Walmart เผยงบ 1Q27 กำไรเป็นไปตามคาดจากแรงกดดันต้นทุนพลังงาน แต่รายได้ยังดีกว่าคาด

ภาพรวมผลประกอบการ 1Q27

 

Walmart เผยผลประกอบการ 1Q27 กำไรเป็นไปตามคาด ด้านรายได้สูงกว่าคาด หนุนจากยอดขายอีคอมเมิร์ซ และธุรกิจโฆษณาและระบบสมาชิก บริษัทสามารถชิงส่วนแบ่งการตลาดได้อย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะจากกลุ่มลูกค้าผู้มีรายได้สูงที่หันมาเน้นความคุ้มค่า อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารเลือกที่จะคงประมาณการทั้งปีไว้เท่าเดิมและให้มุมมองอย่างระมัดระวังใน 2Q27 เนื่องจากความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นจากสงครามอิหร่าน

 

ผลประกอบการเทียบกับความคาดหวัง

 

• รายได้ : บริษัทรายงานรายได้ 8 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 174.8 พันล้านดอลลาร์ หนุนจากการเติบโตอย่างแข็งแกร่งของช่องทางออนไลน์
• กำไรต่อหุ้น: กำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 66 ดอลลาร์ ตรงตามที่ตลาดคาดการณ์พอดี เนื่องจาก กำไรถูกกดดันจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นในส่วนของการกระจายสินค้า

 

รายละเอียดผลประกอบการ

 

รายการทางการเงิน	1Q27	1Q26	% YoY
รายได้รวม	177.8 พันล้านดอลลาร์	165.6 พันล้านดอลลาร์	+7.3%
อัตรากำไรขั้นต้น	24.3%	24.2%	+6 bps
กำไรจากการดำเนินงาน	7.5 พันล้านดอลลาร์	7.1 พันล้านดอลลาร์	+5.1% (cc)
กำไรต่อหุ้น	0.66 ดอลลาร์	0.61 ดอลลาร์	+8.2%

 

รายได้เติบโตแข็งแกร่งที่ 7.3% (หากตัดผลกระทบค่าเงินจะเติบโต 5.9%)

อัตรากำไรขั้นต้นขยายตัวเล็กน้อย 6 bps จากส่วนผสมสินค้า (Merchandise mix) ที่ดีขึ้นในสหรัฐฯ

 

วิเคราะห์งบดุลและงบกระแสเงินสด

 

• กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน:7 พันล้านดอลลาร์ ลดลง 0.7 พันล้านดอลลาร์ สาเหตุหลักมาจากจังหวะเวลาในการรับสินค้าคงคลัง
• กระแสเงินสดอิสระ: ติดลบ 9 พันล้านดอลลาร์ ลดลงอย่างมีนัยสำคัญถึง 2.4 พันล้านดอลลาร์เมื่อเทียบกับปีก่อน
• ค่าใช้จ่ายในการลงทุน (CAPEX): ปรับตัวขึ้นสูงถึง 7 พันล้านดอลลาร์ (เพิ่มขึ้น 1.7 พันล้านดอลลาร์) เพื่อลงทุนสนับสนุนกลยุทธ์ Omnichannel
• สินค้าคงคลัง: เพิ่มขึ้น 9% เป็น 62.6 พันล้านดอลลาร์ จากจังหวะเวลาการรับสินค้า ความต้องการสินค้ากลุ่มของชำที่แข็งแกร่ง และมูลค่าต้นทุนน้ำมัน
• ข้อสังเกต: กระแสเงินสดอิสระที่ติดลบเกิดจากรอบการลงทุนขนาดใหญ่ (CAPEX) ซึ่งกดดันให้อัตราผลตอบแทนจากการลงทุน (ROI) ลดลงจาก 3% เหลือ 14.9%

 

รายการพิเศษ

 

กำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 0.66 ดอลลาร์ หลังได้หักล้างรายการพิเศษดังนี้:

 

• กำไรสุทธิที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงและที่เกิดขึ้นจริงจากการลงทุน: 02 ดอลลาร์ต่อหุ้น
• ค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างองค์กร 01 ดอลลาร์ต่อหุ้น

 

รายได้ตามธุรกิจและภูมิภาค

 

• eCommerce ทั่วโลก: ยอดขายเติบโตแข็งแกร่ง +26% นำโดยบริการจัดส่งจากสาขา (Store-fulfilled) และ Marketplace
• ธุรกิจโฆษณา (Global Advertising): เติบโต +37% โดย Walmart Connect ในสหรัฐฯ เติบโต 36%
• รายได้ค่าสมาชิก (Membership): เติบโต +17.4% ทั่วโลก
• Walmart U.S.: ยอดขายสาขาเดิม (ไม่รวมน้ำมัน) เติบโต +4.1% โดยได้แรงหนุนจากปริมาณธุรกรรมที่เพิ่มขึ้น 0% และขนาด Ticket ที่เพิ่มขึ้น 2.8%
• Walmart International: ยอดขายสุทธิเติบโต +10.1% (อัตราแลกเปลี่ยนคงที่)
• Sam's Club U.S.: ยอดขายสาขาเดิม (ไม่รวมน้ำมัน) เติบโต +3.9%

 

แนวโน้มรายได้และกำไร

 

• 2Q27: คาดว่ายอดขายสุทธิ (อัตราแลกเปลี่ยนคงที่) จะเติบโต 4% ถึง 5% และกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 72 ถึง 0.74 ดอลลาร์ (ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 0.75 ดอลลาร์)
• FY27 ทั้งปี: คงเป้าหมายเดิมไว้ที่ ยอดขายเติบโต 5% ถึง 4.5% และ Adjusted EPS ที่ 2.75 ถึง 2.85 ดอลลาร์ (สะท้อนมุมมองระมัดระวัง เทียบกับที่ตลาดคาดหวังไว้ที่ 2.97 ดอลลาร์)
• สมมติฐานหลัก: ตัวเลขไม่ได้รวมผลกระทบจากการคืนภาษีศุลกากร IEEPA และมีการประเมินผลกระทบจากราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูง

 

 มุมมองของผู้บริหาร

 

ในภาพรวมระมัดระวังมากขึ้นอย่างชัดเจน โดยมีรายละเอียดดังนี้

 

• พฤติกรรมผู้บริโภค: ลูกค้ายังคงแสวงหาความคุ้มค่า บริษัทได้ส่วนแบ่งการตลาดสูงสุดจากกลุ่มครัวเรือนรายได้สูง (>100,000 ดอลลาร์) สะท้อนภาพคนมีรายได้สูงรัดเข็มขัดโดยหันมาซื้อของคุ้มค่า ในขณะที่คนรายได้น้อยได้รับผลกระทบอย่างหนักมากขึ้น
• กำลังซื้อ: ปัจจุบันยังถูกประคองไว้ด้วยเงินคืนภาษี แต่มีแนวโน้มเปราะบางในระยะข้างหน้า
• ผลกระทบภายนอก: สงครามอิหร่านส่งผลกระทบต่อราคาน้ำมันเบนซินปรับตัวขึ้น 40% ซึ่งนอกจากจะกดดันกำลังซื้อแล้ว ยังทำให้ต้นทุนการกระจายสินค้าของบริษัทสูงขึ้นถึง 250 bps
• เน้นเทคโนโลยี: บริษัทมุ่งเน้นการนำเทคโนโลยีและระบบอัตโนมัติมาเพิ่มประสิทธิภาพ
• ขยายธุรกิจอัตรากำไรสูง: กลยุทธ์สำคัญคือการขยายธุรกิจที่มีมาร์จิ้นสูง (โฆษณาและระบบสมาชิก) ซึ่งจะช่วยให้กำไรจากการดำเนินงานเติบโตได้เร็วกว่ายอดขายของค้าปลีกดั้งเดิม

 

ความเชื่อมโยงของผลประกอบการที่มีผลกระทบต่ออุตสาหกรรม

 

• ผู้บริโภคเน้นเลือกซื้อสินค้าที่จำเป็นและมีความคุ้มค่ามากขึ้น: ผู้บริโภคเลือกจ่ายเฉพาะสินค้าจำเป็น แต่ชะลอการจ่ายสินค้าชิ้นใหญ่
• อำนาจในการตั้งราคา: ผู้บริโภคมีความอ่อนไหวต่อราคามากขึ้น การผลักภาระต้นทุนผ่านการขึ้นราคาสินค้าทำได้ยาก ธุรกิจค้าปลีกต้องพึ่งพาสเกลและระบบอัตโนมัติเพื่อรักษามาร์จิ้น
• การกดดันด้านต้นทุน: ค้าปลีกทุกแห่งกำลังเผชิญแรงกดดันจากค่าขนส่งและเชื้อเพลิงที่พุ่งสูง บริษัทที่มีระบบสมาชิกและเครือข่ายออนไลน์แข็งแกร่ง เช่น WMT หรือ COST จะมีความสามารถในการรับแรงกระแทกได้ดีกว่าคู่แข่งขนาดเล็ก

 

มุมมองของ INVX

 

เรายังมีมุมมองเชิงบวกต่อ WMT แม้ว่าผลประกอบการในไตรมาสนี้จะออกมาตามที่ตลาดคาดไว้จากต้นทุนที่สูงขึ้น แต่เราเชื่อว่าด้วยสเกลที่ใหญ่ของบริษัท ทำให้มีการประหยัดต่อขนาดที่สูง และมีอำนาจต่อรองกับคู่ค้า ซึ่งจะส่งผลให้ต้นทุนจะยังอยู่ในกรอบที่ควบคุมได้ นอกจากนี้ เราประเมินว่า ฐานลูกค้ามีความแข็งแกร่ง สะท้อนผ่านการแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาดได้ต่อเนื่อง ส่งผลให้ เรามองว่ารายได้โฆษณาและระบบสมาชิกที่มีอัตรากำไรสูงจะเติบโตได้ดีตามส่วนแบ่งการตลาด ซึ่งจะช่วยชดเชยต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นได้ โดยรวม เรายังเชื่อว่ากลุ่มค้าปลีกสินค้าจำเป็นอย่าง WMT จะมีผลการดำเนินงานที่มีเสถียรภาพที่สุด เหมาะกับความเปราะบางของผู้บริโภคในช่วงที่เหลือของปี