คาด SET ในเดือน ต.ค. มีแนวโน้มแกว่งตัว sideways หลังปรับขึ้นสะท้อนความคาดหวังเชิงบวกไปค่อนข้างมาก ทั้งการจัดตั้งรัฐบาลใหม่ รวมทั้งการออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม เรามองว่า SET อาจมี upside เพิ่มเติม โดยตลาดยังมีความคาดหวังที่ กนง. จะปรับลดดอกเบี้ยนโยบายลงในการประชุมเดือนนี้ จากข้อมูลในอดีตเราพบว่า SET มักจะตอบสนองเชิงบวกต่อการปรับลดดอกเบี้ย ซึ่งจะช่วยหนุน Valuation ของ SET ผ่านการ re-rate Forward PER ขึ้น ประเมินกรอบล่างบริเวณ 1260 – 1245 จุด กรอบบนบริเวณ 1300 – 1315 จุด
SET เดือน ก.ย. ปรับขึ้นตอบรับการเมืองที่เปลี่ยนแปลง โดย SET ไต่ระดับขึ้นเหนือ 1300 จุด ในช่วงครึ่งแรกของเดือน ท่ามกลางความคาดหวังทางการเมืองภายหลังคุณอนุทิน ชาญวีรกูล ได้รับเสียงสนับสนุนให้เป็นนายกรัฐมนตรีคนที่ 32 อย่างไรก็ตาม ดัชนีมีการย่อพักตัวหลุดต่ำกว่า 1300 จุดเมื่อเริ่มเข้าสู่ช่วงครึ่งหลังของเดือน กดดันจากข้อมูลเศรษฐกิจที่ประกาศออกมาทั้งการส่งออกและจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติเข้าไทยชะลอลง รวมทั้งแรงกดดันจากการที่ Fitch ปรับลดแนวโน้มอันดับเครดิตของไทย ขณะที่ช่วงปลายเดือนดัชนีแกว่งตัวผันผวนท่ามกลางแรงเก็งกำไรและแรงขายทำกำไร หลังมีการแถลงนโยนายของรัฐบาลต่อรัฐสภาและความคืบหน้ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ
SET เดือน ก.ย. ต่างชาติขายสุทธิเป็นเดือนที่ 2 ที่ 1.2 หมื่นลบ. จากเดือนก่อนหน้าที่ขายสุทธิ 2.2 หมื่นลบ. ขณะที่ภาพรวมกระแส fund flow เดือนนี้ไหลเข้าตลาดหุ้นในภูมิภาคเอเชีย-แปซิฟิกราว 1.2 หมื่นล้านเหรียญ โดยนักลงทุนต่างชาติซื้อสุทธิในตลาดไต้หวัน เกาหลีใต้ ฟิลิปปินส์ และมาเลเซียราว 7.1, 5.2, 0.08 และ 0.02 พันล้านเหรียญ ขณะที่ตลาดหุ้นเวียดนาม ไทย และอินโดนีเซีย ถูกขายสุทธิราว 0.9, 0.3 และ 0.2 พันล้านเหรียญ ตามลำดับ
กลยุทธ์การลงทุน ยังเลือกหุ้น Earning Plays และ Dividend Plays ควบคู่ไปกับหุ้นที่ได้ประโยชน์ดอกเบี้ยขาลง แนะนำ 1) หุ้น Earning Play ซึ่งโมเมนตัมกำไรยังเติบโตแข็งแกร่ง โดย 2H68 คาดกำไรปกติจะเติบโตได้ทั้ง YoY และ HoH ขณะที่ 3Q68 คาดกำไรยังเติบโต YoY 2) หุ้นปันผลที่มีคุณภาพดี เพื่อสร้างกระแสเงินสดให้แก่พอร์ตลงทุนในระยะสั้น โดยคาดจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลช่วง 1H68 และให้ Div. Yield เกิน 2% 3) หุ้นที่คาดได้ประโยชน์จากเข้าสู่วัฏจักรดอกเบี้ยขาลง และหุ้นที่จะมีต้นทุนการดำเนินการลดลง หรือ กำลังซื้อผู้บริโภคดีขึ้น
ประเด็นสำคัญในเดือนนี้ ในประเทศ : 6 ต.ค. – อัตราเงินเฟ้อ (ก.ย.) ; 8 ต.ค. - ประชุม กนง. ; 10 ต.ค. - ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค (ก.ย.) ; 28 ต.ค. - ยอดส่งออก-นำเข้า (ก.ย.) ต่างประเทศ : 1 ต.ค. - ดัชนี ISM PMI ภาคการผลิต (ก.ย.), การจ้างงานภาคเอกชน (ก.ย.) ของสหรัฐ ; 3 ต.ค. – ดัชนี ISM PMI ภาคบริการ (ก.ย.), การจ้างงานนอกภาคเกษตร, อัตราว่างงาน (ก.ย.) ของสหรัฐ ; 15 ต.ค. – อัตราเงินเฟ้อ (ก.ย.) ของสหรัฐ ; 16 ต.ค. – ดัชนีราคาผู้ผลิต (ก.ย.), ยอดค้าปลีก (ก.ย.) ของสหรัฐ ; 28-29 ต.ค. - ประชุม Fed ; 30 ต.ค. – GDP 3Q68 ของสหรัฐ ; 31 ต.ค - ดัชนี PCE (ก.ย.) ของสหรัฐ
