WHA รายงานกำไรสุทธิของ 1Q26 ที่ 1,508 ล้านบาท ลดลง 27.3% YoY แต่เติบโต 4.4% สูงกว่าที่ INVX คาดไว้ 14% และสูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ 50% หนุนด้วยรายได้อื่นและกำไรการเปลี่ยนสัดส่วนการลงทุน
Markets
WHA: 1Q26 กำไรสุทธิดีกว่าคาดจากรายการพิเศษหนุน
WHASET
- โดยรายได้รวมที่ 3,166 ล้านบาท ลดลง 32.7% YoY และ 40.2% QoQ โดยในธุรกิจ Logistic มีพื้นที่สัญญาเช่า Built-to-Suit เพิ่มขึ้น 43,840 ตรม. และมีสัญญาเช่าระยะสั้นให้ผลตอบแทนสูงที่ 63,385 ตรม. ส่วนของธุรกิจนิคมอุตสาหกรรม WHA มีการโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินที่ 296 ไร่ ส่วนของสาธารณูปโภคใรธุรกิจน้ำ มียอดขายเพิ่มขึ้น 9% YoY นำโดยหลุ่มไฟฟ้าและปิโตรเคมี ขณะที่ธุรกิจไฟฟ้า มียอดขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 55% YoY
- อัตราการทำกำไรขั้นต้นเฉลี่ยอยู่ที่ 50.1% ลดลงจาก 58.8% ใน 1Q25 แต่ดีขึ้นกว่า 39.6% ใน 4Q25 โดยอัตราการทำกำไรขั้นต้นของกลุ่มที่ดินอยู่ที่ 38% ขณะที่ค่าเช่าและบริการอยู่ที่ 60%
- รายได้อื่น ๆ เติบโตอย่างแข็งแกร่งจากค่าใช้สาธารณูปโภคส่วนเกิน (capacity use charge) โดยรวมเติบโต 290% YoY และ 46.2% QoQ
- นอกจากนี้ WHA มีบันทึกกำไรพิเศษจากการปรับเปลี่ยนสัดส่วนมูลค่าเงินลงทุนใน IER (JV) ซึ่งเป็นการซื้อคืนหุ้นสัดส่วน 40% ใน JV ดังกล่าว โดย WHA บันทึกมา 737 ล้านบาท มากกว่าที่เราคาดไว้ที่ 500 ล้านบาท
- ใน 1Q26 WHA มียอดขายที่ดินรวม 951 ไร่ ซึ่งเป็นกลุ่ม Data Center ที่ 900 ไร่ และมี Backlog ในมือที่ 1,426 ไร่ ซึ่ง WHA ยังคงเป้าการขายที่ดินปีนี้ที่ 2,500 ไร่ และบริษัทยังคงมีการเจรจาอยู่อีกจำนวนมาก
- เรายังคงประมาณการรายได้ปี 2569 ไว้ที่ 15,304 ล้านบาท (ทรงตัว YoY) อย่างไรก็ตามกำไรสุทธิในประมาณการของเรารวมกำไรพิเศษไว้เพียง 500 ล้านบาททำให้ยังคงมี upside ในกำไรสุทธิของปีนี้จากเดิมที่คาดไว้ที่ 5,358 ล้านบาท (+4.3%)
- คงคำแนะนำ Outperform ราคาเป้าหมายที่ 4.80 บาทต่อหุ้น โดยมองถึงการขยายการเติบโตของธุรกิจดิจิทัลในไทยที่ยังคงมี upside ต่อการลงทุน