AWC รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 1.47 พันลบ. เพิ่มขึ้น 5% YoY แต่ลดลง 26% QoQ โดยได้รับแรงหนุนจากกำไรจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุนจำนวน 1.24 พันลบ. หากตัดรายการพิเศษดังกล่าวออก กำไรปกติอยู่ที่ 232 ลบ. เพิ่มขึ้น 11% YoY แต่ลดลง 70% QoQ โดยเป็นไปตาม INVX คาด กำไรที่เพิ่ม YoY มาจากการเพิ่มขึ้นของรายได้และการลดลงของดอกเบี้ยจ่าย ในขณะที่การลดลง QoQ เป็นปัจจัยด้านฤดูกาลที่มีผลกระทบเพิ่มจากภาวะสงคราม กำไรปกติใน 1H26 คิดเป็น 49% ของประมาณการทั้งปี เราคาดกำไรใน 2H26 มีแนวโน้มดีขึ้น การจัดตั้งกองทรัสต์ (REIT) มีความชัดเจนมากขึ้น เราจะอัปเดตเพิ่มเติมหลังการประชุมนักวิเคราะห์วันนี้
รายการสำคัญของผลประกอบการ 2Q26
ธุรกิจโรงแรม: รายได้ 2Q26 อยู่ที่ 2.75 พันลบ. เพิ่มขึ้น 6% YoY แต่ลดลง 32% QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล ขณะที่ RevPAR เพิ่มขึ้น 3% YoY สู่ 3,173 บาท/คืน จากการฟื้นตัวของโรงแรมในกรุงเทพฯ และผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของรีสอร์ทระดับลักชัวรีและโรงแรมในเมืองท่องเที่ยวหลักนอกกรุงเทพฯ
ธุรกิจพื้นที่เช่า: รายได้อยู่ที่ 1.06 พันลบ. เพิ่มขึ้น 11% YoY แต่ลดลง 2% QoQ โดยได้รับแรงหนุนจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของธุรกิจศูนย์การค้า โดยเฉพาะเอเชียทีค เดอะ ริเวอร์ฟร้อนท์ เดสติเนชั่น จาก Jurassic World: The Experience และ SkyFlyers ส่งผลให้อัตราการเช่าและ ARR ของศูนย์การค้าเพื่อการท่องเที่ยวเพิ่มขึ้น ในขณะที่ธุรกิจอาคารสำนักงานยังคงมีแรงกดดันในภาวะการแข่งขันสูง จากอัตราการเช่าและ ARR ที่ลดลง
ดอกเบี้ยจ่ายลดลง 17% YoY และ 3% QoQ จากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง แม้ว่าจะมีภาระหนี้เพิ่มจากการลงทุนต่างๆ
การจัดตั้งกองทรัสต์ (REIT) มีความชัดเจนมากขึ้น
1. จัดตั้งบริษัทย่อยเพื่อทำหน้าที่เป็นผู้จัดการกองทรัสต์
AWC อนุมัติจัดตั้งบริษัท แอสเสท เวิรด์ คอร์ป รีทท์ จำกัด เพื่อทำหน้าที่เป็นผู้จัดการกองทรัสต์โดยเฉพาะ และคาดว่าจะจัดตั้งแล้วเสร็จภายในเดือนสิงหาคม 2569
2. เริ่มศึกษาการจัดตั้งกองทรัสต์
AWC และบริษัทย่อยจะศึกษาความเป็นไปได้และเตรียมการจัดตั้งกองทรัสต์ โดยบริษัทย่อยดังกล่าวจะทำหน้าที่เป็นผู้ก่อตั้งกองทรัสต์ และจะเป็นผู้จัดการกองทรัสต์ต่อไปหลังจากจัดตั้งกองทรัสต์แล้วเสร็จ AWC อยู่ระหว่างพิจารณาทรัพย์สินที่จะนำเข้ากองทรัสต์ โดยมูลค่าสินทรัพย์ที่อาจขายเข้ากองทรัสต์ในระยะแรกคาดว่าจะอยู่ไม่เกิน 5 หมื่นล้านบาท อย่างไรก็ตาม รายละเอียดทรัพย์สินและโครงสร้างธุรกรรมยังอยู่ระหว่างการศึกษาและพิจารณาเพิ่มเติม
3. ยังเป็นเพียงการอนุมัติในหลักการ
การอนุมัติครั้งนี้เป็นเพียงการอนุมัติให้ศึกษาและเตรียมการ โดยยังต้องผ่านขั้นตอนสำคัญอีกหลายด้าน เช่น การทำ due diligence การประเมินมูลค่าทรัพย์สิน การประเมินโครงสร้างธุรกรรม ความเหมาะสมของเงื่อนไขต่างๆ และการพิจารณาสภาวะตลาดก่อนตัดสินใจดำเนินการจริง
มุมมองของเรา
- กำไรปกติใน 1H26 คิดเป็น 49% ของประมาณการทั้งปี เราคาดกำไรใน 2H26 มีแนวโน้มดีขึ้น เราจะอัปเดตเพิ่มเติมหลังการประชุมนักวิเคราะห์วันนี้
- ในปัจจุบัน เราให้คำแนะนำ NEUTRAL ราคาเป้าหมาย 2.9 บาท
ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว
INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf
