AbbVie เตรียมเข้าซื้อกิจการ Apogee Therapeutics เพื่อคว้าสิทธิ์ยาทดลองระดับบล็อกบัสเตอร์อย่าง zumilokibart ถือเป็นก้าวสำคัญในการเสริมความแข็งแกร่งและทดแทนรายได้ของกลุ่มยารักษาโรคภูมิคุ้มกันวิทยาที่หมดอายุสิทธิบัตร ซึ่งส่งผลบวกต่อผู้ถือหุ้นเดิมและพันธมิตรผู้สนับสนุนทุนอย่าง Blackstone แต่ยังคงต้องติดตามความท้าทายจากผลการทดลองทางคลินิกระยะที่ 3 กรอบเวลาการอนุมัติเชิงพาณิชย์ในปี 2029 ตลอดจนการแข่งขันที่รุนแรงกับยา Dupixent ของ Sanofi และ Regeneron
1) รายละเอียดดีล สถานะ เงินลงทุน และเทคโนโลยีที่ใช้
- สถานะของข้อตกลง: AbbVie บริษัทเวชภัณฑ์รายใหญ่ อยู่ระหว่างการเจรจาขั้นสุดท้ายเพื่อเข้าซื้อกิจการ Apogee Therapeutics ซึ่งเป็นบริษัทไบโอเทคผู้พัฒนายารักษาโรคผิวหนังและข้ออักเสบ โดยคาดว่าข้อตกลงดังกล่าวจะมีการประกาศอย่างเป็นทางการอย่างเร็วที่สุดในวันจันทร์นี้
- โครงสร้างทางการเงินและเงินลงทุน: มูลค่าของข้อตกลงการเข้าซื้อกิจการในครั้งนี้อยู่ที่ประมาณ 10,900 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยเป็นการชำระด้วยเงินสดทั้งหมด ซึ่งคิดเป็นราคาเสนอซื้อที่สูงกว่าราคาปิดตลาดของหุ้น Apogee ในวันพฤหัสบดีที่ผ่านมาประมาณร้อยละ 60
- เทคโนโลยีและนวัตกรรมการรักษา: สินค้าหลักและทรัพย์สินสำคัญที่ได้รับคือสารสกัดหรือยาทดลอง zumilokibart ซึ่งเป็นยารักษาโรคผิวหนังอักเสบเรื้อรังที่เน้นกลไกการยับยั้งโปรตีนอินเตอร์ลูคิน 13 อันเป็นสาเหตุสำคัญของโรคสะเก็ดเงินและผิวหนังอักเสบ โดยยาดังกล่าวมีคุณสมบัติเด่นคืออยู่ในร่างกายได้นานกว่ายาตัวเลือกเดิมในตลาด ส่งผลให้ผู้ป่วยไม่ต้องเข้ารับการฉีดบ่อยครั้ง
2) ความเสี่ยงที่ยังต้องติดตาม
- ความเสี่ยงจากการทดลองทางคลินิกในระยะสุดท้าย: ยา zumilokibart มีกำหนดการที่จะเข้าสู่กระบวนการทดสอบทางคลินิกในระยะที่ 3 สำหรับผู้ป่วยที่มีอาการผิวหนังอักเสบปานกลางถึงรุนแรงในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ ผลการทดสอบจึงเป็นปัจจัยสำคัญที่ชี้วัดมูลค่าที่แท้จริงของดีลนี้
- ความเสี่ยงด้านกรอบเวลาและการอนุมัติเชิงพาณิชย์: ประเมินว่ายาตัวดังกล่าวน่าจะสามารถบรรลุการอนุมัติเพื่อจำหน่ายเชิงพาณิชย์ได้เร็วที่สุดในปี 2029 ส่งผลให้มีระยะเวลาว่างเว้นในการสร้างรายได้จริงอีกประมาณ 3 ปี
