สหรัฐฯ จัดสรรวงเงินกู้สร้างเตาปฏิกรณ์นิวเคลียร์ขนาดใหญ่

รัฐบาลสหรัฐฯ ภายใต้การบริหารของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ประกาศมาตรการทางการเงินครั้งใหญ่ผ่านกระทรวงพลังงาน โดยจัดสรรวงเงินกู้ดอกเบี้ยต่ำมูลค่า 1.75 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือประมาณ 6 แสนล้านบาท เพื่อสนับสนุนบริษัทผลิตไฟฟ้าในการสั่งซื้ออุปกรณ์นิวเคลียร์ล่วงหน้า โดยมีเป้าหมายเพื่อฟื้นฟูอุตสาหกรรมพลังงานนิวเคลียร์ขนาดใหญ่ของประเทศ และรองรับความต้องการใช้ไฟฟ้าที่พุ่งสูงขึ้นจากการขยายตัวของศูนย์ข้อมูลปัญญาประดิษฐ์

รายละเอียดโครงสร้างเงินกู้ American Supply Chain Loans

• วัตถุประสงค์หลัก: เงินกู้นี้ไม่ได้ใช้สำหรับค่าก่อสร้างโดยตรง แต่ใช้เพื่อจัดซื้ออุปกรณ์ที่ต้องใช้ระยะเวลานานในการผลิต เช่น ถังปฏิกรณ์ เครื่องกำเนิดไอน้ำ และปั๊มระบายความร้อน ซึ่งปกติใช้เวลาผลิตนาน 3 ถึง 4 ปี
• การแบ่งสัดส่วนโครงการ: วงเงินจะแบ่งออกเป็น 5 สัญญาเงินกู้ สัญญาละประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์ โดยแต่ละสัญญาจะรองรับการก่อสร้างเตาปฏิกรณ์จำนวน 1 คู่หรือ 2 เครื่อง รวมทั้งสิ้น 10 เครื่องทั่วประเทศ
• โครงสร้างการร่วมทุน: ก่อนจะเข้าถึงเงินกู้ของรัฐบาล แต่ละโครงการจะต้องมีเงินทุนตั้งต้นแบบจับคู่จำนวน 1 พันล้านดอลลาร์ โดยแบ่งเป็น Westinghouse สมทบ 500 ล้านดอลลาร์ และบริษัทผลิตไฟฟ้าที่เป็นพันธมิตร สมทบ 500 ล้านดอลลาร์
• เทคโนโลยีที่ใช้: กำหนดใช้เตาปฏิกรณ์รุ่น AP1000 ของบริษัท Westinghouse ซึ่งเป็นเตาปฏิกรณ์เชิงพาณิชย์ขนาดใหญ่ขั้นก้าวหน้าเพียงรุ่นเดียวที่ได้รับใบอนุญาตและเปิดใช้งานแล้วในสหรัฐฯ โดยมีกำลังการผลิตเครื่องละ 1,100 เมกะวัตต์

แผนยุทธศาสตร์และเป้าหมายเวลา

รัฐบาลตั้งเป้าหมายที่จะเร่งรัดกระบวนการทำงานเพื่อลดความเสี่ยงด้านเวลาและต้นทุนบานปลาย ซึ่งเคยเป็นปัญหาใหญ่ของอุตสาหกรรมนิวเคลียร์ในอดีต

• เร่งเวลาเร็วขึ้น 3 ปี: การอนุมัติเงินกู้ซื้ออุปกรณ์ล่วงหน้าขนานไปกับช่วงขอใบอนุญาต คาดว่าจะช่วยลดระยะเวลาก่อสร้างลงได้สูงสุดถึง 3 ปี
• เป้าหมายปี 2030: ตั้งเป้าหมายให้เตาปฏิกรณ์ทั้ง 10 เครื่องเริ่มเข้าสู่กระบวนการก่อสร้างภายในปี 2030
• จ่ายไฟปี 2035: คาดว่าพลังงานไฟฟ้าจากเตาปฏิกรณ์เหล่านี้จะสามารถจ่ายเข้าสู่ระบบเชิงพาณิชย์ได้ตั้งแต่ปี 2035 เป็นต้นไป

พันธมิตรและห่วงโซ่อุปทานที่ได้ประโยชน์

แม้กระทรวงพลังงานจะยังไม่เปิดเผยรายชื่อบริษัทผลิตไฟฟ้าอย่างเป็นทางการจนกว่าจะคัดเลือกเสร็จสิ้น แต่มีการระบุข้อมูลสำคัญของกลุ่มอุตสาหกรรม ดังนี้

