Eoptolink งบ 2Q26 แข็งแกร่งกว่าคาด หนุนจากอุปกรณ์รับส่งสัญญาณ AI

1. ผลประกอบการ 2Q26 โตแรงกว่าคาดจากความต้องการ AI

Eoptolink มีรายได้ 2Q26 ราว RMB12.6bn เพิ่มขึ้น 97% YoY และ 51% QoQ สูงกว่าตลาดคาดประมาณ 6% ขณะที่กำไรสุทธิอยู่ที่ราว RMB4.8bn เพิ่มขึ้น 101% YoY และ 71% QoQ สะท้อนความต้องการอุปกรณ์เชื่อมต่อความเร็วสูงสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่ยังแข็งแกร่ง โดยปัจจัยสนับสนุนมาจากความต้องการของลูกค้า การคลี่คลายปัญหาการขาดแคลนชิปเมื่อเทียบกับ 1Q26 และการเพิ่มการผลิตสินค้าที่ใช้ Silicon Photonics เพื่อรองรับ 1.6T
สำหรับ 1H26 รายได้รวมอยู่ที่ RMB20.91bn เพิ่มขึ้นกว่า 100% YoY ขณะที่กำไรสุทธิอยู่ที่ RMB7.53bn เพิ่มขึ้น 91% YoY และกำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 95% YoY เป็น RMB8.68bn สอดคล้องกับรายงานบริษัทที่ระบุว่าการเติบโตหลักมาจากอุปสงค์อุปกรณ์สื่อสารความเร็วสูงสำหรับ AI

Eoptolink — สรุปผลประกอบการ 2Q26

ภาพรวม 1H26

2. 800G ยังเป็นฐานรายได้ ขณะที่ 1.6T คือแรงขับเคลื่อนระยะถัดไป

จุดสำคัญของการเติบโตในช่วงต่อไปอยู่ที่การเปลี่ยนส่วนผสมสินค้าไปสู่ 800G และ 1.6T ซึ่งมีความเร็วสูงและมูลค่าต่อหน่วยสูงกว่าสินค้ารุ่นเดิม โดยบริษัทสามารถใช้ได้ทั้งเทคโนโลยี EML และ Silicon Photonics ทำให้มีความยืดหยุ่นในการผลิตอุปกรณ์ 800G, 1.6T และรุ่นที่สูงกว่า พร้อมทั้งอยู่ระหว่างพัฒนาผลิตภัณฑ์ NPO และระบบเชื่อมต่อภายในศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่เพิ่มเติม
รายงานครึ่งปีของบริษัทระบุว่าผลิตภัณฑ์ครอบคลุมตั้งแต่ 400G, 800G ไปจนถึง 1.6T และตลาดปลายทางหลักคือศูนย์ข้อมูล AI และเครือข่ายความเร็วสูง สะท้อนว่าการเติบโตของบริษัทเชื่อมโยงโดยตรงกับการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่

3. เร่งขยายกำลังการผลิตเพื่อรองรับคำสั่งซื้อครึ่งปีหลัง

กำลังการผลิตต่อปีของ Eoptolink เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 28.36 ล้านหน่วย ณ สิ้น 1H26 จาก 17.47 ล้านหน่วย ณ สิ้นปี 2025 หรือเพิ่มขึ้นกว่า 60% โดยบริษัทเดินหน้าขยายกำลังการผลิตทั้งในจีนและไทย เพื่อรองรับการส่งมอบสินค้า 800G และ 1.6T ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง
อย่างไรก็ตาม ใน 1H26 บริษัทผลิตสินค้าได้ประมาณ 10.9 ล้านหน่วย เมื่อเทียบกับกำลังการผลิตต่อปี 28.4 ล้านหน่วย ทำให้อัตราการใช้กำลังการผลิตยังไม่สูงมาก ขณะที่ปริมาณการขายมากกว่าปริมาณการผลิตในช่วงดังกล่าว ดังนั้นการเพิ่มประสิทธิภาพโรงงานใหม่และการเร่งกำลังผลิตใน 2H26 จะเป็นตัวแปรสำคัญต่อการเติบโต

