ADVANC - พรีวิว 1Q69: คาดกำไรเพิ่มขึ้น YoY, ลดลงตามฤดูกาล QoQ

คาดกำไรปกติ 1Q69 เติบโต YoY แต่ลดลง QoQ เราคาดว่า ADVANC จะรายงานกำไรสุทธิ 1Q69 ที่ 1.22 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 15.4% YoY แต่ลดลง 14.5% QoQ โดยใน 4Q68 บริษัทมีการบันทึกกำไรครั้งเดียวจำนวน 1.8 พันลบ. หากตัดรายการดังกล่าวออก กำไรปกติ 1Q69 น่าจะเติบโต 15.2% YoY แต่ลดลง 2.1% QoQ การเติบโต YoY หลักๆ น่าจะเกิดจากโมเมนตัมรายได้ที่ดีขึ้นและต้นทุนคลื่นความถี่ที่ลดลง ขณะที่การลดลง QoQ เป็นผลมาจากปัจจัยฤดูกาลของธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และรายได้จากบริการลูกค้าองค์กรที่อ่อนตัวลง เมื่ออิงกับตัวเลขข้างต้น กำไรปกติ 1Q69 จะคิดเป็น 24.2% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา โดยบริษัทจะประกาศผลประกอบการในวันที่ 7 พ.ค.

โมเมนตัมรายได้ YoY ยังแข็งแกร่ง สำหรับธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่ รายได้รวมยังคงเติบโต 5.5% YoY จากการปรับราคาในช่วงที่ผ่านมา แม้จะลดลง 2% QoQ ตามฤดูกาลจากจำนวนวันในไตรมาส 1 ที่น้อยกว่าไตรมาส 4 และรายได้จากบริการโรมมิ่งระหว่างประเทศที่ลดลงมาอยู่ที่ 3.34 หมื่นลบ. แนวโน้ม blended ARPU น่าจะยังคงเติบโต YoY จากการปรับโครงสร้างราคาใน 1Q68 แต่จะลดลง QoQ ตามฤดูกาล ทั้งนี้ในช่วงต้นเดือนมี.ค. ADVANC ได้ดำเนินการปรับโครงสร้างแพ็กเกจระบบเติมเงินเพื่อผลักดันให้ผู้ใช้บริการเปลี่ยนไปใช้แพ็กเกจที่มีราคาสูงขึ้นด้วยการลดความเร็วและปริมาณดาต้า แต่ยังคงราคาเดิมไว้ โดยตั้งเป้าให้ลูกค้าเปลี่ยนไปใช้แพ็กเกจ 250-300 บาท/เดือน จาก ARPU เฉลี่ยของระบบเติมเงินในปัจจุบันที่ 158 บาท/เดือน สำหรับธุรกิจอินเทอร์เน็ตความเร็วสูง เราคาดว่ารายได้จะอยู่ที่ 8.5 พันลบ. เพิ่มขึ้น 8.1% YoY และ 2% QoQ โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของจำนวนผู้ใช้บริการและ ARPU ที่สูงขึ้น เนื่องจากบริษัทมุ่งเน้นแพ็กเกจราคา 600 บาท/เดือนมากขึ้นเทียบกับระดับปัจจุบันที่ 530 บาท/เดือน สำหรับธุรกิจลูกค้าองค์กร น่าจะมีการชะลอการลงทุนในเดือนม.ค. (รอความชัดเจนหลังการเลือกตั้ง) และมี.ค. (ความกังวลด้านภูมิรัฐศาสตร์)

ยังคงควบคุมต้นทุนได้ดี เราคาดว่าต้นทุนการให้บริการจะอยู่ที่ 8.9 พันลบ. ลดลง 9.3% YoY และ 0.1% QoQ จากค่าไฟฟ้าที่ลดลง การประหยัดต้นทุนคลื่นความถี่ และการรับรู้ synergy จากการควบรวม 3BB บริษัทยังคงได้รับประโยชน์อย่างต่อเนื่องจากการตัดค่าเสื่อมราคาอุปกรณ์ 3G ครบจำนวนแล้ว รวมถึงการเลื่อนลงทุนใน 1Q69 จากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในปัจจุบัน ซึ่งส่งผลทำให้ค่าเสื่อมราคาลดลง 7.2% YoY และ 1.5% QoQ มาอยู่ที่ 1.34 หมื่นลบ.

