Meeting tone: Neutral เนื่องจากยังไม่มีประเด็นใหม่ๆ โดยยังต้องติดตามราคาก๊าซ และนโยบายของรัฐบาล
(-) แนวโน้มราคาก๊าซคาดว่าจะสูงขึ้นใน 2Q26 อยู่ที่ 345-350 บาทต่อล้านบีทียู (หากมีการ Cap pool gas จะทำให้ราคาลดลงเหลือ 335-340 บาท) โดยทั้งปี 2026 อยู่ที่ 325-330 บาท โดยราคาก๊าซปรับขึ้นจากราคา LNG ที่สูงขึ้น โดยทาง GPSC สามารถลดผลกระทบจากการที่ใช้โรงไฟฟ้าถ่านหิน (สัดส่วน 17%) มาแบ่งเบาผลกระทบได้บางส่วน
(+) กลยุทธ์ของบริษัท จะทยอยปรับเป็น gas linked เป้าหมาย 70% ภายในปี 2030 จากปัจจุบันที่อยู่ 63% โดยเฉพาะลูกค้าใหม่ อาทิ Data center ประมาณ 500MW ที่คาดว่าจะเข้ามาได้ในปี 2028 จะทำสัญญาแบบ Gas linked
🔸นโยบายภาครัฐฯ Direct PPA 2,000MW คาดว่าจะมีความชัดเจนมากขึ้น ซึ่ง GPSC มีความพร้อมและกำลังเจรจากับลูกค้า data center ขนาด 300MW ทั้งรูปแบบขายไฟ และระบบ cooling system
🔸Data Center ในประเทศอินเดีย ตั้งเป้าว่าจะเป็นลักษณะ Platform ร่วมกับ Partner ที่ประเทศอินเดีย โดยจะเริ่มจาก 50MW และจะขยายไปเป็น 300MW คาดว่า 3Q26 จะมีความชัดเจนมากขึ้น
🔸PDP2026 คาดว่าจะมี Demand ไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 70GW ในปี 2050 นำโดย Data center ซึ่งจะเป็น renewable ประมาณ 50-70% หรือมากกว่า 35GW ทาง GPSC มองว่าเป็นโอกาสที่ทางบริษัทจะเข้าไปมีส่วนร่วม นำโดย Getz (GPSC ถือ 100%) จะได้ส่วนแบ่ง 15% สำหรับ EPC นอกจากนี้รัฐบาลมีนโยบายขยายสัญญา PPA ของโรงไฟฟ้าเก่าที่หมดอายุ จากปัญหาการขาดแคลน gas turbine ซึ่งจะเป็นบวกกับ GPSC ที่มีโรงไฟฟ้าที่หมด/กำลังจะหมดอายุ อาทิ Glow IPP ขนาด 713MW, RPCL ขนาด 1,400MW และ Gheco-1 ขนาด 660MW
🔸เรายังคงแนะนำ OUTPERFORM ปรับราคาเป้าหมายเป็นปลายปี 2026 อยู่ที่ 45.7 บาท อิง DCF valuation
