เรามองว่าการเข้าซื้อ Bonchon International Inc. เป็นการยกระดับสถานะของ MINT จากผู้ดำเนินการร้านสาขาในไทย ไปสู่การเป็นเจ้าของแบรนด์ระดับโลก ซึ่งเปลี่ยนโครงสร้างรายได้จากธุรกิจนี้ให้มี margin สูงขึ้นผ่านรายได้ royalty และ franchise fee มูลค่าธุรกรรม 1.65 พันล้านบาท ถือว่าเล็กมากเมื่อเทียบกับขนาดสินทรัพย์ของ MINT จึงไม่กระทบสถานะทางการเงินแม้จะใช้เงินกู้ทั้งหมด เรายังไม่ได้รวมประเด็นนี้ในประมาณการกำไร เพราะข้อมูลยังมีจำกัด แต่คาดว่าจะส่งผลบวกไม่มาก คงคำแนะนำ OUTPERFORM ราคาเป้าหมาย 32.25 บาท
MINT เข้าซื้อ Bonchon International จะได้รับกรรมสิทธิ์ในทรัพย์สินทางปัญญาและแบรนด์ Bonchon ทั่วโลกนอกทวีปอเมริกา
- MINT ผ่านบริษัทย่อย MFG International Holding (Singapore) ร่วมกับพันธมิตร Serruya Private Equity (SPE) ได้ลงนามสัญญาเข้าซื้อหุ้น 100% ใน Bonchon International Inc. จากผู้ถือหุ้นเดิม ได้แก่ VIG Partners กองทุน PE เกาหลีใต้ (ถือ 55%) และผู้ก่อตั้งแบรนด์ Seo Jin-deok (ถือ 45%) มูลค่าธุรกรรมราว 50 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือประมาณ 1.65 พันล้านบาท โดยราคาสุดท้ายอาจปรับตามมูลค่าสินทรัพย์ ณ วันปิดธุรกรรมที่คาดว่าจะอยู่ในช่วงปลายเดือนสิงหาคมนี้ ธุรกรรมนี้ใช้เงินกู้จากสถาบันการเงินเป็นแหล่งทุนทั้งหมด (ที่มา: SET, MINT)
- โดยภายหลังธุรกรรมแล้วเสร็จ MINT และ SPE จะเป็นเจ้าของแบรนด์และธุรกิจ Bonchon โดยแบ่งขอบเขตการดำเนินธุรกิจตามภูมิภาคระหว่างกัน โดยสิ่งที่ MINT จะได้รับคือกรรมสิทธิ์ในทรัพย์สินทางปัญญาและแบรนด์ Bonchon ทั่วโลกนอกทวีปอเมริกา ขณะที่ SPE จะเป็นเจ้าของธุรกิจในทวีปอเมริกา
- ปัจจุบัน Bonchon เติบโตเป็นแพลตฟอร์มแฟรนไชส์ระดับโลกที่มีร้านอาหารประมาณ 500 สาขา โดยรายได้ส่วนใหญ่มาจากตลาดนอกประเทศเกาหลีใต้ และดำเนินธุรกิจใน 9 ตลาดหลัก ได้แก่ สหรัฐอเมริกา ไทย ฟิลิปปินส์ เวียดนาม เมียนมา ไต้หวัน ลาว กัมพูชา และมาเลเซีย นอกเหนือจากการเป็นเจ้าของแบรนด์และการบริหารระบบแฟรนไชส์แล้ว Bonchon ยังเป็นเจ้าของและดำเนินการโรงงานผลิตซอสของตนเอง ซึ่งมีพื้นที่รองรับการขยายกำลังการผลิตตามการเติบโตของเครือข่ายร้านในอนาคต
ผลกระทบและประโยชน์ที่ MINT จะได้รับ
- เรามองว่าการเข้าซื้อ Bonchon International เป็นการยกระดับสถานะของ MINT จากผู้ดำเนินการร้านสาขาในไทย ไปสู่การเป็นเจ้าของแบรนด์ระดับโลก ซึ่งเปลี่ยนโครงสร้างรายได้จากธุรกิจนี้ให้มี margin สูงขึ้นผ่านรายได้ royalty และ franchise fee สอดคล้องกับกลยุทธ์ asset-light ที่ MINT มุ่งเน้นในอนาคต
- ย้อนไปในปี 2019 MINT เข้าซื้อ Chicken Time ผู้ดำเนินการร้าน Bonchon ในไทย ทำให้ MINT ได้สิทธิในการเป็นมาสเตอร์แฟรนไชส์ของแบรนด์ Bonchon ในประเทศไทย รวมถึงร้านที่เปิดดำเนินการอยู่ ณ เวลานั้น เพื่อนำมาบริหารจัดการเองภายใต้เครือไมเนอร์ ฟู้ด
- มูลค่าธุรกรรม 1.65 พันล้านบาทถือว่าเล็กมากเมื่อเทียบกับขนาดสินทรัพย์ของ MINT จึงไม่น่ากระทบฐานะการเงินอย่างมีนัยสำคัญ แม้จะใช้เงินกู้ทั้งหมดเป็นแหล่งเงินทุน ขณะที่เรายังไม่ปรับประมาณการกำไร เนื่องจากข้อมูลมีจำกัดและคาดว่าผลบวกต่อกำไรจะไม่มากนัก ทั้งนี้ ยังคงคำแนะนำ OUTPERFORM ที่ราคาเป้าหมาย 32.25 บาท
ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว
INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf
