BH รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 1.89 พันลบ. เพิ่มขึ้น 2% YoY และ 6% QoQ เป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ การเติบโตของกำไร YoY ได้รับแรงหนุนจากรายได้ที่เติบโตต่อเนื่อง ขณะที่ QoQ ได้รับประโยชน์จาก EBITDA margin ที่ขยายตัว กำไรใน 1H26 คิดเป็น 50% ของประมาณการทั้งปีของเรา สะท้อนถึงอัพไซด์ต่อประมาณการของเรา จากแนวโน้มการดำเนินงานที่คาดว่าจะฟื้นตัวได้ต่อเนื่องใน 2H26 BH ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 4 บาท/หุ้น (คิดเป็นอัตราผลตอบแทนที่ 2%) XD วันที่ 28 ส.ค. 2026
รายการสำคัญของผลประกอบการ 2Q26
- รายได้จากกิจการโรงพยาบาลอยู่ที่ 6.2 พันลบ. ใน 2Q26 เพิ่มขึ้น 4% YoY และ 0.4% QoQ ซึ่งดีกว่า Guidance ที่บริษัทตั้งไว้ที่ +2% YoY โดยได้รับแรงหนุนจากรายได้ผู้ป่วยต่างชาติ (66% ของรายได้รวม) ที่เติบโต 7% YoY และ 1% QoQ การเติบโตของรายได้ผู้ป่วยต่างชาติมาจากเมียนมา (+27.8% YoY) ตะวันออกกลาง (+7.1% YoY จากฐานต่ำใน 1H25 ทำให้ยังสามารถเติบโตได้แม้มีผลกระทบจากสงคราม) และสหรัฐฯ (+19.2% YoY) ขณะที่รายได้ผู้ป่วยไทย (37% ของรายได้รวม) ลดลง 2% YoY และ 0.4% QoQ
- EBITDA margin อยู่ที่ 41.1% ใน 2Q26 เพิ่มจาก 40.8% ใน 2Q25 และ 39.0% ใน 1Q26 สะท้อนการบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ
- ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ยเพิ่มขึ้นเป็น 78.1 วัน ณ สิ้น 1H26 จาก 71.7 วัน ณ สิ้น 1Q26 และ 60.5 วัน ณ สิ้นปี 2025 โดยมีสาเหตุหลักจากรายได้และระยะเวลาการเก็บเงินจากลูกค้ากลุ่มตะวันออกกลางที่ยาวนานขึ้น อย่างไรก็ตาม ยังอยู่ภายใต้นโยบายเครดิตของบริษัทที่ 30-90 วัน และฐานะการเงินยังแข็งแกร่ง โดยยังคงสถานะ Net Cash
มุมมองของเรา
- เรามองว่ารายได้ใน 2Q26 ที่ทำได้ดีกว่า Guidance ที่บริษัทตั้งไว้ จะเป็นประเด็นบวกต่อราคาหุ้นได้
- กำไรใน 1H26 คิดเป็น 50% ของประมาณการทั้งปีของเรา สะท้อนถึงอัพไซด์บนแนวโน้มการดำเนินงานที่คาดว่าจะฟื้นตัวได้ต่อเนื่องใน 2H26 บนสมมติฐานการกลับมาของผู้ป่วยตะวันออกกลาง ซึ่งเป็นตลาดหลักของ BH
- เราจะทบทวนประมาณการอีกครั้งหลังการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 20 ส.ค. ในปัจจุบัน เราให้คำแนะนำ NEUTRAL ราคาเป้าหมาย 195 บาท
ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว
INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf
