Merck KGaA เข้าซื้อกิจการ Bio-Techne ด้วยเงินสดมูลค่า 11,300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อขยายพอร์ตธุรกิจ Life Science เข้าสู่ตลาดนวัตกรรมเติบโตสูง คาดดีลเสร็จสิ้นปลายปี 2026 ถึงต้นปี 2027 โดยบริษัทมองว่าจะช่วยเพิ่มรายได้ทันทีและประหยัดต้นทุน 140 ล้านยูโรต่อปีในเชิงการเงิน ทั้งนี้ INVX มองว่าระยะสั้นราคาหุ้นอาจผันผวนจากภาระหนี้และต้นทุนการควบรวม ส่วนระยะยาวขึ้นอยู่กับความสามารถในการเร่งยอดขายของ Bio-Techne หากพลาดเป้าอาจเสี่ยงทำให้การคืนทุนและลดหนี้ลากยาวกว่าที่คาดไว้
ภาพรวมการควบรวมกิจการ
Merck KGaA ได้บรรลุข้อตกลงอย่างเป็นทางการในการเข้าซื้อกิจการ Bio-Techne Corporation ผู้จัดหาเครื่องมือและวัสดุสิ้นเปลืองในงานวิจัยด้าน Life Science ของสหรัฐฯ ด้วยมูลค่ากิจการราว 11,300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และนับเป็นการซื้อกิจการครั้งใหญ่ที่สุดของ Merck KGaA โดย Merck KGaA จะชำระเป็นเงินสดทั้งหมดที่ราคา $73 ต่อหุ้น ซึ่งคิดเป็นราคาพรีเมียม 24% จากราคาปิดในวันก่อนหน้า และเป็นราคาพรีเมียม 36% ของราคาถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักในรอบ 1 เดือน ซึ่งคาดว่าจะเสร็จสมบูรณ์ในช่วงปลายปี 2026 ถึงต้นปี 2027
เหตุผลเชิงกลยุทธ์ในการทำดีล
- ยกระดับธุรกิจครบวงจร: การเข้าซื้อกิจการครั้งนี้จะช่วยยกระดับพอร์ตสินค้าของ Merck KGaA จากเดิมที่เป็นการขายสินค้าเฉพาะกลุ่ม ให้กลายเป็นการส่งมอบแนวทางแก้ไขปัญหาแบบบูรณาการครอบคลุมตั้งแต่ขั้นตอนการค้นคว้าวิจัย การทดสอบ ไปจนถึงการผลิตเชิงพาณิชย์
- ขยายเข้าสู่ตลาดยุคใหม่ที่มีการเติบโตสูง: การควบรวมกับ Bio-Techne จะช่วยให้ Merck KGaA เข้าสู่ตลาดนวัตกรรมขั้นสูง เช่น Proteomics, Spatial Biology, Multi-omics และระบบตรวจวินิจฉัยที่แม่นยำ รวมถึงตลาดยีนบำบัดและเซลล์บำบัด
- โอกาสในการควบรวมกิจการ Wilson Wolf: ข้อตกลงนี้จะช่วยให้ Merck KGaA เข้าถือหุ้น 19.9% ใน Wilson Wolf ผู้ผลิตอุปกรณ์เพาะเลี้ยงเซลล์สำหรับการรักษามะเร็ง พร้อมโอกาสในการเข้าซื้อหุ้นส่วนที่เหลือทั้งหมดหลังจากปี 2027 ซึ่งจะช่วยขยายเกล็ดการผลิตในอุตสาหกรรมเซลล์และยีนบำบัดอย่างมีนัยสำคัญ
ผลประโยชน์ทางการเงินที่บริษัทคาดหวัง
- เพิ่มยอดขายและอัตรากำไรทันที: Bio-Techne สามารถสร้างยอดขายได้มากกว่า 1,200 ล้านดอลลาร์สหรัฐในอัตรารายได้ประจำจากวัสดุสิ้นเปลืองสูงถึง 81% ซึ่งจะเข้ามาช่วยเพิ่มอัตราการเติบโตของยอดขายและอัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงให้กับ Merck KGaA ทันทีหลังปิดดีล
- การประหยัดต้นทุนและผลกำไรต่อหุ้น: บริษัทคาดว่าจะสามารถประหยัดต้นทุนจากการทำงานร่วมกัน (Synergies) ได้ประมาณ 140 ล้านยูโรต่อปี ซึ่งจะรับรู้ได้เต็มจำนวนภายในปีที่ 3 และคาดว่าดีลนี้จะเริ่มสร้างผลกำไรต่อหุ้นปรับปรุงเป็นบวกได้ภายในปีที่ 3 เช่นกัน
- การบริหารจัดการหนี้สิน: Merck KGaA จะใช้เงินสดที่มีอยู่ร่วมกับการก่อหนี้ใหม่ โดยตั้งเป้าหมายที่จะรักษาระดับอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA ให้อยู่ต่ำกว่า 3 เท่า
มุมมองของ INVX
เรามองว่าในระยะสั้น ราคาหุ้นอาจเผชิญแรงกดดันและความผันผวนชั่วคราวจากการรับรู้ต้นทุนการทำธุรกรรมและการบูรณาการระบบที่สูง รวมถึงภาระหนี้สินและดอกเบี้ยที่จะเพิ่มขึ้นในช่วง 1-2 ปีแรก
โดยหลังจากการควบรวมเสร็จสิ้น ผลลัพธ์ในอนาคตจะขึ้นอยู่กับความสามารถของ Merck KGaA ในการผลักดันฐานรายได้ของ Bio-Techne จากที่เคยเติบโตในระดับต่ำให้กลับขึ้นสู่ระดับตัวเลขหลักเดียวระดับสูง ผ่านเครือข่ายของ Merck
อย่างไรก็ดี หากตลาดซบเซาจนยอดขายพลาดเป้า หรือการรับรู้ Synergies ล่าช้า ดีลนี้จะกลายเป็นความเสี่ยงที่ทำให้ระยะเวลาการคืนทุนและการลดระดับหนี้สินของ Merck KGaA ลากยาวออกไป ซึ่งนักลงทุนจำเป็นต้องติดตามตัวเลขการรับรู้รายได้ร่วมกันอย่างใกล้ชิด
ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว
INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน
