AH รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 195 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 81% YoY แต่ลดลง 38% QoQ) สูงกว่าที่ตลาดคาด 33% โดยได้รับแรงหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ฟื้นตัว ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมและ JV ที่แข็งแกร่ง และต้นทุนทางการเงินที่ลดลง กำไรใน 1H26 คิดเป็น 63% ของประมาณการกำไรปี 2026 ของเรา สะท้อนถึงอัพไซด์ของกำไร AH ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.38 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 2.4% (XD วันที่ 27 ส.ค. 2026) งบที่ดีกว่าคาดจะเป็นปัจจัยบวกระยะสั้น เราอยู่ระหว่างการปรับประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย
ประเด็นสำคัญจากผลประกอบการ 2Q26
- AH รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 195 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 81% YoY แต่ลดลง 38% QoQ) สูงกว่าที่ตลาดคาด 33% เมื่อหักผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรปกติอยู่ที่ 202 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 78% YoY แต่ลดลง 35% QoQ)
- ยอดขายอยู่ที่ 6.6 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 1.7% YoY และ 5% QoQ จากการเติบโตของธุรกิจตัวแทนจำหน่ายรถยนต์ (34% ของยอดขาย) ซึ่งเพิ่มขึ้น 17% YoY และ 26% QoQ โดยเฉพาะในมาเลเซียจากยอดขาย Proton ที่แข็งแกร่ง ในขณะที่รายได้ธุรกิจชิ้นส่วนยานยนต์ (66% ของยอดขาย) ลดลง 5% YoY และ 2% QoQ จากยอดขายที่อ่อนตัวในไทยและจีน การสิ้นสุดคำสั่งซื้อ VinFast และราคาขายเฉลี่ยที่ลดลงตามราคาเหล็ก อย่างไรก็ตาม การดำเนินงานในโปรตุเกสและมาเลเซียยังเติบโตได้ดี
- อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นสู่ 8.5% ใน 2Q26 จาก 7.4% ใน 2Q25 (แต่ลดลงจาก 10.4% ใน 1Q26) หลักๆ มาจากการฟื้นตัวของผลการดำเนินงานในโปรตุเกส จากฐานต่ำใน 2Q25 เพราะเหตุไฟฟ้าดับทั่วประเทศซึ่งทำให้โรงงานแห่งหนึ่งเดินเครื่องได้เพียงครึ่งกำลังการผลิตเป็นเวลาประมาณ 3 สัปดาห์
- ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมและ JV เพิ่มขึ้น 58% YoY และ 27% QoQ สู่ 102 ล้านบาท
- ดอกเบี้ยจ่ายลดลง 17% YoY และ 7% QoQ มาอยู่ที่ 68 ล้านบาท จากต้นทุนทางการเงินที่ลดลง
เงินปันผลระหว่างกาล
- AH ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.38 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 2.4% XD วันที่ 27 ส.ค. 2026
มุมมองของเรา
- งบที่ดีกว่าคาดจะเป็นปัจจัยบวกระยะสั้น กำไรใน 1H26 คิดเป็น 63% ของประมาณการกำไรปี 2026 ของเรา สะท้อนถึงอัพไซด์ของกำไร
- เราอยู่ระหว่างการปรับประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย ปัจจุบันเราให้คำแนะนำ NEUTRAL ราคาเป้าหมาย 16 บาท
ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว
INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf
