PDF Available
สรุปสาระสำคัญ
- เราคาดการณ์ SSS กลุ่มค้าปลีกในเดือนม.ค. 2026 เต็มเดือน (-4% YoY) จะปรับตัวแย่ลงกว่า 4Q25 (-3% YoY) เล็กน้อย โดยปัจจัยลบ QoQ จาก 1) ฐานยอดขายสูงจากมาตรการ E Receipt ปีก่อน (16 ม.ค. – 28 ก.พ. 2025) ในขณะที่ปีนี้ไม่มี กระทบยอดขาย HMPRO และ CRC (Fashion และ Hardline ส่วน PowerBuy เป็นหลัก) 2) ปีปฏิทินที่แตกต่างกัน จากฐานตรุษจีนปีก่อน (ปลายม.ค. 2025) เทียบกับปีนี้ (กลางก.พ. 2026) กระทบยอดขาย super/hypermarket เช่น BJC CPAXT ในขณะที่มีปัจจัยบวก QoQ จากผลกระทบสถานการณ์ที่ผิดปกติแบบ 4Q25 เริ่มลดลง (ช่วงไว้อาลัย น้ำท่วมภาคใต้ เหตุการณ์ชายแดนไทยกัมพูชารุนแรงขึ้น)
- SSS Jan-2026 (vs 4Q25): CPALL flat YoY (vs -1.5% YoY), CPAXT B2B & B2C คาดว่า flat & ติดลบเล็กน้อย YoY (vs flat YoY B2B; -4-5% YoY B2C), BJC -3% YoY (vs -3.3% YoY), HMPRO ในส่วน HomePro -10% YoY (vs -7.5% YoY), CRC เฉพาะประเทศไทย -4% YoY (vs -2% YoY) โดยติดลบเพิ่มขึ้นจาก Fashion (Central & Robinson) -8% YoY & Hardline (PowerBuy) -5% YoY ซึ่งหากรวมเลขเวียดนาม จะหดตัวรุนแรงกว่านี้ เพราะมีผลกระทบเทศกาลตรุษจีนสูง, GLOBAL อยู่ที่ -4% YoY (vs -5% YoY), DOHOME อยู่ที่ -5-8% YoY (vs -10% YoY)
- สำหรับหุ้นกลุ่มค้าปลีก ในระยะสั้นเรายังคาดงบ 4Q25 กลุ่มยังคงไม่ตื่นเต้น และ SSS เต็มเดือนในเดือนกพ. จะยังคงอ่อนแอต่อในบางบริษัทที่ได้รับผลกระทบจาก E-Receipt ปัจจัยที่ต้องติดตามต่อไป คือ ผลการเลือกตั้ง (8 ก.พ.) ซึ่งมีผลต่อการจัดตั้งรัฐบาลใหม่ (ขึ้นกับจัดตั้งได้อย่างเร็ว เม.ย. 2026 หรือล่าช้ากว่านั้น) ซึ่งอาจมีการกลับมากล่าวถึงมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ โดยเฉพาะมาตรการกระตุ้นการบริโภคในระยะถัดไป
- หุ้นเด่นของเราได้แก่ CPALL (4Q25 งบดีสุดในกลุ่ม) GLOBAL (ฐานกำไรต่ำใน 1H26) BJC (รอผลการเข้าซื้อ MMVN จาก EGM วันที่ 13 กพ. ราคาหุ้นปัจจุบันต่ำกว่าวันประกาศซื้อกิจการ MMVN ที่ 15.6 บาท)
Author
ศิริมา ดิสสรา, CFA
Most Read
2
3
News update Thai StocksNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4
Related Articles
Most Read
2
3
News update Thai StocksNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4