเป็นจุดสนใจหลัก แต่กลุ่ม CSG ซึ่งเป็นธุรกิจพีซียังคงมีสัดส่วนรายได้ราว 45% ของรายได้รวมทั้งบริษัทในปีงบการเงิน 2026 ทำให้ Dell มีฐานรายได้ที่กระจายตัวมากกว่าบริษัทเซิร์ฟเวอร์ AI แบบเฉพาะทาง อย่างไรก็ตาม ธุรกิจนี้เผชิญแรงกดดันต้นทุนหน่วยความจำร่วมกับกลุ่มเซิร์ฟเวอร์ AI เช่นกัน ตามรายละเอียดในความเสี่ยงด้านล่าง

 

 

ความเสี่ยงที่ต้องเฝ้าระวัง

อัตรากำไรของ Dell ถูกกดดันจากสัดส่วนเซิร์ฟเวอร์ AI ที่เพิ่มขึ้นแล้วในปีงบการเงิน 2026 ไม่ใช่ความเสี่ยงในอนาคตเพียงอย่างเดียว อัตรากำไรขั้นต้นรวมลดลง 220 basis points เหลือ 20.0% และอัตรากำไรจากการดำเนินงานของกลุ่ม ISG ลดลง 110 basis points เหลือ 11.7% ซึ่ง Dell ระบุว่าเกิดจากการเปลี่ยนสัดส่วนสินค้าไปทางเซิร์ฟเวอร์ AI โดยตรง

นอกจากนี้ ลูกค้ารายเดียวคิดเป็นสัดส่วน 12% ของรายได้รวมทั้งบริษัทในปีงบการเงิน 2026 ซึ่งเป็นครั้งแรกในรอบอย่างน้อยสามปีงบการเงินที่มีลูกค้ารายใดรายหนึ่งมีสัดส่วนถึง 10% ขึ้นไป โดยรายได้เกือบทั้งหมดจากลูกค้ารายนี้มาจากกลุ่ม ISG และ Dell ไม่เปิดเผยชื่อลูกค้ารายดังกล่าว

 

ขณะเดียวกัน ธุรกิจพีซี (CSG) เผชิญวัฏจักรการเปลี่ยนเครื่องที่ยืดออก และรายได้กลุ่มผู้บริโภคทั่วไป (Consumer) หดตัว 8% ในปีงบการเงิน 2026 ขณะที่ Dell มีส่วนแบ่งตลาดพีซีโลกอันดับสามที่ 15.7% ตามข้อมูล IDC ไตรมาส 1 ปีปฏิทิน 2026 ตามหลัง Lenovo ที่ครองอันดับหนึ่งด้วยส่วนแบ่ง 25.2%

 

อีกทั้ง ต้นทุนชิ้นส่วนและหน่วยความจำ (memory) เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเข้าสู่ปีปฏิทิน 2026 Dell ระบุว่าคาดการณ์ต้นทุนชิ้นส่วนจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในปีงบการเงิน 2027 และตามรายงานภายหลังปิดปีบัญชี ราคาหน่วยความจำ DRAM ปรับขึ้นกว่า 5 เท่าตัวในช่วงหกเดือน ส่งผลให้ Dell ต้องปรับราคาสินค้ากลุ่มพีซีขึ้น 15-20% ตั้งแต่กลางเดือนธันวาคม 2025 ซึ่งกระทบทั้งกลุ่ม CSG และ ISG พร้อมกัน

 

สุดท้าย Dell และบริษัทในเครือมีภาระหนี้สินรวมประมาณ 31,500 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มกราคม 2026 โดย Dell ระบุว่ากระแสเงินสดจากการดำเนินงานส่วนใหญ่ถูกใช้ชำระดอกเบี้ยและภาระหนี้ ซึ่งลดเงินทุนที่เหลือสำหรับวัตถุประสงค์อื่น

 

 

สนใจลงทุนในหุ้น Dell Technologies Inc. (DELL, DELL23) และหุ้นเติบโตอื่น ๆ เปิดประสบการณ์ลงทุนไร้ขีดจำกัดกับแอป InnovestX! เข้าถึง 23 ประเทศ 31 ตลาดทั่วโลกได้ง่าย ๆ แค่ปลายนิ้ว เปิดบัญชีลงทุน

 

คลิกเลย! 👉 https://innovestx.onelink.me/23if/2jlpsi7b

 

คำเตือน: ผู้ลงทุนควรศึกษา ทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน การลงทุนในต่างประเทศมีความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน