คาด SET ผันผวน ราคาน้ำมันขยับขึ้น

ประเด็นสำคัญ

• IEA ประกาศระบายน้ำมันจากคลังสำรองเชิงยุทธศาสตร์ 400 ล้านบาร์เรล (จากทั้งหมด 1.2 พันล้านบาร์เรล) สูงสุดในประวัติศาสตร์และสูงกว่าช่วงสงครามรัสเซีย-ยูเครนในปี 2565 ที่ 182 ล้านบาร์เรล เพื่อรับมือภาวะอุปทานน้ำมันขาดแคลนที่เกิดจากสงครามอิหร่าน ติดตามกำหนดกรอบเวลาที่ IEA จะระบายน้ำมันเข้าสู่ตลาด
• สหรัฐฯ เผย CPI ก.พ. 69 ขยายตัว 2.4%YoY ตามตลาดคาด โดยหมวดที่อยู่อาศัยและบริการปรับเพิ่มขึ้น แต่หมวดยานพาหนะลดลง ขณะที่จับตาเงินเฟ้อ มี.ค. 69 ที่จะได้รับผลกระทบจากราคาน้ำมันโลกปรับขึ้นเต็มเดือนจากวิกฤติในตะวันออกกลาง ซึ่งหากยืดเยื้อจะกดดันให้ตลาดมองโอกาสลดดอกเบี้ยของ Fed ลดลง
• วานนี้เป็นวันที่ 5 ที่โรงงาน Ras Laffan ในกาตาร์หยุดส่งออก LNG เนื่องจากอุปสรรคการลำเลียงผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นการปิดยาวนานที่สุดในรอบ 18 ปี (นับตั้งแต่ปี 2551) ทำให้อุปทาน LNG ราว 20% ของอุปทานโลกชะงัก มองเป็นลบต่อหุ้นโรงไฟฟ้า SPP (GPSC BGRIM) แม้ช่วงที่ผ่านมาราคาหุ้นจะปรับลงสะท้อนแล้วในระดับหนึ่ง ขณะที่ GULF ที่มีสัดส่วนสูงโรงไฟฟ้า IPP จะได้รับผลกระทบจำกัด
• วานนี้ราคาหุ้น PSL ลดลง 7%DoD หลังมีข่าวเรือขนส่ง “มยุรี นารี” ของบริษัทถูกโจมตีเสียหายหนักใกล้ช่องแคบฮอร์มุซ ด้านบริษัทแจ้งเรือได้ทำประกันภัยจากสงครามไว้ ขณะที่ IRGC อ้างเป็นฝ่ายโจมตีเนื่องจากเรือได้เพิกเฉยต่อคำเตือนและพยายามผ่านช่องแคบฮอร์มุซอย่างผิดกฎหมาย
• กองทุนน้ำมันอุ้มดีเซลลิตรละ 16.97 บาท สูงกว่าสมัยสงครามรัสเซีย-ยูเครน ขณะที่กลุ่มเบนซิน-โซฮอล์อุ้มลิตรละ 2-9 บาท ทำเงินไหลออกวันละ 1,758 ลบ.  คาดสถานะติดลบเกิน 1 หมื่นลบ. ภายในวันที่ 18 มี.ค. นี้ ขณะที่รัฐบาลเตรียมขึ้นราคาขายปลีกดีเซลหลังวันที่ 18 มี.ค. มองลบต่อกลุ่มโลจิสติกส์ สินค้าอุปโภคบริโภคและวัสดุก่อสร้าง จากมีต้นทุนขนส่งสูงขึ้น

 

กลยุทธ์การลงทุน

ช่วงสั้นมองวิกฤติในตะวันออกกลางกำลังยกระดับเข้าสู่ Scenario 3 (สงครามยืดเยื้อและขยายตัวระดับภูมิภาค) ทำให้ตลาดหุ้นทั่วโลก รวมทั้ง SET จะเข้าสู่ภาวะ Bear Market และเสี่ยงเกิดแรงเทขายหนัก (Forced Sell) เพื่อโยกเงินไปพักในสินทรัพย์ปลอดภัยแทน (Safe Haven) อาทิ ทองคำ, USD และตราสารหนี้ระยะสั้น ส่วน GDP ไทยและ EPS SET ที่เดิมคาด 1.7% และ 95.7 บาท จะลดลงเป็น 1.1% และ 91 บาท ตามลำดับ ซึ่งหากอิง PER 14 เท่า ซึ่งเป็นระดับก่อนเงินทุนไหลเข้ารอบใหญ่ จะได้ SET ที่ระดับ 1275 จุด อย่างไรก็ดี มีโอกาสค่า Equity Risk Premium  จะสูงขึ้น (Yield Gap แคบลง) จนทำให้ Valuation ถูก De-rating ลงไปเทรดที่ PER 12 เท่าในกรณีเลวร้ายที่สุด (Worst-case) ที่ระดับ 1100 จุด เพื่อสะท้อนเงินทุนที่ไหลออกอย่างรุนแรงได้ (ในอดีต SET เคยลงไปแตะระดับ 12 เท่าในช่วงวิกฤตหนักๆ เช่น COVID-19)

 

ล็อกเป้าลงทุนประจำสัปดาห์

ช่วงสั้นมอง SET เกิดภาวะ Extreme Risk off จากวิกฤติในตะวันออกกลาง ดังนั้นหากนักลงทุนรับความเสี่ยงได้ต่ำและกังวลสงครามยืดเยื้อ แนะนำ

1. ถือเงินสดมากขึ้น (Cash is King) และลดน้ำหนักลงทุนในหุ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะ 1) หุ้นที่อ่อนไหวง่ายต่อต้นทุนน้ำมัน อาทิ กลุ่มปิโตรเคมี สายการบิน ยานยนต์ ท่องเที่ยว โรงไฟฟ้า SPP อิเล็กทรอนิกส์ รวมทั้ง รพ. ระดับบนที่มีฐานลูกค้าตะวันออกกลาง และ 2) หุ้นที่หนี้ต่างประเทศสูงจากบาทอ่อนค่า อาทิ สายการบิน
2. Strategic Hedging โดยมองบวกต่อหุ้นกลุ่มพลังงานต้นน้ำ ได้แก่ PTTEP PTT เพื่อ Hedging พอร์ตตามราคาน้ำมันที่ทรงตัวสูง (ควรตั้งจุด Trailing Stop หรือจุดล็อคกำไร เพราะหากสถานการณ์คลี่คลายจะเกิด sell on fact)

ส่วนนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้สูงและต้องการเก็งกำไรโดยมอง “วิกฤตคือโอกาส" ควรใช้ 'Strategic Layering' โดยแบ่งไม้สะสมที่แนวรับสำคัญ 1320-1350/1275/1100 ใน 3 กลุ่ม ดังนี้

1. หุ้น High Dividend เพื่อสร้างกระแสเงินสดและลดความเสี่ยงให้แก่พอร์ตลงทุนระยะสั้น (สะสมก่อนขึ้น XD ใน มี.ค.-พ.ค. นี้) โดยเลือกหุ้นที่จ่ายเงินปันผลจากกำไรปี 2568 (หักเงินปันผลจ่ายระหว่างกาลแล้ว) ซึ่งให้ Yield เกิน 5% และราคาหุ้นผันผวนต่ำ (Beta < 1) อีกทั้งมีกำไรและฐานะการเงินที่มั่นคง ได้แก่ SIRI KTB KTC KBANK KKP TISCO BAM AP TLI
2. หุ้น Fast Rebound เพื่อดักเด้งหุ้นคุณภาพที่ลงแรงเกินเหตุ (Panic Sell) จากวิกฤติในอิหร่าน โดยเลือกหุ้น SET50 ที่มีค่า Beta > 1 ซึ่งหลังเกิดเหตุราคาหุ้นปรับลงแรงกว่า SET ขณะที่กำไรได้รับผลกระทบโดยตรงจำกัดจากต้นทุนน้ำมันขึ้น ซึ่งคาดหวังตลาดฟื้นตัวจะมีเม็ดเงินไหลกลับ ได้แก่ GULF DELTA BJC HMPRO OSP CBG SAWAD MTC TIDLOR
3. หุ้น Sector Rotation (เน้นสลับเมื่อวิกฤติคลี่คลาย) เพื่อเข้ากลุ่มที่เสียประโยชน์จากต้นทุนน้ำมันขึ้นและมีฐานลูกค้าตะวันออกกลาง โดยเลือกหุ้น SET100 ที่มีค่า Beta > 1 และราคาหุ้นปรับลงแรงกว่า SET เพราะจะเป็นกลุ่มที่วิ่งแรงที่สุดในรอบถัดไป ซึ่งคาดหวังจะเกิด Short Covering ได้แก่ GPSC BGRIM AOT MINT CENTEL AWC ERW AAV IVL PTTGC IRPC TOP BH KCE

 

Daily Top Picks

PTTEP: ปัจจัยกระตุ้นระยะสั้นจากล่าสุดราคาน้ำมันดิบ Brent ขึ้นแรงสู่ US$98-99/bbl จากกังวลอุปทานตึงตัว หลังเกิดเหตุโจมตีเรือสินค้า 3 ลำ (รวมถึงเรือสัญชาติไทย) บริเวณช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นจุดยุทธศาสตร์การขนส่งน้ำมันโลก อีกทั้งมองเป็นสินทรัพย์ Hedge เพื่อป้องกันความเสี่ยงให้แก่พอร์ต เป้าหมายระยะสั้นที่ 148 บาท

ADVANC: ปัจจัยกระตุ้นระยะสั้นจากธุรกิจมีความเสี่ยงจำกัดต่อสถานการณ์ในตะวันออกกลาง ผลประกอบการมีแนวโน้มเติบโตต่อทั้งในธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และอินเตอร์เน็ต ARPU มีแนวโน้มสูงขึ้น และต้นทุนคลื่นความถี่ที่ลดลงจากฐานสูง และมี Upside จากการใช้ประโยชน์ผลขาดทุนสะสมทางภาษี เป้าหมายระยะสั้นที่ 369 บาท

 

Volatile while oil price rises

 

The SET is expected to fluctuate as oil prices climb following fresh attacks on vessels in the Strait of Hormuz. While the IEA and the US are preparing a release of strategic oil reserves, the market views this as insufficient to offset supply risks, fueling inflation fears. Upstream energy stocks may provide some market support, even as foreign investors remain net sellers, offloading Bt26.6bn over the past five sessions. Technically, despite a recent bounce, volatility remains high. Resistance is pegged at 1430; failure to break above this level could lead to a pullback toward support at 1385/1375.

 

Today’s highlights

• The IEA unanimously agreed to release 400mn bbl from strategic reserves (out of 1.2bn bbl total) to combat the oil shortage caused by the Iran conflict. This is the largest release in history, surpassing the 182mn bbl released during the 2022 Russia-Ukraine war. Markets are now awaiting the specific release timeline.
• US February CPI rose 2.4% YoY, matching market expectations. While shelter and service costs increased, vehicle prices declined. Investors are shifting focus to March inflation, which will reflect a full month of surging oil prices; a prolonged spike could further diminish the likelihood of Fed rate cuts.
• Qatar’s Ras Laffan plant entered its 5th day of an LNG export halt due to the Strait of Hormuz blockade—the longest disruption since 2008. With 20% of global supply stalled, sentiment is negative for SPP power plants (GPSC, BGRIM), while GULF (IPP) is expected to see limited impact.
• PSL shares fell 7% after its vessel, the “Mayuree Naree,” was severely damaged in an attack near the Strait of Hormuz. The IRGC claimed responsibility, citing the vessel’s illegal attempt to transit the strait. PSL confirmed the ship is covered by war risk insurance.
• The Oil Fuel Fund is now subsidizing diesel at Bt16.97/liter, surpassing rates seen during the Russia-Ukraine crisis. With gasoline subsidies also in place, the fund is losing Bt1.76mn per day, with the deficit expected to exceed Bt10bn by March 18. A retail diesel price hike is expected after March 18, weighing on Logistics, Consumer Goods, and Construction sectors.

 

Strategy today

In the short term the Middle East crisis is escalating toward scenario 3 (prolonged war with regional expansion), which is expected to push global equity markets — including the SET — into a bear market, with significant risk of forced selling as investors rotate into safe haven assets such as gold, USD, and short-term bonds. Thailand's GDP and SET EPS forecasts, previously estimated at 1.7% and Bt95.7, respectively, are being revised down to 1.1% and Bt91. Applying a PER of 14x — the valuation level prior to the major capital inflow cycle — the SET index would land at 1275. However, there is a possibility the equity risk premium will rise (the yield gap narrows), triggering a valuation de-rating down to a PER of 12x in the worst-case scenario, implying a SET level of 1100 — reflecting the impact of large capital outflows. Historically, the SET has touched the 12x PER level during major crises such as COVID-19.

 

Trading today

In the short term the SET faces “extreme risk-off” from the war in the Middle East. For low-risk investors who are concerned the war will be prolonged, we recommend:

1. Hold cash (cash is king) and reduce investment weight in: 1) stocks sensitive to oil cost – Petrochemicals, Airlines, Automotive, Tourism, Utilities (SPP), Electronic Components and Healthcare (those with a high proportion of patients from the Middle East); and 2) stocks with a high proportion of foreign debt, affected by a weakening baht – Airlines.
2. Strategic hedging on upstream energy– PTTEP and PTT to hedge portfolios against higher oil price (determining trailing stop or lock profit in case of sell on fact if the situation eases).

 

For high-risk investors who want to speculate (“every crisis is an opportunity”), recommend “strategic layering” - buying at supports of 1320-1350/ 1275/ 1100 in three themes:

1. High dividend stocks to generate cash flow and reduce short-term risk (buy before XD in Mar-May), select stocks paying a 2025 dividend, after interim, giving yield of above 5%, low price volatility (beta <1) and stable profit and financial position – SIRI, KTB, KTC, KBANK, KKP, TISCO, BAM, AP and TLI.
2. Stocks that rebound rapidly to speculate on quality stocks after panic selling; select SET50 stocks with beta >1 and limited impact from higher oil cost, on expectations of the return of fund inflows – GULF, DELTA, BJC, HMPRO, OSP, CBG, SAWAD, MTC and TIDLOR.
3. Sector rotation stocks (switching after the crisis eases) that are pressured by higher oil cost and have customer bases in the Middle East, on SET100 with beta >1, price has fallen more than the SET and short covering expected – GPSC, BGRIM, AOT, MINT, CENTEL, AWC, ERW, AAV, IVL, PTTGC, IRPC, TOP, BH and KCE.

 

Daily Top Picks

KTB: Short-term catalyst from Brent crude surging to US$98–99/bbl amid fears of tight supply. This follows attacks on three merchant vessels (including a Thai-flagged ship) in the Strait of Hormuz, a critical global oil choke point. The stock serves as a primary hedge to protect portfolios against geopolitical risk. Short-term TP is Bt148.

ADVANC: Short-term catalyst as operations face limited risk from the Middle East war. Earnings are trending toward continued growth in both mobile and internet segments, supported by rising ARPU and lower spectrum costs. There is also potential upside from utilizing tax loss carried forward. Short-term TP is Bt369.

 

Download EN version click >>  Daily260312_E.pdf