The SET is expected to move sideways with upward momentum in Oct, driven by progress on economic stimulus measures that will brighten investor confidence and support continued fund inflow. Additionally, there are expectations the MPC will cut the policy rate at this month's meeting. Historical data shows the SET typically responds positively to interest rate cuts, which would boost SET valuation through an upward rerating of forward P/E. The index has a lower range around 1260-1245 and an upper range around 1300-1315.
SET moved up in Sep in response to political changes. The SET climbed above 1300 in the first half of the month amid political expectations after Anutin Charnvirakul was selected to become Thailand’s 32nd prime minister. However, the index then fell below 1300 in the second half of the month, pressured by economic data showing slowdowns in both exports and foreign tourist arrivals to Thailand and Fitch’s downgraded of the country’s credit rating outlook. The SET fluctuated on speculation after the government's policy statement and details on economic stimulus.
In Sep foreigners were net sellers for the second month at Bt12bn, though less than the Bt22bn sell last month. Overall fund inflow into Asia-Pacific equity markets was ~US$12bn with a net buy in Taiwan (US$7.1bn), South Korea (US$5.2bn), the Philippines (US$80mn) and Malaysia (US$20mn), while Vietnam faced a net sell of Bt900mn, as did Thailand (Bt300mn) and Indonesia (Bt200mn).
Investment strategy: continue to select earnings and dividend plays alongside stocks benefiting from declining interest rates. We recommend: 1) plays on companies with strong profit momentum - 2H25 core profit expected to grow both YoY and HoH, with 3Q25 profit expected to grow YoY; 2) stocks offering quality dividends to generate short-term portfolio cash flow, paying an interim dividend on 1H25 with yield above 2%; 3) stocks expected to benefit as we enter an interest rate down-cycle, including those whose operating costs will come down and those benefiting from the resultant improved consumer purchasing power.
Key events this month: Domestic: Oct 6 - inflation rate (Sep); Oct 8 - MPC meeting; Oct 10 - consumer confidence index (Sep); Oct 28 - export-import figures (Sep). Foreign: Oct 1 - US ISM manufacturing PMI (Sep), private employment (Sep); Oct 3 - US ISM services PMI (Sep), nonfarm payroll, unemployment rate (Sep); Oct 15 - US inflation rate (Sep); Oct 16 - US PPI (Sep), retail sales (Sep); Oct 28-29 - FOMC meeting; Oct 30 - US 3Q25 GDP; Oct 31 - US PCE index (Sep).
Download PDF Click >INVX-Databook_October2025_E.pdf