CBG:รายงานกำไรสุทธิดีกว่าคาด 9% จากรายได้ที่เติบทั้ง YoY และ QoQ

• ใน 2Q26 CBG มีกำไรสุทธิที่ 736 ล้านบาท ลดลง 8% YoY แต่เติบโต 20.5% QoQ ดีกว่า consensus คาด 9% โดยรายได้รวมอยู่ที่ 5.8 พันลบ. เติบโต 4.5% YoY และ 9.6% QoQ ได้ปัจจัยหนุนจากเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศที่มีสัดส่วนรายได้ 35% มียอดขายเติบโตดี 14% YoY และ 13% QoQ เน้นที่การกระจายสินค้าและคงราคาขายที่ขวดละ 10 บาทและรายได้จากการจัดจำหน่ายที่มีสัดส่วน 45% เติบโตได้ 23% YoY ซึ่งเป็นสินค้าในกลุ่มเครื่องดื่มแอลกอฮอล์เป็นหลัก และหากดูจากที่มาของยอดขาย ยอดขายในประเทศมีสัดส่วนสูงถึง 83% และมีมูลค่ารวมเติบโต 17% YoY และ 7 % QoQ ขณะที่ยอดขายต่างประเทศมีสัดส่วน 17% และมีมูลค่าลดลง 31% แต่ฟื้นตัว 24% QoQ โดยได้ปัจจัยหนุนจากยอดขายในเมียนมาที่เติบโตได้หลังจากเริ่มมีการเปิดโรงงานในช่วง 4Q25 และยอดจากกัมพูชา ยังคงกัมพูชา
• อัตราการทำกำไรขั้นต้นทรงตัวอยู่ที่ 26.4% ลดลงจาก 27% ใน 2Q25 แต่ดีขึ้นเล็กน้อยจาก 25.9% ใน 1Q26 ซึ่งเกิดมาจาก sales mix โดยต้นทุนที่กระทบจากสงครามในตะวันออกกลางแม้มีความผันผวนแต่กดดันต้นทุนใน 2Q26 เพียงเล็กน้อย ค่าใช้จ่ายอื่นๆ ควบคุมได้ดี ดังนั้นใน 1H26 CBG มีรายได้รวมที่ 11.1 พันลบ. เติบโตได้ 2.2% YoY และกำไรสุทธิที่ 1.34 พันลบ. ลดลง 13.7% YoY คิดเป็น 46% ของประมาณการกำไรสุทธิของเราในปีนี้
• เราคาดว่ายอดขายในประเทศของเครื่องดื่มชูกำลังจากเป็นปัจจัยหนุนที่แข็งแกร่งในปี 2026 ขณะที่ยอดขายจากต่างประเทศได้ปัจจัยหนุนจากเมียนมาที่ดีขึ้นแต่ส่วนจากกัมพูชายังอ่อนแอ ใน 3Q26 ซึ่งจะเป็น low-season ของเครื่องดื่มทั้งในประเทศและต่างประเทศ รวมไปถึงต้นทุนการผลิตที่ยังเหวี่ยงในระดับสูงกว่าก่อนเกิดสงคราม อาจกดดันอัตราการทำกำไรขั้นต้น
• คงประมาณการรายได้สำหรับปี 2026 ไว้ที่ 2.3 หมื่นลบ. (เติบโต 4.7% YoY) อิงจากยอดขายในประเทศที่แข็งแกร่ง รายได้จากการกระจายที่คาดว่าจะทำระดับ new high ได้  อย่างไรก็ตาม ผลกระทบจากสงครามซึ่งทำให้ต้นทุนการผลิตเพิ่มขึ้น ทั้ง อลูมิเนียม ก๊าซธรรมชาติ และค่าขนส่ง คาดจะกดดันอัตราการทำกำไรขั้นต้นของ คาดว่าอัตราการทำกำไรขั้นต้นรวมจะทรงตัวที่ 26.5% ดังนั้นเราจึงคาดการณ์กำไรสุทธิที่ 2.9 พันลบ. (+27.4%) โดยคาดว่ากำไรปกติจะเติบโต 4.1% YoY
• คำแนะนำ NEUTRAL อยู่ระหว่างปรับราคาไปใช้ปี 2027 และ CBG มีการประกาศจ่ายเงินปันผลของ 1H26 ที่ 1.00 บาทต่อหุ้น ขึ้น XD วันที่ 27 สิงหาคม 2026 Yield ที่ 1.8% 

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf