สวัสดีตอนเช้า - คาด SET ปรับลง กังวลราคาน้ำมันพุ่งกระทบ ศก.

ประเด็นสำคัญ

• ราคาน้ำมันดิบ Brent พุ่งสู่ระดับ US$105 ต่อบาร์เรล +44% นับแต่เกิดสงคราม วันที่ 6 มี.ค. JMIC เผยการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซได้หยุดเกือบทั้งหมด และไม่มีการขนส่งน้ำมันผ่านช่องดังกล่าวเลย แม้ทรัมป์ได้ประกาศจะคุ้มกันเรือที่เดินทางผ่าน ระยะสั้นมองราคาน้ำมันดิบมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นหากสถานการณ์ยืดเยื้อ เป็นบวกต่อ PTTEP
• ปท. ในตอ. กลางเริ่มลดการผลิตน้ำมัน หลังการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซชะงัก Kuwait Petroleum ประกาศเริ่มลดกำลังการผลิตและการกลั่นลงราว 1 แสนบาร์เรล/วัน และอาจเพิ่มขึ้นตามสถานการณ์ ต่อเนื่องจาก Qatar Energy ที่ประกาศการผลิต LNG ในสัปดาห์ก่อน
• รมว. คลังสหรัฐฯ กำลังพิจารณาถอนการคว่ำบาตรน้ำมันรัสเซียเพิ่มเติม จากสัปดาห์ก่อนที่ได้ผ่อนผันให้ขายน้ำมันดิบรัสเซียที่อยู่กลางทะเลไปยังอินเดียได้เป็นเวลา 30 วัน ที่คาดว่ามีปริมาณราวร้อยล้านบาร์เรล เพื่อช่วยผ่อนคลายสถานการณ์ห่วงโซ่อุปทานที่ชะงักลง
• BlackRock ตัดสินใจจำกัดการถอนเงินในกองทุนสินเชื่อส่วนบุคคล (Private Credit Fund) หลังมีนักลงทุนแห่ทำรายการถอนคืนจำนวนมากและเกินเพดานที่กำหนดไว้ สะท้อนความกังวลต่อภาวะเศรษฐกิจที่อาจส่งผลกระทบต่อความสามารถการชำระหนี้ ท่ามกลางสถานการณ์ความไม่แน่นอน
• Morgan Stanley ปรับลดคำแนะนำการลงทุนในตลาดหุ้นอินเดียสู่ Equal Weight จาก Overweight บนความกังวลสงครามในตะวันออกกลางอาจทำให้ห่วงโซ่อุปทาน ชะงัก และแนะนำตลาดในเอเชียตั้งรับต่อสถานการณ์นี้ เนื่องจากเอเชียมีการพึ่งพาอุปทานน้ำมันดิบและ LNG จากตะวันออกกลางในระดับสูง

 

กลยุทธ์การลงทุน

ช่วงสั้นมองวิกฤติในตะวันออกกลางกำลังยกระดับเข้าสู่ Scenario 3 (สงครามยืดเยื้อและขยายตัวระดับภูมิภาค) ทำให้ตลาดหุ้นทั่วโลก รวมทั้ง SET จะเข้าสู่ภาวะ Bear Market และเสี่ยงเกิดแรงเทขายหนัก (Forced Sell) เพื่อโยกเงินไปพักในสินทรัพย์ปลอดภัยแทน (Safe Haven) อาทิ ทองคำ, USD และตราสารหนี้ระยะสั้น ส่วน GDP ไทยและ EPS SET ที่เดิมคาด 1.7% และ 95.7 บาท จะลดลงเป็น 1.1% และ 91 บาท ตามลำดับ ซึ่งหากอิง PER 14 เท่า ซึ่งเป็นระดับก่อนเงินทุนไหลเข้ารอบใหญ่ จะได้ SET ที่ระดับ 1275 จุด อย่างไรก็ดี มีโอกาสค่า Equity Risk Premium  จะสูงขึ้น (Yield Gap แคบลง) จนทำให้ Valuation ถูก De-rating ลงไปเทรดที่ PER 12 เท่าในกรณีเลวร้ายที่สุด (Worst-case) ที่ระดับ 1100 จุด เพื่อสะท้อนเงินทุนที่ไหลออกอย่างรุนแรงได้ (ในอดีต SET เคยลงไปแตะระดับ 12 เท่าในช่วงวิกฤตหนักๆ เช่น COVID-19)

 

ล็อกเป้าลงทุนประจำสัปดาห์

ช่วงสั้นมอง SET เกิดภาวะ Extreme Risk off จากวิกฤติในตะวันออกกลาง ดังนั้นหากนักลงทุนรับความเสี่ยงได้ต่ำและกังวลสงครามยืดเยื้อ แนะนำ

1. ถือเงินสดมากขึ้น (Cash is King) และลดน้ำหนักลงทุนในหุ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะ 1) หุ้นที่อ่อนไหวง่ายต่อต้นทุนน้ำมัน อาทิ กลุ่มปิโตรเคมี สายการบิน ยานยนต์ ท่องเที่ยว โรงไฟฟ้า SPP อิเล็กทรอนิกส์ รวมทั้ง รพ. ระดับบนที่มีฐานลูกค้าตะวันออกกลาง และ 2) หุ้นที่หนี้ต่างประเทศสูงจากบาทอ่อนค่า อาทิ สายการบิน
2. Strategic Hedging โดยมองบวกต่อหุ้นกลุ่มพลังงานต้นน้ำ ได้แก่ PTTEP PTT เพื่อ Hedging พอร์ตตามราคาน้ำมันที่ทรงตัวสูง (ควรตั้งจุด Trailing Stop หรือจุดล็อคกำไร เพราะหากสถานการณ์คลี่คลายจะเกิด sell on fact)

ส่วนนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้สูงและต้องการเก็งกำไรโดยมอง “วิกฤตคือโอกาส" ควรใช้ 'Strategic Layering' โดยแบ่งไม้สะสมที่แนวรับสำคัญ 1320-1350/1275/1100 ใน 3 กลุ่ม ดังนี้

1. หุ้น High Dividend เพื่อสร้างกระแสเงินสดและลดความเสี่ยงให้แก่พอร์ตลงทุนระยะสั้น (สะสมก่อนขึ้น XD ใน มี.ค.-พ.ค. นี้) โดยเลือกหุ้นที่จ่ายเงินปันผลจากกำไรปี 2568 (หักเงินปันผลจ่ายระหว่างกาลแล้ว) ซึ่งให้ Yield เกิน 5% และราคาหุ้นผันผวนต่ำ (Beta < 1) อีกทั้งมีกำไรและฐานะการเงินที่มั่นคง ได้แก่ SIRI KTB KTC KBANK KKP TISCO BAM AP TLI
2. หุ้น Fast Rebound เพื่อดักเด้งหุ้นคุณภาพที่ลงแรงเกินเหตุ (Panic Sell) จากวิกฤติในอิหร่าน โดยเลือกหุ้น SET50 ที่มีค่า Beta > 1 ซึ่งหลังเกิดเหตุราคาหุ้นปรับลงแรงกว่า SET ขณะที่กำไรได้รับผลกระทบโดยตรงจำกัดจากต้นทุนน้ำมันขึ้น ซึ่งคาดหวังตลาดฟื้นตัวจะมีเม็ดเงินไหลกลับ ได้แก่ GULF DELTA BJC HMPRO OSP CBG SAWAD MTC TIDLOR
3. หุ้น Sector Rotation (เน้นสลับเมื่อวิกฤติคลี่คลาย) เพื่อเข้ากลุ่มที่เสียประโยชน์จากต้นทุนน้ำมันขึ้นและมีฐานลูกค้าตะวันออกกลาง โดยเลือกหุ้น SET100 ที่มีค่า Beta > 1 และราคาหุ้นปรับลงแรงกว่า SET เพราะจะเป็นกลุ่มที่วิ่งแรงที่สุดในรอบถัดไป ซึ่งคาดหวังจะเกิด Short Covering ได้แก่ GPSC BGRIM AOT MINT CENTEL AWC ERW AAV IVL PTTGC IRPC TOP BH KCE

 

Daily Top Picks

PTTEP: ปัจจัยกระตุ้นระยะสั้นจากราคาน้ำมันดิบที่ล่าสุดพุ่งสู่ US$105/bbl หรือเพิ่มขึ้น 44% นับตั้งแต่สงครามเริ่มต้น ด้าน UAE และคูเวตได้ประกาศลดกำลังการผลิตน้ำมันหลังการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซชะงักยืดเยื้อ ขณะที่มองเป็นสินทรัพย์ Hedge ความเสี่ยงสำหรับพอร์ทในช่วงนี้ เป้าหมายระยะสั้นที่ 149.00 บาท

ADVANC: ปัจจัยกระตุ้นระยะสั้นจากการดำเนินธุรกิจที่มีความเสี่ยงต่อปัจจัยภายนอกจำกัด รายได้ส่วนใหญ่มาจากในประเทศ ผลประกอบการมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง คาดกำไร 1Q69 จะได้แรงหนุนจากการเติบโตของธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และอินเทอร์เน็ตความเร็วสูง และต้นทุนคลื่นความถี่ที่ลดลง เป้าหมายระยะสั้นที่ 370 บาท

 

Worries oil price will hurt the economy

 

The SET is expected to continue to fall, with a high risk of panic selling as investors de-risk after the surge in Brent crude past US$100/bbl (a 3-year high). Concerns are mounting over a prolonged Middle East conflict and the effective closure of the Strait of Hormuz, which threatens to drive up global inflation and energy costs, ultimately squeezing earnings. On the domestic front, the political landscape is stabilizing as the Cabinet allocation is finalized, with the new Parliament scheduled to convene later this week. Technically, the index remains highly volatile; support is seen at 1355/1345. If these levels fail to hold, the index could slide toward the previous low of 1320. Resistance is estimated at 1385/1395.

