สวัสดีตอนเช้า - ติดตามภาษีสหรัฐฯ / กัมพูชาต่อ

ติดตามภาษีสหรัฐฯ / กัมพูชาต่อ 

 

ประเด็นสำคัญ

• กัมพูชาเปิดฉากโจมตีในช่วงเช้าวานนี้และลุกลามใน 6 พื้นที่บริเวณชายแดน สร้าง Sentiment เชิงลบต่อหุ้นที่ประกอบธุรกิจ, ลงทุน หรือมีรายได้จากกัมพูชา เช่น กลุ่มอาหาร, ค้าปลีก, การแพทย์ และวัสดุก่อสร้าง ด้านสหรัฐฯ, UK, ฟิลิปปินส์ และอิราเอลแจ้งเตือนพลเมืองเลี่ยงเดินทางหรือท่องเที่ยวใกล้บริเวณชายแดน
• รมว. คลังเผยว่าไทยได้ยื่นข้อเสนอสุดท้ายประกอบการเจรจาการค้าและภาษีแก่สหรัฐฯ ไปแล้วในวานนี้ (24 ก.ค.) ซึ่งเป็นการเน้นตอบโจทย์ของสหรัฐฯ คาดหวังไทยได้รับระดับอัตราภาษีนำเข้าเทียบเท่าประเทศอาเซียนอื่นๆ ที่ราว 19-20%
• การส่งออกของไทยใน มิ.ย. 2568 ขยายตัว 15.5%YoY โดยยังเป็นการขยายตัวเลขสองหลังต่อเนื่อง แม้ชะลอตัวจากเดือนก่อนที่ขยายตัว 18.2%YoY หนุนจากสินค้าประเภทคอมพิวเตอร์, เครื่องใช้ไฟฟ้า, ผลิตภัณฑ์ยาง, ชิ้นส่วนอิเล็กฯ, อัญมนี เป็นต้น ทำให้ส่งออก 1H68 ขยายตัว 15.0%YoY ส่วนนำเข้าขยายตัว 13.1%YoY
• ส.อ.ท. เผยยอดส่งออกรถยนต์ใน มิ.ย. 68 ที่ 88,085 คัน ลดลง 1.1%YoY ตามภาวะ ศก. ประเทศคู่ค้าที่ชะลอตัว ส่วนยอดการผลิตที่ 130,223 คัน เพิ่ม 12.0%YoY หนุนจากการผลิต EV ที่เพิ่มขึ้นสามเท่าและรถกระบะเพิ่มขึ้น 8.4%YoY และลดเป้าการผลิตรถยนต์ปีนี้เหลือ 1.45 ล้านคันจาก 1.5 ล้านคันและลดเป้าส่งออกเหลือ 9.5 แสนคัน
• ECB มีมติคงดอกเบี้ยเป็นไปตามที่ตลาดคาดไว้ อัตราดอกเบี้ยเงินฝากคงที่ที่ 2.00% และส่งสัญญาณเชิงบวกขึ้นเล็กน้อย โดยระบุว่า ศก. ยุโรปโดยรวมยังคงแสดงความแข็งแกร่งแม้เผชิญความท้าทายระดับโลก
• ECB มีมติคงดอกเบี้ยเป็นไปตามที่ตลาดคาดไว้ อัตราดอกเบี้ยเงินฝากคงที่ที่ 2.00% และส่งสัญญาณเชิงบวกขึ้นเล็กน้อย โดยระบุว่า ศก. ยุโรปโดยรวมยังคงแสดงความแข็งแกร่งแม้เผชิญความท้าทายระดับโลก

 

กลยุทธ์การลงทุน

ช่วงสั้นมอง SET จะแกว่งตัวผันผวน แม้มองบรรยากาศการลงทุนยังมีโมเมนตัมบวกจาก Fund Flow ที่ไหลเข้าใน EM และ ครม. แต่งตั้งผู้ว่าฯ ธปท. คนใหม่ซึ่งคาดจะมีนโยบายการเงินผ่อนคลายขึ้น แต่ติดตามการค้าระหว่างไทยกับสหรัฐฯ หลังไทยเสนอลดภาษีนำเข้าสินค้าสหรัฐฯ 0% หลายหมื่นรายการ ประเมิน SET ที่ระดับ 1230-1250 สะท้อนความคาดหวังไทยจะบรรลุข้อตกลงและทำให้อัตราภาษีใหม่ต่อไทยลดลงจาก 36% เป็น 20% หรือต่ำกว่า ทำให้ SET มีโอกาสชะลอปรับขึ้นหรือเริ่มมี Upside จำกัด ขณะที่กรณีไทยโดนภาษีศุลกากรที่สูงกว่า 20% จะเป็นความเสี่ยงต่อตลาด อย่างไรก็ดี เราประเมิน SET ที่บริเวณต่ำกว่า 1100 จุด คิดเป็น PER ปี 2568 ต่ำกว่า 12 เท่า ยังเป็นจุดที่เหมาะสมสำหรับนักลงทุนระยะกลาง-ยาว กลยุทธ์ลงทุนคงแนะนำให้ “Selective Buy”

 

ล็อกเป้าลงทุนประจำสัปดาห์

มอง SET แกว่งตัวผันผวน แม้มีโมเมนตัมบวกจาก Fund Flow ไหลเข้า EM และการอนุมัติผู้ว่าฯ ธปท. คนใหม่ แต่ยังต้องติดตามการเจรจาการค้าไทย-สหรัฐฯ กลยุทธ์ลงทุนจึงแนะนำให้ “Selective Buy” ใน 2 ธีม หลักและ 2 ธีมเทรดดิ้ง ที่มีปัจจัยบวกเฉพาะตัว ดังนี้หุ้น
1. หุ้น Earning Play โมเมนตัมกำไรยังเติบโตแข็งแกร่ง โดย 2Q68 คาดกำไรปกติจะเติบโตได้ทั้ง YoY และ QoQ ขณะที่ 3Q68 คาดกำไรยังเติบโต YoY แนะนำ ADVANC BCH CBG CPALL SCCC
2. หุ้นปันผลที่มีคุณภาพดี (SET50 ที่มี SETESG Rating A ขึ้นไป) เพื่อสร้างกระแสเงินสดให้แก่พอร์ตลงทุนในระยะสั้น โดยคาดจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลจากกำไร 1H68 และให้ Div. Yield เกิน 2% แนะนำ ADVANC BBL PTT
3. Trading Idea : สำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้สูงและต้องการเก็งกำไร แนะนำ 1) หุ้นที่คาดฟื้นตัวเร็วหากเชื่อว่าการเจรจาจะทำให้สหรัฐฯ พิจารณาปรับลดภาษีไทยลงมาอยู่ที่ระดับ 20% หรือต่ำกว่าและราคาหุ้นยังฟื้นตัวช้า แนะนำ AMATA GPSC WHA และ 2) หุ้น Undervalue (PER และ PBV < -1SD) และเราแนะนำ Outperform อีกทั้งคาดให้ Div. Yield ไม่ต่ำกว่าปีละ 3% แนะนำ BBL BCPG BDMS CPALL DIF PTT SIRI

 

Daily top picks

KTB: ราคาหุ้นมีปัจจัยกระตุ้นระยะสั้นจากเงินทุนไหลเข้า มีความเสี่ยงคุณภาพสินทรัพย์ต่ำที่สุดในธนาคารใหญ่และมีการกันสำรองสูงเป็นอันดับสอง กำไร 2Q68 ที่ผ่านมาดีกว่าคาดจาก FVTPL ส่วน NPL ทรงตัว QoQ และสินเชื่อเติบโตได้ 0.4%QoQ และ 4.4%YoY Valuation ยังถูก และอัตราผลตอบแทนเงินปันผลน่าสนใจ คาดว่าจะจ่ายปันผลปี 2568 ที่ 1.55 บาทต่อหุ้น (อัตราจ่าย 52%) หรือคิดเป็น 7.2%

 

CPALL: ราคาหุ้นมีปัจจัยกระตุ้นระยะสั้นจากการคาดว่าผลกระทบจากประเด็นกัมพูชาจำกัด การปิดสาขาชั่วคราวบริเวณชายแดนคิดเป็นน้อยกว่า 0.1% ของสาขารวม คาดกำไร 2Q68 จะเติบโต 8%YoY และปี 2568 จะโตดีที่สุดในกลุ่มที่ 15%YoY มอง 2Q68 จะเป็นไตรมาสต่ำสุดของปี ก่อนเพิ่มขึ้นในช่วงที่เหลือของปี ส่วนโครงการซื้อหุ้นคืนช่วยจำกัด Downside

 

Overhang in US tariffs, Cambodia

The SET is expected to move sideways and rest before entering the long holiday period. Follow tariff rate that Thailand will get from US and conflict with Cambodia. The index should not fall below supports at 1200/1190 to continue its upward trend, while resistances are at 1228-1230/1240. We still see funds flowing into Asia as foreign investors have net buys in the SET of Bt1.6bn, driven by expectations the US tariff will be concluded before Aug 1.

