[Special Report-Global Strategy] GDP Q2/2025 จีนขยายตัว 5.2% สูงกว่านักวิเคราะห์คาดการณ์
GDP Q2/2025 จีนขยายตัว 5.2% สูงกว่านักวิเคราะห์คาดการณ์
by INVX Investment Strategy | 15 กรกฎาคม 2025
สรุปสถานการณ์
เศรษฐกิจจีนในไตรมาส 2/2025 ขยายตัว 5.2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน ตามข้อมูลจากสำนักงานสถิติแห่งชาติจีน ตัวเลขนี้สูงกว่าประมาณการของนักวิเคราะห์ที่คาดไว้ที่ 5.1% แม้จะชะลอลงจาก 5.4% ในไตรมาสแรก แต่ยังถือว่าดีกว่าคาดท่ามกลางแรงกดดันทั้งจากภายในและภายนอกประเทศ
เศรษฐกิจจีนไตรมาสที่ 2/2025 ที่เติบโตดีกว่าคาดนำโดยภาคการส่งออกและการผลิตอุตสาหกรรมยังแข็งแกร่ง (การผลิตเติบโต 6.8% เกินคาดการณ์ 5.7%) ขณะที่ความต้องการภายในประเทศอ่อนแอ โดยยอดขายปลีกเติบโตเพียง 4.8% ต่ำกว่าคาดการณ์ 5.4% และการลงทุนสินทรัพย์ถาวรเติบโต 2.8% ต่ำกว่าคาดการณ์ 3.6%
อย่างไรก็ตามนักวิเคราะห์มองว่าเศรษฐกิจจีนยังคงมีความเสี่ยงจากการขึ้นภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ มีโอกาสกดดันการส่งออกของจีนในครึ่งปีหลัง จะส่งผลให้รัฐบาลมีการออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติม ซึ่งจะเป็นปัจจัยบวกต่อเศรษฐกิจจีนในระยะถัดไป
นอกจากนี้ ประธานาธิบดีสี จิ้นผิง ประกาศแนวทางใหม่ในการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ของจีน หลังการประชุม Central Urban Work Conference เมื่อ 15–16 ก.ค. 2025 โดยเน้น “ปรับปรุงและยกระดับเมืองอย่างมีคุณภาพ” มากกว่าการเร่งขยายโครงการใหม่แบบในอดีต โดยมี มาตรการหลัก ได้แก่ เร่งปรับปรุง หมู่บ้านเมือง (urban villages) และบ้านเก่าทรุดโทรม คุมเข้มการสร้างอาคารสูงเกินไป ยกระดับความปลอดภัยของที่อยู่อาศัย ปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐาน เช่น การซ่อมแซมระบบท่อเก่า และส่งเสริมการสร้างบ้านคุณภาพดีในราคาที่ประชาชนเข้าถึงได้
Implication
เราประเมินว่า ตัวเลข GDP ที่ดีกว่าคาดยังคงแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจจีน แต่มีความเสี่ยงการขึ้นภาษีนำเข้าสินค้าของสหรัฐฯ จะส่งผลให้รัฐบาลจีนเพิ่มมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ โดยอาจเพิ่มถึง 1.5 ล้านล้านหยวนเพื่อสนับสนุนการใช้จ่ายของครัวเรือนและรับมือกับผลกระทบจากภาษีนำเข้า โดยการกระตุ้นเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้นจะช่วยหนุนให้ตลาดหุ้นจีนปรับตัวเพิ่มขึ้นต่อได้ ทั้งนี้เราแนะนำติดตามการประชุม politburo ในช่วงปลายเดือน ก.ค. นี้ หากมีการส่งสัญญาณกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติมจะเป็นปัจจัยบวกต่อตลาดหุ้นจีนในระยะถัดไป
นอกจากนี้แนวทางใหม่ในการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์จีนของสี จิ้งผิง แสดงให้เห็นถึงรัฐบาลที่พยายามเข้ามาดูแลภาคอสังหาริมทรัพย์ของจีน แม้ว่าในปัจจุบันยังไม่มีรายละเอียดของมาตรการที่ชัดเจน แต่หากมีมาตรการเพิ่มเติมในอนาคตสามารถช่วยหนุนภาคอสังหาริมทรัพย์ซึ่งเป็นหนึ่งในเครื่องยนต์สำคัญของเศรษฐกิจจีนเริ่มฟื้นตัวขึ้นได้ จะเป็นผลบวกต่อเศรษฐกิจและตลาดหุ้นจีนอย่างมีนัยสำคัญ
คำแนะนำการลงทุน
เรายังคงแนะนำนักลงทุนเข้าลงทุนในกองทุน KFCSI300-A ที่ลงทุนในหุ้นจีน A-Share ซึ่งมีแนวโน้มได้รับประโยชน์จากเศรษฐกิจจีนที่ยังคงเติบโต และมีโอกาสได้รับประโยชน์จากการกระตุ้นเศรษฐกิจที่จะเกิดขึ้นในอนาคต โดย EPS Growth ของดัชนี CSI300 ในปี 2025 ทั้งปีคาดจะมีการเติบโตสูงถึง 14.8% และอาจมีการปรับประมาณการณ์ขึ้นหากมีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติม โดยมีระดับ FWD PE อยู่ที่ 13.2 เท่า หรือ +0.3 S.D. โดยใช้ข้อมูลในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา
ทั้งนี้นักลงทุนอาจพิจารณาลงทุนในหุ้นเทคโนโลยีจีนผ่านกองทุน DAOL-CHINATECH ซึ่งได้รับ Sentiment เชิงบวกจากการขยายตัวของเศรษฐกิจและการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลจีน ในขณะที่มี Valuation ที่น่าสนใจ โดยพิจารณาจากดัชนี Hang Seng Tech ที่มี EPS Growth เฉลี่ยราว 20% YoY ต่อไตรมาสในช่วงที่เหลือของปี 2025 ในขณะที่มี Forward PE ที่ราว 15.1 เท่า เทียบเทียบประมาณ -1 S.D. โดยใช้ข้อมูล 5 ปีที่ผ่านมา
นอกจากนี้ยังสามารถใช้ US Option ที่มีกองทุนเทคโนโลยีของจีนเป็นสินค้าอ้างอิงในการเก็งกำไรเพิ่มได้โดยจำกัดขาดทุน
แนะนำ Call Option ในกองทุน ETF( KWEB : KraneShares CSI China Internet ETF) ซึ่งเป็นกองทุนหุ้นเทคโนโลยีจีนที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐฯ
US Options ที่แนะนำให้ลงทุนในระยะเวลา 2 เดือน
แนะนำ Long Call ”KWEB“ Strike Price $34.00 วันหมดอายุ 19/09/2025