4. สินค้าคงคลังเพิ่มแรง เป็นทั้งสัญญาณอุปสงค์และความเสี่ยง

สินค้าคงคลังเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ RMB11.7bn จาก RMB7.2bn ณ สิ้นปี 2025 หรือเพิ่มขึ้นราว 61% ขณะที่เงินจ่ายล่วงหน้าแก่ผู้ขายเพิ่มขึ้นอย่างมาก บริษัทระบุว่าสาเหตุหลักมาจากการสำรองวัตถุดิบสำคัญเพื่อรองรับคำสั่งซื้อที่เพิ่มขึ้นและลดความเสี่ยงจากปัญหาการขาดแคลนชิ้นส่วนต้นน้ำ
ดังนั้นการเพิ่มขึ้นของสต๊อกยังไม่ควรถูกมองเป็นลบทั้งหมด เพราะสะท้อนว่าบริษัทกำลังเตรียมวัตถุดิบสำหรับการส่งมอบในอนาคต แต่จะกลายเป็นความเสี่ยงหากการผลิต 1.6T ล่าช้า หรือคำสั่งซื้อไม่สามารถเปลี่ยนเป็นรายได้ตามแผน โดยเฉพาะเมื่อสินค้ารุ่นเดิมเริ่มเผชิญแรงกดดันด้านราคา

5. จุดที่ต้องจับตาคืออัตรากำไร หลัง 2Q26 ลดลงจากไตรมาสก่อน

แม้รายได้และกำไรเติบโตแรง แต่ อัตรากำไรขั้นต้น 2Q26 ลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 48.0% จาก 49.2% ใน 1Q26 สะท้อนว่าการเพิ่มกำลังการผลิตและส่วนผสมสินค้ายังไม่ได้ช่วยให้อัตรากำไรขยายตัวต่อเนื่องในทันที
ภาพนี้สอดคล้องกับรายงานครึ่งปีของบริษัทซึ่งแสดงอัตรากำไรขั้นต้นรวมราว 48.46% ขณะที่รายได้เพิ่มขึ้น 100.34% YoY แต่ต้นทุนขายเพิ่มขึ้น 96.48% YoY ทำให้การรักษาระดับมาร์จิ้นในช่วงที่กำลังเร่งการผลิตถือเป็นประเด็นสำคัญที่ต้องติดตาม

6. ครึ่งปีหลังยังมีโอกาสโตต่อ แต่ความคาดหวังของตลาดสูง

ปัจจัยบวกหลักใน 2H26 คือกำลังการผลิตใหม่ การคลี่คลายปัญหาชิ้นส่วน และการเริ่มเพิ่มปริมาณส่งมอบ 1.6T อย่างไรก็ตาม ตลาดตั้งความคาดหวังไว้ค่อนข้างสูง โดย Bloomberg ประเมินว่าบริษัทอาจต้องสร้างการเติบโตของทั้งรายได้และกำไรในครึ่งปีหลังอย่างน้อยประมาณ 130% YoY จึงจะสามารถทำได้ตามประมาณการทั้งปีของตลาด
ดังนั้น ตัวชี้วัดสำคัญในอีก 1-2 ไตรมาสข้างหน้าจะไม่ใช่เพียงการเติบโตของคำสั่งซื้อ แต่คือ ความเร็วในการเพิ่มกำลังผลิต 1.6T, การส่งมอบสินค้าได้จริง, การลดสต๊อก และการรักษาอัตรากำไร หากทำได้พร้อมกัน จะช่วยยืนยันว่าการเติบโตจาก AI ยังสามารถต่อเนื่องได้ในปี 2027

มุมมองของ InnovestX

• เรามองผลประกอบการของ Eoptolink เป็นบวกต่อธีมโครงสร้างพื้นฐาน AI และอุปกรณ์สื่อสารความเร็วสูง เช่น หุ้นผู้ผลิตชิ้นส่วนและอุปกรณ์เครือข่ายความเร็วสูงอย่าง Innolight Technology, Zhongji Innolight, Accelink Technologies และ NAURA Technology เนื่องจากรายได้ 2Q26 สูงกว่าคาด พร้อมการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่ง และบริษัทกำลังเปลี่ยนเข้าสู่ผลิตภัณฑ์ 800G/1.6T ซึ่งเป็นหัวใจของศูนย์ข้อมูล AI รุ่นใหม่
• อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นในระยะถัดไปน่าจะขึ้นอยู่กับความสามารถในการเปลี่ยน สต๊อกและกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้นให้กลายเป็นยอดขายจริง มากกว่าการสะสมวัตถุดิบเพียงอย่างเดียว โดยควรจับตาการเพิ่มกำลังผลิต 1.6T อัตราการใช้กำลังการผลิต และทิศทางอัตรากำไรขั้นต้นเป็นหลัก

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน