สวัสดีตอนเช้า - 19 ก.พ. 2568

แกว่งในกรอบ ติดตามรายงานประชุมเฟด

ประเด็นสำคัญ

• Reuters รายงานว่าโดรนยูเครนที่มีเป้าหมายโจมตีโครงสร้างพื้นฐานพลังงานรัสเซียในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา และวานนี้มีการโจมตีสถานีสูบน้ำมันของ CPC ซึ่งส่งผลกระทบต่อน้ำมันที่ลำเลียงจากคาซักสถานสู่บริษัทระดับโลก เช่น Chevron และ Exxon Mobil เป็นครั้งแรก
• กระทรวงต่างประเทศจีนตอบรับความพยายามการสร้างสันติภาพในยูเครนซึ่งรวมถึงการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ-รัสเซีย และหวังว่าทุกฝ่ายจะได้มีส่วนร่วมในกระบวนการเจรจาสันติภาพ
• ธปท. เผยสินเชื่อระบบธพ. ปี 2567 ติดลบ 0.4%YoY หดตัวสูงสุดในรอบ 15 ปี กดดันจากสินเชื่อรายย่อยที่หดตัวทุกประเภท โดยเฉพาะสินเชื่อเช่าซื้อ ขณะที่สินเชื่อธุรกิจรายใหญ่และภาครัฐยังขยายตัวได้
• ธปท. กำลังพิจารณาการผ่อนคลาย LTV ว่าจะช่วยกระตุ้นภาคอสังหาฯ โดยเฉพาะต่อกลุ่มเปราะบางได้หรือไม่ และต้องพิจารณาร่วมกับสัญญาณเก็งกำไรในภาคอสังหาฯ ควบคู่กับอุปสงค์-อุปทานคงเหลือ
• รมช.คลัง เผยกระทรวงการคลังยังมั่นใจว่า GDP ไทยในปี 2568 จะเติบโตได้ไม่น้อยกว่า 3% แม้ว่า สศช. คาดเติบโตได้เพียง 2.8% โดยนอกจากโครงการแจกเงินหมื่นเฟส 3 ที่ลงสู่ระบบเศรษฐกิจใน 2Q68 คลังยังเตรียมออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติม
• ส.อ.ท. เผยภาพรวมของตลาดเครื่องดื่มจะฟื้นตัวสอดคล้องกับเศรษฐกิจ โดยเฉพาะภาคบริการ ใน 5 ปีข้างหน้า (ปี 2568-73) คาดอัตราเติบโตเฉลี่ยต่อปีที่ 3.5-4.5% นำโดยกลุ่มเครื่องดื่มไม่มีแอลกอฮอล์ ส่วนกลุ่มเครื่องดื่มมึนเมาในอีก 5 ปีข้างหน้าคาดจะเติบโตในระดับต่ำเพียง 1-2% ต่อปี

กลยุทธ์การลงทุน

ช่วงสั้นมอง SET มีโอกาสฟื้นตัวแต่ Upside จำกัด มีแนวต้านที่บริเวณ 1320 จุด ปัจจัยต่างประเทศมีประเด็นติดตามอย่างรายงานการะประชุมของ FOMC ซึ่งคาดจะเป็นลบต่อบรรยากาศลงทุน หลังประธานเฟดส่งสัญญาณปรับลดดอกเบี้ยแบบค่อยเป็นค่อยไป และดัชนี PMI ภาคการผลิตและภาคบริการของสหรัฐฯ ที่คาดจะออกมาไม่ดีนัก หลังจาก ปธน. สหรัฐฯ ยังมีท่าทีดำเนินสงครามการค้าต่อทำให้เกิดความไม่ชัดเจนในหลายส่วน ส่วนปัจจัยในประเทศมีประเด็นติดตามอย่างการประกาศงบ 4Q67 ของบจ. Real Sector ในช่วงสองสัปดาห์สุดท้าย ส่วน GDP 4Q67 ของไทยที่คาดฟื้นตัวต่อเนื่องและเติบโตได้จากฐานต่ำปีก่อน และ 1Q68 คาดจะเติบโตจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจแต่ยังเร็วเกินไปที่จะมีการปรับ GDP ดังนั้นกลยุทธ์ลงทุนจึงแนะนำให้ “Selective Buy”

ล็อกเป้าลงทุนประจำสัปดาห์

มอง SET มีโอกาสฟื้นตัว แต่ Upside จำกัดหลังไร้ปัจจัยใหม่ กลยุทธ์ลงทุนแนะนำ “Selective Buy” ใน 3 ธีมหลักที่มีปัจจัยบวกเฉพาะตัว และ 2 ธีมเทรดดิ้งระยะสั้น ดังนี้
1. หุ้น Earning Play ซึ่งมองราคาหุ้นยังไม่ได้ปรับขึ้นสะท้อนกำไร 4Q67-1Q68 ที่คาดจะเติบโต YoY และ QoQ และมีศักยภาพจ่ายปันผลสม่ำเสมอ เลือก ADVANC TRUE AMATA TIDLOR MTC AU HTC
2. หุ้น Event Play ที่คาดได้อานิสงส์บวกจากมาตรการกระตุ้นการบริโภคของรัฐอย่าง Easy E-Receipt และแจกเงินหมื่นเฟส 2 ขณะที่ผลประกอบการ 4Q67 คาดจะเติบโตดี แนะนำ กลุ่มพาณิชย์ (CRC HMPRO TNP) และกลุ่มท่องเที่ยว (MINT AWC ERW)
3. หุ้น Undervalued สำหรับลงทุน จาก SET100 ที่คาดเป็นเป้าหมายของกองทุนและ Downside Risk จำกัด เนื่องจาก 1) ปี 2568 คาดกำไรเติบโต YoY 2) ฐานะการเงินแข็งแกร่งและมีโอกาสซื้อหุ้นคืน 3) Valuation ไม่แพง PER และ PBV 2568F ต่ำกว่า -1SD และ 4) มีศักยภาพจ่ายปันผลสม่ำเสมอ ได้แก่ BCP AP PTT TU SPALI
4. Trading Idea : นักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้แนะนำเก็งกำไร 1) หุ้นที่คาดสัปดาห์นี้จะประกาศงบ 4Q67 กำไรเติบโต YoY และ QoQ ซึ่งคาดกำไรจะดีกว่าตลาดคาด แนะนำ CPAXT MTC TRUE CBG และ 2) หุ้นที่คาดได้อานิสงส์หลัง MSCI Rebalance ซึ่งจะมีผล 28 ก.พ. 2568 แนะนำ หุ้นที่จะเข้า Global Small Cap อย่าง GPSC SCGP ขณะที่ระมัดระวัง PTTGC TOP ที่ออกจาก Global standard แม้จะเข้า Global Small Cap

Daily top picks

BBL: ยังเลือกเป็นหุ้นเด่นของกลุ่มธนาคาร เนื่องจากมีงบดุลแข็งแกร่งที่สุด สินเชื่อเติบโตมากที่สุด ความเสี่ยงเกี่ยวกับคุณภาพสินทรัพย์ต่ำที่สุด และ Valuation ถูกที่สุดในกลุ่ม รวมถึงบริษัทกำลังพิจารณาบริหารจัดการเงินทุนทั้งในรูปของการเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืนซึ่งมองจะเป็นปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้นในระยะสั้น

CPAXT: 4Q67 ประกาศกำไรสุทธิ 4 พันลบ. (+21%YoY, +103%QoQ) สูงกว่าเราและตลาดคาดไว้ หนุนปี 2567 กำไรเติบโต 22.3%YoY พร้อมจ่ายปันผลจากกำไร 2H67 ที่ 0.53 บาท/หุ้น (XD 8 เม.ย.) ส่วนปี 2568 คาดกำไรยังเติบโตดีสุดในกลุ่มอย่างน้อย 19%YoY (เทียบกับกลุ่มเติบโตเฉลี่ย 15%YoY) หลังควบรวมกิจการคาด Synergy จะเริ่มชัดเจนในปี 2568-70

Range-bound;
Follow Fed minutes

The SET is expected to be range-bound between 1250-1272. The market still has no new catalyst, continuing to be dogged by worries over the trade war, limiting the upper bound, while downside risk remains. Support is between 1245-1250; a fall below would be a negative signal. Follow the Fed minutes.

