PDF Available
สรุปสาระสำคัญ
จากรายงานแบบรายงานการได้มาหรือจำหน่ายหลักทรัพย์ของกิจการ 246-2 ของ SEC ระบุว่า GULF ได้มีการซื้อหุ้น KBANK ประมาณ 5.3 ล้านหุ้น ขึ้นมาถือหุ้น KBANK เป็น 5.03% วันที่ 14 ต.ค. 2025
- เรามองว่าการที่ GULF การกลับมาซื้อหุ้น KBANK นั้น คาดว่าจะคลายกังวลเกี่ยวกับประเด็น ข้อจำกัดในการให้สินเชื่อของสถาบันการเงิน ที่หาก GULF ถือหุ้น KBANK เกิน 5% จะทำให้ GULF ถือว่าเป็นกิจการที่มีผลประโยชน์เกี่ยวข้อง ตามกฎเกณฑ์ของธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ที่มีระบุว่า “ห้ามสถาบันการเงินให้สินเชื่อ ลงทุน ก่อภาระผูกพัน หรือทำธุรกรรมที่มีลักษณะคล้ายการให้สินเชื่อ ให้แก่ผู้ถือหุ้นใหญ่ หรือแก่กิจการที่มีผลประโยชน์เกี่ยวข้องเมื่อสิ้นวันหนึ่งๆ ในแต่ละรายเกิน 5% ของเงินกองทุนทั้งสิ้นของสถาบันการเงิน โดยให้นับสินเชื่อฯ แก่ผู้ที่เกี่ยวข้องกับผู้ถือหุ้นรายใหญ่เป็นของผู้ถือหุ้นรายใหญ่ด้วย” โดยจากการเช็คของเรา ปัจจุบัน KBANK มีเงินกองทุนขั้นที่ 1 อยู่ที่ระดับ 5.1 แสนล้านบาท ดังนั้นจะปล่อยกู้ GULF ได้เพียง 25,500 ล้านบาทเท่านั้น
- อย่างไรก็ตามในช่วงที่ผ่านมา GULF ได้มีการทยอยออกขายหุ้นกู้ในกรอบวงเงินที่ได้ขออนุมัติผู้ถือหุ้นไว้ 300,000 ล้านบาทไปพอสมควร ซึ่งครอบคลุมถึงจำนวนเงินต้นของหุ้นกู้ที่ออกโดย GULF Energy ที่ยังไม่ครบกำหนดไถ่ถอนรวม 185,499 ล้านบาทด้วย เราจึงคาดว่า GULF มีเงินลงทุนที่เพียงพอ และไม่ต้องกังวลเรื่องข้อจำกัดการกู้เงินจาก KBANK มากนัก
- ทั้งนี้ปัจจุบัน GULF ถือหุ้น KBANK อยู่ทั้งหมด 119 ล้านหุ้น ที่ราคาเฉลี่ยประมาณ 160.7 บาท (จากการคำนวณของเรา)เรามองบวกต่อการเข้าซื้อ KBANK เนื่องจากคาดว่า KBANK ยังถือว่าเป็นหุ้นที่ดี มี liquidity สูง P/BV และ P/E ต่ำ บวกกับจ่ายปันผลสูงประมาณ 7-8% ต่อปี นอกจากนี้ยังอาจจะเห็น Synergy benefit ได้ในอนาคต หากถือในสัดส่วนที่เป็น Strategic partner ซึ่งคาดว่าต้องซื้อถึงระดับ 10-20% ซึ่งหากถือหุ้นขึ้นไป 10%/20% จะต้องได้รับอนุญาตจากธนาคารแห่งประเทศไทย และ 25% จะเป็น trigger สำหรับการทำ Tender offer
ในแง่ Synergy benefit เรามองว่า
1) GULF จะได้ประโยชน์จากการเข้าถือ KBANK ไม่ว่าจะเป็น ในรูปแบบ Dividend ซึ่งต้นทุนทางการเงินของ GULF อยู่ที่ระดับ 3.0-3.5% ซึ่งต่ำกว่าระดับของเงินปันผลของ KBANK ที่ 7-8% ต่อปี,
2) Dividend income/Equity Income ซึ่งในกรณีที่ GULF ถือเกิน 20% จะเปลี่ยนไปใช้วิธี Equity basis ที่ทำให้กำไรของ GULF เพิ่มขึ้นมาก,
3) แนวโน้มรายได้จากธุรกิจใหม่ๆ อาทิ Digital lending และ/หรือ ธุรกิจ FinTech
ทั้งนี้ปัจจุบัน GULF ถือหุ้น KBANK อยู่ทั้งหมด 119 ล้านหุ้น ที่ราคาเฉลี่ยประมาณ 160.7 บาท (จากการคำนวณของเรา)เรามองบวกต่อการเข้าซื้อ KBANK เนื่องจากคาดว่า KBANK ยังถือว่าเป็นหุ้นที่ดี มี liquidity สูง P/BV และ P/E ต่ำ บวกกับจ่ายปันผลสูงประมาณ 7-8% ต่อปี นอกจากนี้ยังอาจจะเห็น Synergy benefit ได้ในอนาคต หากถือในสัดส่วนที่เป็น Strategic partner ซึ่งคาดว่าต้องซื้อถึงระดับ 10-20% ซึ่งหากถือหุ้นขึ้นไป 10%/20% จะต้องได้รับอนุญาตจากธนาคารแห่งประเทศไทย และ 25% จะเป็น trigger สำหรับการทำ Tender offer - โดยรวมเรายังคงแนะนำ Outperform สำหรับ GULF ราคาเป้าหมาย 63 บาท อิง DCF valuation
Author
ชัยวัฒน์ อาศิระวิชัย
Most Read
2
3
News update Thai StocksNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4
Related Articles
News update Thai StocksNews Update - AOT ปรับขึ้น PSC 200 บาท เคาะพ.ย. รายได้พุ่งหมื่นล้าน => ประเด็นใหม่ในข่าวคือ Timeline ที่ชัดเจนขึ้น จำนวนการขอขึ้น PSC เป็นตัวเลขเดิมที่เคยให้ข่าวไว้News Update - AOT ปรับขึ้น PSC 200 บาท เคาะพ.ย. รายได้พุ่งหมื่นล้าน => ประเด็นใหม่ในข่าวคือ Timeline ที่ชัดเจนขึ้น จำนวนการขอขึ้น PSC เป็นตัวเลขเดิมที่เคยให้ข่าวไว้
Most Read
2
3
News update Thai StocksNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4