สวัสดีตอนเช้า - DELTA กลับมากดดัน

ประเด็นสำคัญ

• ภาวะเงินเฟ้อไทยใน ธ.ค. 2568 หดตัว 0.28%YoY ใกล้เคียงตลาดคาดแต่หดตัวน้อยกว่าที่เราคาดไว้ เป็นการหดตัวต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 9 กดดันจากราคาอาหารและพลังงาน ทำให้เงินเฟ้อเฉลี่ยในปี 2568 หดตัว 0.14% ลดลงเป็นครั้งแรกในรอบ 5 ปี ด้าน สนค. ประเมินเงินเฟ้อเฉลี่ยในปี 2569 จะขยายตัวในกรอบ 0-1%
• กกร. ประเมิน ศก. ไทยในปี 2569 มีแนวโน้มเติบโตต่ำกว่า 2% เป็นครั้งแรกในรอบ 30 ปี (ไม่รวมช่วงวิกฤต) และต่ำที่สุดในภูมิภาค จากความเปราะบางในเชิงโครงสร้าง, ศก. นอกระบบที่มีขนาดใหญ่ และหนี้ครัวเรือน และกังวลภาวะบาทแข็งค่าแรงจะเป็นปัจจัยกดดันเสมือนกับที่ภาคธุรกิจเผชิญมาตรการภาษีสหรัฐฯ และจะยิ่งซ้ำเติมกลุ่มส่งออก
• ThaiBMA เผยมูลค่าคงค้างตราสารหนี้ไทย ณ สิ้นปี 2568 ที่ 17.91 ล้านลบ. (96% ของ GDP) หนุนจากตราสารหนี้ภาครัฐเป็นหลักซึ่งมีการออกเพิ่มขึ้น 4.7%YoY ขณะที่การออกหุ้นกู้ภาคเอกชนลดลง 3.5%YoY และประเมินมูลค่าการออกหุ้นกู้ภาคเอกชนในปี 2569 จะทรงตัวจากปีก่อนราว 8.8-9.0 แสนลบ. 
• จำนวนตำแหน่งงานเปิดใหม่ (JOLTS) สหรัฐฯ ใน พ.ย. 2568 ลดลงสู่ 7.15 ล้านตำแหน่ง ต่ำที่สุดในรอบ 1 ปี ส่วนการจ้างงานของภาคเอกชนโดย ADP ใน ธ.ค. 2568 เพิ่มขึ้นสู่ 41,000 ตำแหน่ง ต่ำกว่าที่ตลาดคาด สะท้อนตลาดแรงงานที่อ่อนแรงลงอย่างต่อเนื่อง
• ธนาคารกลางจีน (PBOC) ให้คำมั่นจะเดินหน้านโยบายการเงินแบบผ่อนคลายปานกลางในปี 2569 เช่น การลดอัตราส่วนการกันสำรองของ ธพ. (RRR) และอัตราดอกเบี้ย เป็น Sentiment เชิงบวกระยะสั้นต่อหุ้น China Play อย่าง SCC SCGP IVL PTTGC เป็นต้น

 

กลยุทธ์การลงทุน

ช่วงสั้นมอง SET จะผันผวนในกรอบ 1250–1320 จุด โดยคาดบรรยากาศลงทุนมีแรงหนุนจาก January Effect ซึ่งจากสถิติย้อนหลัง 5 ปี (2564–2568) ช่วงสัปดาห์แรกของวันทำการหลังปีใหม่ SET จะปรับขึ้นเฉลี่ยราว 1.3% ด้วย Win Rate 60% สะท้อนพฤติกรรมกลับเข้าลงทุนของนักลงทุนหลังพ้นวันหยุดยาว ขณะเดียวกันมองตลาดจะเริ่มให้น้ำหนักกับปัจจัยการเมืองในประเทศมากขึ้น โดยเฉพาะนโยบายเศรษฐกิจของพรรคการเมืองหลักซึ่งอาจส่งผลต่อความคาดหวังเชิงบวกต่ออุตสาหกรรมและหุ้นที่เกี่ยวข้อง ส่วนปัจจัยภายนอกที่ต้องติดตามซึ่งอาจมีผลต่อจิตวิทยาการลงทุนระยะสั้น ได้แก่ สถานการณ์ตึงเครียดระหว่างสหรัฐ-เวเนซุเอลา, ข้อมูลตลาดแรงงานและ PMI ภาคการผลิต ธ.ค. ของสหรัฐ ดังนั้นกลยุทธ์การลงทุนจึงแนะนำ “Selective Buy”

 

ล็อกเป้าลงทุนประจำสัปดาห์

ช่วงสั้นมอง SET ผันผวนในกรอบ ติดตามสถานการณ์ตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ-เวเนซุเอลา และปัจจัยการเมืองในประเทศ กลยุทธ์ลงทุนจึงแนะนำ “Selective Buy” ใน 3 ธีมหลักและ 3 ธีมเทรดดิ้งที่มีปัจจัยบวก ดังนี้

1. หุ้น Defensive ผลการดำเนินงานสามารถต้านทานความผันผวนภายนอก เราคาด 4Q68 กำไรเติบโตดี YoY และแนะนำ Outperform จากแนวโน้มธุรกิจดี แนะนำ ADVANC BDMS BEM BGRIM GULF PTT
2. หุ้นปันผลคุณภาพดีเพื่อสร้างกระแสเงินสดและลดความผันผวนให้แก่พอร์ตลงทุน แบ่งเป็น 1) หุ้นปันผลสำหรับลงทุนระยะยาว (กำไรแต่ละปีมั่นคง, ผันผวนต่ำ, ฐานะการเงินแข็งแกร่ง, มี SET ESG Ratings A-AAA และจ่ายปันผลสม่ำเสมอ โดยคาดให้ Yield สูงเกินปีละ 5%) แนะนำ AP DIF KTB PTT TISCO และ 2) หุ้นปันผลสำหรับลงทุนระยะสั้น 6 เดือน (กำไรปี 68 มั่นคง, ผันผวนต่ำ, คาดมีเงินปันผลจากกำไรปี 2568 ที่เหลือจ่ายหลังหักเงินปันผลที่ประกาศจ่ายระหว่างกาลไปแล้ว ซึ่งให้ Div. Yield เกิน 5%) แนะนำ BAM KBANK SAT THANI TLI
3. หุ้นที่คาดได้ประโยชน์จากเข้าสู่วัฏจักรดอกเบี้ยขาลง โดยเราคาด กนง. จะปรับลดดอกเบี้ยนโยบายในปีนี้ 2 ครั้ง อาทิ หุ้นที่จะมีต้นทุนการเงินลดลงตามภาระหนี้สินซึ่งมีอัตราดอกเบี้ยลอยตัวสูง แนะนำ CENTEL GPSC TRUE และหุ้นที่จะมีต้นทุนการดำเนินการลดลง หรือ กำลังซื้อผู้บริโภคดีขึ้น แนะนำ AP MTC รวมทั้งหุ้นกลุ่ม REITs แนะนำ DIF FTREIT LHHOTEL
4. Trading Idea: นักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้และต้องการเก็งกำไร แนะนำ 1) หุ้นที่คาดหวังสหรัฐจะยกเลิกคว่ำบาตรน้ำมันหนักจากเวเนซุเอลาทำให้กลับมานำเข้าได้อีกครั้ง แนะนำ TASCO ส่วนหุ้นกลุ่มพลังงาน โดยเฉพาะหุ้นต้นน้ำ คาดราคาน้ำมันจะผันผวนสูงจากความกังวลด้านอุปทานที่อาจเพิ่มขึ้นในระยะกลาง-ยาว จึงแนะนำให้หลีกเลี่ยงการเก็งกำไรระยะสั้นไปก่อน 2) หุ้นที่คาดได้อานิสงส์จาก January Effect โดยเน้นเลือกหุ้น SETHD และ sSET ซึ่งจากสถิติ 5 ปีล่าสุดพบให้ผลตอบแทนเป็นบวกสูงราว 5-2.0% ในช่วง 1-2 สัปดาห์แรกหลังเปิดปีใหม่ด้วย Win Rate 80% แนะนำ KTB BBL AP THANI KBANK และ 3) หุ้นที่คาดจะได้ประโยชน์จากเม็ดเงินเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจในช่วงหาเสียงเลือกตั้ง และ/หรือ เชื่อมโยงกับนโยบายของพรรคการเมือง อาทิ กลุ่มพาณิชย์ (CPALL TNP) กลุ่มอาหารและเครื่องดื่ม (GFPT CBG OSP) กลุ่มสินเชื่อ (SAWAD TIDLOR) และกลุ่มท่องเที่ยว (CENTEL ERW)

 

Daily top picks

ADVANC: ปัจจัยกระตุ้นจากโมเมนตัมกำไร 4Q68 ที่คาดจะเติบโต YoY และ QoQ แรงหนุนจาก ARPU ที่เพิ่มขึ้นในธุรกิจหลัก (โทรศัพท์เคลื่อนที่และ FBB) มีการคุมต้นทุนที่ดี ค่าใช้จ่ายการตลาดที่มีแนวโน้มลดลง และการรับรู้ประโยชน์การประหยัดต้นทุนหลังการประมูลคลื่นความถี่เต็มไตรมาส เป้าหมายระยะสั้น 326 บาท

OSP: มีปัจจัยกระตุ้นระยะสั้นจากเม็ดเงินช่วงหาเสียงเลือกตั้งช่วยหนุนบรรยากาศจับจ่ายใช้สอยและต้นทุนน้ำตาลที่ปรับลงดีต่อศักยภาพทำกำไร อีกทั้งกำไร 4Q68 คาดจะเติบโตดีทั้ง YoY และ QoQ หนุนจากการฟื้นตัวการบริโภคในประเทศและยอดขายต่างประเทศ รวมทั้งการคุมต้นทุนได้ดี เป้าหมายระยะสั้น 17 บาท 

DELTA pressures

 

The SET is expected to move down in response to a big-lot sale of DELTA priced at Bt171-175/share. If the price falls to the range of the sale, it may hit the index by 11-15 points. However, data shows the price does not usually fall that steeply. The US labor market continues to falter, with weak reported JOLTS and ADP figures; the market still expects the Fed to keep interest rate unchanged this month. SET supports are at 1270/1260, resistances at 1280/1285.

 

Today’s highlights

• Inflation in Dec contracted 0.28%YoY, close to market expectations but less than our forecast, the ninth month of contraction, pressured by food and energy prices. This brought average inflation for 2025 to -0.14%, the first annual decline in five years. TPSO forecasts an expansion in average inflation in 2026 of 0-1%.
• JSCCIB forecasts economic growth in 2026 of less than 2% for the first time in 30 years (excluding crisis periods) and the lowest in the region, due to structural fragility, a large informal economy and household debt. Concerns over baht strength and wage pressure will be headwinds similar to US tariffs faced by businesses, further pressuring exporters.
• ThaiBMA reported outstanding Thai debt securities at end-2025 of Bt17.91tn (96% of GDP), mainly in government bonds, which rose 4.7%YoY; private sector bond issuance declined 3.5%YoY. ThaiBMA expects private sector bond issuance in 2026 to remain flat at Bt880-900bn.
• US JOLTS job openings in Nov 2025 fell to 7.15mn positions, the lowest in one year, while ADP private sector employment in Dec rose to 41,000 positions, below market expectations, reflecting continued weakening in the labor market.
• The PBOC will continue a moderately accommodative monetary policy in 2026, including cuts to bank reserve requirement ratios (RRR) and interest rates. This is positive short-term sentiment for China plays such as SCC, SCGP, IVL and PTTGC.

 

Strategy today

In the short term, the SET is expected to fluctuate in the 1250–1320 range, supported by the January Effect. Data from the past five years (2021–2025) shows that in the first week of trading after New Year, the SET tends to rise with an average gain of ~1.3% and a 60%-win rate, reflecting investor enthusiasm after an extended holiday. At the same time, the market is expected to place more weight on domestic political factors, particularly the economic policies of major political parties, which may determine expectations for industries and related stocks. External factors to monitor that may affect short-term investment sentiment include US-Venezuela tension, US labor market data, and the December manufacturing PMI. Our investment strategy is "Selective Buy".

 

Trading today

The SET is expected to be volatile. Watch the US-Venezuela situation and domestic politics. Our investment strategy is "selective buy" in three main and three trading themes:

1. Defensive stocks whose profit can withstand uncertainties, whose 4Q25 earnings are expected to grow YoY and on which we recommend Outperform – ADVANC, BDMS, BEM, BGRIM, GULF and PTT.
2. High-quality dividend stocks categorized into: 1) long-term dividend stocks with stable profit, low volatility, strong balance sheets and high dividend yield of above 5% - AP, DIF, KTB, PTT and TISCO; and 2) short-term (6 months) dividend stocks with dividend yield after interim dividend still above 5% - BAM, KBANK, SAT, THANI and TLI.
3. Stocks that benefit from the interest rate downcycle, as we expect the MPC to make two cuts next year: companies that benefit from lower financial cost as they carry a high proportion of floating-rate debt (CENTEL, GPSC, TRUE) and those whose operating costs are reduced and/or that benefit from higher purchasing power (AP and MTC), and REITs (DIF, FTREIT and LHHOTEL).
4. Trading idea: For high-risk-takers who want to speculate: 1) stocks expected to benefit from the sale of unsanctioned Venezuelan oil – TASCO. Avoid speculating in upstream energy as price may be volatile on concerns of higher supply in the medium term; 2) stocks expected to benefit from the January Effect. Using SETHD and sSET data over the past five years shows average returns of 1.5-2.0% in the first couple of weeks with a win rate of 80% - KTB, BBL, AP, THANI and KBANK; and 3) stocks expected to benefit from fund flows in the period surrounding the election and gain an advantage from political party policies – Commerce (CPALL and TNP), Food and Beverages (GFPT, CBG and OSP), Leasing (SAWAD and TIDLOR) and Tourism (CENTEL and ERW).

 

Daily Top Picks

ADVANC: Catalyst from expectation of YoY and QoQ growth in profit in 4Q25, driven by higher ARPU in mobile phone and FBB, expense control, lower marketing expense and a full quarter of lower costs after the spectrum auction. Short-term TP is Bt326.

OSP: Short-term catalysts from the period surrounding the general election, which leads to greater consumption, plus lower sugar cost, which aids margin. 4Q25 profit is expected to grow YoY and QoQ, driven by better domestic consumption and overseas sales and continuing cost control. Short-term TP is Bt17.

 

Download EN version click >> Daily260108_E.pdf