AAV (NEUTRAL, TP 1 บาท): ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ => ภาพรวมเป็นลบ
AAV ปรับกลยุทธ์จากการเน้นบริหารต้นทุน (Cost management) มาเป็นการเน้นบริหารจัดการรายได้ (Revenue management) คือ
- การปรับลดปริมาณที่นั่ง (Capacity) ลง 12% YoY ใน 2Q26 โดยปรับลดเส้นทางในประเทศลง 9% YoY และต่างประเทศลง 18% YoY หลักๆ คืออินเดียและจีน เพื่อหยุดเส้นทางบินที่ไม่ทำกำไร และควบรวมเที่ยวบินให้มีประสิทธิภาพสูงสุด
- oการบริหารราคาค่าโดยสาร ตั้งแต่เดือน เม.ย. AAV ปรับราคาค่าโดยสารใหม่ขึ้นมาอยู่ที่ราว 2,700 บาท แต่ส่วนใหญ่ของยอด load factor ในเดือน เม.ย. และยอด forward booking ในเดือน พ.ค. (ราว 60%) เป็นตั๋วที่ขายในระดับราคาเดิมก่อนการปรับขึ้น ทำให้ AAV ประเมินว่าค่าโดยสารเฉลี่ยใน 2Q26 จะอยู่ที่ 2,000 บาท หรือเพิ่ม 20% YoY ซึ่งเราประเมินว่าจะไม่สามารถชดเชยต้นทุนน้ำมันที่เพิ่มขึ้นได้หมด ผลบวกจากการปรับขึ้นค่าโดยสารจะเริ่มเห็นชัดเจนในเดือนมิถุนายนเป็นต้นไป เนื่องจากตั๋วราคาเดิมถูกใช้ไปเกือบหมดแล้ว และเรามองว่าผลบวกจะเพิ่มขึ้นในส่วนของอัตรากำไร หากราคาน้ำมันมีการปรับตัวลง
- AAV ยังไม่ได้เผยแนวโน้ม/กลยุทธ์ที่ชัดเจนใน 2H26
พฤติกรรมการจองล่าช้าลง เป็น downside ในฝั่งจำนวนผู้โดยสาร
หลังจากที่ AAV เริ่มปรับราคาค่าโดยสารขึ้นตั้งแต่เดือนเมษายนเพื่อสะท้อนต้นทุนที่แท้จริง ผู้โดยสารเส้นทางในประเทศ (54% ของรายได้) มีแนวโน้มตัดสินใจจองตั๋วช้าลงหรือจองใกล้กับวันเดินทางมากขึ้น ในส่วนของเส้นทางระหว่างประเทศ (46% ของรายได้) ผลกระทบจากการปรับราคาไม่ชัดเจนนัก เนื่องจาก AAV ได้ปรับลดปริมาณที่นั่งในเส้นทางที่ทำกำไรน้อยออกไปแล้ว ทำให้เส้นทางที่เหลืออยู่ยังคงมีความต้องการเดินทางที่แข็งแกร่ง
การบริหารความเสี่ยงราคาน้ำมัน
AAV ทำประกันความเสี่ยงราคาน้ำมัน (Hedging) ไว้ 15% สำหรับจำนวนที่ต้องใช้ใน 2Q26 และ 7% สำหรับ 3Q26 ในราคาน้ำมันเครื่องบินที่ต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบัน และกำลังพิจารณาเพิ่มสัดส่วนหากจังหวะเวลาเหมาะสม
พักแผนรับเครื่องบินใหม่
เดิม AAV มีแผนที่จะรับเครื่องบินเพิ่ม 5 ลำในช่วง 2H26 แต่จากสถานการณ์ความไม่แน่นอน AAV ตัดสินใจพักแผนการรับเครื่องบินเพิ่มไว้ก่อนเพื่อรักษาความยืดหยุ่นในการดำเนินงาน