 

Today’s highlights

• Cambodia launched attacks yesterday morning across six border points, clouding sentiment for stocks with any business in Cambodia, such as food, retail, healthcare and construction materials. The US, UK, the Philippines and Israel have issued warnings advising citizens to avoid traveling or touring near the Cambodian border.
• The Finance Minister said Thailand submitted its final proposal to the US yesterday (Jul 24), in which it answered responses to US concerns. Thailand expects to receive import tariff rates equivalent to other ASEAN countries at 19-20%.
• Thailand's exports in June 2025 grew 15.5% YoY, maintaining double-digit growth despite slowing from the previous month's 18.2% YoY growth. Growth was driven by computers, electrical appliances, rubber products, electronic components and gems. 1H25 exports expanded 15.0% YoY, with imports up 13.1% YoY.
• Thai Automotive Industry Association reported Jun 2025 auto exports of 88,085 units, down 1.1% YoY due to slowing economies in trading partners. Production reached 130,223 units, up 12.0% YoY, boosted by tripled EV production and an 8.4% YoY increase in pickup trucks. It revised down its 2025 production target to 1.45mn units from 1.5mn and export target to 950,000 units.
• ECB maintained interest rates, as expected, keeping the deposit rate at 2.00% and sending slightly more positive signals, stating that Europe's economy continues to show strength despite facing global challenges.

 

Strategy today

In the short term the SET is expected to fluctuate. Although there is positive momentum from fund flows into EMs and announcement of a new BoT governor - who is expected to relax monetary policy – it is important to continue to keep an eye on Thai-US trade talks after Thailand proposed 0% tariffs on ten thousand US goods. We believe at 1230-1250 the SET has already incorporated the expectation that Thailand will be assessed a tariff rate of 20% or lower, meaning the index may slow down or have limited upside, while tariffs of 20% or above will be a risk to the market. However, if the index falls below 1100 with 2025F PER lower than 12x, we see this as suitable for accumulation for medium to long-term investors. Our investment strategy remains "Selective Buy".

 

Trading today

The SET is expected to move sideways. Although there is positive momentum from fund flow into EMs and news of the new BoT governor, US-Thai trade negotiations continue to overhang. Our investment strategy is for "selective buy" in two main themes and two trading themes with specific positives:
1. Earnings plays whose profits are expected to grow strongly, with 2Q25 core profit up YoY and QoQ, and expected to grow YoY in 3Q25 – ADVANC, BCH, CBG, CPALL and SCCC.
2. High-quality dividend stocks (SET50 with SETESG rating higher than A) to generate short term cash flow, expected to pay an interim dividend on 1H25 with yield higher than 2% - ADVANC, BBL and PTT.
3. Trading idea: For high-risk-takers who want to speculate: 1) Companies that will recover quickly if the US lowers the tariff rate on Thailand to ~20% or below, while prices are coming back only slowly – AMATA, GPSC and WHA; and 2) undervalued stocks (PER and PBV < -1SD) on which we recommend Outperform and expect dividend yield of not lower than 3% - BBL, BCPG, BDMS, CPALL, DIF, PTT and SIRI. 

 

Daily top picks

KTB: Price has a short-term catalyst from fund inflow, having the lowest quality asset risk among large banks and second largest provisions. 2Q25 profit was higher than expected, driven by FVTPL, while NPLs were stable QoQ, with loans growing 0.4%QoQ and 4.4%YoY. Valuation and dividend yield are attractive. It is expected to pay a DPS of Bt1.55 (payout ratio of 52%), giving yield of 7.2%.

 

CPALL: Price is expected to recover, as impact from the temporary closure of branches near the Cambodian border will have little impact at less than 0.1%. 2Q25 profit is expected to grow 8%YoY, with 2025 growth at 15%, outperforming the sector. 2Q25 will be the year’s bottom, followed by growth over the rest of the year. Share repurchase program is expected to limit downside.

 

Download EN version click > Daily250725_E.pdf