Nvidia ลดความเสี่ยงการเงิน แต่ยังเดินหน้าหนุน OpenAI–SB Energy

Nvidia ลดความเสี่ยงการเงิน แต่ยังเดินหน้าหนุน OpenAI–SB Energy

Nvidia ยังเดินหน้าสนับสนุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ขนาดใหญ่ของ OpenAI ผ่านโครงการศูนย์ข้อมูล 10 GW ใน Ohio แต่ปรับรูปแบบเพื่อลดความเสี่ยงของงบดุล จากเดิมที่อาจค้ำประกันสูงถึง $250 พันล้าน เหลือน้อยกว่า $120 พันล้านในช่วงแรก ขณะเดียวกันกำลังเจรจาลงทุนสูงสุด $3 พันล้านใน SB Energy ซึ่งเป็นผู้พัฒนาโครงการ การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนว่า Nvidia ยังต้องการผลักดันอุปสงค์ชิป AI แต่เริ่มใช้เงินทุนอย่างระมัดระวังและดึงเงินจากภายนอกเข้ามาช่วยมากขึ้น

1. Nvidia ยังเดินหน้าโครงการ OpenAI ใน Ohio แต่ลดภาระค้ำประกันลง

• Nvidia และ OpenAI ใกล้บรรลุข้อตกลงด้านเงินทุนสำหรับศูนย์ข้อมูลขนาด 10 GW ใน Ohio ที่พัฒนาโดย SB Energy แต่โครงสร้างใหม่กำหนดให้ Nvidia ค้ำประกันเพียงช่วงแรกของโครงการประมาณ 5 GW ก่อน แล้วจึงพิจารณาภายหลังว่าจะสนับสนุนส่วนที่เหลืออย่างไร
• มูลค่าการค้ำประกันจึงลดลงจากเดิมที่เคยหารือราว $250 พันล้าน เหลือน้อยกว่า $120 พันล้าน เพื่อลดความกังวลของนักลงทุนต่อความเสี่ยงที่ Nvidia ต้องใช้ฐานะการเงินของตัวเองสนับสนุนลูกค้ารายใหญ่เกินไป

2. Nvidia อาจลงทุนโดยตรงสูงสุด $3 พันล้านใน SB Energy

• นอกจากการค้ำประกันแล้ว Nvidia กำลังเจรจาลงทุนสูงสุด $3 พันล้าน ใน SB Energy ซึ่งเป็นบริษัทในเครือ SoftBank และเป็นผู้พัฒนาโครงการศูนย์ข้อมูลของ OpenAI ใน Ohio
• โครงสร้างที่กำลังหารือคือ Nvidia อาจลงทุนประมาณครึ่งหนึ่งเมื่อมีการลงนามข้อตกลงโครงการ Ohio และอีกครึ่งหนึ่งเมื่อ SB Energy เข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้น ทำให้ Nvidia ได้ทั้งการสนับสนุนโครงการและมีส่วนร่วมกับการเติบโตของผู้พัฒนาโครงสร้างพื้นฐานโดยตรง

3. SB Energy กลายเป็นตัวกลางสำคัญระหว่าง Nvidia, OpenAI และ SoftBank

• SB Energy เป็นผู้พัฒนาโครงการศูนย์ข้อมูลขนาด 10 GW ซึ่งหากเดินหน้าเต็มรูปแบบจะเป็นหนึ่งในโครงการศูนย์ข้อมูลที่มีขนาดใหญ่ที่สุดที่เคยประกาศ โดย OpenAI ยังอยู่ระหว่างเจรจาสัญญาเช่าพื้นที่และกำลังประมวลผลครบทั้ง 10 GW
• สำหรับ SoftBank การที่ Nvidia เข้ามาลงทุนช่วยเพิ่มความน่าเชื่อถือของ SB Energy และมีแนวโน้มช่วยสนับสนุนแผน IPO ของบริษัท เพราะโครงการนี้ต้องใช้เงินทุนจำนวนมากและจำเป็นต้องดึงเงินจากนักลงทุนภายนอกเพิ่มเติม

4. Nvidia เปลี่ยนจากใช้เงินตัวเองเต็มที่ ไปสู่การแบ่งความเสี่ยงกับนักลงทุนภายนอก

• แนวทางใหม่ของ Nvidia สะท้อนการเปลี่ยนยุทธศาสตร์ด้านเงินทุน จากเดิมที่บริษัทอาจต้องสนับสนุน OpenAI โดยตรงในระดับสูง ไปสู่การใช้เงินของสถาบันการเงินและนักลงทุนภายนอกมากขึ้น
• ล่าสุด Nvidia ยังร่วมมือกับ Apollo, Blackstone, BlackRock, Brookfield, Goldman Sachs และ KKR เพื่อสร้างช่องทางระดมเงินสำหรับโครงสร้างพื้นฐานด้านการประมวลผล โดยตั้งเป้าดึงเงินทุนภายนอกมากกว่า $500 พันล้าน ในอีกหลายปีข้างหน้า
• แนวทางนี้ช่วยให้ Nvidia สามารถสนับสนุนการซื้อชิปและการสร้างศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ได้ต่อเนื่อง โดยไม่ต้องรับความเสี่ยงทั้งหมดไว้ในงบดุลของตัวเอง

5. สิ่งที่ Nvidia ต้องการจริงคือสร้างอุปสงค์ชิป AI ระยะยาว

• แม้ Nvidia จะลดขนาดการค้ำประกัน แต่ไม่ได้หมายความว่าบริษัทลดความเชื่อมั่นต่อการลงทุน AI เพราะ OpenAI ยังคงต้องการกำลังประมวลผลระดับ 10 GW และ Nvidia ยังหารือเรื่องการจัดหาเงินทุนสำหรับการซื้อชิปของ OpenAI ซึ่งอาจมีมูลค่ารวมสูงถึง $350 พันล้าน หากโครงการพัฒนาเต็มขนาด
• ดังนั้น แก่นของกลยุทธ์ยังเหมือนเดิม คือ Nvidia ต้องการช่วยให้ลูกค้าสามารถระดมเงินเพื่อสร้างศูนย์ข้อมูลและซื้อ GPU ได้มากขึ้น เพียงแต่เปลี่ยนจากการใช้เงินตัวเองเป็นหลัก ไปสู่การสร้างโครงสร้างทางการเงินที่มีผู้ร่วมรับความเสี่ยงหลายฝ่าย

6. หุ้นที่ได้ประโยชน์

7. ผลกระทบต่อ Nvidia

มุมมอง InnovestX

• มองว่าเป็น บวกเชิงคุณภาพต่อ Nvidia มากกว่าลบจากการลดวงเงินค้ำประกัน เพราะบริษัทไม่ได้ลดการสนับสนุนการขยาย AI แต่กำลังปรับวิธีใช้เงินทุนให้มีประสิทธิภาพขึ้น การลดการค้ำประกันจาก $250 พันล้านเหลือน้อยกว่า $120 พันล้านช่วยลดความเสี่ยงต่องบดุล ขณะที่การลงทุน $3 พันล้านใน SB Energy และการดึงเงินทุนภายนอกมากกว่า $500 พันล้านยังคงช่วยผลักดันการสร้างศูนย์ข้อมูลและอุปสงค์ GPU ในระยะยาว ส่วน SoftBank/SB Energy ได้ประโยชน์จากความน่าเชื่อถือและเงินทุนที่เพิ่มขึ้น ซึ่งช่วยลดภาระการระดมทุนของโครงการขนาดใหญ่
• เรายัง มองบวกทั้งระยะสั้นและระยะยาว โดยระยะสั้นได้แรงหนุนจากโครงการ Ohio ที่ยังเดินหน้าระยะแรกประมาณ 5 GW และ OpenAI ยังคงหารือสัญญาเช่าครบ 10 GW ทำให้ภาพอุปสงค์ GPU ยังแข็งแกร่ง ขณะเดียวกันการลดภาระค้ำประกันช่วยคลายความกังวลของตลาดต่อความเสี่ยงด้านงบดุลและคุณภาพของอุปสงค์ ส่วนระยะยาวยังได้แรงหนุนจากความต้องการกำลังประมวลผล AI ที่เพิ่มขึ้น โอกาสขายชิปให้ OpenAI ซึ่งอาจมีมูลค่าสูงถึง $350 พันล้านหากโครงการพัฒนาเต็มขนาด และยุทธศาสตร์ดึงเงินทุนภายนอกมากกว่า $500 พันล้านเข้ามาช่วยรองรับการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ซึ่งทำให้ Nvidia สามารถขยายตลาด GPU ได้โดยไม่ต้องใช้เงินทุนของตัวเองทั้งหมด อย่างไรก็ตาม ต้องติดตามว่าการลงทุนหรือค้ำประกันแก่ลูกค้าจะเพิ่มขึ้นมากเพียงใด เพราะหากสูงขึ้นต่อเนื่องอาจทำให้ตลาดตั้งคำถามต่อคุณภาพของอุปสงค์และความเสี่ยงทางการเงินในอนาคต

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน