เราเข้าประชุมนักวิเคราะห์ BTS โดยมีมุมมองเป็นกลางโดยระยะสั้นยังเผชิญความท้าทายจากผลขาดทุนซึ่งเป็นปัจจัยจำกัด Upside ของราคาหุ้น (คงคำแนะนำ NEUTRAL เป้า 2.3 บาท) ทว่ามีปัจจัยบวกจากนโยบายลดค่าโดยสารที่จะช่วยเพิ่มยอดผู้โดยสาร แม้จะมีความท้าทายด้านระบบ EMV ก็ตาม ขณะที่ธุรกิจอสังหาฯ มีทิศทางที่ดี ส่วน SG&A ที่พุ่งใน 1QFY27 ขึ้นเกิดจากการรวมธุรกิจโรงแรมของ RABBIT และผลกระทบของการปิดโรงเรียนนานาชาติเป็นหลัก
ระยะสั้นแนวโน้มผลประกอบการยังคงเผชิญความท้าทาย โดยประเด็นบวกที่ต้องติดตามคือความคืบหน้าของโครงการลดค่าโดยสารรถไฟฟ้าซึ่งปัจจุบันยังอยู่ในช่วงของการเจรจา แต่ในเรื่องของ Timeline จะมีความท้าทายบนประเด็นเรื่องระบบเก็บเงิน เนื่องจากข้อจำกัดในการติดตั้งระบบอ่านบัตร EMV แม้จะใช้เครื่องอ่านชั่วคราวแต่ก็กังวลเรื่องความแออัดของผู้โดยสาร อย่างไรก็ตาม นโยบายนี้จะไม่กระทบรายได้ของบริษัท และคาดว่าจะช่วยเพิ่มยอดผู้โดยสารสายสีชมพูได้ 20-30% พร้อมเตรียมออกแพ็กเกจรายเดือนเพื่อรักษาฐานบัตรแรบบิท
สำหรับโครงการบ้านชาวไทยผู้บริหารระบุว่า IRR จะอยู่ที่ประมาณ 10% และปัจจุบันโครงการที่ศรีนครินทร์นั้น 50% ของผู้ซื้อจะซื้อด้วยเงินสดและอีก 50% จะเป็นการขอสินเชื่อกับทางสถาบันการเงิน โดยกว่า 90% ของผู้ซื้อที่ต้องการขอสินเชื่อนั้นได้ผ่านการ Pre-approve แล้ว สำหรับโครงการที่คลองหลวงปัจจุบันอยู่ในระหว่างกระบวนการจับสลากจัดสรรสิทธิ์ให้แก่ผู้ที่สนใจ สำหรับการเปิดโครงการใหม่ยังอยู่ในระหว่างการศึกษา
ในส่วนของ SG&A ใน 1QFY27 ที่เติบโตกว่า 31% YoY นั้นผู้บริหารระบุว่าหลักๆเกิดจากการรวมธุรกิจโรงแรมของ RABBIT และค่าปิดโรงเรียนนานาชาติ
คงคำแนะนำ NEUTRAL ราคาเป้าหมาย 2.3 บาทต่อหุ้น โดยผลประกอบการที่ขาดทุนอย่างต่อเนื่องจะยังคงเป็นประเด็นที่จำกัด Upside ของราคาหุ้นในระยะสั้นจนกว่าจะเห็นความชัดเจนของโครงการลดค่าโดยสารรถไฟฟ้า
ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว
INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf
