News Update - CRC สรุปสาระสำคัญการประชุมนักวิเคราะห์

สรุปสาระสำคัญการประชุมนักวิเคราะห์

• Meeting tone เป็นกลาง จากการเพิ่มรายละเอียดความเหมาะสมการทำ connected transaction แต่ earnings shortfall จากธุรกรรมนี้ ยังต้องติดตามการเติบโตที่เวียดนาม และ M&A อนาคตจะช่วยปิด gap ได้หรือไม่
• ดีลนี้จะมีการนำเสนอที่ประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้น ประชุมในวันที่ 6 พ.ย. 2025 โดยต้องมีคะแนนเสียงอนุมัติไม่น้อยกว่า 3 ใน 4 (ไม่รวมเสียงกลุ่ม HDCS ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่อยู่ใน connected transaction นี้)
• CRC ให้เหตุผลการตัดสินใจขายกิจการห้างสรรพสินค้ารีนาเซนเตให้แก่ HCDS ในเวลานี้ เนื่องจาก 1) HCDS เพิ่งจะยื่นข้อเสนอขอซื้อกิจการเข้ามา โดย HCDS มอง synergy ที่จะได้รับจากการที่มีห้างสรรพสินค้าหลายแห่งในยุโรป เช่น เยอรมนี สวิสเซอร์แลน์ เดนมาร์ค ฮอลแลนด์ อังกฤษ และไอซ์แลนด์ และการ share ข้อมูลระหว่างกันได้ ตามกฎหมายยุโรปต้องเป็นผู้ถือหุ้นเดียวกันเท่านั้น 2) การเลือก HCDS เป็นผู้ซื้อ เนื่องเป็น department store operator ที่ใหญ่ที่สุดในยุโรป โอกาสจะเกิดการเสนอซื้อจากผู้ซื้อรายอื่นที่เป็นผู้เล่นขนาดเล็ก หรือผู้เล่นเฉพาะรายประเทศมีต่ำ 3) CRC จะกลับมามุ่งเน้นการเติบโตที่ไทยและเวียดนามแทน และเลิกกิจการที่อิตาลี ที่มีการเติบโตต่ำ มีความเสี่ยงด้านรายได้ และค่าใช้จ่าย (lease contract ทยอยหมดสัญญา ต้องมีการทำสัญญาใหม่ ในอัตราที่สูงขึ้นมาก) 4) CRC มองว่าราคาที่ขายมีความเหมาะสม ใช้วิธี DCF และการเปรียบเทียบ multiple (PE adjusted deal อยู่ที่ 14.4 เท่า Last 12M vs PE peers ห้างฯ ยุโรป ญี่ปุ่น และเกาหลี ที่13 เท่า, EV/EBITDA deal อยู่ที่ 7.8 เท่า Last 12 M vs peers อยู่ที่ 6 เท่า) 5) การขายครั้งนี้ เกิดขึ้นหลังจาก CRC ได้รับรู้ knowledge sharing จากการบริหารห้างสรรพสินค้า luxury จากรีนาเซนเตมาหลายปีเรียบร้อยแล้ว และจะไม่มีผลกระทบต่อ operation ธุรกิจ fashion อื่นที่เหลืออยู่ของ CRC ในไทย
• การขายกิจการในครั้งนี้ คาดว่าจะมี capital gain after tax จากการขายกิจการ เข้ามาที่ CRC 6 พันล้านบาท โดยคาดจะ book เข้ามาเมื่อการโอนดีลเสร็จสิ้น ในเดือนธ.ค. 2025
• กำไรส่วนที่หายไปจากการขายกิจการนี้ ประมาณ 900 ลบ./ปี (11% ของกำไร CRC สำหรับ last 12 months earnings) บริษัทมองว่าจะพยายามใช้การเร่งการเติบโตที่ประเทศเวียดนาม ซึ่งยังมีโอกาสโตทั้งส่วนของ property, hypermarket, Mini Go (อยู่ระหว่างปรับแผนการขยายใน 1-3 ปีข้างหน้า) รวมถึงยังมีโอกาสทำ M&A ทั้งในประเทศไทยและเวียดนาม (ไม่เปิดเผยรายละเอียด)
• ยังคงคำแนะนำ Outperform CRC