News Update - SIRI 4Q24 กำไรสุทธิตรงตามคาด

• SIRI รายงานกำไรสุทธิของ 4Q24 ที่ 1.243 ล้านบาท ซึ่งเท่ากับที่เราคาดไว้พอดีและค่อนข้าง inline กับที่ที่ตลาดคาดไว้ที่ 1.22 ล้านบาท
• โดยรายได้เท่ากับ 9.69 พันล้านบาทลดลง 10.3% YoY แต่เพิ่มขึ้น 6.9% QoQ โดยได้ปัจจัยหนุนจาก Backlog
• อัตราการทำกำไรขั้นต้นที่ 29.9% ลดลงทั้ง YoY และ QoQ จากการระบาย inventory ของกลุ่มแนวราบ
• ดอกเบี้ยจ่ายปรับเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จากการสิ้นสุดการ cap ดอกเบี้ยของโรงแรมในสหรัฐอเมริกา และอัตรา cost of debt ที่เพิ่มขึ้น
• ส่วนแบ่งจาก JV ยังคงแข็งแกร่ง
• ดังนั้นในปี 2025 SIRI มีรายได้ที่ 3.78 หมื่นล้านบาท (+2.2%) และด้วย GP ที่อ่อนตัวและ SG&A ที่สูงขึ้นทำให้ Net Profit เท่ากับ 5.25 หมื่นล้านบาท (-13.3%)
• SIRI มี backlog มูลค่า 1.6 หมื่นลบ. ดยบริษัทจะรับรู้ backlog 60% เป็นรายได้ในปี 2568 คงประมาณการรายได้ของปี 2025 ที่ 3.9 หมื่นลบ. (+3.6%) และคาดว่าส่วนแบ่งกำไรจาก JV จะเพิ่มขึ้น 22% มาอยู่ที่ 1.4 พันลบ.
• อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยในปี 2568 โดยเฉพาะใน 1Q68 จะได้รับแรงกดดันจากการจัดโปรโมชั่นลดราคา คาดกำไรปกติปี 2568 ที่ 5.17 พันลบ. (-1.5%) ทั้งนี้เรายังไม่ได้รวม premium gain จำนวน 100-200 ลบ. ที่ได้จาก JV จากการเริ่มต้นโครงการที่จะมีการบันทึกใน 1Q68 และกำไรจากแผนขายสินทรัพย์ของ JV (PROSPECT) มูลค่า 5.5 พันลบ. ใน 4Q68 เข้ามาไว้ในประมาณการของเรา
• คงคำแนะนำ tactical call สำหรับ SIRI ไว้ที่ OUTPERFORM ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 2.10 บาท/หุ้น (PE 7.1 เท่า, หรือ +0.25S.D. ของ PE เฉลี่ย 18 ปี)
• เงินปันผลงวด 2H67 ที่ 0.08 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 4.8% XD วันที่ 17 มีนาคม