• ลงนาม LOI แล้ว 7 ราย: มีบริษัทผลิตไฟฟ้าและพลังงานยักษ์ใหญ่ 7 ราย ลงนามในหนังสือแสดงเจตจำนงแล้ว โดยทุกรายมีพื้นที่รองรับชัดเจน มักเป็นพื้นที่โรงไฟฟ้านิวเคลียร์เดิมหรือไซต์งานที่เคยผ่านกระบวนการตรวจสอบของคณะกรรมการกำกับดูแลนิวเคลียร์มาก่อน คาดว่ากลุ่มผู้เล่นรายใหญ่อย่าง Duke Energy, Dominion Energy และ PacifiCorp มีความสนใจในโครงการลักษณะนี้
• ผู้ได้ประโยชน์โดยตรง:
  • Westinghouse: ได้รับโอกาสสร้างรายได้แบบกองทัพหรือ Fleet-scale โดยปัจจุบันถือหุ้นโดย Brookfield Asset Management ในสัดส่วนร้อยละ 51 และ Cameco ในสัดส่วนร้อยละ 49
  • ซัพพลายเออร์ในสหรัฐฯ: บริษัทผู้ผลิตชิ้นส่วนหนักในอเมริกาอย่าง BWX Technologies และ Curtiss-Wright จะได้รับอานิสงส์โดยตรงจากข้อกำหนดที่จะเน้นการสร้างห่วงโซ่อุปทานภายในประเทศ เพื่อคานอำนาจเทคโนโลยี CAP1000 ของจีน

ความเสี่ยงและข้อกังวลของตลาด

แม้จะเป็นมาตรการจูงใจที่รุนแรง แต่ยังคงมีความเสี่ยงจาก

• บทเรียนในอดีต: โรงไฟฟ้านิวเคลียร์ Vogtle ในรัฐจอร์เจีย ซึ่งใช้รุ่น AP1000 เช่นกัน ประสบปัญหาล่าช้ากว่าแผนเดิมถึง 7 ปี และงบบานปลายจาก 4 หมื่นล้านดอลลาร์ พุ่งทะลุเกิน 3 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่อีกโครงการในเซาท์แคโรไลนาต้องล้มเลิกไปในปี 2017 หลังสูญเงินไปกว่า 9 พันล้านดอลลาร์
• แรงกดดันต่อราคาหุ้นสาธารณูปโภค: บริษัทไฟฟ้ามหาชนที่ประกาศเข้าร่วมโครงการนี้อาจมีความเสี่ยงในงบดุล หากเกิดความล่าช้าในการก่อสร้างชิ้นงานจริงกว่า 10 ปี

มุมมองของ InnovestX

เราประเมินผลกระทบประเด็นนี้ ดังนี้

1. การปรับเปลี่ยนกรอบนโยบายรัฐและการแข่งขันทางภูมิรัฐศาสตร์

• การแยกห่วงโซ่อุปทาน: มาตรการนี้สะท้อนถึงความพยายามอย่างเป็นรูปธรรมของสหรัฐฯ ในการลดการพึ่งพาและสกัดกั้นการขยายอิทธิพลทางเทคโนโลยีเตาปฏิกรณ์รุ่น CAP1000 ของสาธารณรัฐประชาชนจีน โดยยกระดับการแข่งขันจากระดับเทคโนโลยีขั้นสูงหรือชิปคอมพิวเตอร์ ขึ้นสู่ระดับโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานรากฐาน
• โมเดลการคลังภาครัฐรูปแบบใหม่: การเปลี่ยนผ่านจากการให้สินเชื่อในขั้นตอนการก่อสร้างมาเป็นการสนับสนุนเงินทุนเพื่อสั่งซื้ออุปกรณ์ล่วงหน้า ถือเป็นกลยุทธ์การทลายคอขวดด้านห่วงโซ่อุปทานที่มีประสิทธิภาพ หากมาตรการนี้สามารถลดระยะเวลาลงได้ 3 ปีจริง มีแนวโน้มสูงที่รัฐบาลสหรัฐฯ จะนำโมเดลนี้ไปประยุกต์ใช้กับอุตสาหกรรมยุทธศาสตร์อื่นๆ อาทิ ระบบสายส่งไฟฟ้าแรงสูง หรือการพัฒนาแร่โลหะหายากในประเทศ

2. จุดเปลี่ยนเชิงโครงสร้างของพลังงานสำหรับศูนย์ข้อมูลปัญญาประดิษฐ์

• ความจำเป็นของพลังงานไฟฟ้าฐาน: การขยายตัวอย่างก้าวกระโดดของศูนย์ข้อมูลปัญญาประดิษฐ์ส่งผลให้พลังงานหมุนเวียนที่มีความผันผวนสูง เช่น พลังงานแสงอาทิตย์หรือพลังงานลม ไม่สามารถตอบสนองต่อเสถียรภาพระบบได้อีกต่อไป พลังงานนิวเคลียร์ขนาดใหญ่หรือระดับกิกะวัตต์ จึงกลายเป็นทางเลือกหลักที่มีความมั่นคงสูงสุดสำหรับกลุ่มผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่
• วิกฤตช่องว่างทางเวลา: แม้มาตรการดังกล่าวจะช่วยเร่งรัดกระบวนการ แต่เป้าหมายการจ่ายไฟฟ้าเข้าระบบเชิงพาณิชย์กำหนดไว้ในปี 2035 ซึ่งสวนทางกับความต้องการใช้ไฟฟ้าที่วิกฤตตั้งแต่วันนี้คือปี 2026 ช่องว่างระยะเวลาเกือบ 10 ปีนี้ จะสร้างแรงกดดันให้สหรัฐฯ จำเป็นต้องพึ่งพาพลังงานจากก๊าซธรรมชาติ หรือยืดอายุโรงไฟฟ้าถ่านหินเดิม เพื่อเป็นสะพานเชื่อมทางพลังงานในระยะสั้น

3. การปรับโครงสร้างเพื่อกระจายความเสี่ยงของโครงการ

• กลยุทธ์การแยกส่วนสัญญา: เพื่อป้องกันความล้มเหลวด้านงบบานปลายและระยะเวลาล่าช้าดังเช่นโครงการ Vogtle รัฐบาลได้ปรับเปลี่ยนกลยุทธ์โดยกำหนดให้ Westinghouse ทำหน้าที่จัดหาเทคโนโลยีและอุปกรณ์ในลักษณะราคาคงที่ และผลักภาระความเสี่ยงหน้างานหรือความเสี่ยงด้านการก่อสร้างไปยังบริษัทผู้รับเหมาก่อสร้างแทน
• การสร้างข้อผูกมัดร่วมกับภาคเอกชน: ข้อกำหนดในการบังคับให้คู่สัญญาต้องร่วมลงขันเงินทุนตั้งต้นจำนวน 1,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อสัญญาก่อนเข้าถึงเงินกู้ภาครัฐ เป็นกลไกการคุมความเสี่ยงเพื่อยกระดับประสิทธิภาพการบริหารงานของภาคเอกชน และลดความเสี่ยงต่อการสูญเสียภาษีของภาคประชาชน

4. กลุ่มอุตสาหกรรมที่ได้รับประโยชน์โดยตรง

• กลุ่มผู้ผลิตชิ้นส่วนนิวเคลียร์ขั้นสูง: บริษัทที่มีศักยภาพการผลิตชิ้นส่วนหนักภายในประเทศ เช่น BWX Technologies และ Curtiss-Wright จะได้รับอานิสงส์จากคำสั่งซื้อล่วงหน้าปริมาณมาก ซึ่งจะสร้างความแน่นอนด้านรายได้ในระยะยาว
• ผู้จัดหาวัตถุดิบและเจ้าของเทคโนโลยี: Cameco ในฐานะผู้ถือหุ้นใน Westinghouse และซัพพลายเออร์แร่อย่างยูเรเนียม จะได้รับประโยชน์สูงสุดจากการเติบโตเชิงโครงสร้างของอุปสงค์

กลุ่มอุตสาหกรรมที่มีแรงกดดัน

• กลุ่มบริษัทผลิตไฟฟ้าสาธารณูปโภค: การประกาศรายชื่อบริษัทที่เข้าร่วมโครงการอาจนำมาซึ่งแรงเทขายในระยะสั้น เนื่องจากตลาดทุนยังคงมีความกังวลต่อความเสี่ยงด้านงบดุล และสัดส่วนหนี้สินที่เพิ่มขึ้นจากการร่วมทุน แม้ว่าในระยะยาว สัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะยาวกับกลุ่มเทคฯใหญ่จะสร้างผลตอบแทนที่มั่นคงก็ตาม
  
  
  
  
  

  ข้อสงวนสิทธิ์
  ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

  INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน