PDF Available
- มีตติ้งโทนเป็นกลาง
- SSS 2Q26TD อยู่ในระดับทรงตัว YoY ทั้งธุรกิจ B2B & B2C ทั้งนี้ เมื่อพิจารณาถึงมาตรการคนละครึ่งพลัสเฟสใหม่ ที่น่าจะเกิดขึ้นในเดือนมิ.ย.-ก.ย. 2026 น่าจะส่งผลบวกต่อยอดขายในเดือนมิ.ย. ต่อธุรกิจ B2B (เพิ่มยอดขายกลุ่มลูกค้า HoReCa & โชห่วย) แต่น่าจะส่งผลลบต่อยอดขาย B2C
- ในแง่อัตรากำไรขั้นต้น บริษัทมองว่าผลกระทบเชิงลบต่อ GPM สำหรับการเคลียร์สินค้า non-food ในธุรกิจ B2B และการเกิด stock loss จากการนับสต๊อคสินค้าจริงซึ่งมากกว่า provision expense ในธุรกิจ B2C เป็นรายการที่เกิดขึ้นครั้งเดียวใน 1Q26 และจะไม่เกิดขึ้นอีกใน 2Q26 โดย 2Q26TD GPM ทั้งสองธุรกิจอยู่ในระดับใกล้เคียงกับปีก่อน ทั้งนี้ เมื่อพิจารณาถึงมาตรการคนละครึ่งพลัสเฟสใหม่ น่าจะมีผลลบต่อ GPM ในธุรกิจ B2B จากการขายสินค้าที่มีอัตรากำไรต่ำลง แต่น่าจะถูกชดเชยจาก GPM ธุรกิจ B2C ที่ดีขึ้น โดยบริษัทจะไม่ทำการแข่งขันด้านโปรโมชั่นหรือราคา ในช่วงมีมาตรการคนละครึ่งในครั้งนี้ อนึ่ง ในแง่ค่าขนส่ง บริษัทมองว่าราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้น จะยังบริหารจัดการได้ ผ่านการส่งผ่านไปยัง suppliers และการปรับยอดขายขั้นต่ำในการขนส่งสินค้าให้ลูกค้าโดยไม่มีค่าใช้จ่าย โดยกรณีเลวร้าย (ราคาน้ำมันดีเซลแตะ 50 บาท/ลิตร) จะมีผลกระทบกับ GPM ของบริษัทประมาณ -10-20 bps
- บริษัทอัพเดตว่ามีการเลื่อนการเปิดโครงการ Habitat จากเดิม มีแผนเปิดในเดือนเม.ย. 2026 มาเป็นการทยอยเปิดพื้นที่เช่า office ใน 2Q26 และเปิดพื้นที่เช่า commercial ใน 3Q26 (เดือนส.ค.) โดยให้เหตุผลว่า ไม่ต้องการเร่งการเปิดโครงการในช่วงเศรษฐกิจไม่ดีมากนักและร้านค้าเปิดไม่ครบ รวมถึงอยากให้เวลาผู้เช่าในการตกแต่งร้านให้มีคอนเซปต์ที่แตกต่างจาก mall อื่นๆ ทั้งนี้ ณ ปัจจุบัน พื้นที่เช่า office มีผู้เช่าอยู่เกือบ 30% และ พื้นที่เช่า commercial มีผู้แสดงเจตจำนงใน letter of Intent กว่า 40% และมีผู้ให้ความสนใจในการเช่าพื้นที่และยังไม่ลงนามในหนังสืออีก 20% โดยบริษัทคาดว่า ณ วันเปิดโครงการใน 3Q26 จะมีผู้เช่า office 40% ตามเป้าหมาย และผู้เช่า commercial ที่ 70% ณ วันเปิด และ 85% ณ สิ้นปี 2026 ตามเป้าหมาย อนึ่ง แม้จะมีการเลื่อนการเปิดโครงการออกไปหนึ่งไตรมาส บริษัทยังคาดว่า ขาดทุนจากโครงการ Habitat จะอยู่ที่ไม่เกิน 5% ของกำไร CPAXT ในปีนี้ (หรือประมาณ -500 ลบ. ในปี 2026) ไม่เปลี่ยนแปลง (โดยจะกระจายการบันทึกขาดทุนใน 2Q26-4Q26 เท่าๆ กัน)
- เรายังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ CPAXT
Stocks Mentioned
Author
ศิริมา ดิสสรา, CFA
Most Read
2
3
Thai Stock UpdateNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4
Related Articles
Most Read
2
3
Thai Stock UpdateNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4