 

Today’s highlights

• Brent crude has surged to US$105/bbl, up 44% since the conflict began. On March 6, JMIC confirmed that maritime traffic through the Strait of Hormuz has ground to a near-total halt, with virtually no oil shipments passing through despite the pledge of US naval escorts. This supply vacuum is expected to drive prices even higher, a significant positive for PTTEP.
• Middle Eastern producers have begun emergency production cuts due to the shipping blockade. Kuwait Petroleum Corporation (KPC) declared force majeure and reduced output and refining throughput by 100,000 bpd. This follows similar actions by QatarEnergy, which suspended LNG production last week.
• The US Treasury is considering easing sanctions on Russian energy to mitigate global supply chain disruptions. Following a 30-day waiver allowing Indian refiners to purchase Russian crude currently "stranded at sea," officials are exploring additional flexibility to keep global oil flowing and prevent further price spikes.
• BlackRock has restricted withdrawals from its US$26bn HPS Corporate Lending Fund (HLEND) after redemption requests exceeded the 5% quarterly cap. This move reflects growing anxiety over a potential economic slowdown and the creditworthiness of private borrowers.
• Morgan Stanley has downgraded its rating on the Indian stock market to Equal-weight from Overweight. The firm warned that Asian markets are critically exposed to energy supply shocks and supply chain disruptions originating in the Middle East, particularly regarding Qatari LNG. Investors are advised to adopt a defensive stance as regional energy dependency remains high.

 

Strategy today

In the short term the Middle East crisis is escalating toward scenario 3 (prolonged war with regional expansion), which is expected to push global equity markets — including the SET — into a bear market, with significant risk of forced selling as investors rotate into safe haven assets such as gold, USD, and short-term bonds. Thailand's GDP and SET EPS forecasts, previously estimated at 1.7% and Bt95.7, respectively, are being revised down to 1.1% and Bt91. Applying a PER of 14x — the valuation level prior to the major capital inflow cycle — the SET index would land at 1275. However, there is a possibility the equity risk premium will rise (the yield gap narrows), triggering a valuation de-rating down to a PER of 12x in the worst-case scenario, implying a SET level of 1100 — reflecting the impact of severe capital outflows. Historically, the SET has touched the 12x PER level during major crises such as COVID-19.

 

Trading today

In the short term the SET faces “extreme risk-off” from the Middle East. For low-risk investors who are concerned the war will be prolonged, we recommend:

1. Hold cash (cash is king) and reduce investment weight in: 1) stocks sensitive to oil cost – Petrochemicals, Airlines, Automotive, Tourism, Utilities (SPP), Electronic Components and Healthcare (those with a high proportion of patients from the Middle East); and 2) stocks with a high proportion of foreign debt, affected by a weakening baht – Airlines.
2. Strategic hedging on upstream energy– PTTEP and PTT to hedge portfolios against higher oil price (determining trailing stop or lock profit in case of sell on fact if the situation eases).

 

For high-risk investors who want to speculate (“every crisis is an opportunity”), recommend “strategic layering” - buying at supports of 1320-1350/ 1275/ 1100 in three themes:

1. High dividend stocks to generate cash flow and reduce short-term risk (buy before XD in Mar-May), select stocks paying a 2025 dividend, after interim, giving yield of above 5%, low price volatility (beta <1) and stable profit and financial position – SIRI, KTB, KTC, KBANK, KKP, TISCO, BAM, AP and TLI.
2. Stocks that rebound rapidly to speculate on quality stocks after panic selling; select SET50 stocks with beta >1 and limited impact from higher oil cost, on expectations of the return of fund inflows – GULF, DELTA, BJC, HMPRO, OSP, CBG, SAWAD, MTC and TIDLOR.
3. Sector rotation stocks (switching after the crisis eases) that are pressured by higher oil cost and have customer bases in the Middle East; SET100 with beta >1, price has fallen more than the SET and short covering expected – GPSC, BGRIM, AOT, MINT, CENTEL, AWC, ERW, AAV, IVL, PTTGC, IRPC, TOP, BH and KCE.

 

Daily Top Picks

PTTEP: Short-term catalyst from a surge in Brent crude prices to US$105–$110/bbl, up over 40% since the conflict began. Supply concerns have intensified as Kuwait declared force majeure and began cutting production, while the UAE is adjusting flows due to the prolonged standstill of maritime traffic in the Strait of Hormuz. PTTEP remains a primary hedge asset for portfolios during this crisis. Short-term TP is Bt149.

ADVANC: Short-term catalyst as core operations have limited exposure to external geopolitical risks. With revenue primarily generated domestically, earnings are expected to maintain steady growth. 1Q26 profit is projected to be driven by the continued expansion of the mobile and fixed broadband (FBB) segments, alongside lower spectrum costs compared to previous periods. Short-term TP is Bt370.

 

Download EN version click >>  Daily260309_E.pdf