BCH: อยู่ระหว่างการทำ Due Diligence เข้าลงทุน โรงพยาบาลราชเวช อุบลราชธานี คาดชัดเจนใน 3Q26

รายละเอียดและวัตถุประสงค์ของธุรกรรม

• การเข้าทำรายการดังกล่าวอยู่ระหว่างการทำ Due Diligence ซึ่งครอบคลุม ด้านกฎหมาย บัญชี และการดำเนินงาน รวมถึงการเจรจาเงื่อนไขการลงทุนที่สำคัญในการเข้าทำธุรกรรมโดยไม่มีข้อผูกพันในการซื้อขาย
• การทำธุรกรรมดังกล่าวยังคงขึ้นอยู่กับผล Due Diligence และการอนุมัติจากคณะกรรมการบริษัท โดย BCH คาดว่าการศึกษาความเป็นไปได้ของโครงการนี้จะแล้วเสร็จภายใน 3Q26
• BCH จะเข้าซื้อทรัพย์สิน เช่น ที่ดิน อาคาร เครื่องมือแพทย์ ของ โรงพยาบาลราชเวช อุบลราชธานี ไม่รวมหนี้สิน โดยคาดมูลค่าเข้าซื้อราว 490 ล้านบาท และคาดใช้งบลงทุนราว 100 ล้านบาทในการพัฒนาศักยภาพการให้บริการ
• BCH มองการลงทุนนี้เป็นการขยายเครือข่ายเข้าสู่พื้นที่ยุทธศาสตร์ของภาคอีสานตอนล่าง ซึ่งสามารถเพิ่มฐานผู้ป่วยในประเทศและผู้ป่วยข้ามพรมแดนจาก สปป.ลาว โดยเฉพาะจากทางใต้

ภาพการให้บริการการแพทย์ของจังหวัดอุบลราชธานี

• ในจังหวัดอุบลราชธานีมีจำนวน 4,486 เตียง โดยโรงพยาบาลรัฐบาลครองสัดส่วนมากสุด 31 โรงพยาบาล  4,084 เตียง (91%)  ในขณะที่โรงพยาบาลเอกชน 8 โรงพยาบาล 402 เตียง (9%)
• ภาวะอุปทานของเตียงในจังหวัดอุบลราชธานีไม่สูง โดยอัตราส่วนจำนวนเตียงต่อ 1,000 ประชากร คือ 2.4 เตียง ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของประเทศไทยที่ 2.7 เตียง

สถานะของโรงพยาบาลราชเวช อุบลราชธานี เทียบกับคู่แข่งหลักในกลุ่มโรงพยาบาลเอกชน คือ โรงพยาบาลอุบลรักษ์ธนบุรี

• จำนวนเตียง: โรงพยาบาลอุบลรักษ์ธนบุรี และ โรงพยาบาลราชเวช อุบลราชธานี มีขนาดเท่ากัน 100 เตียง
• รายได้: โรงพยาบาลอุบลรักษ์ธนบุรี อยู่ที่ 980 ล้านบาท (ข้อมูลปี 2025) ซึ่งสูงกว่า โรงพยาบาลราชเวช อุบลราชธานี ที่ 188 ล้านบาท (ปี 2024) อย่างมาก
• กำไร: โรงพยาบาลอุบลรักษ์ธนบุรี อยู่ที่ 118 ล้านบาท (ข้อมูลปี 2025) ซึ่งสูงกว่า โรงพยาบาลราชเวช อุบลราชธานี ที่ขาดทุน 29 ล้านบาท (ปี 2024) 

เรามองเห็นโอกาสและความท้าทายของธุรกรรมนี้

• โอกาส:  การที่การดำเนินงานของโรงพยาบาลราชเวช อุบลราชธานี อ่อนแอนั้น เกิดจากภาระหนี้สูงและการชะลอพัฒนาโรงพยาบาลในช่วงที่ผ่านมา โดยอัตราการครองเตียงอยู่เพียงแค่ 5-10% ในขณะที่พื้นที่นี้มีศักยภาพของการเติบโตทั้งจากผู้ป่วยไทยและผู้ป่วยจาก สปป.ลาว  สะท้อนได้จากรายได้ที่แข็งแกร่งของคู่แข่งหลักอย่างโรงพยาบาลอุบลรักษ์ธนบุรี ทำให้เรามองว่าความสามารถของ BCH ในการบริหารจัดการและพัฒนาคุณภาพการให้บริการทางการแพทย์ จะทำให้การดำเนินงานของโรงพยาบาลราชเวช อุบลราชธานี ดีขึ้นได้
• BCH มีฐานะการเงินที่แข็งแกร่ง ทำให้เรามองว่าไม่มีปัญหาเรื่องการลงทุน โดยอัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระหนี้สินต่อทุนต่ำมากที่ 0.05 เท่า
• ความท้าทาย: เรามองว่าประเด็นที่ต้องติดตามหากธุรกรรมนี้เกิดขึ้น คือ กลยุทธ์ของ BCH ในการเพิ่มรายได้ของโรงพยาบาลนี้และการจัดหาบุคลากร โดยรายได้ปัจจุบันของ โรงพยาบาลราชเวช อุบลราชธานี คิดเป็น 1% ของรายได้ BCH 
• เรายังไม่ได้รวมธุรกรรมนี้ในประมาณการ เราให้คำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ BCH ราคาเป้าหมาย 12 บาท

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf