News Update - TU 4Q24: กำไรปกติต่ำกว่าคาดเล็กน้อยจาก SG&A สูงกว่าคาด

• TU รายงานกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 1.2 พันล้านบาท เทียบกับขาดทุนสุทธิ 4Q23 ที่ 1.7 หมื่นล้านบาท แต่ -13% QoQ โดยออกมาตามที่ตลาดคาดไว้ แต่สูงกว่าที่เราคาดไว้ 15% จากรายการ FX gain (เทียบกับที่เราคาด FX loss)

• หากหักรายการกำไรพิเศษ (84 ลบ. ส่วนใหญ่เกิดจาก FX gain) TU รายงานกำไรปกติจากการดำเนินงาน 4Q24 ที่ 1.1 พันล้านบาท -7% YoY และ -24% QoQ โดยกำไรออกมาต่ำกว่าที่เราและตลาดคาดไว้ 6% เนื่องจากมีค่าใช้จ่าย SG&A/sales ที่สูงกว่าคาด โดยส่วนใหญ่เกิดจากค่าใช้จ่าย Transformation costs

• TU ประกาศจ่าย 2H25 DPS ที่ 0.35 บาท (XD 28 Feb)

• บริษัทประกาศเป้าหมายปี 2025 โดยคาด sales เติบโต 3-4% YoY GPM ที่ 18.5-19.5% (vs 18.5% ในปี 2024) และ SG&A/sales ที่ 13-13.5% (vs 13.3% ในปี 2024) และเราคาดว่าบริษัทมีแนวโน้มประกาศ effective tax rate ในปี 2025 ขึ้นมา 3-4% (เพื่อสะท้อน Global minimum tax ในระดับเดียวกับ ITC ที่ประกาศมาก่อนหน้านี้) ซึ่งจะทำให้ effective tax rate TU ปรับขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 10.5-11.5% ในปี 2025 (จากเดิม 7.5% ในปี 2024) โดย assumption ของเรามีความใกล้เคียงกับเป้าหมายบริษัทในเป้าหมายกรอบล่าง ยกเว้น effective tax rate ที่เรายังไม่ได้รวมประเด็น GMT ใหม่ดังกล่าว

• ข้อมูลเพิ่มเติมจะมาอัพเดตหลัง analyst meeting ในวันพรุ่งนี้

• ยังคงแนะนำ Neutral สำหรับ TU ราคาเป้าหมาย 15 บาท