- แรงกดดันจากการแข่งขันในตลาดยาควบคุม: หากผลิตภัณฑ์ได้รับการอนุมัติ จะต้องเผชิญหน้ากับการแข่งขันโดยตรงกับยา Dupixent ซึ่งเป็นยารักษาโรคผิวหนังและโรคระบบทางเดินหายใจที่มียอดจำหน่ายสูงสุดระดับโลกในปัจจุบัน ภายใต้การพัฒนาร่วมของ Sanofi และ Regeneron
3) ผู้ได้รับประโยชน์จากข้อตกลงนี้
- ผู้ถือหุ้นและกลุ่มทุนผู้สนับสนุนของ Apogee: ผู้ถือหุ้นเดิมได้รับผลตอบแทนจากส่วนต่างราคาเสนอซื้อในระดับสูง และสอดคล้องกับข้อตกลงเดิมที่บริษัทเคยได้รับวงเงินสนับสนุนจำนวน 1,300 ล้านดอลลาร์สหรัฐจาก Blackstone เพื่อผลักดันการทดลองทางคลินิก แลกเปลี่ยนกับส่วนแบ่งค่าสิทธิจากยอดขายในอนาคต
- กลุ่มอุตสาหกรรมไบโอเทคและที่ปรึกษาทางการเงิน: ข้อตกลงนี้เป็นการตอกย้ำภาพรวมว่าปีนี้เป็นปีที่มีมูลค่าการควบรวมและซื้อกิจการในกลุ่มฟาร์มาซูติคอลที่สูงที่สุดเป็นประวัติการณ์ ต่อเนื่องจากดีลการเข้าซื้อกิจการ Nuvalent ของ GSK และการเข้าซื้อ Organon ของ Sun Pharma
- แพทย์และผู้ป่วยโรคผิวหนังอักเสบ: เพิ่มโอกาสในการเข้าถึงแนวทางการรักษารูปแบบใหม่ที่มีประสิทธิภาพดีขึ้นและมีความถี่ในการรักษาน้อยลง ช่วยยกระดับคุณภาพชีวิตของผู้ป่วยที่มีสถิติจำนวนเพิ่มสูงขึ้นต่อเนื่อง
4) ผลกระทบต่อแนวโน้มการเติบโตและการลงทุนของ ABBV
- การเสริมความแข็งแกร่งให้แก่พอร์ตฟอลิโอยาภูมิคุ้มกัน: การเข้าซื้อกิจการครั้งนี้ช่วยเพิ่มความมั่นคงและต่อยอดผลิตภัณฑ์ในกลุ่มยารักษาโรคผิวหนังอักเสบและระบบภูมิคุ้มกันวิทยา ซึ่งเป็นธุรกิจหลักที่สร้างรายได้มหาศาลให้แก่บริษัทมาโดยตลอด
- การทดแทนรายได้ของยาเดิมที่หมดอายุสิทธิบัตร: ข้อตกลงนี้ช่วยแก้ไขข้อกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับการชะลอตัวของยอดขายยารุ่นเดิมอย่าง Skyrizi และ Rinvoq รวมถึงการสูญเสียสิทธิบัตรของยา Humira โดยเป็นการเพิ่มยาทดลองขั้นปลายน้ำเข้าไปในระบบเพื่อสร้างการเติบโตระยะยาว
มุมมองของ InnovestX
แม้ว่าบริษัทจะมีการปรับเพิ่มคาดการณ์ผลประกอบการทั้งปีจากผลการดำเนินงานที่ดีเกินคาดในไตรมาสแรก แต่การใช้เงินสดจำนวนมหาศาลในการซื้อกิจการที่ยังไม่มีรายได้เชิงพาณิชย์ อาจกดดันให้ราคาหุ้นมีความผันผวนในระยะสั้นได้
ขณะที่เรามองว่าภาพรวมหุ้นกลุ่มยายังคงเป็นหลุมหลบภัยที่ดีในช่วงที่ตลาดผันผวนเพื่อช่วยกระจายความเสี่ยง โดยเรายังคงมองบวกต่อ PFE สำหรับนักลงทุนที่ต้องการกระแสเงินสดและผลตอบแทนที่สม่ำเสมอจากอัตราเงินปันผลที่สูง แม้ว่าในระยะยาวจะเริ่มเห็นสัญญาณการแข่งขันที่สูงขึ้นในพอร์ตรักษามะเร็งและยาลดน้ำหนักก็ตาม
