PDF Available

เงินเฟ้อไทยติดลบต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 7 ADP ดีกว่าตลาดคาดแต่ยังไม่ฟื้นตัวชัด ISM Services สูงสุดในรอบ 8 เดือน

By ดร.ปิยศักดิ์ มานะสันต์|6 Nov 25 7:51 AM

สรุปสาระสำคัญ

เงินเฟ้อไทยหดตัวต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 7, ตัวเลข ADP ออกมาดีกว่าคาดแต่ก็ยังอยู่แค่ในระดับพอประมาณ (Modest), ISM Services สงสุดในรอบ 8 เดือน

ดัชนีราคาผู้บริโภคทั่วไป (CPI) ของไทยเดือน ต.ค. หดตัว -0.76%YoY หดตัวมากกว่าที่เราและตลาดคาดที่ -0.5% จาก -0.72% เดือนก่อน ด้านอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (Core CPI) ขยายตัว 0.61%YoY ต่ำกว่าตลาดคาดที่ 0.65% และชะลอลงจาก 0.65% ในเดือนก่อน เป็นชะลอลงต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 5 สะท้อนอุปสงค์ในประเทศที่อ่อนแอลงต่อเนื่อง เราคาดว่าเงินเฟ้อมีแนวโน้มหดตัวต่อในช่วงที่เหลือของปี จาก (1) ราคาน้ำมัน (2) การแข่งขันด้านราคา (3) ต้นทุนสินค้านำเข้าที่ลดลงจากราคาส่งออกของจีน (4) ราคาผักและผลไม้ที่ลดลง (5) มาตรการภาครัฐที่ต่อเนื่อง เช่น การลดค่า Ft งวด ก.ย.–ธ.ค. เหลือ 15.72 สตางค์ และการลดราคาน้ำมันดีเซล–เบนซินลิตรละ 50 สตางค์ (6) อุปสงค์ในประเทศที่มีแนวโน้มชะลอลงจากภาวะเศรษฐกิจ
เรามองว่าเงินเฟ้อทั่วไปยังอยู่ในระดับต่ำกว่ากรอบเป้าหมายที่ 1–3% อย่างชัดเจนประกอบกับเศรษฐกิจที่อ่อนแอและมีแนวโน้มชะลอลงต่อเนื่อง ธปท. มีแนวโน้มปรับลดดอกเบี้ยนโยบายในการประชุมเดือน ธ.ค. ลงสู่ระดับ 1.25% ต่อปี
การจ้างงานภาคเอกชนของสหรัฐฯ (ADP) เดือน ต.ค. เพิ่มขึ้น 42,000 ตำแหน่ง สูงกว่าตลาดคาดที่ 30,000 ตำแหน่ง หลังจากเดือนก่อนถูก Revised up เป็น -29,000 ตำแหน่ง (เดิม -32,000 ตำแหน่ง) ถือเป็นการกลับมาขยายตัวครั้งแรกนับจากเดือน ก.ค. แต่ก็ยังคงอยู่ในระดับต่ำกว่า Break-even Employment ที่ราว 80,000 ตำแหน่ง ด้านค่าจ้างยังทรงตัวจากเดือนก่อน โดยแรงงานที่อยู่ในงานเดิม (Job stayers) ได้ค่าจ้างเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 4.5%YoY ส่วนแรงงานที่เปลี่ยนงาน (Job changers) เพิ่มขึ้น 6.7%YoY ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบกว่า 1 ปี สะท้อนแรงกดดันด้านค่าจ้างที่เริ่มลดลงและตลาดแรงงานที่เข้าสู่ภาวะสมดุลมากขึ้น
ISM Services ปรับตัวสูงสุดในรอบ 8 เดือน สะท้อนภาพเศรษฐกิจในภาคบริการที่ปรับตัวดีขึ้น แต่แรงกดดันด้านราคายังอยู่ในระดับสูงโดยดัชนีราคาสูงสุดตั้งแต่เดือน ต.ค. 2022 อย่างไรตามแรงกดดันด้านราคาของภาคการผลิตชะลอลงต่อเนื่อง ISM Services เดือน ต.ค. อยู่ที่ 52.4 สูงกว่าตลาดคาดที่ 50.8 และสูงกว่า 50.0 เดือนก่อน โดยได้แรงหนุนจาก คำสั่งซื้อใหม่ (New Orders) ที่พุ่งขึ้นแตะ 56.2 จุด ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 1 ปี การจ้างงาน (employment) ปรับดีขึ้น +1.0 จุด (48.2) แต่ยังอยู่ในเกณฑ์หดตัว ราคา (Prices) เพิ่มขึ้น +0.6 จุด (70.0) ซึ่งเป็นระดับสูงสุดตั้งแต่เดือน ต.ค. 2022 ด้าน ISM Manufacturing เดือน ต.ค. อยู่ที่ 48.7 ต่ำกว่าตลาดคาดที่ 49.5 และต่ำกว่า 49.1 เดือนก่อน อยู่ในเกณฑ์หดตัวต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 8 ติดต่อกัน การจ้างงาน (employment) ปรับดีขึ้น +0.7 จุด (46.0) แต่ยังอยู่ในเกณฑ์หดตัว ราคา (Prices) ลดลง -3.9 จุด (58.0) สะท้อนแรงกดดันด้านต้นทุนที่ผ่อนคลายลง
เราคาดว่า Fed จะยังคงแนวทางผ่อนคลายนโยบายการเงินต่อโดยคาดว่าจะลดดอกเบี้ยต่อในเดือน ธ.ค. เพื่อดัน Policy rate กลับสู่ Neutral และรับมือกับตลาดแรงงานที่ชะลอตัวและเงินเฟ้อที่อยู่ในที่ยังไม่เป็นความเสี่ยงต่อเสถียรภาพราคา ณ เวลานี้

Author

ดร.ปิยศักดิ์ มานะสันต์

หัวหน้านักวิจัยเศรษฐกิจ