Today’s highlights

• Reuters reported that Ukrainian drones have been targeting Russian energy infrastructure, and yesterday attacked a CPC oil pumping station, affecting oil transportation from Kazakhstan to global companies like Chevron and Exxon Mobil for the first time.
• China's Foreign Ministry welcomed peace-building efforts in Ukraine, including US-Russia negotiations, and hopes all parties will participate in the peace negotiation process.
• The BoT reports a contraction in commercial bank lending in 2024 of 0.4%, the highest contraction in 15 years, pressured by shrinking retail loans across all categories, especially hire-purchase loans, while large corporate and government loans continued to expand.
• The BoT is considering whether relaxing the LTV (loan-to-value) requirement would stimulate the real estate sector, particularly for vulnerable groups, while also looking at signals of speculation in the real estate sector along with remaining supply and demand.
• The Deputy Minister of Finance expressed confidence that Thailand's GDP in 2025 will grow no less than 3%, despite the NESDC's projection of only 2.8% growth. Apart from the Phase 3 digital wallet scheme entering the economy in 2Q25, the Ministry is preparing additional economic stimulus measures.
• The FTI expects the beverage market to recover in line with the economy, especially in the service sector. In the next 5 years (2025-2030), average annual growth is expected at 3.5-4.5%, led by non-alcoholic beverages, while alcoholic beverages are expected to grow at a lower rate of only 1-2% per year.

Strategy today

In the short term, the SET is expected to recover, though upside is limited around main resistance at 1320. There are issues to follow, including the FOMC minutes, expected to pressure the market as the Fed chair has signalled a gradual cut in interest rate, and US manufacturing and services PMIs which are not expected to be good as the president’s actions are causing trade uncertainty. Domestically, the next two weeks will see the release of 4Q24 earnings. 4Q24 GDP grew 3.2% (with 2024 GDP growing 2.5%), showing continued recovery. GDP is expected to grow in 1Q25, spurred by stimulus, but it is too soon to adjust forecasts. Investment strategy is "Selective Buy".

Trading today

The SET is expected to recover but upside is limited. We recommend strategies across three themes with positive individual factors and two short-term trading ideas:
1) Earnings plays whose prices do not reflect the profit growth expected in 4Q24-1Q25 both YoY and QoQ and are generally dividend payers – ADVANC, TRUE, AMATA, TIDLOR, MTC, AU and HTC.
2) Plays on stimulus benefits (Easy e-Receipt and Bt10,000 handout phase two) – Commerce (CRC, HMPRO, TNP) and tourism (MINT, AWC, ERW).
3) Undervalued stocks in SET100 with strong fundamentals that are expected to be targets of mutual funds and have low downside risk due to: 1) YoY profit growth in 2025, 2) strong financial position and possible share buyback, 3) low valuation with PER and PBV 2025F below -1SD, and 4) regular dividends - BCP, AP, PTT, TU and SPALI.
4) Trading idea: for risk-takers 1) stocks scheduled to release 4Q24 earnings with growth YoY and QoQ and expected to beat consensus – CPAXT, MTC, TRUE and CBG, and 2) stocks expected to benefit after MSCI rebalance. Recommend GPSC and SCGP, who have been included in Global Small Cap; be cautious on PTTGC and TOP, who have been removed from Global Standard.

Daily top picks

BBL: This is our top pick in the bank sector, in recognition of its strong balance sheet, strongest loan growth and lowest quality asset risk. Valuation is attractive compared to peers. The bank’s consideration of capital management via either raising dividend payout or a share buyback is a short-term catalyst.

CPAXT: 4Q24 net profit was Bt4bn (+21%YoY and +103%QoQ), higher than all estimates, bringing 2024 net profit growth to 22.3%. It is paying a DPS on 2H24 profit of Bt0.53, XD Apr 8. 2025 profit is expected to grow and outperform peers by at least 19% (peers are expected to grow 15%) after synergy becomes clear over 2025-2027.

Download PDF Click > Daily250219_E.pdf