Meeting tone: เป็นลบเล็กน้อย โดยอาจจะยังต้องจับตา Super El Niño ซึ่งคาดว่าจะเห็นผลชัดเจนในช่วงเดือน มิถุนายน – สิงหาคม 2026
(-) CKP ระบุว่าเหตุการณ์ Super El Niño นั้น ปัจจุบันยังไม่เห็นผลกระทบสำหรับโรงไฟฟ้า Xayaburi ที่เป็น run-of-river โดยระดับน้ำไหลผ่านเขื่อน Xayaburi ยังคงอยู่ในระดับปกติเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ขณะที่โรงไฟฟ้าน้ำงึม 2 ทางบริษัทได้ประกาศภาวะน้ำแล้ง ซึ่งจะทำให้บริษัทจะได้รับยกเว้นค่าปรับ ซึ่งบริษัทมีคาดการณ์การผลิตไฟฟ้าจาก NN2 ลดลงค่อนข้างมากในช่วงเดือนพฤษภาคม 2026 (-31% YoY) และเดือนมิถุนายน 2026 (-38% YoY) โดยบริษัทยังคงจับตาดูสถานการณ์ Super El Niño ซึ่งคาดว่าจะเห็นผลชัดเจนว่าจะเกิดหรือไม่ในช่วงเดือน มิถุนายน – สิงหาคม 2026
(-) สำหรับโรงไฟฟ้าก๊าซ บางปะอิน คาดว่าจะได้รับผลกระทบจากต้นทุนก๊าซที่ปรับขึ้น แต่สามารถชดเชยได้จากค่า ft ที่ขึ้นมาชดเชยได้ระดับนึง
(+) หลังจากบริษัทมีการ Refinance หนี้โรงไฟฟ้า Xayaburi จะทำให้ดอกเบี้ยจ่ายของ CKP ลดลงได้ประมาณเกือบ 40 ล้านบาท ต่อปี (2.5% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา)
เรายังคงแนะนำ NEUTRAL จากแนวโน้มปริมาณน้ำมีความเสี่ยงมีผลกระทบจากปรากฎการณ์ Super El Niño ราคาเป้าหมายปลายปี 2026 อยู่ที่ 2.4 บาท อิง DCF valuation
