PDF Available
สรุปสาระสำคัญ
- เน้นการบริหารรายได้: ในระยะสั้น THAI เน้นการบริหารรายได้ (Yield management) ให้ครอบคลุมต้นทุนน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้น โดยเพิ่มค่าโดยสารและค่าธรรมเนียมน้ำมัน (Fuel surcharge) ซึ่งทำให้ Passenger Yield เพิ่มราว 12-15% ในเดือนเมษายน ซึ่งได้ทำไปพร้อมกับการบริหารเส้นทางการบิน (Capacity management) ปรับลดความถี่ และ/หรือหยุดชั่วคราวในบางเส้นทาง โดย ASK ในเดือน เม.ย. ลดลง 1% YoY และมีแนวโน้มลดลงในเดือน พ.ค.-มิ.ย.
- แนวโน้มยอดจองล่วงหน้า: THAI มองว่า 2Q26 จะเป็นจุดต่ำสุดของปีเนื่องจากเป็นช่วง Low Season ยอดจองล่วงหน้าเริ่มส่งสัญญาณดีขึ้น
- การทำ Hedging น้ำมัน: THAI ทำ Hedging ราคาน้ำมันไว้ 50% ของปริมาณการใช้น้ำมันสำหรับ 2Q26 อย่างไรก็ตาม เนื่องจากสัญญา Hedging อิงกับราคาน้ำมันดิบเบรนท์ไม่ใช่น้ำมันเครื่องบินโดยตรง และเมื่อพิจารณาจากส่วนต่างราคาที่กว้างขึ้น สัญญา Hedging ในปัจจุบันจึงครอบคลุมน้ำมันเครื่องบินราว 25% ของความต้องการทั้งหมด (มีประสิทธิภาพน้อยลง) อย่างไรก็ดี ปัจจุบันส่วนต่างราคาเริ่มแคบลง ทำให้การ Hedging กลับมามีประสิทธิภาพมากขึ้น THAI กำลังพิจารณาศึกษาการใช้ Underlying อื่นที่มีความสัมพันธ์กับน้ำมันเครื่องบินสูงกว่าและมีสภาพคล่องที่ดี เช่น Gas Oil เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพในการป้องกันความเสี่ยง
- แผนการรับเครื่องบินปี 2026: บริษัทยังคงแผนเดิมที่จะรับมอบเครื่องบินใหม่ในปี 2026 ประกอบด้วยเครื่องบินลำตัวกว้าง 14 ลำ (ซึ่งจะมีออกจากฝูงไป 6 ลำ) และลำตัวแคบ 14 ลำ โดยจะเน้นรับมอบในช่วงครึ่งปีหลัง เพื่อเพิ่มฝูงบินจาก 80 ลำ เป็น 102 ลำ ซึ่งเครื่องบินลำตัวแคบที่เข้ามาจะเน้นเจาะตลาดที่มีศักยภาพและคู่แข่งลดความถี่ลง เช่น เมืองรองในประเทศจีน
- การบริหารสภาพคล่อง: THAI มีแผนเลื่อนการลงทุนในโครงการที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักออกไปประมาณ 6,000 ล้านบาท เพื่อรักษาสภาพคล่องให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม
- มุมมองของเรา: เราคงมุมมองว่าแนวโน้มกำไรจะอ่อนแอลงและคาดมีผลขาดทุนใน 2Q26 จากแรงกดดันต้นทุนน้ำมัน โดยคาดว่าผลประกอบการจะยังคงอ่อนแอใน 2Q26-3Q26 ก่อนที่จะปรับตัวดีขึ้นใน 4Q26 ให้คำแนะนำ NEUTRAL ราคาเป้าหมาย 6.5 บาท
- ประเด็นบวกระยะสั้น คือ โอกาสการถูกเข้าคำนวณดัชนี SET 50 รอบครึ่งหลังของปี
- Key date: วันที่ 4 ส.ค. 2026 หุ้นที่โดน Lock-up ทั้งหมดที่เหลืออีก 75% จะสามารถซื้อขายได้ใน SET
Stocks Mentioned
Author
ระวีนุช ปิยะเกรียงไกร
Most Read
2
3
Thai Stock UpdateNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4
Related Articles
Most Read
2
3
Thai Stock UpdateNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4