สวัสดีตอนเช้า - เริ่มสะท้อนภาษีสหรัฐฯ ต่ำบ้างแล้ว

เริ่มสะท้อนภาษีสหรัฐฯ ต่ำบ้างแล้ว

 

ประเด็นสำคัญ

• ไทยอยู่ระหว่างพิจารณา Final Draft ภาษีศุลกากรจากสหรัฐฯ คาดอัตรา 19–20% ใกล้เคียงภูมิภาค ในขณะที่สหรัฐฯ ประกาศเก็บภาษีอินเดีย 25% เหตุมีอุปสรรคทางการค้าที่ไม่ใช่ภาษี (Non-monetary Trade Barrier) และนำเข้าอาวุธและพลังงานรายใหญ่จากรัสเซียซึ่งอ้างว่าเป็นการสนับสนุนสงครามยูเครน เช้านี้สหรัฐฯ ประกาศเก็บภาษี 15% กับเกาหลีใต้
• เฟดมีมติคงดอกเบี้ยที่ 4.25–4.50% จากแรงหนุนตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งและเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับสูง ประธานเฟดระบุว่ายังเร็วเกินไปจะประเมินการลดดอกเบี้ยในเดือน ก.ย. โดยชี้ว่านโยบายการเงินปัจจุบันอยู่ในระดับคุมเข้มแต่ไม่เป็นอุปสรรคต่อเศรษฐกิจ สอดคล้องมุมมองเราที่คาดว่าเฟดไม่ลดดอกเบี้ยในปีนี้
• กระทรวงการคลังปรับเพิ่มคาดการณ์ GDP ปี 2568 จะขยายตัว 2.2% (กรอบ 1.7-2.7%) จากเดิมที่ 2.1% หนุนจากภาคการผลิตอุตฯ และการส่งออกที่ขยายตัวดีกว่าคาด ขณะที่การบริโภคภายในประเทศขยายตัวต่อเนื่อง สอดคล้องกับ IMF ที่ปรับคาดการณ์ GDP ไทยปี 2568 ขึ้นเช่นกันเป็นขยายตัว 2.0% จากเดิมที่ 1.8%
• สศอ. เผยดัชนีผลผลิตอุตสาหกรรม (MPI) มิ.ย. 2568 ที่ 97.35 ขยายตัว 0.58%YoY ติดต่อกันเป็นเดือนที่สาม หนุนจากการฟื้นตัวในอุตฯ ยานยนต์, ชิ้นส่วนอิเล็กฯ และน้ำมันปาล์ม, การส่งออกที่ฟื้นตัวต่อเนื่อง และมาตรการกระตุ้น ศก.ภาครัฐ อัตราการใช้กำลังการผลิตอยู่ที่ 59.58%
• ประมาณการครั้งแรก GDP สหรัฐฯ 2Q68 ขยายตัว 3.0%QoQ สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 2.5%QoQ จากไตรมาสก่อนที่หดตัว 0.5%QoQ หนุนจากการใช้จ่ายผู้บริโภคที่ขยายตัว 1.4% และการนำเข้าที่พลิกหดตัว 30.3%QoQ ไตรมาสก่อนมีการนำเข้าซึ่งขยายตัวมากถึง 37.9%QoQ

 

กลยุทธ์การลงทุน

ช่วงสั้นมอง SET จะแกว่งตัวไซด์เวย์ โดยประเมินการฟื้นตัวของ SET มายืนเหนือระดับ 1200 จุด ใกล้เป้าหมายที่ประเมินระดับ 1230-1250 จุด ซึ่งสะท้อนความคาดหวังสหรัฐฯ จะเก็บภาษีจากไทยเท่ากับหรือต่ำกว่า 20% คาด SET เริ่มมี Upside จำกัดและอาจต้องระมัดระวังหากการเจรจาไม่ประสบผลหรือเกิด Sell on Fact ได้หากจบดีลการค้าตามที่คาดหวังได้จริง  ส่วนความขัดแย้งระหว่างไทย-กัมพูชามองกระทบจำกัดต่อเศรษฐกิจและตลาดหุ้นไทย เพราะมีความเชื่อมโยงทางเศรษฐกิจกันน้อยและไม่มีผลกระทบอย่างมีนัยต่อหุ้นขนาดใหญ่ใน SET50/SET100 อย่างไรก็ดีหาก Fund Flow ยังไหลเข้า คาดมีโอกาสจะหนุนให้ในระยะถัดไป SET กลับไปซื้อขายที่ PER เฉลี่ยระยะยาวอีกครั้งที่ระดับ 16 เท่า หรือ 1376 จุด  กลยุทธ์ลงทุนคงแนะนำให้ “Selective Buy”

 

ล็อกเป้าลงทุนประจำสัปดาห์

มอง SET แกว่งตัว Sideways และเริ่มมี Upside จำกัด ระหว่างรอติดตามผลสรุปอัตราภาษีศุลกากรใหม่ที่สหรัฐฯ จะเรียกเก็บจากไทยหลังการเจรจาการค้าเสร็จสิ้นไปแล้ว ก่อนจะมีผลบังคับใช้ในวันที่ 1 ส.ค. นี้ กลยุทธ์ลงทุนจึงแนะนำให้ “Selective Buy” ใน 2 ธีม หลักและ 3 ธีมเทรดดิ้ง ที่มีปัจจัยบวกเฉพาะตัว ดังนี้
1. หุ้น Earnings Play โมเมนตัมกำไรยังเติบโตแข็งแกร่ง โดย 2Q68 คาดกำไรปกติจะเติบโตได้ทั้ง YoY และ QoQ ขณะที่ 3Q68 คาดกำไรยังเติบโต YoY แนะนำ ADVANC BCH CBG CPALL SCCC
2. หุ้นปันผลที่มีคุณภาพดี (SET50 ที่มี SET ESG Ratings A ขึ้นไป) เพื่อสร้างกระแสเงินสดให้แก่พอร์ตลงทุนในระยะสั้น โดยคาดจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลช่วง 1H68 และให้ Div. Yield เกิน 2% แนะนำ ADVANC BBL PTT
3. Trading Idea: สำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้สูงและต้องการเก็งกำไร แนะนำ 1) หุ้น Laggard Play ซึ่งคาดได้อานิสงส์หาก Fund Flow ไหลเข้าต่อเนื่อง โดยเลือกหุ้น SET50 ซึ่งราคาหุ้นปรับขึ้น MTD ต่ำกว่า SET และ Valuation ถูก โด(PBV และ PER 2568F < -1SD) และพื้นฐานดี แนะนำ BDMS CPALL MINT MTC PTT 2) หุ้นที่คาดฟื้นตัวเร็วและเชื่อว่าการเจรจาจะทำให้สหรัฐฯ พิจารณาปรับลดภาษีไทยลงมาที่ระดับ 20% หรือต่ำกว่า จะช่วยฟื้นฟูความเชื่อมั่นและทำให้ FDI กลับเข้าสู่ไทย แนะนำ AMATA GPSC WHA และ 3) หุ้นที่คาดฟื้นตัวเร็วและเชื่อว่าความขัดแย้งไทย-กัมพูชาจะคลี่คลายลงหรือยุติได้เร็ว แนะนำ AEONTS CBG

 

Daily top picks

BDMS: มองเป็นหุ้น Laggard ที่ปรับขึ้นเพียง 4.3%MTD (SET  14.1%MTD) เช้านี้ กำไรของกลุ่มการแพทย์มีสัญญาณที่ดี จาก BH รายงานกำไรสูงกว่าที่ตลาดคาด 10% ส่วน Valuation อยู่ในระดับต่ำ PE ปี 2568F ที่ 19 เท่า (ต่ำกว่า -2SD ของค่าเฉลี่ยในอดีต) ช่วยจำกัด Downside ของราคาหุ้น และเป็นหนึ่งในหุ้นเด่นในกลุ่มการแพทย์

 

CPALL: มองเป็นหุ้น Laggard และได้รับผลกระทบจากประเด็นกัมพูชาและภาษีสหรัฐฯ จำกัด คาดกำไร 2Q68 จะเติบโต 8%YoY และปี 2568 จะเติบโตดีที่สุดในกลุ่มที่ 15%YoY มอง 2Q68 จะเป็นไตรมาสต่ำสุดของปี ก่อนเพิ่มขึ้นในช่วงที่เหลือของปี โครงการซื้อหุ้นคืนช่วยจำกัด Downside ของราคาหุ้น

 

 

Reflecting low US tariffs

 

The SET is expected to slow down around resistance after a steady rise to short-term target of 1230-1250, reflecting to some extent the expectation of being levied US tariffs at 20% or lower; fund inflows have started to slow. Supports are at 1235/1228 and resistances at 1240/1255. To maintain the upward trend, it needs to stay above supports.

