PDF Available
Macro Making Sense
INVX ปรับประมาณการเศรษฐกิจโลก, ความท้าทายของนโยบายการเงินสหรัฐฯ ยุค Warsh
สรุปสาระสำคัญ
สรุปการปรับประมาณการเศรษฐกิจโลก พ.ค. 2026 ของ INVX ความท้าทายของนโยบายการเงินสหรัฐฯ ในยุค Warsh
- การปรับประมาณการเศรษฐกิจโลก พ.ค. 2026 เศรษฐกิจหลัก 5 แห่งในไตรมาสแรกของปี 2026 ขยายตัวใกล้เคียงหรือดีกว่าที่ INVX คาดไว้ โดยจีน สหรัฐฯ และยูโรโซนออกมาสูงกว่าคาด ขณะที่ญี่ปุ่นและไทยใกล้เคียงคาด อย่างไรก็ตาม ตัวเลขดังกล่าวยังสะท้อนผลกระทบจากสงครามตะวันออกกลางได้ไม่เต็มที่ เนื่องจากความขัดแย้งเพิ่งเริ่มขึ้นในช่วงปลายไตรมาส
- INVX คงประมาณการเศรษฐกิจโลกรวม 5 แห่ง (Global-5) ทั้งปีที่ 1.9% แต่ปรับโมเมนตัมเศรษฐกิจ โดยคาดว่าการชะลอตัวจะเด่นชัดในไตรมาส 2–3 จากสามปัจจัยหลัก ได้แก่ เงินเฟ้อจากต้นทุนพลังงาน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล (bond yield) กลุ่ม G7 ที่พุ่งสูงสุดในรอบ 20 ปี และความผันผวนในตลาดการเงินโลก ก่อนจะค่อยฟื้นตัวในไตรมาส 4 ตามรูปแบบ U-shape หากราคาน้ำมันปรับลดลงตามที่คาด
- ภายใต้กรณีฐาน การที่ UAE แยกตัวออกจาก OPEC และเร่งกำลังการผลิตจะดึงราคาน้ำมัน Brent ลงสู่ค่าเฉลี่ยประมาณ 85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลตลอดปี 2026 โดยราคาน้ำมันน่าจะลดลงจาก 104 ดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม สู่ระดับ 79 ดอลลาร์ในสิ้นไตรมาส 3 และ 65 ดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส 4 ตามลำดับ ทั้งนี้ สัญญาณล่าสุดจากประธานาธิบดี Trump และอิหร่านที่ยืนยันว่าการเจรจาคืบหน้า เพิ่มความน่าจะเป็นที่ช่องแคบฮอร์มุซจะเปิดอีกครั้ง และทำให้สถานการณ์ใกล้เคียงกรณีฐานมากขึ้น ในทางกลับกัน หากความขัดแย้งยืดเยื้อและราคาน้ำมันทรงตัวที่ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เงินเฟ้อจะเร่งตัวแรงขึ้น ธนาคารกลางต้องขึ้นดอกเบี้ยมากกว่าคาด และการฟื้นตัวรูป U-shape จะลากยาวและลึกกว่ากรณีฐานอย่างมีนัยสำคัญ
- ในส่วนของนโยบายการเงิน ธนาคารกลางยุโรป (ECB) และธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) มีแนวโน้มปรับขึ้นดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน (และตุลาคมในกรณีของ ECB) ขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) คงดอกเบี้ยที่ 3.63% ตลอดปี และธนาคารแห่งประเทศไทย (BOT) คงดอกเบี้ยที่ 1.00% โดยประเมินว่าเงินเฟ้อจากด้านอุปทานจะผ่านจุดสูงสุดและลดลงในปีหน้า
ความท้าทายของนโยบายการเงินสหรัฐฯ ในยุค Warsh เควิน วอร์ช เข้ารับตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนที่ 17 พร้อมวาระปฏิรูปสามด้านหลัก ได้แก่ การลดขนาดงบดุล การปรับกรอบวิเคราะห์เงินเฟ้อ และการลดการส่งสัญญาณทิศทางนโยบายการเงินล่วงหน้า (Forward guidance) แต่ความสำเร็จขึ้นอยู่กับการสร้างฉันทามติภายในคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) มากกว่าอำนาจส่วนตัวในฐานะประธาน - ความท้าทายสำคัญคือวอร์ชถูกบีบจากสองทิศทางพร้อมกัน ทั้งแรงกดดันจากทำเนียบขาวที่ต้องการดอกเบี้ยต่ำ และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เร่งตัวสู่ 3.5% ซึ่งผลักดันให้กรรมการส่วนใหญ่โน้มเอียงไปทางขึ้นดอกเบี้ยแทน ประกอบกับการที่วุฒิสภาให้ความเห็นชอบด้วยคะแนนต่ำสุดในประวัติศาสตร์ สะท้อนความกังวลต่อความเป็นอิสระของธนาคารกลาง
- INVX มองว่าความเป็นอิสระของธนาคารกลางจะเป็นตัวแปรชี้ขาดสำคัญที่สุดต่อสภาพแวดล้อมการลงทุนโลกในช่วงที่เหลือของปีนี้ เนื่องจากหากวอร์ชรักษาความเป็นอิสระได้สำเร็จจะช่วยยึดเหนี่ยวความคาดการณ์เงินเฟ้อระยะยาว แต่หากล้มเหลวจะก่อให้เกิดความเสี่ยงเชิงระบบที่ยากต่อการประเมินมูลค่าต่อตลาดการเงินโลกโดยรวม
Author
ดร.ปิยศักดิ์ มานะสันต์
Most Read
2
3
Thai Stock UpdateNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4
Related Articles
Most Read
2
3
Thai Stock UpdateNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4