ยังคงเห็นผลกระทบโดยตรงจากสงครามสหรัฐฯ-อิหร่านที่จำกัด แม้ ADVANC จะยังไม่เห็นผลกระทบโดยตรงที่ชัดเจน แต่ความกังวลหลักคือผลกระทบทางอ้อมต่อกำลังซื้อ ขณะที่ต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นจนถึงปัจจุบันยังมีผลกระทบต่อบริษัทค่อนข้างจำกัด ดังนั้นเราจึงคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ไว้ที่ 5.05 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 9.8% YoY และคาดการณ์เงินปันผลที่ 16.1 บาท/หุ้น (อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 4.4%) อ้างอิงจากอัตราการจ่ายเงินปันผล 95%

ปัจจัยเสี่ยงและความกังวล เศรษฐกิจที่ฟื้นตัวช้าจะเป็นอุปสรรคต่อการเพิ่ม ARPU ในธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และธุรกิจ FBB ความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญสำหรับ ADVANC จะอยู่ในส่วนของความปลอดภัยทางด้านไซเบอร์และการเก็บรักษาข้อมูลของลูกค้า

Preview 1Q26: Up YoY, slip seasonally QoQ

We estimate ADVANC’s 1Q26F core profit at Bt12.2bn, up 15.2% YoY, but down 2.1% QoQ, accounting for 24.2% of our full-year forecast. We expect the YoY revenue growth for mobile and broadband businesses to remain strong, with costs still well-controlled. It has adjusted prepaid packages to push subscribers to higher-tier price plans. So far, the impact of the US-Iran war is limited. We stay OUTPERFORM with end-2026F DCF-based TP of Bt410 (6% WACC and 1.5% LTG).

Expect 1Q26F core profit to grow YoY, but fall QoQ. We expect ADVANC to report 1Q26F net profit of Bt12.2bn, up 15.4% YoY, but falling 14.5% QoQ. In 4Q25, it booked a Bt1.8bn one-time gain. Stripping this out shows 1Q26F core profit growth of 15.2% YoY on higher revenue and lower spectrum cost; the slip of 2.1% QoQ reflects seasonality in the mobile business and soft enterprise revenue. This suggests 1Q26F core profit will account for 24.2% of our full-year forecast. It will release results on May 7.

Revenue growth YoY still strong. For the mobile business, overall YoY revenue growth is estimated at 5.5% on prior price rises, though there will be a seasonal QoQ drop of 2% from fewer days in 1Q and a drop in outbound roaming to Bt33.4bn. Blended ARPU should continue growing YoY from a structural price adjustment made in 1Q25, but QoQ will slip on seasonality. In early March, ADVANC adjusted its prepaid packages, leaving price unchanged but reducing speed and data quotas, to entice subscribers to higher-tier packages with the goal of leading subscribers to the Bt250-300/mth packages from the current average prepaid ARPU of Bt158/mth. For the broadband business, we expect revenue of Bt8.5bn, up 8.1% YoY and 2% QoQ, driven by subscriber growth and higher ARPU as it is focusing more on the Bt600/mth package vs the current Bt530/mth. The enterprise segment will see a delay in investments in Jan as the company waited for more clarity after the election and in Mar on geopolitical concerns.

Costs still well-controlled. We expect cost of services to fall 9.3% YoY and 0.1% QoQ to Bt8.9bn on lower electricity cost, spectrum cost savings and synergies realized from 3BB integration. ADVANC continues to benefit from full depreciation of its 3G equipment plus the capex delay in 1Q26 in response to the war in the Middle East. This cut depreciation by 7.2% YoY and 1.5% QoQ to Bt13.4bn.

Still limited direct impact from US-Iran war. While the company has not seen a clear direct impact, a concern is the indirect impact on purchasing power. The rise in fuel cost, so far, also has had limited impact. We therefore keep our 2026F core profit at Bt50.5bn, up 9.8% YoY. We expect a DPS of Bt16.1 (4.4% yield) based on 95% payout.

Risks and concerns. A weak economic recovery would hamper ARPU uplift in the mobile and FBB businesses. Key ESG risk for the company is in the arena of cybersecurity and data privacy for subscribers.

Download EN version click >> ADVANC260407_E.pdf