 

Today’s highlights

• Thailand’s final draft of US tariffs hopes for a 19–20% rate, similar to others in the region. Trump announced 25% tariffs on India due to non-monetary trade barriers and large imports of weapons and energy from Russia. The US also announced 15% tariffs on South Korea.
• The Fed decided to maintain interest rates at 4.25–4.50% due to a strong labor market and continued high inflation. The Fed Chairman says it is too early to assess interest rate cuts in Sep, noting that current monetary policy is restrictive but not an obstacle to the economy. This aligns with our view that the Fed will not cut rates this year.
• The Ministry of Finance revised up its 2025 GDP growth forecast to ~2.2% (range 1.7-2.7%) from 2.1%, driven by better manufacturing and exports than expected and continued growth in domestic consumption. This is consistent with the IMF, which also revised Thailand's 2025 GDP forecast upward to 2.0% growth from the previous 1.8%.
• The Office of Industrial Economics reports June MPI at 97.35, up 0.58% YoY for the third month, supported by recovery in automotive manufacturing, electronic components and palm oil, continued export recovery, and government economic stimulus measures. Capacity utilization rate stands at 59.58%.
• Preliminary estimate shows 2Q25 US GDP expanded 3.0% QoQ, higher than expectations of 2.5% QoQ vs previous quarter's 0.5% QoQ contraction, driven by consumer spending growth of 1.4% and imports turning to a 30.3% QoQ contraction vs. the previous quarter's massive import expansion.

 

Strategy today

In the short term the SET is expected to move sideways after standing above 1200, close to our expectation of between 1230-1250, which is believed to already reflect expectations the US will levy 20% or lower tariffs on imports from Thailand. The index is seen to have limited upside and investors should be cautious about sell-on-fact if negotiations are successful. The conflict between Cambodia and Thailand is expected to have limited impact on the economy and insignificant impact on large-caps in SET50/SET100. If funds continue to flow in, the SET is expected to continue to move back up to trade at historical PER mean of 16x or at 1376. Our recommended strategy is “selective buy”.

 

Trading today

The SET is expected to move sideways with limited upside while waiting for a final decision on US tariffs before they are to take effect on Aug 1. Our investment strategy is for "selective buy" in two main themes and three trading themes with specific positives:
1. Earnings plays whose profits are expected to grow strongly, with 2Q25 core profit up YoY and QoQ, and expected to grow YoY in 3Q25 – ADVANC, BCH, CBG, CPALL and SCCC.
2. High-quality dividend stocks (SET50 with SETESG rating higher than A) to generate short term cash flow, expected to pay an interim dividend on 1H25 with dividend yield higher than 2% - ADVANC, BBL and PTT.
1. Trading idea: For high-risk-takers who want to speculate: 1) Laggard plays that are expected to benefit from fund inflow; chose SET50 stocks that have underperformed the SET MTD and whose valuation is attractive (PER and PBV 2025F < -1SD) and have strong fundamentals – BDMS, CPALL, MINT, MTC and PTT; 2) stocks that will recover rapidly and benefit if US trade negotiations are successful, building sentiment and attracting FDI – AMATA, GPSC and WHA; and 3) stocks that will recover quickly and benefit from progress in talks between Cambodia and Thailand– AEONTS, CBG

 

Daily top picks

BDMS: Seen as a laggard stock, up by 4.3%MTD (SET 14.1%MTD). Healthcare earnings look good after BH reported an earnings beat this morning. Valuation is attractive with 2025F PE of 19x (lower than -2SD), limiting downside, while the stock is one of our top picks.

CPALL: Seen as a laggard stock, it has limited impact from the Cambodia clashes and US tariffs. 2Q25 profit is expected to be bottom, with 8% YoY growth for the rest of the year to close 2025 with 15% growth, outperforming peers. The share repurchase program limits downside.

 

Download EN version click >> Daily250731_E.pdf