การประชุมนักวิเคราะห์มีโทนเป็นกลางถึงบวกเล็กน้อย หลัง CRC ปรับเป้าปี 2026 อย่างระมัดระวัง โดยลดเป้ายอดขายแต่ปรับเพิ่มเป้า gross margin เพื่อสะท้อนผลการดำเนินงาน 1H26 ที่ดีกว่าคาด ขณะที่เป้าหมายใหม่ใกล้เคียงกับสมมติฐานปัจจุบันของเรา โดยบริษัทมองว่าไม่มี downside จากตัวเลขดังกล่าว นอกจากนี้ บริษัทมองว่ายังมีโอกาส upside ต่อ gross margin จากการเพิ่มสัดส่วนสินค้ามาร์จิ้นสูงในทุกธุรกิจ ขณะที่เรามองว่ายังมี upside ต่อประมาณการยอดขาย เนื่องจาก SSS ใน 3Q26TD ยังคงเติบโตระดับ low single digit YoY เร่งตัวจาก 1H26 (-1% YoY) จากแรงหนุนของธุรกิจฟู้ดและแฟชั่นในไทย รวมถึงผลบวกเงินบาทอ่อนค่าสำหรับธุรกิจในเวียดนาม เรายังคงคำแนะนำ Outperform สำหรับ CRC
- การประชุมนักวิเคราะห์มีโทนเป็นกลาง โดยบริษัทปรับเป้าหมายอัตรากำไรขึ้นในระดับระมัดระวัง ถึงโทนบวกเล็กน้อย จากเป้าใหม่ไม่มี downside และอาจมี upside เล็กน้อยในฝั่งยอดขายและอัตรากำไร
- บริษัทมีการปรับเป้าหมายปี 2026 โดยปรับลดการเติบโตของยอดขายลง เป็นเติบโต +2-3% (จาก +4-5% เพื่อสะท้อนยอดขายเติบโตใกล้กับ 1H26) แต่ปรับอัตราการเติบโตของกำไรขั้นต้นเป็น +60-70bps YoY (จาก ทรงตัว YoY สะท้อน GPM ที่ดีขึ้นใน 1H26 และจะมีการเติบโตแบบ organic improvement ใน 2H26) นอกจากนี้ บริษัทปรับเป้า CAPEX ลงเหลือ 1.2-1.4 หมื่นลบ. (จากเดิม 1.6-1.8 หมื่นลบ. โดยบางสาขาในไทยจะมีการเลื่อนไปเปิดในปีหน้าบางส่วน) ขณะที่คงเป้าอัตรา SG&A/ยอดขายรวม ที่ 26.3% ทรงตัวจากปี 2025 เช่นเดิม
- ซึ่งจากเป้าหมายยอดขายและอัตรากำไรใหม่ บริษัทมองว่าเป็นตัวที่เลขที่ค่อนข้างระมัดระวัง และไม่น่าจะมี downside ทั้งนี้ จากเป้าหมายใหม่ของบริษัท ในแง่ยอดขาย และ GPM ใกล้เคียงกับสมมุติฐานที่เราตั้งเป้าไว้
- ซึ่งในมุมมองของบริษัท อาจมี upside ในส่วนของ GPM หากสามารถบริหารจัดการ organic improvement ได้ดี ทั้งในส่วนของแฟชั่น (เพิ่มแบรนด์ใหม่ที่มีอัตรากำไรสูง และมีฐานต่ำจากปีก่อนมี clearance sales แม้จะบวกชะลอลงจาก 1H26) ธุรกิจฟู้ด (เพิ่มสินค้าที่มีอัตรากำไรสูง และมีฐานต่ำจาก Go Wholesale ที่เพิ่งปรับโครงสร้างธุรกิจในปีก่อนตอนเดือนส.ค.-ก.ย. แม้จะบวกชะลอจาก 1H26) และธุรกิจฮาร์ดไลน์ (เพิ่มสินค้าที่มีอัตรากำไรสูง อย่าง House Brand)
- นอกจากนี้ ในมุมมองของเรา อาจยังมี upside ในส่วนของยอดขาย เนื่องจาก SSS ใน 3Q26TD (ก.ค. - ครึ่งเดือนแรกส.ค.) ตัวเลขยังเติบโตในระดับ +low single digit YoY (เร่งตัวจาก 1H26 SSS CRC -1% YoY ซึ่งบริษัทมียอดขายเติบโต +2% YoY) จากยอดขายฟู้ดและแฟชั่นในไทย ที่เติบโตดีต่อเนื่อง และได้ประโยชน์บาทอ่อนค่าเทียบกับ VND สำหรับธุรกิจในเวียดนาม
- เรายังคงแนะนำ Outperform สำหรับ CRC ราคาเป้าหมายกลางปี 2027 ที่ 31 บาท
ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว
INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf
